產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展與提升 城市功能的綜合效應(yīng)分析

一、上海產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的發(fā)展現(xiàn)狀及特點(diǎn)

上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)起步于1994年，基于鄉(xiāng)鎮(zhèn)集體企業(yè)改制需要而成立上海城鄉(xiāng)產(chǎn)權(quán)交易所。1996年3月，城鄉(xiāng)產(chǎn)權(quán)交易所改組為上海產(chǎn)權(quán)交易所，擴(kuò)展為為國(guó)企改革服務(wù)。1999年12月，上海技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所建立，成為全國(guó)最早進(jìn)行技術(shù)和知識(shí)產(chǎn)權(quán)交易的機(jī)構(gòu)。2003年12月，產(chǎn)權(quán)交易所、技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所合并成立上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所。經(jīng)過十幾年的發(fā)展，上海聯(lián)交所已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)規(guī)模最大的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。2008年，上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)全年累計(jì)成交各類產(chǎn)權(quán)交易2057宗，成交額達(dá)到1073.52，在國(guó)內(nèi)首破億元大關(guān)，同比上漲了12.18％以上，交易規(guī)模和運(yùn)行質(zhì)量連續(xù)14年保持國(guó)內(nèi)第一。上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新模式下形成的先發(fā)優(yōu)勢(shì)得到了國(guó)內(nèi)和國(guó)際的廣泛認(rèn)可，其發(fā)展特點(diǎn)可以概括為：

(一)起點(diǎn)高——瞄準(zhǔn)國(guó)際成熟資本市場(chǎng)框架，高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)上海產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)

上海產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)最初的市場(chǎng)定位為國(guó)有產(chǎn)權(quán)交易的平臺(tái)。但是以上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所為主要載體的市場(chǎng)從一開始就瞄準(zhǔn)了國(guó)際成熟資本市場(chǎng)的框架，高標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)上海產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)，在現(xiàn)實(shí)中已經(jīng)發(fā)揮了資本市場(chǎng)中準(zhǔn)三板的作用。這得益于市場(chǎng)完善的交易制度和監(jiān)管機(jī)制。上海產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)構(gòu)筑了經(jīng)紀(jì)人隊(duì)伍、交易平臺(tái)、監(jiān)管機(jī)構(gòu)相對(duì)分離又管理統(tǒng)一的市場(chǎng)系統(tǒng)，以制度建設(shè)確保市場(chǎng)的公開、公平和公正。

(二)目標(biāo)準(zhǔn)——通過服務(wù)央企做大做強(qiáng)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)，占據(jù)國(guó)內(nèi)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)制高點(diǎn)

上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)抓住了服務(wù)央企這一核心目標(biāo)，通過服務(wù)央企帶動(dòng)了其他各類企業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易，并且占據(jù)了國(guó)內(nèi)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的制高點(diǎn)，成為國(guó)內(nèi)最有影響力的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)。2004年至今，累計(jì)服務(wù)的央企單位達(dá)1707家，市場(chǎng)占有率國(guó)內(nèi)領(lǐng)先，尤其是吸引了中石化、中石油、中國(guó)郵政、寶鋼集團(tuán)、中遠(yuǎn)集團(tuán)等大型央企進(jìn)場(chǎng)交易，提高了市場(chǎng)能級(jí)。

(三)創(chuàng)新快——不斷結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展的趨勢(shì)和熱點(diǎn)創(chuàng)新交易品種，拓展服務(wù)領(lǐng)域和功能

第一，順應(yīng)了民營(yíng)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展趨勢(shì)，吸引民營(yíng)資本參與央企重組：第二，順應(yīng)了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的發(fā)展趨勢(shì)，從制造業(yè)向服務(wù)業(yè)延伸，如組建了“國(guó)家動(dòng)漫游戲產(chǎn)業(yè)產(chǎn)權(quán)交易中心”等：第三。順應(yīng)了風(fēng)險(xiǎn)投資的發(fā)展需要，成為私募股權(quán)投融資活動(dòng)的重要平臺(tái)：第四，順應(yīng)了跨國(guó)并購(gòu)的發(fā)展趨勢(shì)，積極搭建外資并購(gòu)的重要平臺(tái)。2006年1月至2008年2月，共有691家外資企業(yè)通過上海聯(lián)交所進(jìn)場(chǎng)交易，成交金額274.68億元。

(四)視野寬——立足國(guó)際視野，開拓國(guó)際市場(chǎng)，提高產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的國(guó)際影響力

上海產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)注重市場(chǎng)的國(guó)際化拓展，在國(guó)際市場(chǎng)的影響力逐步提高。目前，上海聯(lián)交所已經(jīng)有330家國(guó)內(nèi)外會(huì)員單位和9個(gè)海外信息聯(lián)絡(luò)處，并與聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署南南合作特設(shè)局一起發(fā)起成立了聯(lián)合國(guó)全球技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易系統(tǒng)(GATE)，聯(lián)交所已在尼日利亞、泰國(guó)、土耳其等7個(gè)國(guó)家，以及聯(lián)合國(guó)開發(fā)計(jì)劃署等4個(gè)國(guó)際組織建立了全球技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易工作站。上海聯(lián)交所的發(fā)展模式引起了國(guó)際市場(chǎng)的關(guān)注，很多國(guó)家相繼來學(xué)習(xí)上海聯(lián)交所的成功經(jīng)驗(yàn)。

二、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)對(duì)手上海提升城市功能的綜合效應(yīng)

(一)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是上海發(fā)展服務(wù)經(jīng)濟(jì)的重要引擎

第一，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)本身是高端要素市場(chǎng)，是上海高端服務(wù)業(yè)的重要組成部分。第二，通過服務(wù)業(yè)的產(chǎn)權(quán)交易促進(jìn)服務(wù)業(yè)的發(fā)展。2007年以來，上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)七成以上的交易來自現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，其中投資管理業(yè)成為成交金額最大的行業(yè)，占市場(chǎng)整體交易額的1／3以上，金融、風(fēng)險(xiǎn)投資、交通運(yùn)輸業(yè)、批發(fā)零售業(yè)類企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易都比較活躍。第三，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)還帶動(dòng)了相關(guān)中介服務(wù)的發(fā)展，如并購(gòu)審計(jì)、咨詢、資產(chǎn)評(píng)估、信息服務(wù)等等。

(二)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是上海建設(shè)國(guó)際金融中心的重要支撐

第一，有利于拓展金融創(chuàng)新，如最近推出的并購(gòu)貸款。第二，有利于完善多層次資本市場(chǎng)。目前，中國(guó)1000多萬戶企業(yè)中只有1400多戶在股票市場(chǎng)上實(shí)現(xiàn)了直接融資，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)彌補(bǔ)了中國(guó)資本市場(chǎng)層次單一的制度性缺陷。第三，通過推動(dòng)跨國(guó)并購(gòu)，有利于推動(dòng)資本市場(chǎng)國(guó)際化。第四，通過金融資產(chǎn)的交易有利于增強(qiáng)上海金融的輻射服務(wù)功能。2007年金融企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易額同比增長(zhǎng)了134.08％，對(duì)于上海加快建立金融資產(chǎn)管理中心意義重大。

(三)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是提升上海自主創(chuàng)新能力的重要途徑

第一，有利于推動(dòng)科技成果的轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化。第二，有利于使上海進(jìn)一步融入國(guó)際創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)。第三，產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)吸引了大量風(fēng)險(xiǎn)投資的進(jìn)入，如科爾尼中國(guó)、中國(guó)創(chuàng)業(yè)投資等。2007年。風(fēng)投通過產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)收購(gòu)項(xiàng)目為334宗，收購(gòu)額達(dá)126.97億元，退出項(xiàng)目有375宗，收回金額達(dá)125.90億元。風(fēng)險(xiǎn)投資的參與有利于促進(jìn)上海科技創(chuàng)新型企業(yè)的發(fā)展，進(jìn)而提高自主創(chuàng)新能力。

(四)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是提升上海企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力的重要?jiǎng)恿?/p>

第一，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)為各類企業(yè)提供了并購(gòu)重組的平臺(tái)，推動(dòng)企業(yè)做大做強(qiáng)。2006年1月至2008年2月，共有14701家企業(yè)在上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所開展了并購(gòu)重組活動(dòng)。第二，有利于拓展中小企業(yè)融資渠道。2008年實(shí)現(xiàn)的相關(guān)融資金額達(dá)到132億元以上。第三，有利于企業(yè)拓展國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)。市場(chǎng)交易的企業(yè)涉及到30多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)成為服務(wù)于企業(yè)“引進(jìn)來、走出去”的重要平臺(tái)。

(五)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)是上海延伸服務(wù)和輻射半徑的重要平臺(tái)

產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的異地并購(gòu)、外資并購(gòu)等有利于增強(qiáng)上海城市的資源配置能力，提升上海在世界城市網(wǎng)絡(luò)節(jié)點(diǎn)中的地位和作用。2007年上海有508宗企業(yè)國(guó)有產(chǎn)權(quán)在場(chǎng)內(nèi)實(shí)現(xiàn)了550.54億元的轉(zhuǎn)讓，占到全國(guó)的一半；2006年1月至2008年2月，中央企業(yè)、異地并購(gòu)和外資并購(gòu)宗數(shù)3149宗，成交金額1176.51億元，異地交易涉及全國(guó)30個(gè)省市、30個(gè)國(guó)家和地區(qū)。通過產(chǎn)權(quán)交易，上海的輻射半徑不斷延長(zhǎng)，資源配置能力不斷加強(qiáng)。

三、上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)面臨的發(fā)展機(jī)遇及創(chuàng)新動(dòng)態(tài)

(一)國(guó)際金融危機(jī)影響催生并購(gòu)貸款創(chuàng)新業(yè)務(wù)

國(guó)際金融危機(jī)的蔓延以及國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)困難的出現(xiàn)，為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的發(fā)展帶來了發(fā)展機(jī)遇。主要表現(xiàn)在企業(yè)并購(gòu)需求增加，并購(gòu)活動(dòng)頻繁，為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)并購(gòu)平臺(tái)功能的發(fā)揮帶來了機(jī)會(huì)。如上海聯(lián)交所于2008年年底聯(lián)合工商銀行上海分行推出并購(gòu)貸款，是產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)并購(gòu)業(yè)務(wù)向金融市場(chǎng)體系靠攏的重要舉措。

(二)扶持中小企業(yè)發(fā)展，強(qiáng)化產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)企業(yè)融資平臺(tái)功能

中小企業(yè)融資難問題在危機(jī)后更加凸顯，上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)抓住了這一發(fā)展機(jī)遇，正在成為中小企業(yè)融資新平臺(tái)。2008年上半年，中小企業(yè)產(chǎn)權(quán)交易共成交926宗，金額230.01億元，比上年同期增長(zhǎng)211％。2009年4月。國(guó)家工業(yè)與信息化部宣布在北京、上海等5城市建立針對(duì)中小企業(yè)股權(quán)融資的產(chǎn)權(quán)交易平臺(tái)試點(diǎn)，是對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)投融資平臺(tái)功能的進(jìn)一認(rèn)可和切實(shí)推動(dòng)。

(三)上海國(guó)際金融中心最新批復(fù)拓展產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)空間

2009年4月，《國(guó)務(wù)院關(guān)于推進(jìn)上海加快發(fā)展現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和先進(jìn)制造業(yè)建設(shè)國(guó)際金融中心和國(guó)際航運(yùn)中心的意見》的出臺(tái)。客觀上為產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)拓展了新的發(fā)展空間。如提出“研究探索上海服務(wù)長(zhǎng)三角地區(qū)非上市公眾公司股份轉(zhuǎn)讓的有效途徑，研究不同市場(chǎng)和層次間上市公司轉(zhuǎn)板機(jī)制”和“鼓勵(lì)發(fā)展各類股權(quán)投資企業(yè)及創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)”等，這對(duì)產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)多層次資本市場(chǎng)功能的發(fā)揮和深化具有重要意義，有利于進(jìn)一步凸顯產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)的權(quán)益性資本市場(chǎng)特征。

(四)服務(wù)業(yè)擴(kuò)大開放進(jìn)程拓展產(chǎn)權(quán)交易板塊業(yè)務(wù)

服務(wù)業(yè)在產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易中的比重逐年上升，是伴隨著國(guó)內(nèi)服務(wù)業(yè)開放進(jìn)程深化而出現(xiàn)的新現(xiàn)象。2007年以來，上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)七成以上交易來自現(xiàn)代服務(wù)業(yè)，2008年推出了南南全球技術(shù)產(chǎn)權(quán)交易所和環(huán)境能源交易所，不斷拓展交易板塊。近期，上海聯(lián)交所又率先對(duì)外推出金融企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)交易服務(wù)方案，規(guī)定非上市國(guó)有金融資產(chǎn)必須進(jìn)入產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)交易。服務(wù)業(yè)產(chǎn)權(quán)交易的增加勢(shì)必帶來產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)和服務(wù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的雙贏格局。

四、推進(jìn)上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)創(chuàng)新發(fā)展的舉措建議

(一)將產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)納入上海多層次資本市場(chǎng)體系建設(shè)的重要環(huán)節(jié)，明確功能定位

要對(duì)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)給予充分重視，進(jìn)一步明確產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)對(duì)上海多層次資本市場(chǎng)建設(shè)和國(guó)際金融中心建設(shè)的重要意義。拓展產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的內(nèi)涵和基本業(yè)務(wù)，將非標(biāo)準(zhǔn)化的、柜臺(tái)式交易均納入到產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)中來，對(duì)接不同企業(yè)對(duì)資本市場(chǎng)的不同需求，增強(qiáng)資本市場(chǎng)的功能。

(二)完善更加規(guī)范的產(chǎn)權(quán)交易運(yùn)行機(jī)制，做大做強(qiáng)產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)

要借鑒發(fā)達(dá)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家比較成熟的企業(yè)資產(chǎn)評(píng)估方法，通過第三方客觀評(píng)估，合理確定轉(zhuǎn)讓產(chǎn)權(quán)的價(jià)格，并為國(guó)內(nèi)同類產(chǎn)權(quán)交易轉(zhuǎn)讓提供參考標(biāo)準(zhǔn)：進(jìn)一步加快與全國(guó)其他交易所的聯(lián)網(wǎng)，實(shí)現(xiàn)信息共享：進(jìn)一步擴(kuò)大會(huì)員范圍，降低入場(chǎng)交易門檻；主動(dòng)與工商、外資、房地、銀行、勞動(dòng)、稅務(wù)、公安等部門的協(xié)調(diào)，完善一門式服務(wù)，提高產(chǎn)權(quán)交易的效率，降低交易成本，減少中間環(huán)節(jié)，提高成交率。

(三)積極探索適應(yīng)產(chǎn)權(quán)交易業(yè)務(wù)發(fā)展的金融工具，推動(dòng)金融創(chuàng)新

產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)應(yīng)該借助政策優(yōu)勢(shì)，大膽進(jìn)行金融業(yè)務(wù)和交易品種的創(chuàng)新。大力發(fā)展債券交易、資產(chǎn)抵押證券、衍生品交易等新型金融交易產(chǎn)品：積極為科技型企業(yè)、成長(zhǎng)型企業(yè)以及高科技成果轉(zhuǎn)化項(xiàng)目提供融資服務(wù)，為創(chuàng)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)資本提供進(jìn)入和退出渠道：為國(guó)內(nèi)外證券交易市場(chǎng)輸送優(yōu)質(zhì)的上市資源：加快拓展私募股權(quán)融資業(yè)務(wù)等：細(xì)化落實(shí)上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)作為中小企業(yè)投融資平臺(tái)的試點(diǎn)工作。

(四)加快引進(jìn)和整合適應(yīng)產(chǎn)權(quán)交易發(fā)展的中介組織，帶動(dòng)金融服務(wù)功能

產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)作為非標(biāo)準(zhǔn)化的、柜臺(tái)式的交易需要有良好的投資、中介機(jī)構(gòu)的參與。需要有良好的信用支持環(huán)境。產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)應(yīng)該加速建立投資銀行機(jī)構(gòu)、信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)、做市商機(jī)構(gòu)，進(jìn)一步完善評(píng)估、拍賣、會(huì)計(jì)、律師等產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)體系。這些中介服務(wù)機(jī)構(gòu)的集聚和完善對(duì)強(qiáng)化上海金融中心機(jī)構(gòu)集聚的功能非常重要，同時(shí)，也會(huì)不斷提高產(chǎn)權(quán)交易中介的服務(wù)水平，拓展市場(chǎng)業(yè)務(wù)。

(五)深化產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)國(guó)際化的程度，提高上海產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的國(guó)際影響力

外資以收購(gòu)兼并存量資產(chǎn)的方式進(jìn)入上海乃至中國(guó)市場(chǎng)依然是主要途徑之一。要進(jìn)一步發(fā)揮產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)吸引外資購(gòu)并存量資產(chǎn)的功能潛力，并向海外資本市場(chǎng)推介上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)及其服務(wù)功能，繼續(xù)完善GATE等海外聯(lián)絡(luò)網(wǎng)，為引進(jìn)外資參與存量資產(chǎn)的調(diào)整服務(wù)：引進(jìn)相關(guān)的國(guó)際中介機(jī)構(gòu)，提升產(chǎn)權(quán)交易的中介服務(wù)質(zhì)量和功能：創(chuàng)新適合國(guó)際投資者的產(chǎn)權(quán)交易金融品種，如國(guó)際私募股權(quán)基金等。一方面，推動(dòng)更多的本土企業(yè)走向國(guó)際市場(chǎng)：另一方面，也引進(jìn)國(guó)外優(yōu)質(zhì)企業(yè)到上海產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)來交易，逐步提升上海產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的國(guó)際影響力。