人民幣國際化的路徑選擇

李　爽

[摘 要]金融危機爆發后，中國人民銀行先后和韓國、香港、馬來西亞和白俄羅斯簽署了貨幣互換的協議，并且在香港啟動了多種貨幣支付系統互通安排，這對維護區域和全球的金融穩定以及人民幣區域化進程來說意義重大。貨幣互換不僅有助于解決在當前環境下的雙邊結算問題，還有助于提升人民幣在國際范圍內的地位和影響力。多種貨幣支付系統互通安排則有助于實現人民幣結算，開啟了人民幣區域化的第一步。

[關鍵詞]貨幣互換 人民幣區域化 支付互通安排

一、人民幣國際化的路徑

貨幣國際化即一國貨幣走出國門，被他國或地區的市場參與者普遍接受，在一個相當大的市場范圍內充當一般等價物，發揮貨幣的各項職能，是一國綜合經濟實力發展到一定程度的結果。人民幣國際化的好處主要體現在四個方面：首先，可以降低外貿企業面臨的匯率風險；其次，降低當前外匯儲備的風險，較少國民經濟對外匯的過度依賴；第三，提升中國在國際金融體系中的地位和話語權；第四，可以增加鑄幣稅收入，獲得貨幣發行收益。目前中國還不具備全面推開的條件，人民幣的貨幣影響力也主要在亞洲。因此，立足于亞洲，特別是東亞，是穩妥的選擇。人民幣國際化路線圖要采取從區域化到全球化，分階段實施的方式，首先要加快周邊化，成為區域的結算貨幣、投資貨幣和儲備貨幣。

人民幣區域化是國際化的初級階段，讓周邊國家和地區更多地接受人民幣，這一方面有利于中國以及東亞的企業、投資者、旅游者享受便利，降低交易成本和匯率風險，維護中國與區內其他國家（地區）貿易的穩定增長，增強亞洲經濟自我發展的能力，降低對美國市場的依賴；另一方面有利于為人民幣早日成為一種國際儲備貨幣預熱。在亞洲區內貿易中，中國處于逆差地位，人民幣可以通過進口支付走出去。另外，通過雙邊貨幣互換以及出口人民幣買方信貸，外國可以獲得人民幣，用于從中國的進口和對中國的投資。中國目前還不具備作為國際貨幣發行國必須擁有的健全、發達、開放的金融市場，資本可以自由流動這些條件。作為一種替代性選擇，在香港發展人民幣離岸市場，為境外人民幣持有者開辟投資渠道。從長遠來看，則可通過實現人民幣在資本項下可兌換、發展國內資本市場、打造上海國際金融中心地位等舉措，為人民幣國際化創造充分條件。

二、人民幣國際化現狀

（一）貨幣互換協議

2008年12月到2009年3月，中國人民銀行分別與韓國、香港、馬來西亞和白俄羅斯簽署雙邊貨幣互換協議。貨幣互換協議開出的是外匯借款“信用證”，或者可稱其為向中國央行借入美元歐元借款的遠期“授信額度”。有了這個“授信額度 ”，這些國家可以隨時隨地的在“額度以內”向中國央行用人民幣兌換美元(或者歐元)，以增加本國抵御流動性風險的等級。

簽署貨幣互換協議的目的是推動雙邊貿易及投資促進雙方經濟增長，同時這對增強人民幣的可接受性和促進人民幣國際化有一定積極作用。一方面人民幣在一些國家的使用率得到了提高，另一方面，有助于抵御金融危機，維護地區金融穩定。國際金融危機發生之后，在危機前經歷資本流入浪潮的新興市場國家，面臨著資本流動逆轉的風險，亞洲國家和地區首當其沖。這些國家面臨美元短缺、流動性不足的問題。在這種情況下，中國適時與東亞有關國家（地區）簽署貨幣互換協議，在必要的時候為對方提供流動性支持，對規避金融風暴所導致的貨幣危機，維持本地區經濟金融穩定具有重要意義。

（二）人民幣清算安排

2009年3月16日起，內地與香港多種貨幣支付系統互通安排正式運行，這是中國人民銀行和香港金融管理局為加強兩地金融基礎設施合作共同采取的一項重要舉措，是雙方致力于推動兩地金融合作的延續和深化，標志著兩地正式建立了覆蓋多幣種的全方位跨境支付清算合作機制。這一計劃實際是人民幣“自由兌換”的“小市場”，可以進行人民幣買賣，是連接中國與國際市場的橋梁。

兩地“支付互通安排”首先開通的是港元、美元、歐元和英鎊4個幣種的跨境支付業務，然后再根據市場需求決定是否開通其他幣種的跨境支付業務。其中，港元、美元和歐元支付互通安排是指，中國境內外幣支付系統通過內地代理結算銀行及其香港指定代理行與香港的港元、美元及歐元即時支付系統進行連接，兩地參與銀行可分別通過兩地的支付系統發起和接收相關幣種跨境支付業務。英鎊支付互通安排是指，中國境內外幣支付系統通過內地代理結算銀行與其香港指定代理行的網絡進行連接，內地參與銀行和香港銀行可分別通過中國境內外幣支付系統和香港指定代理行的網絡，發起和接收相關幣種跨境支付業務。這顯示了人民幣國際化的路徑選擇：通過跨境銀行體系內部結算的方式逐步擴大人民幣兌外幣的自由浮動，逐步地與國際市場接軌，以回避許多難以掌控的風險。

兩地支付互通安排的建立，可為亞洲區內銀行提供同時區的支付渠道，有利于提高兩地跨境多種貨幣支付的效率和降低兩地跨境支付的風險和成本。該項安排也有助于兩地的參與銀行提高其資金運用效率，增強其資金管理及跨境支付業務的競爭力。同時，用人民幣支付結算，還可以穩定實體經濟部門對未來交易和投資的預期，進而維持區內貿易穩定，避免因美元短缺造成貿易萎縮，進一步密切兩地的經濟金融聯系。

三、小結

“貨幣互換協議”與“貨幣支付系統互通安排”是人民幣區域化中相輔相成的兩個步驟。給深陷危機的國家以人民幣(授信)額度，同時在香港運行人民幣自由兌換試點，讓這些國家和地區用人民幣兌換中國政府手中的外幣，不僅有利于中國外匯儲備的安全，還將極大地提高人民幣的國際地位，加速人民幣走向世界，最終實現人民幣國際化。

參考文獻

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