國有商業銀行股改中財務重組問題評析

王佳璽　張曉娟

[摘 要]財務重組是國有商業銀行股份制改革的第一步，其目的在于，通過改善銀行資產負債表恢復其償債能力，而改善資產負債表的舉措包括向銀行所有者、新投資者或政府籌集新的資本，減免銀行債務，提高問題貸款和抵押品的回收價值等。因此，在全球金融危機和銀行業整體重組的背景下，我們總結商業銀行財務重組的成效，針對財務重組過程中面臨的一些問題，為我國商業銀行股改上市過程中的財務重組工作提出意見和建議，將具有重要的現實意義與價值。

[關鍵詞]股份制改革 財務重組 戰略投資者 IPO 業務重組

目前，作為中國銀行業主體的國有控股商業銀行，已先后完成了股份制改革和IPO工作，正以全新的姿態進入了一個嶄新的發展時期。我國國有商業銀行的股改模式基本上都是按照財務重組引進戰略投資者IPO三個階段分步實施的。 其中財務重組是國有商業銀行股份制改革過程中的重點。通過財務重組、內部改革和不斷發展，各商業銀行的財務狀況顯著改善，盈利能力明顯提高，公司治理不斷完善，相對獨立的內控體系和完善的風險防范體制初步形成；其資本充足率、凈利潤、凈資產收益率等績效指標穩步提升，不良貸款率繼續保持較低水平。

一、國有商業銀行股份制改革中財務重組的現狀

財務重組是國有商業銀行股份制改革的前提和基礎，具體包括注資、發行次級債以補充資本金，處置不良貸款以降低不良貸款率兩個方面。長期以來，國有商業銀行資本金嚴重不足，大多數銀行資本充足率低于8%的要求。通過財務重組，四家國有控股商業銀行，資本充足率均超過8%，核心資本充足率也已大大超過4%，達到了監管要求。經過核銷不良貸款和出售不良貸款，四家國有控股商業銀行的不良貸款率均有不同程度的下降，均保持在5%以下，達到銀監會制訂的《國有商業銀行公司治理及相關監督指引》中關于國有商業銀行財務重組后不良貸款比例控制在5%以下的監管標準。

二、國有商業銀行股改財務重組中面臨的主要問題

（一）政府在商業銀行一攬子重組方案實施過程中主導性過強

政府的過強主導性迫使商業銀行在重組過程中居于被動地位，使得商業銀行過分重視和依賴政府的財務重組安排，其完成重組計劃的政治性考慮壓倒了經濟性考慮，可能會造成重組成本過高而重組效果不佳的后果。中央銀行在商業銀行重組方案的制定和實施過程中承擔的角色過于寬泛，如果重組效果不佳導致商業銀行損失向中央銀行轉嫁，可能會增加金融業的系統性風險。

（二）財務重組的成本的不確定性

財務重組不能通過四家資產管理公司對銀行不良資產的專業化處置得到抵補，從而面臨較大的不確定性。目前商業銀行自身處置不良資產的市場化程度更很低。究其原因，一是國內機構參與處置不良資產要克服的障礙較多，例如處置環節重復征稅、政府行政干預、無法取得與外資參與處置不良資產同等的政策優惠等問題；二是四家資產管理公司過分追求資產處置的速度，在一定程度上犧牲了處置回收率，沒有體現出專業化、市場化處置的效果。

（三）財務狀況不穩健

國有商業銀行在股改上市過程中境外投資人要對中國商業銀行財務狀況和未來可持續發展能力的質疑。與香港股市上市銀行相比，國內商業銀行財務狀況仍然不夠穩健。例如，即使經過重組，中銀股份的準備金覆蓋率也不過才60%多一點，而香港上市銀行的準備金覆蓋率都在100%左右，差距非常明顯。而且，中國銀行和建設銀行財務數據得到改善的直接原因是在財務重組過程中政府出資剝離了數千億元的不良貸款，但一次性剝離并不能使整個銀行管理體制得到完善。因此，財務重組之后的業務重組才是商業銀行股改能否成功的決定性因素。

三、國有商業銀行股改中財務重組的操作建議

目前，國有商業銀行改革處于攻堅階段，下一步的改革任務更加艱巨復雜，應當及時總結經驗，找出差距，積極穩妥解決改革中出現的問題和矛盾。

（一）準確界定政府的主導作用

從當前中國銀行業改革的現實來看，銀行財務重組的主導者都是政府。但是政府所擔當的角色要有所限制，其中中央銀行所擔當的角色更要界定清楚。在制定重組方案的過程中，政府的作用在于正視危機銀行存在的具體問題和銀行業會計、法律、監管框架中的缺陷并制定財務重組方案和監管框架重構安排；同時，在具體重組過程中，政府作為國有商業銀行的所有者可能需要提供追加資本補充商業銀行受到壞賬侵蝕的資本基礎，同時在剝離壞賬的過程中分擔一定的損失。作為最后貸款人，中央銀行必須做好向問題銀行提供短期流動性支持的準備，比較好的做法是成立存款保險公司或存款擔保基金，將對銀行實施財務拯救的職能劃入上述專營機構。

（二）財務重組要向業務重組過渡

財務重組的目標是為業務重組爭取時間和提供財務基礎，絕對不能以犧牲業務重組目標換取財務重組的短期效果。只有通過業務重組才能真正提高銀行的持續盈利能力和增長潛力，提高市場投資者對銀行資產和股權的價值認定，從而也可以降低財務重組的成本支出，保證整個重組過程的最終成功。基于我國國有商業銀行的現狀，業務重組的重點在于轉換經營機制，要在公司治理結構、業務發展機制、財務會計制度、風險管理體系、激勵約束機制等方面實現重大突破。再次，在銀行財務重組、業務轉型和資產負債管理中發揮資產證券化的積極作用。國有商業銀行在財務重組過程中涉及巨額不良資產的定價和處置，在業務轉型過程中涉及到大量信貸業務的退出，在資產負債管理過程中需要尋求流動性來源，這三個方面，資產證券化都大有可為。

在業務重組中，應當充分發揮商業銀行自身的主觀能動性。因為雖然財務重組的主導權在政府，但是業務重組的主導權和實施主體則在商業銀行自身。因此，只有充分發揮商業銀行或者說商業銀行管理層的主觀能動性才能真正提高商業銀行的持續盈利能力和增長潛力，進而提高商業銀行的長期業績表現。在所有者缺位的條件下，發揮商業銀行的主觀能動性其實就是發揮商業銀行管理層的主觀能動性。所以，在國有商業銀行股改過程中法人治理結構的設計上應建立必要的管理層激勵機制。從降低委托一代理成本的角度考慮，對銀行管理層提供股票期權激勵手段是必要的。

（三）提高不良資產處置回收率

從降低財務重組成本的角度出發，四家資產管理公司必須以實現銀行不良資產處置回收率最大化為目標，以增加的處置收入有效抵補政府為銀行業重組付出的成本。提高處置回收率的出路在于強化對資產管理公司處置回收率的考核，降低不良資產投資與處置業務的準入門檻，營造不良資產處置的市場機制。

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