次貨危機救中國

鐘　偉

中國經(jīng)濟的高速成長，以及奧運會等的巨大成功，導致“中國威脅論”進一步上升，甚至帶來了政治、社會等多方面的強大壓力。次貸危機的爆發(fā)，使得針對中國的種種外部壓力，尤其非經(jīng)濟領域的壓力有所緩和。

目前，次貸危機正從金融危機，向經(jīng)濟和社會危機全面演化，全球陷入紛爭和沖突的可能不斷上升。

次貸危機對全球而言是災難，對中國而言是沖擊，但假定次貸危機爆發(fā)在2010年，那時中國的金融和經(jīng)濟可能遭遇怎樣的振蕩?對于2005年以來的調控政策甚至新近政策，是否進行了足夠的反思和審視?

次貸危機沖擊下面對歐美經(jīng)濟“國有化”的濃厚陰影，面對西方貿易保護主義迅速抬頭，面對全球化存在挫折甚至倒退的威脅，面對歐美財政的巨大困難甚至極端狀況，中同做好了足夠的危機預案嗎?如果次貸危機發(fā)生在2010年

現(xiàn)在看來，次貸危機對全球經(jīng)濟的沖擊，日前不亞于大蕭條，未來則有可能比大蕭條更糟糕。次貸危機是全球經(jīng)濟的災難，也是中國經(jīng)濟的災難，但如果次貸危機推遲3～5年爆發(fā)，對中國金融和經(jīng)濟可能是更深重和難以挽回的災難。

如果次貸危機爆發(fā)于2010年之后，中國金融體系有可能遭遇極其嚴峻的損失。在經(jīng)歷了2003～2007年年均GDP10％以上快速增長后，中國金融體系的國際化沖動十分強烈，從2007年開始，收購和參股外國銀行案例明顯增加，次貸危機使得其中大部分擬議中的投資計劃均因次貸而終止，已經(jīng)完成的投資均陷入財務損失甚至接近完全損失的狀態(tài)。如果中國金融機構的全球夢不是被次貸危機驚醒，那么這些海外長期股權投資換來的就是一堆泡沫。

如果次貸危機爆發(fā)于2010年之后，中國實體經(jīng)濟有可能遭遇轉型艱難甚至遲緩的風險。從2005年之后，圍繞中國外向型經(jīng)濟的發(fā)展，充滿著理想主義的色彩，加速勞動密集型、加工型產業(yè)的外遷，加速制造業(yè)的升級轉型成為焦點。但當時外貿行業(yè)面臨國際原油和大宗商品等價格不確定、國內勞動力價格不斷高漲，以及人民幣利率和匯率逐步推高的“三座大山”，其中資源價格的風險一半是歐美資本操縱市場，另一半是資源需求過度膨脹，而《勞動合同法》是否給勞工帶來了切實的福利?溫水煮青蛙式的匯率升值，均屬內部因素，這已經(jīng)使得外貿不堪重負。此外制造業(yè)的技術儲備和人力資源儲備也不足。

在高資源價格、高勞動力價格、高資金價格的“三高”，以及技術和人才“兩不足”下，中國產業(yè)升級轉型的內外部局勢都局促而有限。次貸危機的爆發(fā)，使得資源、勞動力和資金價格明顯回落，中國分享和獲得資源以及技術的可能性有所上升。因此如果次貸危機推遲3～5年爆發(fā)，中國實體經(jīng)濟的戰(zhàn)略機遇期可能更為局促，而強制的危機性調整，使得中國難得地重新獲得了寶貴的戰(zhàn)略機遇期!

如果次貸危機爆發(fā)于2010年之后，中國在全球化進程中可能遭遇更大的國際壓力，國內宏觀調控的方向也會延續(xù)下去。中國經(jīng)濟的高速成長，以及奧運會等的巨大成功，導致“中國威脅論”進一步上升，甚至帶來了政治、社會等多方面的強大壓力。次貸危機的爆發(fā)，使得針對中國的種種外部壓力，尤其是非經(jīng)濟領域的有所緩和。另外值得一提的是，國內防過熱、防通脹的宏觀調控也終于在2008年10月戛然而止，難以想象如果次貸危機推遲3～5年爆發(fā)的話，中國為治理流動性過剩和實現(xiàn)“雙防”目標，法定準備金率、利率和匯率會推高到怎樣的水平。次貸危機沖擊之后，中國威脅論以及對宏觀調控的反思，都隨之煙消云散。但消散并不意味著先前的故事不存在。

去全球化陰影浮現(xiàn)

目前次貸危機沿著多種途徑蔓延，一是在美國本土，有從金融危機向經(jīng)濟危機，進而向社會動蕩和社會危機演變的可能。花旗和通用這樣的企業(yè)，除了國有化途徑之外，還有什么其他可以選擇的治療方案?克魯格曼在高聲贊同“格林斯潘同志”的國有化建議，而布熱津斯基則在警告美國有可能出現(xiàn)類似1907年銀行業(yè)危機之后的社會動蕩。二是金融沖擊有從歐美向東歐、亞太進行傳遞的可能。東歐銀行業(yè)過度的私有化和對外開放，過度的舉債發(fā)展和對能源產業(yè)的過度依賴，使得東歐有可能直接從金融危機越過經(jīng)濟危機，陷入政治和社會動蕩。三是次貸危機加劇了全球沖突，尤其是中東軍事沖突的可能。次貸使得全球經(jīng)濟和政治沖突更為劍拔弩張，在這樣的背景下，如何尋求次貸危機的救助和解決之道，成為全球最為關注和討論的焦點議題。

把次貸危機的根源歸結為中國的發(fā)展模式，無論從學術上還是政治上都是可笑的鬧劇，但中國如果不堅決回擊就可能使鬧劇儼然成為正劇。從2008年底開始，全球范圍內形成了一種對中國進行指責的邏輯：次貸危機的根源在于全球經(jīng)濟不平衡－全球經(jīng)濟不平衡的根源在于東亞和中東的凈儲蓄－東亞美元和石油美元向美國的回流，大量購入美國中長期國債壓低了美國中長期利率水平→持續(xù)較低的中長期利率催生了美國股市和房地產泡沫→資產價格泡沫成為次貸危機的重要誘因。

把次貸危機的根源歸結到中國，是歐美推卸國內政治壓力的手段，更是無端向中國勒索的手段。中國似乎已經(jīng)習慣了西方一責罵，就不辯解地到歐美進行大規(guī)模采購。應當澄清的是，次貸危機的根源，以及全球經(jīng)濟失衡的根源，不是中國模式，而在于不可持續(xù)的美國模式，這種模式建立在金融體系的過度發(fā)育、國際收支和財政的持續(xù)雙赤字、政府和居民的凈儲蓄率低下、金融監(jiān)管松弛和金融機構道德風險堆砌等一系列特征之上。

看起來，歐美國內民眾和議會輿論的左傾化和民粹化，可能導致投資和貿易保護主義的抬頭。此外，陷入金融和經(jīng)濟困境的西方國家極有可能被迫采取“國有化”的措施重組其陷入失靈的市場體系，以及陷入困境的金融和制造業(yè)。因此，真正堅持開放經(jīng)濟和全球化的經(jīng)濟體在迅速減少，中國可能成為開放和全球化的維護者，因為提醒國際社會防范保護主義和去全球化的風險，符合中國的國家利益。

在未來一段時間，在全球范圍內尋求緩解和走出危機的藥方可能是重中之重，如果尋找不到藥方，或尋找到了卻不敢采用，那么中東和中國就可能橫受指責。次貸危機有可能使得全球化進程放緩甚至倒退，甚至有可能引發(fā)局部的頻繁的政治和軍事沖突。

北京應伸出橄欖枝

因為次貸危機，中國也許避免了在21世紀淪落為廣場協(xié)議后的日本，反而成為貿易保護主義盛行時，開放經(jīng)濟和全球化的真正維護者。正基于此，中國應當呼吁以負責、合作和互信阻止危機在全球的進一步蔓延和惡化。次貸危機有可能在美國演變?yōu)榻?jīng)濟危機和社會動蕩。包括澳大利亞總理陸克文在內的領導人們正認真考慮社會主義拯救資本主義的問題，這已經(jīng)不是玩笑，而是嚴肅的事實，只是這種國有化是帶有預設退出機制的周有化，也就是國有化是西方的權宜之計，等待金融經(jīng)濟恢復秩序之后再回歸私有化的老路。

尤其需要指出的是，中國應當關注美國的巨額赤字和財政困難，并強調中國宏觀經(jīng)濟的基本面也在迅速惡化。一是目前美國國債余額高達11萬億美元，奧巴馬政府今年尚有2萬億美元的財政資金缺口難以彌補，因此中國應當密切關注美國的財政可持續(xù)問題甚至破產等極端困難出現(xiàn)的可能。

二是關注歐元區(qū)和英國金融經(jīng)濟的動蕩，以及部分經(jīng)濟體陷入嚴重困境甚至國家破產的可能性，并要求國際貨幣基金組織在保護國際債權人方面發(fā)揮積極作用。三是承認中國主要經(jīng)濟指標的大幅度滑坡，空前的經(jīng)濟刺激方案和財政預算赤字、通貨緊縮日益嚴峻等問題。這并不意味著中國失去了比黃金更寶貴的信心，而是意味著中國具備了冰冷堅定的理性。