高端聚焦：中國上市公司治理改革新動(dòng)向

成思危： 公司治理要解決董事會(huì)的體制和機(jī)制問題

我認(rèn)為股市的健康發(fā)展需要四個(gè)條件：一是宏觀經(jīng)濟(jì)的基本面要好，二是上市公司質(zhì)量要高，三是投資者的成熟度和理性度要高，四是監(jiān)管要適度、有效。下面我主要談?wù)勆鲜泄举|(zhì)量這個(gè)話題。

對(duì)上市公司質(zhì)量的評(píng)價(jià)有兩個(gè)重要指標(biāo)，一個(gè)是財(cái)務(wù)績效，一個(gè)是公司治理。公司治理水平是決定上市公司質(zhì)量的一個(gè)重要方面，我與同事做過一項(xiàng)研究，結(jié)論是公司治理對(duì)上市公司的績效的影響是根本性和長遠(yuǎn)性的。上市公司的財(cái)務(wù)績效是有波動(dòng)的，這個(gè)跟整個(gè)市場的各方面情況有關(guān)系，但如果公司治理做得好，從長遠(yuǎn)來看，就能夠保證上市公司的高質(zhì)量。

應(yīng)該說，公司治理包括六大方面：所有者的權(quán)益、董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、經(jīng)理層、信息披露、其他利益相關(guān)者。《董事會(huì)》雜志集中研究董事會(huì)治理問題，是六個(gè)方面的核心。

提到公司治理，有人叫公司治理機(jī)制，也有人叫公司治理結(jié)構(gòu)，實(shí)際上這是兩個(gè)問題。我個(gè)人認(rèn)為叫公司治理制度比較恰當(dāng)，制度包括兩個(gè)方面，一個(gè)是體制，一個(gè)是機(jī)制。所謂體制就是結(jié)構(gòu)，機(jī)制就是程序和過程。比如董事會(huì)的組成就是一個(gè)結(jié)構(gòu)問題。證監(jiān)會(huì)規(guī)定上市公司董事會(huì)必須設(shè)有三名獨(dú)立董事代表公眾投資者利益，這就是從體制上做出了這樣的規(guī)定。如果不解決機(jī)制問題，獨(dú)立董事仍然起不了作用。為什么？

第一，獨(dú)立董事職責(zé)沒有明確。在國外，獨(dú)立董事就是代表公眾投資者利益，有很多問題獨(dú)立董事不簽字不行，薪酬委員會(huì)和審計(jì)委員會(huì)主席一定是由獨(dú)立董事?lián)巍！?br>