論我國企業的財務風險及其防范

【摘 要】 本文界定了財務風險的含義，結合我國企業財務風險的現狀，分析了造成企業財務風險的成因，并提出了合理的防范措施。

【關鍵詞】 財務風險; 成因; 防范

一、前言

隨著全球經濟的一體化，企業理財環境發生急劇變化，我國企業面臨的財務風險更加多樣化和復雜化，同時財務風險對我國企業造成的危害性程度也日益加深。而良好的財務風險管理有助于企業創造一個相對穩定的生產經濟環境，有利于穩定企業財務活動，加速資金周轉，實現資金安全性、完整性和贏利性。由于我國對財務風險管理的研究還處在起步階段，缺乏對財務風險的整體性研究，因此，進行全面的財務風險管理研究既是完善企業經營管理的必然要求，又是財務風險管理理論發展的必然趨勢。

二、財務風險涵義與類型的理性認識

財務風險是企業財務活動中由于各種不確定因素的影響，使企業財務收益與預期收益發生偏離，因而造成蒙受損失的機會和可能。在財務活動的組織和管理過程中幾乎每一環節的問題都可能促使這種風險轉變成為損失，導致企業盈利能力和償債能力的降低。因此廣義的財務風險除了包括狹義的籌資風險，同時還涵蓋投資風險、資金回收風險及收益分配風險等。

企業籌資風險是指企業因籌資活動而引起的收益不確定性以及到期不能償付本息的風險。借入資金均嚴格規定了借款人的還款方式、還款期限和還本付息金額，如果借入資金不能產生效益，導致企業不能按期還本付息，就會使企業付出更高的經濟和社會代價。因此，借款籌資的風險，表現為企業能否及時足額地還本付息。

企業投資風險是指企業的投資能否按期如數收回并補償資金成本，以及能否獲得投資報酬的風險。企業的投資直接關系到獲利水平甚至關系到企業的可持續發展，一旦企業決策缺乏科學性對財務將會有很大的負面影響。

企業資金回收風險是指企業產品出售后，從成品資金轉化為結算資金，再從結算資金轉化為貨幣資金這兩個轉化過程在時間和金額上的不確定性。如果企業資金流動性較差，就會造成現金流量不足，到期還本付息的壓力陡升，進而陷入財務危機。

收益分配風險是指由于收益分配而給企業今后的生產經營活動帶來的不利影響，收益分配風險有兩個來源:一方面是收益確認的風險，即由于客觀環境因素的影響和會計方法不當，有可能少計成本費用，多確認當期收益，從而虛增當期利潤，使企業提前納稅，導致大量資金提前流出企業而引起企業財務風險;另一方面是對投資者分配收益的形式、時間和金額把握不當而產生的風險。

三、財務風險的成因剖析

目前我國有不少企業由于不能及時、有效地防范和控制財務風險，從而導致一系列財務危機的發生，因而，分析和判斷財務風險的成因已成為企業一項不可懈怠的任務。產生企業財務風險的原因很多，既有宏觀環境的原因，也有企業自身的原因，可用圖1簡要表示:

(一)宏觀環境的復雜性和易變性是導致企業財務風險的外部原因

宏觀環境是企業財務決策難以改變的外部約束條件，其涉及范圍很廣，包括經濟環境、金融環境、法律環境、資源環境等直接影響財務決策的因素，還包括對企業財務決策產生間接影響的政治環境、社會文化環境、科技發展水平等方面。這些宏觀因素存在于企業之外但對企業財務管理有重大的影響。宏觀環境具有復雜性和多變性，企業對其是難以準確預見且無法加以改變的，它的變化可能為企業帶來某種機會，也可能使企業面臨某種威脅，企業財務管理如果不能適應復雜多變的系統環境，必然會產生財務風險。

1.金融環境變化對企業財務風險的影響。一定時期國家宏觀金融政策的變動，對企業財務管理有重大的影響。如宏觀金融利率的變化、貨幣政策的改變、國家信貸政策的變動、對企業信用的要求、各種金融交易的嚴格程度等等，都會對企業的財務管理狀況造成直接或間接的影響。例如2008年的金融危機導致我國許多企業資金運作越來越困難，引起企業財務危機甚至可能導致破產。

2.法律環境因素對企業財務風險的影響。法律環境對企業的財務管理具有十分重要的影響，但由于在關鍵時刻才會表現出來，平時表現得不是很直觀，所以很多人并沒有能真正認識它。其實，企業的各類財務活動，無一不是在各種經濟法規的制約下運行的。簡單地講，只要是經濟類法規都會對企業的財務管理和財務風險造成直接或間接的影響。如《公司法》、《合同法》、《商標法》、《證券法》、《票據法》等等，法律法規對企業的財務活動既作出了規定和保護，又作出了相應的制約。企業在制定各類經營和財務活動標準時，都必須充分考慮這些法律法規的要求，在規定的合法的范圍內進行，一旦超越其范圍就可能受到法律的干預和制裁，甚至給企業造成重大的損失。

3.經濟環境因素對企業財務風險的影響。這里的經濟環境是指影響經濟發展的各類因素，如整個社會的經濟發展是屬于高速增長，還是屬于穩定發展或是相對呆滯和收縮的時期。在社會經濟高速發展和社會需求增長較快的環境下，企業應著眼于抓住機遇，促使企業的發展，并且不能落后于同行業的其它企業，就可采取相對激進的財務戰略;相反，在社會經濟相對蕭條時，企業就應該采用穩健的財務戰略。

4.稅務環境因素對企業財務風險的影響。國家稅務政策的改變對企業的資金和財務狀況將會產生重大的影響。首先，國家的各類稅款對于企業來講是一種法定責任負債，企業不可能有較長時期的延誤，一旦被確認就必須在較短的時期內支付，形成企業百分之百的現金流出，這對企業的資金狀況特別是現金流形成直接的壓力。其次，稅務成本作為企業經營成本的重要組成部分，合理的稅務籌劃將對企業的經營和財務產生重要影響。所以，國家和地方政府的稅收政策及其改變，都會對企業財務戰略的確定造成影響。

(二)微觀主體自身存在的缺陷是企業產生財務風險的內部原因

與宏觀原因相對而言，微觀原因是指企業特有的、只影響個別企業的因素，微觀主體自身存在的缺陷是產生企業財務風險的內部原因。不同的企業其內部原因表現不同，但總的說來，主要包括以下幾個方面:

1.企業資金結構不合理。資金結構主要指企業全部資金來源中權益資金與負債資金的比例關系，一般以資產負債率或產權比率來表示。資金結構不合理是影響財務風險各種因素最直接的體現，使企業財務負擔沉重，償付能力嚴重不足。中國企業普遍存在著資產負債率較高、銀行貸款過多的問題。據中國證券報報道，2007年全年190家上市公司再融資總額為3 940多億元(已實施)，平均每家公司融資額為21億元。同時有統計資料顯示，上市公司中被ST的大多是由于資本結構不合理，具體表現在長期負債占權益資金的比例過高。巨額的債務、很低的經營能力和艱難的融資渠道的共同作用，使這些公司的經營狀況越來越惡劣，最終被ST。

2.企業投資決策的失誤。由于企業投資決策失誤導致企業投資收益率低于企業的籌資成本使得企業的財務狀況惡化威脅到企業到期債務的償還，增大了企業財務風險產生的可能性，最終導致企業陷入財務危機。其中企業缺乏投資科學性主要表現在以下幾點:

(1)盲目投資新項目。不少企業在投資新項目之前，并沒有經過科學的可行性論證，帶有較大的盲目性，結果就是投資方案實施后，不僅沒有給公司創造效益反而帶來負面影響。

(2)盲目擴張規模、追求高速、急功近利。企業飛速發展時，經營者容易盲目追求高速。但是有的企業不具備快速發展的條件，速度過快，使企業處于資金短缺之中，形成財務風險。很多公司盲目擴張，常常不計成本、不擇手段進行融資，不顧風險盲目擴大其規模，急功近利大幅度做廣告，結果導致企業競爭失利，最終走向危機。

(3)盲目多元化投資，導致主業萎縮。企業為了防范和化解經營風險，往往開展多元化經營，以期不斷開拓新市場，培育出新的經濟增長點，這本無可厚非，然而部分企業在籌資后盲目多元化投資，頻繁涉足新的行業和領域，使公司資源分散，缺乏核心競爭力，結果其市場份額和公司的盈利水平、盈利能力不斷下降，凈利潤中主營業務利潤所占比重逐年減少，而其他業務利潤又難以持續和穩定，最終加大了財務風險，造成虧損嚴重，資不抵債。

3.企業資產流動性差。由于企業償債形式大多是現金及現金等價物，企業現金流量的多少、資產的變現能力強弱直接影響企業的償債能力。如果企業沒有足夠的現金或者資產的變現能力差，即使一個企業有大量的賬面利潤，也不能說明它的收益質量高。由于在企業流動資產中，應收賬款與存貨占絕大比重，因此只就這兩個項目進行分析:

(1)在市場經濟競爭中，一些企業為了增加產品銷量，擴大產品市場占有率，就盲目采取賒銷方式銷售產品，只重視賬面的高利潤，而忽視了大量被客戶拖欠占用的資金能否收回的風險問題。目前，部分客戶普遍存在經濟行為不規范的做法，不履行合同的規定，把拖欠貨款視為不支付利息的變相貸款。因市場經濟不景氣，關停并轉的現象時有發生，造成企業催討應收賬款的難度加大，還有一些企業缺乏應收賬款管理制度或雖有制度但執行不嚴，銷售人員只重視銷售指標的完成，而不管資金回籠的情況，這樣就導致應收賬款增加。同時企業在賒銷過程中，對客戶的信用程度了解不夠，造成應收賬款嚴重失控，使應收賬款長期無法收回，企業大量的資金被債務人長期無償占用，就會嚴重影響企業資產的流動性和安全性，導致企業財務危機。

(2)企業較多的積壓存貨，不僅占用大量的資金，還會發生大量的儲存成本，從而導致企業利潤下降。隨著科學技術的飛速發展，產品更新換代不斷加快，企業原有儲備的原材料、產成品等已不再適銷甚至被淘汰，造成物資的大量積壓。如果長期積壓存貨，企業還要承擔存貨跌價損失，從而產生財務風險。

4.收益分配政策不規范。股利分配政策對企業的生存和發展有很大的影響。分配方法的選擇會影響投資者對企業狀況的判斷和企業的聲譽，從而影響企業資金的來源，也可能影響企業潛在投資者的投資決策。如果企業的利潤分配政策缺乏控制制度，不結合企業的實現情況，不進行科學的分配決策，必將影響企業的財務結構，從而形成間接的財務風險。與國際上廣泛采用的股利政策相比，中國企業較少分配現金股利，代之以配股或送紅股的分配方法，這一方面有意無意間助長了證券市場上的投機氣氛;另一方面無助于投資者形成正確的投資理念。不僅如此，中國企業股利政策的制定也往往無章可循，股利分配方案常常朝令夕改，令投資者無所適從。

四、我國企業財務風險管理存在的問題

近年來，隨著我國經濟體制的不斷改革，企業與企業之間的競爭愈演愈烈，很多企業都以做大做強為主要目標，而我國資本市場的逐步完善為其提供了便利，但同時也有很大一部分企業為了擴大規模，不考慮財務風險盲目通過發行債券或銀行借款來進行債務籌資，盲目進行投資，盲目擴大經營規模最終導致收益下降而不能償還到期債務。

(一)企業財務管理人員風險意識淡薄

財務風險是客觀存在的，因此只要有財務活動，就必然存在著財務風險。在現實工作中，我國許多企業的財務管理人員缺乏風險意識，認為只要管好用好資金，就不會產生財務風險，這種淡薄的風險意識是造成財務危機的重要原因之一。

(二)企業構建的財務風險管理系統不夠健全有效

財務風險管理系統是指在財務風險管理中所形成的互相聯系、互相制約的功能體系。構建完善的財務風險管理系統是降低財務風險的關鍵所在。企業對建立財務風險管理系統不夠重視或財務風險管理系統構建不合理有效，企業財務系統就不能很好地適應企業所處的復雜多變的客觀環境，客觀環境的不利變化必然給企業帶來更大的財務風險。另外，不夠健全的財務風險管理系統也造成了企業內部財務關系混亂的狀況，而這一狀況無疑是產生財務風險的一個重要原因。

五、加強財務風險管理的有效措施

針對以上對財務風險成因以及我國企業財務風險管理存在問題的分析，本文提出加強企業財務風險管理的以下幾項措施:

(一)客觀分析評價宏觀環境及其變化，提高企業的適應能力和應變能力

財務管理的宏觀環境直接關系著企業的生存和發展，其復雜性和易變性是導致企業財務風險的重要原因之一。它雖然客觀存在于企業之外，企業無法對其施加影響或加以控制，但并不是說企業面對環境變化就無能為力。為防范財務風險，企業應對不斷變化的財務管理宏觀環境進行客觀分析和評價，探索其變化趨勢及規律，并制定出各種應變措施，相機抉擇，適時調整財務管理策略，改變管理方法，從而提高企業對財務管理環境變化的適應能力和應變能力，以此降低系統因素變化給企業帶來的財務風險。

(二)適度負債，優化資本結構

優化資本結構，確保權益資本保值增值中控制風險，在均衡中控制風險。判斷最優資本結構的依據是:在這種結構下，企業的資金成本最低，企業價值最大，一個企業如果只有權益資本而沒有負債資本，雖然沒有籌資風險，但資金成本較高，收益也不能最大化;如果負債資本多，企業的資金成本雖然可以降低，收益可以提高，但籌資風險卻很大。因此，企業要把握好負債的量與度，充分發揮財務杠桿的作用。在實際工作中，由于企業受各種因素的影響，尋找最佳資本結構是比較困難的，企業應該結合實際情況，盡量做到資本結構合理化。

(三)提高企業的財務決策水平

財務決策的正確與否直接關系到財務管理工作的成敗，經驗決策和主觀決策會使決策失誤的可能性大大增加，使決策科學化和合理化是防范財務風險的重要手段。所以企業必須建立科學的決策機制，要從體制上和制度上保證決策的科學化、民主化，提高決策水平和效率，集中決策和民主管理相結合，增強企業管理的透明度，使每個職工都能行使對企業的管理和監督權利進而減少決策的失誤。為防范財務風險，企業必須采用科學的決策方法，在決策過程中應充分考慮影響決策的各種因素，盡量采用定量計算及分析方法并運用科學的決策模型進行決策，對各種可行方案要認真進行分析評價，從中選擇最優的決策方案，從而避免因財務決策失誤而帶來的財務風險。

(四)加速流動資金的周轉

流動資金是一個不斷投入、不斷回收的循環的過程，循環時間的長短直接影響著企業的現金流量。如果企業加速資金的周轉，資金閑置的可能性就會減少，支付能力加強。在流動資產中，企業的應收賬款和存貨所用資金比重較大，所以，企業要加強應收賬款和存貨的管理。其中應收賬款的存在，會減少公司大量的投資機會。因此企業要制定和選擇正確的信用標準、信用條件;利用編制賬齡分析表，及時掌握客戶所欠款項;同時企業還應完善賒銷手續，建立賒賬責任制，對發生的應收賬款實行“誰審批誰負責”的管理方式。對于存貨，由于其變現能力較差，存儲過多會影響企業資金的使用效益和利潤的可靠性，因此企業更應該加強管理。在實際工作中，企業應加強采購、生產、銷售、倉儲環節的控制，以便企業及時處理呆滯積壓物資，最大限度地減少損失和資金的占用。

(五)建立健全有效的財務風險控制機制

財務風險控制機制是指在財務風險管理中所形成、用以防范企業財務風險的互相聯系、互相制約的功能體系。構建完善的財務風險控制機制是降低企業財務風險的關鍵，具體應做好以下工作:

1.建立健全財務風險預警機制

基于對造成我國企業財務風險的原因分析并結合我國的實際情況建立企業財務預警系統，應從以下兩個方面著手，即從控制現金流量的角度建立短期財務風險預警系統和從綜合評價企業經營績效方面構建長期財務風險預警系統。利用表1以及各財務狀況的權數對企業財務危機進行預測。

2.建立財務風險的全程控制機制

(1)事前預測。即在對某一方案進行決策前，既要考慮獲得的收益，又要兼顧可能發生的損失。通過對財務風險發生的可能性及其成因進行客觀預測與分析，運用概率分析、風險決策法、彈性預算，制定富有彈性和留有余地的管理措施，保障發生意外時能及時有效地應對。

(2)事中控制。對財務營運過程中的風險進行控制。通過健全各種規章制度，運用定量和定性分析法，直接觀察、計算、監督財務風險狀況，及時調整財務活動以控制偏差，并制定出新的財務政策，有效地阻止或抑制不利事態的發展，將風險降到可控范圍，保證企業生產經營活動正常進行。

(3)事后調整。首先，企業應及時總結風險管理的經驗，以財務風險分析資料作為評價、指導未來財務管理行為的依據，制定今后風險管理的方向和措施。其次，對于已發生的風險，要建立風險檔案，總結風險管理的經驗教訓，避免同類風險再次發生。

(六)采用合理的財務風險管理方法

財務風險管理方法是指企業在充分認識所面臨的財務風險的基礎上，采取種種手段和措施，對風險進行控制和處理，使財務風險得以防范和化解。主要包括以下4種方法:

1.風險規避。企業在選擇理財方案時應綜合評價各種方案可能產生的財務風險，在保證財務管理目標實現的前提下，選擇風險較小的方案，以達到規避財務風險的目的。比如，債權性投資如果能夠使企業實現預期的投資收益，企業在選擇投資方案時應盡可能加以采用，因為債權性投資的風險大大低于股權性投資的風險。

2.風險分散。企業可以通過相互之間聯營、多種經營以及對外投資多元化等方式分散財務風險，使不同項目、不同商品的旺季和淡季，利高和利低在時間或數量上相互補充或抵銷，以彌補某一方面損失給企業帶來的風險。

3.風險轉移。企業可以采取某種方式將風險損失轉移給有關方面承擔。采用風險轉移的方式可以大大降低企業的財務風險。風險轉移的方式很多。比如，企業可以通過購買財產保險的方式將財產損失的風險轉移給保險公司承擔;在對外投資時可以采用聯營投資方式，將投資風險部分轉移給參與投資的其他企業;對企業閑置的資產采用出租或立即售出的方式，將資產損失的風險轉移給承租方或購買方等。

4.風險自留。有些風險由于可能帶來的損失規模較小，對企業影響不大。因此，企業可以采取直接承擔風險即風險自留的辦法加以處理。而處理那些損失較大、無法直接攤入成本的風險則可以通過自保風險辦法來解決。企業需要建立一套正式的實施計劃和一筆特別的損失儲備或基金。●

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