日本政府和企業(yè)應(yīng)對日元升值的策略比較分析

一、問題的提出

上世紀70年代至80年代，日本在高速經(jīng)濟增長結(jié)束后發(fā)生了三次大幅度的日元匯率調(diào)整。這三次調(diào)整的結(jié)果使得日本的國民經(jīng)濟、對外貿(mào)易、勞動力市場發(fā)生了重大變化。為了應(yīng)對日元升值的影響，日本政府在日元升值后期開始實施了一系列的金融貨幣政策，同時日本的企業(yè)也紛紛自發(fā)地采取了一些應(yīng)對措施。因此日本政府與企業(yè)的對策的實施效果如何，哪一個更為行之有效，是本文欲待解決的問題。同時，由于我國目前處于經(jīng)濟增長水平與人民幣升值壓力與這一階段的日元升值背景有著極大的相似性。因此日元升值的宏微觀對策可以為人民幣升值提供哪些經(jīng)驗，也是本文擬討論的應(yīng)用性問題。

目前在關(guān)于日元升值對策的研究中，以日本為首的國外研究主要是針對日元升值對日本國內(nèi)經(jīng)濟的影響進行政策的針對性分析，以及通過實證分析的方法分析了日本政府制定的貨幣政策的有效性(K.C.Fung etc，2002)。我國國內(nèi)對日元升值政策的研究，主要是對政府和企業(yè)的相關(guān)政策單方面地進行了歸納，然而對于應(yīng)對日元升值策略中，宏觀調(diào)控與微觀調(diào)控的政策和效果的差異比較研究尚未存在，因此本文擬在全面觀察的基礎(chǔ)上，對日本政府和企業(yè)應(yīng)對日元升值的策略及效果進行比較，并對人民幣升值的應(yīng)對策略提出建設(shè)性意見。

二、日元升值的過程及影響

日本在上世紀70年代完成了二元經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)換，由于高速的經(jīng)濟發(fā)展和出口導向型政策，使得日本經(jīng)濟有了持續(xù)性和大幅度的對外貿(mào)易順差，并因此與其他國家的貿(mào)易摩擦不斷發(fā)生，因此受到來自西方國家的要求調(diào)整匯率的壓力。

在這種背景下，日元從上世紀70年代初期開始進行了三次大幅度的升值。這三次升值分別發(fā)生在1971年、1977年和1985年，并且三次升值的幅度分別為17％、76％和98％。由于這三次的日元升值具有升值幅度大，速度快的特征。因此給日本經(jīng)濟帶來了巨大影響。特別是80年代后期的升值。使得日本的對外貿(mào)易、金融市場以至于勞動力市場都發(fā)生了重大變化。

受到日元升值最直接影響的是對外貿(mào)易。以第三次日元升值為例。從1985年年末開始，日本的出口額快速下降，進口額快速上升，到90年代初為止，進口額遠高于出口額，出現(xiàn)了明顯的貿(mào)易赤字。其次，在金融市場中出現(xiàn)了暫時性的波動。大量的資本涌向房地產(chǎn)和股票的投資市場，特別是這一時期日本金融市場承受了大量來自海外資本的投資壓力。另外，在日元升值后，由于出售價格原因。因此大量的出口導向型生產(chǎn)企業(yè)破產(chǎn)，這使得日本國內(nèi)的勞動力市場中出現(xiàn)了暫時性的勞動力供大于求，以及勞動者報酬的增長率出現(xiàn)了停滯現(xiàn)象。

三、日元升值的應(yīng)對策略分析

由于上述三次日元升值的速度較快、幅度大、經(jīng)濟影響效應(yīng)大，而日本政府和企業(yè)沒有對日元升值的影響范圍做出正確判斷，喪失了升值初期的有效調(diào)整時機。但是在后期的應(yīng)對策略中，日本政府采取了寬松的貨幣政策，通過調(diào)低官定利率等政策緩解日元升值的壓力。日本企業(yè)則主要通過自主調(diào)整生產(chǎn)和經(jīng)營策略以應(yīng)對日元升值的影響，并取得了一定的成效。

(一)政府的升值政策

日本政府的應(yīng)對政策可以分為產(chǎn)業(yè)政策和金融貨幣政策兩部分。從產(chǎn)業(yè)政策來看，三次升值期間內(nèi)，日本政府積極地采取措施，推進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，促使勞動密集型產(chǎn)業(yè)向技術(shù)、知識密集型產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)換。并取得了一定的成果。

從金融貨幣政策來看，在第一、二次日元升值后。日本政府分別在1971年8月、1972年6月和1977年11月對自由日元賬戶存款余額和增加額實行了征收準備金的制度，對自由賬戶進行限制，并達到了限制熱錢流入的目的。

第三次日元升值后，日本政府為了緩和經(jīng)濟壓力，在1987年5月采取了緊急經(jīng)濟對策。其主要目的是通過財政撥款以補充國內(nèi)事業(yè)，增加國營事業(yè)設(shè)施，刺激緊急增長。根據(jù)三菱東京UFJ銀行的統(tǒng)計資料1987年5月政府共劃撥了6兆日元(相當于當年GDP的2％)用于政府公共事業(yè)、教育科研事業(yè)的新建和補充以及所得稅的減免。

同時日本政府為了加強日本企業(yè)的投資，促進貨幣流通，從1986年1月至1987年2月，分別5次降低了利率，使得原來5％的官定利率下降到25％，成為當時的歷史最低水平，并且日本銀行開始大量收購美元，同時增加商業(yè)銀行貸款。由于這樣的金融政策的實施，增加貨幣供給的同時也使得股價和房地產(chǎn)價格高漲。直到1989年初，經(jīng)濟刺激政策才告一段落，日本銀行開始提高貼現(xiàn)率，但此時泡沫經(jīng)濟已經(jīng)初步形成。

(二)企業(yè)的升值對策

由于日元升值帶來的經(jīng)營環(huán)境的惡化使得日本自上世紀70年代后期開始，倒閉的企業(yè)數(shù)和企業(yè)的負債額呈持續(xù)上升水平。日本企業(yè)起初是依賴政府的扶持政策。在第三次日元大幅度升值之后，開始積極地實施了以下一系列的自發(fā)調(diào)節(jié)對策，為企業(yè)的生存和發(fā)展制造了機會。

1，調(diào)整出口價格。根據(jù)三菱東京UFJ銀行經(jīng)濟調(diào)查室的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，在1986年2月，63％的企業(yè)實施出口價格調(diào)整。作為短期應(yīng)對策略。價格調(diào)整使得日本企業(yè)減少了一定的損失。

2，企業(yè)內(nèi)部整合。為了提高企業(yè)產(chǎn)品的競爭力，大多企業(yè)進行了生產(chǎn)合理化運動。對企業(yè)內(nèi)部的部門整合，削減常年虧損部門或需求逐漸減少的業(yè)務(wù)。但同時也造成了大量的人員削減，使得這一時期的失業(yè)率連年上升，給勞動力市場帶來了較大的沖擊。

3，開發(fā)國內(nèi)市場和高新技術(shù)產(chǎn)品。在產(chǎn)品的開發(fā)方面，主要采取了積極面向國內(nèi)市場進行產(chǎn)品開發(fā)。并且由于六七十年代日本政府的產(chǎn)業(yè)扶持政策，使日本積累了大量電子技術(shù)和電氣化產(chǎn)品的生產(chǎn)經(jīng)驗。因此在這一時期。日本企業(yè)開發(fā)了液晶電視等新的大型電子產(chǎn)品，同時在有色金屬方面開發(fā)了光纖產(chǎn)品和精細陶瓷產(chǎn)品。這些先進的技術(shù)和高新產(chǎn)品使日本企業(yè)獲得了巨大利潤，緩解了升值的經(jīng)營危機。

4，開發(fā)多種經(jīng)營服務(wù)。一些企業(yè)在開發(fā)新產(chǎn)品的同時，進行了新的業(yè)務(wù)的開發(fā)，例如造船業(yè)增加營辦綜合度假基地、培訓學校，食品加工業(yè)開發(fā)了經(jīng)營飲食業(yè)等國內(nèi)業(yè)務(wù)。

5，加強海外投資。為了降低生產(chǎn)成本，以制造業(yè)企業(yè)為首的企業(yè)將零部件和商品的加工轉(zhuǎn)移到發(fā)展中國家。同時對于一些代價較高的新產(chǎn)品的開發(fā)活動，也轉(zhuǎn)向人力成本較低的發(fā)展中國家進行。

(三)應(yīng)對策略比較分析

第三次日元升值后，日本政府在這一時期中劃撥了大量款項補充政府和地方的事業(yè)，增加了政府消費，并且刺激了國內(nèi)的消費水平，增加了經(jīng)濟活力。其目的是提高政府購買力水平。然而由于本幣升值的預期使得資本賬戶的熱錢大量流入，并且日本政府做出了“這一時期的外匯儲備將繼續(xù)增加”的判斷，因此制定了通貨緊縮政策和對外匯市場實施了大規(guī)模干預，這樣使得貨幣供應(yīng)量增加，同時引發(fā)了貨幣流動過剩。

而過剩的資金多流向于股票和房地產(chǎn)市場，使得日元升值后的1986年開始了日本股市迅速高漲，第三次升值后至1989年為止的4年中基本呈持續(xù)上升水平。房地產(chǎn)的價格也隨之迅速提升。由于資產(chǎn)市場價格不合理上漲，最后形成了泡沫經(jīng)濟，造成了1990至2000年的日本經(jīng)濟長期停滯，

而與之相對照，第三次日元升值后日本企業(yè)的政策相對比較成功。由于第三次日元升值。出口導向的企業(yè)特別是中小企業(yè)陷入了經(jīng)營困境，迫使這些企業(yè)一改前兩次升值后依賴政府的態(tài)度，積極主動對生產(chǎn)經(jīng)營迅速做出調(diào)整，在這些企業(yè)所做出的對策中，除了調(diào)整出口商品價格的短期行為以外，多數(shù)是對企業(yè)的長期發(fā)展非常有利的，對提高企業(yè)的長期競爭力和國內(nèi)經(jīng)濟有著巨大促進作用。

面向國內(nèi)的新產(chǎn)品和服務(wù)的開發(fā)促進了國內(nèi)消費水平的提高，為市場注入了活力。同時通過企業(yè)內(nèi)部整合，可以提高企業(yè)的競爭力。企業(yè)的海外生產(chǎn)轉(zhuǎn)移也為企業(yè)的長期發(fā)展，降低成本能耗，提供利潤。特別是為推動企業(yè)的國際化發(fā)展起到了不可磨滅的作用。同時由于日本企業(yè)的國際化發(fā)展，加強了以新興工業(yè)經(jīng)濟體(NIEs)為首的亞洲國家之間的聯(lián)系與合作，促進了世界經(jīng)濟和貿(mào)易的發(fā)展。因此可以看到。與日本政府做出的金融貨幣政策相比，日本企業(yè)的自救行為更加積極和有效。

四、日元升值對策對我國的啟示

我國目前也面臨著人民幣升值的壓力，自2005年以來，人民幣雖然已經(jīng)升值達到20％，但是距離西方國家要求的40％的水平還相差甚遠，繼續(xù)升值的可能性較大，因此日元升值的經(jīng)驗對我國的金融貨幣政策乃至對國內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營對策的制定都具有十分重要的參考價值，

從日本的經(jīng)驗中可以看到，通過企業(yè)和市場自身調(diào)節(jié)的效果將大于通過政府的硬性決策的調(diào)整效果，因此我國面對人民幣升值時應(yīng)冷靜采取金融政策，避免大規(guī)模干預外匯市場，并提前做好人民幣升值的應(yīng)對準備。

根據(jù)日元升值等其他國際經(jīng)驗可知，本國貨幣升值是國家經(jīng)濟發(fā)展的蛻變過程中的一個環(huán)節(jié)，是經(jīng)濟成長的重要標志。客觀地說，本國貨幣升值對國家的經(jīng)濟發(fā)展并不具有危險性。相反地，如果在長期有效地應(yīng)對策略下，能夠調(diào)整對外貿(mào)易結(jié)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的話，本國貨幣升值也可以成為國家經(jīng)濟發(fā)展的契機。因此我們應(yīng)該在正確理解貨幣升值的基礎(chǔ)上，通過有效的調(diào)節(jié)政策為人民幣升值進行多方充分的準備，使之能夠為我國國民經(jīng)濟帶來良性的效應(yīng)，并促進產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)的國際化。