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BusinessWeek 2009年4月20日

失業率會達到多高？

美國的勞動力市場正在迅速進入20世紀30年代以來最低迷的時期。2009年3月失業率為8.5%，這個數字似乎與大蕭條時期25％的峰值相距甚遠，但從戰后的數據來看，此次勞動力市場惡化的速度令人震驚。2007年12月至今，美國共削減了510萬個崗位，其中有72％是在過去六個月中被削減的，失業率已經比兩年前的低點高出4.1%。人們都在想：失業率會達到多高？

當前的形勢相當不利。只有每周新增10萬個以上的崗位才能遏止失業率繼續上升，而要實現這個目標，就要求經濟增長速度達到2.5%。若欲將失業率降至5％以下（普遍接受的充分就業水平），則要求經濟以更快的速度增長。

在經濟進入谷底時期，通常會伴隨著失業率大幅上升。如果經濟學家的預測是對的——GDP降幅在2009年春季收窄，那么失業率的月環比增幅就會縮小。摩根大通的經濟師認為，失業率峰值將出現在GDP萎縮幅度最大的季度接下來的那個季度，按照這種觀點，如果去年四季度的“－6.3%”是最糟糕的GDP數據，那么今年一季度就是勞動力市場最艱難的時期——平均每月削減崗位68.5萬個，二季度就應該有所緩和。

即便惡化的速度得到緩解，但失業率在今年中期仍然會突破9％，突破10％也是有可能的。“失業率會達到多高”這個疑問會影響消費者的信心、收入與支出，隨著越來越多的人失去工作，違約貸款將不斷增加，銀行將面臨更大的壓力。

更為嚴峻的是，10％的失業率會讓已經奄奄一息的經濟承受通貨緊縮的風險，持續的需求疲軟將造成價格—工資的螺旋式下降。

即使經濟在今年下半年實現正增長，但還不足以強勁到讓失業率迅速降下來。以往緊隨衰退之后的是經濟強勁復蘇，使得勞動力市場也能得以迅速轉好，但這次不可能實現了，因為信貸系統和家庭財務問題需要相當長的治愈期。

Forbes 2009年4月27日

華爾街收入最高的人

根據芝加哥對沖基金研究所（Chicago's Hedge Fund Research）公布的數字，美國的對沖基金2008年平均虧損18%，并有1/7已經關門倒閉。世界總是這樣，在好時光結束的時候，有人悲傷，也有人歡喜，“華爾街收入最高的人”見證了這個規律。這個排行榜對美國的投資銀行家、對沖基金經理和共同基金經理的收入進行排名，2008年前20名的平均收入達5.15億美元。他們是怎樣做到的？

文藝復興科技公司（Renaissance Technologies）掌門人詹姆斯·西蒙斯是2008年度的最大贏家，收入高達28億美元。盡管他管理的三只基金中有兩只去年錄得虧損，但他的Medallion基金在除去高昂的管理費（總資產的5%加上利潤的44％）后還令人驚愕地增長了84%。西蒙斯今年也獲得了滿意的開局，截至3月20日，標普500指數較上年末下跌15%，但西蒙斯旗下規模最大的基金——170億美元的Institutional Equity的凈額增長了3％。

約翰·保爾森在2007年創紀錄地賺到33億美元，大部分源于成功押注住房貸款危機。2008年，保爾森又賺到19億美元，他的Paulson Co公司投資于即將被收購的公司。最引人注目的是去年10月，當時保爾森持有的最大頭寸是安海斯－布希公司（Anheuser Busch）的股票，僅一個月之后，比利時啤酒巨頭英博集團（InBev）便完成了對安海斯－布希的收購。去年，保爾森旗下的所有基金在剔除管理費后分別增值6%至38%不等，并且在今年繼續增值，其中部分得益于做空勞埃德銀行（Lloyd's Banking Group）的股票——該股票今年已經下跌了45%。

“空頭司令”詹姆斯·查諾斯以成功預測安然倒閉聞名于金融界，2008年入賬3億美元名列第九，這是他首次進入我們的榜單。根據海角公司（一家對沖基金數據服務商）的數據，2008年做空型對沖基金的平均凈增值為25％，而查諾斯管理的Ursus fund則增值了48%。

“華爾街收入最高的人”排行榜完全被對沖基金經理占據，這種情況還是首次出現，一個主要原因是金融危機以來私募股權基金表現不佳，比如黑石和KKR等私募大鱷去年均錄得巨額虧損。

The Economist2009年4月19日

高盛決定還錢

用納稅人的錢支撐美國銀行系統真是無奈的選擇，所以當一些銀行要償還援助金時，毫無疑問應當受到歡迎。4月14日，繼接受財政部100億美元援助金6個月之后，高盛決定通過發行50億美元新股來還錢。

包括高盛在內的一些銀行聲稱，去年10月他們擁有充足的資本，參與抒困計劃只是為了向政府表示團結。但從那時起，他們開始遭受國會的批評，如今還面臨著政府對銀行薪酬和外國雇員等方面的約束，對此高盛CEO布萊克芬說，“這制約了我們的競爭力”。基于投資者對銀行利潤的樂觀預期，銀行的股價已經飆升不少，高盛表示，償還援助金是一種“義務”。

政府對銀行償還援助金的原則很明確——銀行的資本狀況必須強健：至少要能夠維持信貸業務正常，并能在無需政府擔保的情況下融資。銀行可以用利潤或通過發行新股籌資來償還援助金。如果依靠出售關鍵業務來籌資就得不償失了，決定償還的銀行必須要有健康的盈利狀況、完善的風險管理和支付政策。歐洲的一些銀行，比如匯豐，就已經做到了這一點，并贏得了掌聲。

高盛能經得起考驗嗎？盡管其盈利已經回升（2009年一季度盈利17億美元），但很大程度上是憑借不穩定的交易賺到的。目前高盛仍持有一些難以估值的資產，其融資成本也還沒能回到正常水平，并且高盛仍在使用政府債務擔保安排。但是，高盛的調整后資本比率相當牢固，不久后，高盛將接受財政部的大型銀行壓力測試，預計高盛能夠順利通過。

FORTUNE2009年4月27日

蓋茨的成長

在微軟成功的早期，我的兒子——比爾·蓋茨開始被世人所知，周圍所有的人都問我，“你是怎么培養孩子的，有什么秘訣嗎？”每當這時我都在想，“哦，這的確是個秘密……因為我也不知道！”

家里人都喚比爾·蓋茨為Trey。當他還在上中學的時候，他和保羅·艾倫還有其他幾個朋友開了第一家公司，生產并銷售一種名為Traf-O-Data的設備，這種設備用來采集和分析車輛中計數裝置產生的數據。

在多次成功的試驗后，Trey說服了一批西雅圖市政府的工作人員來看他的演示。不過演示那天并不如意——Traf-O-Data突然不工作了。Trey跑進廚房大喊，“媽媽！媽媽！出來告訴他們這東西能用！”

毫不意外，那次Trey沒能賣掉一臺設備。但這讓Trey認識到：任何成功都是以失敗開始的。

1975年，Trey在哈佛大學讀二年級時休學了，事情的起因是一個電話——這個電話由Trey打給世界上第一個生產個人電腦的公司 Albuquerque。當時保羅·艾倫在Honeywell公司工作，他看到《大眾電子》雜志刊登的一篇關于新型電腦的文章，并興沖沖地拿給Trey看。他們預計個人電腦時代即將到來，而軟件將會成為關鍵要素。

當Trey向Albuquerque公司推銷他的軟件時，立刻引起了對方的興趣，于是微軟事業的大門就這樣敞開了。

Trey打算從哈佛休學的時候，我和妻子都感到不快。Trey認為自己必須即刻把握機會，如果等到畢業再干，機會將不復存在。Trey向我們許諾，日后他將回哈佛拿下學位。

“日后”終于來臨，2007年6月7日，哈佛大學授予Trey榮譽法學博士學位，我參加了他的畢業典禮。在一番感謝辭之后，Trey說，“有句話，我等了30多年”，然后他注視著坐在聽眾席上的我，說道，“爸爸，我總是跟你說，我會回來拿我的學位！”

沒有法律限制父母對孩子寄予夢想，但你不會知道，當這個夢想以一種你無法想象的方式實現時，你會多么的高興。