電子貨幣對貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)的影響

代林玲　連小輝

一、電子貨幣的概念及貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)

何謂電子貨幣,1998年,巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)(BCBS)將電子貨幣定義為:在零售支付機(jī)制中,通過銷售終端、各類電子設(shè)備,以及在公開網(wǎng)絡(luò)上執(zhí)行支付的“儲(chǔ)值”產(chǎn)品和預(yù)付支付機(jī)制。所謂“儲(chǔ)值”產(chǎn)品,是指保存在物理介質(zhì)(硬件或卡介質(zhì))中可用來支付的價(jià)值,這種物理介質(zhì)可以是Mondex智能卡、多功能信用卡、“電子錢包”等,所儲(chǔ)價(jià)值使用后,可以通過電子設(shè)備追加。而“預(yù)付支付機(jī)制”則是指存在于特定軟件或網(wǎng)絡(luò)中的一組可以傳輸并可用于支付的電子數(shù)據(jù),通常被稱為“數(shù)字現(xiàn)金”,也有人將其稱為“代幣”,由一組二進(jìn)制數(shù)據(jù)或數(shù)字簽名組成,可以直接在網(wǎng)絡(luò)上使用。

貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)包括對不同層次的貨幣的統(tǒng)計(jì),其中對于廣義貨幣的統(tǒng)計(jì)是工作的重點(diǎn)。廣義貨幣主要由通貨和存款構(gòu)成,通貨和存款的創(chuàng)造也就是廣義貨幣的創(chuàng)造。在貨幣金融統(tǒng)計(jì)中,常通過統(tǒng)計(jì)基礎(chǔ)貨幣的量,然后根據(jù)特定的貨幣創(chuàng)造機(jī)制,計(jì)算出實(shí)際流通中的廣義貨幣量,一般來說,廣義貨幣代代創(chuàng)造可概括為:廣義貨幣量=基礎(chǔ)貨幣×貨幣乘數(shù)。為了闡述電子貨幣對貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)的影響,文章將從其對基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)的影響兩方面進(jìn)行。

二、對基礎(chǔ)貨幣的影響

(一)貨幣發(fā)行權(quán)的多樣化

電子貨幣的出現(xiàn)沖破了中央銀行的貨幣壟斷發(fā)行權(quán),使傳統(tǒng)法幣在流通中被電子貨幣所部分替代。到目前為止,絕大部分的電子貨幣產(chǎn)品并不是由中央銀行,而是有商業(yè)銀行、其他金融機(jī)構(gòu)、甚至非金融性的經(jīng)濟(jì)實(shí)體所發(fā)行,如蒙德克斯卡是由英國國立西敏寺銀行、米德蘭銀行和英國電信公司聯(lián)合開發(fā),并由英國、美國、澳大利亞新西蘭等國家的若干家商業(yè)銀行共同組成蒙德克斯國際公司發(fā)行,同時(shí)該公司授權(quán)世界各地商業(yè)銀行使用其品牌,并提供一定的技術(shù)支持。各國在對待電子貨幣發(fā)行權(quán)問題上的處理方法也不盡相同,在歐盟,各中央銀行已一致同意,對電子貨幣中的一種多用途預(yù)付卡的發(fā)行應(yīng)該僅限于信用機(jī)構(gòu)。在荷蘭,中央銀行已決定自己發(fā)行電子貨幣。澳大利亞和丹麥的中央銀行只是間接地參與發(fā)行新形式的電子結(jié)算媒介。

(二)貨幣劃分層次的模糊

貨幣銀行理論依據(jù)不同金融資產(chǎn)的流動(dòng)性強(qiáng)弱將貨幣劃分M0、M1、M2、M3等多個(gè)層次。貨幣層次的劃分是貨幣計(jì)量、金融市場運(yùn)行分析的前提和基礎(chǔ)。在電子貨幣下。將瞬間實(shí)現(xiàn)通貨與儲(chǔ)蓄存款、活期存款與定期存款之間以及其他各種短期流動(dòng)金融資產(chǎn)如商業(yè)票據(jù)、人壽保單等之間的相互轉(zhuǎn)換。金融資產(chǎn)之間的替代性大大增強(qiáng)。貨幣層次結(jié)構(gòu)更加復(fù)雜多變。傳統(tǒng)各層次貨幣的定義和計(jì)量變得更加困難。同時(shí)由于電子貨幣由不同的機(jī)構(gòu)發(fā)行。不同的電子貨幣的風(fēng)險(xiǎn)性、通用性及與其他金融資產(chǎn)的可轉(zhuǎn)換性也是不一樣的。如果僅將其簡單的加總。勢必影響貨幣量指標(biāo)的準(zhǔn)確性。因此在電子貨幣對法幣大規(guī)模替代的情況下。要準(zhǔn)確測量某一層次的貨幣總量幾乎不再可能。即使可能。其所需的成本也將是驚人的。由于電子貨幣的廣泛使用導(dǎo)致的貨幣劃分層次的模糊,將導(dǎo)致貨幣政策中介目標(biāo)中的總量性目標(biāo)的合理性和科學(xué)性下降。而以利率為代表的價(jià)格信號性中介目標(biāo)成為未來貨幣政策的選擇主流。

(三)貨幣計(jì)量的混亂

大部分國家的廣義貨幣都包括“由存款性公司”項(xiàng)下的本幣現(xiàn)鈔、可轉(zhuǎn)讓存款和其他存款。非股票證券和存款性公司發(fā)行的“其他負(fù)債”(或具體分類)屬于少數(shù)國家的廣義貨幣范疇。“其他部門發(fā)行”項(xiàng)下的現(xiàn)鈔、存款和“其他”類只有更少的國家將其納入廣義貨幣。

由于電子貨幣由不同的機(jī)構(gòu)發(fā)行,不同的電子貨幣的風(fēng)險(xiǎn)性、通用性及與其他金融資產(chǎn)的可轉(zhuǎn)換性也是不一樣的,如果僅將其簡單的加總,勢必影響貨幣量指標(biāo)的準(zhǔn)確性。同時(shí)因此在電子貨幣對法幣大規(guī)模替代的情況下,要準(zhǔn)確測量某一層次的貨幣總量幾乎不再可能,即使可能,其所需的成本也將是驚人的。另外,網(wǎng)絡(luò)交易的地域模糊性,使得政府在統(tǒng)計(jì)本國經(jīng)濟(jì)中的貨幣量時(shí),必須考慮居民手中持有的、未存放于本國銀行中的貨幣的影響

三、對貨幣乘數(shù)的影響

金融網(wǎng)絡(luò)化還使得在統(tǒng)計(jì)貨幣供應(yīng)量時(shí),基礎(chǔ)貨幣發(fā)生的乘數(shù)效應(yīng)更難確定。貨幣供應(yīng)量是社會(huì)生活中實(shí)際流通的貨幣總量 ,由貨幣乘數(shù)和基礎(chǔ)貨幣的乘積決定。貨幣乘數(shù)K=(1+h)/(h+r+t3s+e)。其中:h=C/D,h為提現(xiàn)率,C為公眾手中持有的現(xiàn)金,D為活期存款;r=Rr/D,Rr為活期存款準(zhǔn)備金;s為定期存款準(zhǔn)備金率;t為定期存款占活期存款D的比率;e為超額準(zhǔn)備金率。金融網(wǎng)絡(luò)化所催生的電子貨幣對現(xiàn)金有強(qiáng)烈的替代性,因此現(xiàn)金持有率將下降,更多的轉(zhuǎn)化為以電子貨幣形式存在的活期存款。同時(shí),金融市場深度的網(wǎng)絡(luò)化使得商業(yè)銀行能輕易的通過網(wǎng)絡(luò)從其他行拆入資金,也能很容易的把自己的資金拆借給其他金融企業(yè)。這使得持有超額準(zhǔn)備金的成本在上升,而準(zhǔn)備金不足的風(fēng)險(xiǎn)成本在下降,因此它們沒有必要保持大量的超額準(zhǔn)備金,這使得e變小。由此可見,金融業(yè)的網(wǎng)絡(luò)化使得貨幣乘數(shù)中的兩個(gè)參數(shù)發(fā)生了變化。使貨幣乘數(shù)上升,并使預(yù)測貨幣乘數(shù)的變化量更加困難。因此貨幣當(dāng)局在統(tǒng)計(jì)貨幣供應(yīng)量時(shí)就不能用基礎(chǔ)貨幣乘以傳統(tǒng)的貨幣乘數(shù),而必須對此做出調(diào)整,才能得到準(zhǔn)確的數(shù)字。

總之,金融網(wǎng)絡(luò)化的為我們帶來電子貨幣的廣泛應(yīng)用,其在給我們帶來方便的同時(shí)也對經(jīng)濟(jì)各方面產(chǎn)生了影響,文章從電子貨幣對貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)的影響入手,分析了電子貨幣對基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)影響,得出電子貨幣的廣泛使用帶來的影響包括:將會(huì)使貨幣發(fā)行權(quán)多樣化、貨幣劃分層次模糊、貨幣計(jì)量混亂、貨幣乘數(shù)上升,并使預(yù)測貨幣乘數(shù)的變化量更加困難。為央行監(jiān)管和貨幣政策的制定提供一定的參考,在處理電子貨幣這一問題上有一個(gè)更全面的視角和認(rèn)識(shí)。

除此之外,電子貨幣的產(chǎn)生與廣泛使用,對貨幣方面的影響還包括:一是電子貨幣的快速流動(dòng)使在市場經(jīng)濟(jì)條件下的利率成為影響貨幣流通速度的非唯一因素;二是影響了貨幣政策工具如法定準(zhǔn)備金、公開市場操作和貼現(xiàn)率的作用;三是影響貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制。在貨幣政策的傳導(dǎo)過程中,網(wǎng)絡(luò)銀行更容易捕捉到新的信息和變化,其先進(jìn)的技術(shù)手段也可以使其作出迅速的反應(yīng);四是使貨幣政策的獨(dú)立性受到質(zhì)疑。另外,電子貨幣的安全性成為電子貨幣普及速度的關(guān)鍵問題。這些都是電子貨幣問題后續(xù)研究可探討的方向,可進(jìn)行深入挖掘和思考。

(代林玲,1988年生,西南財(cái)經(jīng)大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)院本科生。連小輝,1984年生,西南財(cái)經(jīng)大學(xué)金融學(xué)院碩士研究生)