我國商業銀行市場風險計量分析

摘要本文在介紹商業銀行市場風險計量理論和模型的基礎上，分析了金融海嘯對商業銀行市場風險計量的影響，同時，通過分析金融海嘯對我國商業銀行的影響，進而深入地剖析了我國商業銀行市場風險計量的現狀，并提出了在金融海嘯下完善我國商業銀行市場風險計量的建議。

關鍵詞金融海嘯市場風險計量模型

中圖分類號F831文獻標識碼A文章編號1004-6623(2009)02－0106－03

作者簡介劉江濤(1975－)，河南南陽人，南開大學博士研究生，供職于中國銀行股份有限公司深圳市分行。

一、引言

由美國次貸危機所引發的金融海嘯對全球金融體系和實體經濟都產生了嚴重的影響：美林、貝爾斯登等國際知名投行以及多家中小商業銀行破產，高盛和摩根士丹利轉為銀行控股公司，全球經濟增長放緩，國際金融體系面臨新的調整和重建。此次金融海嘯讓我們更加清楚地認識了金融創新是把“雙刃劍”。金融創新的虛擬性與杠桿性放大了市場風險，如果不能有效計量和管理市場風險，其蘊藏的危害將會不斷積累。

商業銀行市場風險管理流程包括風險識別、風險計量、風險監測、風險控制和風險評價等環節。市場風險計量是在市場風險識別的基礎上，運用風險量化方式和模型，對市場風險進行的評估和度量，是資本監管、經濟資本配置等得以有效實施的數據基礎。本文從風險計量這一角度出發，在商業銀行市場風險計量理論和模型的基礎上，分析金融海嘯對商業銀行風險計量的沖擊，研究我國商業銀行市場風險計量的現狀并提出相關建議。

二、商業銀行市場風險計量理論和模型綜述

1、商業銀行市場風險計量理論。商業銀行市場風險計量理論源自商業銀行風險管理理論與金融市場風險計量理論。在市場風險管理理論方面，主要有資本風險管理理論、資產負債風險管理理論和全面風險管理理論。巴塞爾委員會在2004年頒布的《統一資本計量和資本標準的國際協議：修訂框架》，標志著現代商業銀行風險管理邁向了全面風險管理的時代。在金融市場風險計量理論方面，主要包括：Markowitz(1952)資產組合理論，Sharpe(1964)、Lintner(1965)和Mossin(1966)資本資產定價模型，Ross(1976)套利定價模型，Black和Scholes(1973)期權定價理論等。以上理論奠定了現代金融經濟學資產定價研究的基礎，同時也為研究市場風險確立了理論支持。目前，商業銀行市場風險度量的方法許多都是在這些理論的基礎上逐步發展并運用到實際的經濟社會運行當中的。

2、商業銀行市場風險計量模型。在資產負債管理中常用的市場風險計量模型有缺口分析、久期分析和敏感性分析。在金融市場理論中最主要的計量模型是風險價值(VaR)模型，壓力測試和極值理論等是其必要的補充。在資本管理理論中最常用的計量模型為經濟資本(EVA)模型。

巴塞爾委員會在1996年《資本協議市場風險補充規定》中明確提出了兩類市場風險計量方法：標準法和內部模型方法。標準法包含了對利率風險、所有權益風險、匯率風險、商品價格風險以及期權風險的資本計量標準；內部模型方法允許銀行根據內部風險管理的模型進行管理，巴塞爾委員會認可的內部模型法為VaR模型；在2004年頒布的新資本協議對市場風險的規定沿承了1996年規定的主要內容。

從以上綜述可以看出，商業銀行市場風險計量方式和模型得到了不斷發展和完善，但同時，我們也清醒地認識到，市場風險管理的計量(特別是此次金融海嘯下)仍然面臨著相應的挑戰：在理論上，市場風險管理理論的假設前提將會更加具體化(如從線性假設逐漸發展到非線性假設)，研究方法將會更加多樣化(如引入行為金融學的研究成果)；在實踐中，市場風險管理往往和操作風險管理、信用風險管理緊密相關，不能將市場風險孤立起來進行計量和研究。

三、金融海嘯下商業銀行市場風險計量的思考

首先，次貸危機所引發的金融海嘯是信用風險、市場風險以及流動性風險相互影響、相互推動的結果。當美國房價不斷下降、利率不斷攀升時，房貸者負擔加重，違約率大幅增長，并由此引發了次級抵押貸款相關衍生品(次級ABS和CD0)價值的不斷下降，信用風險向市場風險轉化，而在市場出現恐慌時，資金流動性又出現高度緊張，進而引起信貸的緊縮，形成市場的惡性循環，并最終爆發次貸危機。金融海嘯充分表明，市場風險的計量和管理往往和操作風險管理、信用風險管理緊密相關，這就對市場風險的計量和管理提出了更高的要求，應當在全面風險管理的理念下，充分考慮市場風險自身的特點，加強計量和管理。

其次，金融創新的復雜性也帶來了市場風險計量和管理的復雜性。次級抵押貸款證券化作為金融創新曾經促進了美國房地產市場的快速發展，但過度證券化的資產泡沫嚴重，不斷累積，最終導致泡沫的破滅。金融創新工具是通過對基礎資產進行復雜的技術處理后形成的，不像傳統金融業務那樣透明，基礎資產現金流的風險和收益特征被淹沒，投資者和基礎資產持有人之間信息不對稱，難以準確評估金融創新工具內在價值。一旦判斷失誤或管理不夠完善，將會使銀行遭受慘重的損失。因此，對于金融創新工具，要高度重視其現金流，不能僅僅運用模型和工具去做技術性的計量和處理，要清楚地看到基礎資產的實質，不能過度運用金融創新手段，包裝質量不好的基礎資產，以遠遠高于實際價值的價格出售。

第三，高度重視系統性風險和非系統性風險的辯證關系。金融機構在進行市場風險管理時，會通過資產組合、對沖、衍生產品等將風險在不同的參與主體之間進行分散和轉移，這種方式可以降低非系統風險，但系統性風險并不會因此得到有效的降低。一旦這種系統性風險沒有得到足夠重視和有效監管，不斷蔓延，就會極大增加整個金融體系的風險，而當金融體系不能承受這種系統性風險時，就會爆發金融危機。金融海嘯中，多家金融機構就是由于沒有有效識別和計量出系統性風險而遭到了破產。因此，在進行市場風險計量時，不但要關注自身的風險特征，通過風險管理策略降低非系統性風險，還要高度關注和計量系統性風險，以便及早采取風險防范措施。

四、金融海嘯下我國商業銀行市場風險計量的分析

1、金融海嘯對我國商業銀行的影響。從直接影響來看，次貸危機對我國商業銀行的影響有限，主要原因為我國商業銀行持有的次級貸款債券和海外貸款的規模相對較小，對于次貸危機所造成的風險，主要通過計提資產減值準備來進行防范。以中國銀行為例，截至2007年底，中行就美國次級住房貸款抵押債券計提減值準備12.95億美元，并在股東權益中確認了2.82億美元的公允價值變動儲備。

從間接影響來看，金融海嘯對我國商業銀行的影響遠還沒有結束。金融海嘯席卷全球，全球經濟增長放緩，我國外貿出口下降迅速，外向出口型企業困難重

重，這種對實體經濟的影響勢必會對我國商業銀行產生實質的影響。

2、我國商業銀行市場風險計量分析。商業銀行市場風險分為銀行賬戶和交易賬戶的市場風險。截至2008年底，我國上市的商業銀行總共有14家，這14家商業銀行建立了符合上市公司要求的公司治理機制，既有國有控股商業銀行，也有區域性的商業銀行，在我國商業銀行中具有較廣泛的代表性。以這14家上市商業銀行為樣本，可分析我國商業銀行的市場風險計量。

我國商業銀行對交易賬戶的市場風險管理主要通過建立和完善市場風險管理信息系統，運用限額管理、組合管理等方式來進行的，計量方式為：風險價值分析、敏感性分析、缺口分析、久期分析、凸性分析、壓力測試等。

在銀行賬戶方面，市場風險主要是利率風險和匯率風險。利率風險來源于利率敏感的資產和負債的到期日或重新定價日的錯配，主要識別和計量的方式為：缺口分析、久期分析、敏感性分析、情景分析和壓力測試等。匯率風險來源于外匯資產與外匯負債之間幣種結構不平衡，以及從事外匯衍生交易業務所產生的外匯敞口因匯率的不利變動而蒙受損失的風險，主要識別和計量的方式為：敞口分析、匯率敏感性分析和風險價值分析等。

此外，我國監管當局重視市場風險的計量，在2004年頒布并在2007年修改的《商業銀行資本充足率管理辦法》中，明確提出了商業銀行要在設立交易賬戶的基礎上對市場風險計提資本，并規定商業銀行應當按照標準法計算市場風險資本，經銀監會審查批準的，可以使用內部模型法來進行計量。從監管當局的管理辦法和指引來看，我國監管當局對市場風險計量的方式是根據《資本協議市場風險補充規定》的要求來進行規定的。此次金融海嘯使人們清楚地認識到過度放松管制、過度進行金融創新的弊端。我國監管當局在今后制定市場風險計量辦法時，應當對金融衍生產品更加關注，合理評價衍生產品的真實價值，有效推進金融創新。

五、結論和建議

我國銀行商業化經營的時間并不長，在技術、數據、管理等方面與國際活躍銀行都有一定差距。可喜的是，我國許多銀行已經做出了很好的嘗試，并在不斷積累經驗。比如在經濟資本配置方面，工行、中行、建行等都已逐步將經濟資本管理工具運用到資源配置、預算管理和產品定價等多個領域，不斷提高風險管理水平。

金融海嘯的出現，對我國商業銀行市場風險的計量提出了更高的要求。為此，提出如下建議：在全面風險管理的理念下，充分考慮市場風險自身的特點，加強風險的綜合計量和管理，在保證流動性、安全性及監管要求的前提下，提高銀行的盈利能力；有效合理推進金融創新，高度重視現金流，不能僅運用模型和工具去做技術性的計量和處理，要清楚地計量到基礎資產的實質；不僅要關注自身的風險特征，通過風險管理策略降低非系統性風險，還要高度關注和計量系統性風險，及早采取相應的風險防范措施。

責任編輯：垠喜