高管人員薪酬激勵對上市公司績效影響的實證研究

摘要：文章通過采用Logistic回歸分析，對高管人員現(xiàn)金薪酬激勵與股權(quán)激勵和上市公司績效之間的關(guān)系進(jìn)行了實證檢驗。研究表明，高管人員現(xiàn)金薪酬激勵并不對公司價值增值的實現(xiàn)構(gòu)成顯著的影響；相反持有上市公司股份高管人員在管理層中所占的比例越高，上市公司實現(xiàn)價值增值的概率越大。

關(guān)鍵詞：上市公司；高管人員；薪酬激勵；績效

中圖分類號：F404 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1000-8136(2009)29-0064-02

上市公司需要制定完備的薪酬激勵契約，以約束和激勵高管人員以最大化全體股東利益為目標(biāo)而努力工作，避免其為了個人私利而損害股東的利益。本文根據(jù)目前上市公司高管人員薪酬激勵的特點，實證研究高管人員薪酬激勵的設(shè)計對上市公司績效的影響，試圖為上市公司設(shè)計合理的管理層激勵模式提供理論借鑒和實踐參考。這對于優(yōu)化我國上市公司治理結(jié)構(gòu)，提高上市公司股東財富和投資者回報，從而促進(jìn)資本市場良性發(fā)展具有深遠(yuǎn)的現(xiàn)實意義。

1 高管人員薪酬激勵與上市公司績效的實證研究

1.1 實證研究設(shè)計

1.1.1 實證研究假設(shè)

上市公司高管人員薪酬激勵可以分為基于公司盈余的現(xiàn)金薪酬激勵和基于股權(quán)激勵的薪酬激勵。以盈余為基礎(chǔ)的管理者給予薪酬，從形式上可能更方便股東對管理者的行為作出評價，因為管理者是否能對公司盈余作出改善更容易被觀察，但實質(zhì)上公司盈余的改善也可能是利潤操縱的結(jié)果。同時公司的盈余反映的是管理者過去行為所產(chǎn)生的結(jié)果，基于盈余的現(xiàn)金薪酬會激勵管理者追求短期利益，當(dāng)盈余結(jié)果沒有達(dá)到公司既定的要求時，管理者有動機(jī)通過操縱利潤以保證自己的既得利益不會受到損害。……