中國上市公司最佳董事會治理與績效評價：２００５—２００８

中國上市公司目前的董事會治理類型是“弱獨立性—強控股股東控制性”這一類型，獨立董事職能的發揮使其更像一只“導盲犬”，側重于決策咨詢角色，而監督和維護小股東利益的“牧羊人”角色不足

本報告是在《董事會》雜志社每年一度的中國上市公司董事會“金圓桌獎”評選的數據基礎上完成的。報告將董事會的功能界定為兩個方面：一是促進和支持公司戰略性發展決策；二是加強對公司管理層的監督，維護股東利益。目前中國上市公司股權集中度高，大股東利益滲透在公司董事會構成和治理中。在董事會治理類型的譜系中，中國上市公司處于“弱獨立性—強控股股東控制性”這一類型。通過計量檢驗得出，目前最佳的100家上市公司董事會的主要職能是促進公司盈利增長，獨立董事的占比和行為也是圍繞公司盈利增長進行決策咨詢，在“牧羊人”和“導盲犬”這兩個角色之間偏重于充當“導盲犬”。由于大股東自身也有股東回報的訴求，在追求公司盈利增長的同時，偏好于送股和轉增股來分享盈利的增長，兼顧股利現金分紅的要求。

在各行業之間，總體上制造業類上市公司董事會治理處于中等水平，服務業上市公司董事會治理狀況好于制造業。從行業競爭性角度看，壟斷性行業的董事會在獨立性和勤勉盡職上要明顯次于競爭性行業的董事會。

中國上市公司董事會治理類型反映了中國上市公司特殊的股權結構及其相關的制度性管制要求，獨立董事的獨立性還沒有得到充分的體現。……