糖業超級牛市將至？

日前，光明食品(集團)有限公司(下簡稱“大光明”)繼7月27日以15.5億元接盤上實持有的全部光明乳業股份3.14億股榮升第一股東后，在資源整合方面又有大手筆——出資逾8億元人民幣收購云南省最大制糖企業英茂糖業60%股權。一旦成功收購，光明食品將推動后者在港上市。

市場是殘酷的。在光明圖謀收購英茂糖業的前十個月，廣東中谷糖業集團公司董事長、湛江“糖王”龐貴雄因為糖市低迷，公司虧損，債主上門等連環危機而最終選擇跳樓求死解脫。導致這位在湛江和廣西擁有6家糖廠的糖王走上死亡之路的，是2008年跌宕的糖價導致其背上巨債。

光明要做中國糖王

據了解，處于銷售端的光明糖業，食糖年銷售規模超過120萬噸，占中國食糖消費市場10%的份額。而英茂位列全國十大制糖企業，其生產基地遍布滇南和滇西南，下有10家制糖廠，年產食糖達45萬噸，占云南省蔗糖產量的20%。

據了解，光明、英茂的交易正在等待國家有關部門審批，倘若完成程序，光明此舉將造就中國最大的產銷一體化糖業產業集團，而在入股完成后，光明食品集團將助英茂一臂之力，推動英茂糖業盡快在港交所上市。

2009年以來，中國糖業產業受到金融危機和國際市場的影響，一度出現巨大的震蕩與波動。光明糖業則在劇烈的市場震蕩中發現了合作的商機。光明決策層向媒體透露，光明糖業在網絡、商業方面已經擁有華東、華北、西南三大區域市場15家銷售公司，20個銷售網點，已形成全國最大的糖業銷售網絡。

此次與作為上游生產企業的英茂糖業實現跨區域聯合，光明意圖簡明扼要:改變中國糖業產銷分離的格局，實現資源和網絡、上游和下游、工業和商業的對接。“中國糖業整個產業仍處于企業分散割據的狀態。如何打通產業鏈上下游，形成更具規模的創新發展模式，一直是光明食品集團產業發展的戰略。”大光明副總裁葛俊杰表示。

今年5月下旬，大光明通過東方先導公司實施增資，收購海南白沙合水糖業公司70%股權，同時又在境外注冊光明糖業公司;在國內，拿下英茂糖業，是把控產糖基地西南市場的壯大之舉。據光明透露，他們還將尋找合適的上游產業，通過收購或兼并，加快在陜西、山西、河南、河北等地的布局。

為配合光明拔寨的勢頭，光明集團加大物流建設投入的計劃也提上日程。此前云南糖價普遍要比其他市場的價格低100元左右，主要是物流不暢所致。在運力不均衡的地區進行整體物流、倉儲區域中心以及期貨交割倉庫的配套，在廣西、寧波港、天津港、武漢港等地加大投資和建設，成為光明將來拉高云南糖價格的重要步驟。

光明糖業對壘中糧屯河

分析師認為，光明英茂產生整合收益后，將是雙贏的局面，光明食品將更多資產打包進入英茂，從而真正將其打造為登陸香港資本市場的首家產銷一體化商業模式的糖業公司。據了解，借此案例，一些上游資源型企業已經開始與光明接觸，希望也能夠進入這一具有整合效應的產業鏈—英茂糖業平臺上不僅僅只為糖業服務，包括咖啡豆、面粉、油、黃油等類似產品的整合也將是這個順風車上的優秀搭配者。

糖業是光明食品的核心主業，光明已經確立了“5+1”的核心產業:乳業、酒業、糖業、農業及批發代理和零售連鎖。

據了解，在2001年，光明已對廣西上上糖業進行控股，并使其產能從5萬噸/年提高到了25萬噸/年。成功收購英茂之后，光明將升級為糖業產銷方面的龍頭老大。

盡管如此，并非所有糖業企業愿意被光明扼著咽喉，在海南、廣東、廣西、云南，仍有大批制糖企業存在。一些接受采訪的廣東糖業企業，盡管支支吾吾不言其詳，但對光明英茂案例的研究已經放到桌面上。

據了解，中糧屯河被中糧集團重組后成為中國最大的甜菜糖生產商。該公司糖業在其業務中的比重約占50%。據媒體報道，該公司計劃2009年生產白沙糖25萬噸。近期白糖價格上漲，中糧屯河將成為最大的贏家。

告別行業寒冬

日前，國際原糖期貨價格攀上28年來最高位。據中國鄭州商品交易所白糖期貨資訊顯示，白糖價格已升至三年來的高位，這與去年價格一路走低、制糖產業進入“寒冬”形成了強烈的對比。

中國糖業協會在8月初透露，2009/2010制糖年減產已成定局。全國2008/2009年榨季累計生產食糖1243.12萬噸，比上榨季的1484.02萬噸減產240.9萬噸，減幅16.23%。處于一個“緊平衡”的狀態。

分析師們稱，惡劣天氣、主要糖作物——甘蔗種植面積和出糖率下降導致了國內食糖市場供應減少，這為本輪糖價上漲提供了契機。廣西南寧現貨糖報價為每噸4090元人民幣，而鄭糖主力合約同日收報4614元，該合約年內漲幅已達六成。

國際糖業組織(ISO )預計，全球今年食糖產量將下降7.1%至1.553億噸，而消費量預計較去年上升2.3%，為1.646億噸，預計下年度全球食糖供應缺口為500萬噸。

從目前的情況看，2009/2010年國內糖產量最多1300萬噸，但消費量有望到1450萬-1500萬噸，應有200萬噸左右缺口。中國缺口占世界缺口五分之二。

華泰證券分析師劉鵬提醒，如果上漲過猛，就不能排除國家將拋售儲備糖打壓糖價的可能性。目前國家儲備糖規模為280萬噸，廣西地方儲備有45萬噸。此前中國國家發改委經貿流通司處長趙麗華已明確表示，目前還沒有釋放國儲糖的計劃。

旁邊報道

食品用糖量大增支撐糖價堅挺

食品的剛性需求，以及市場的穩步復蘇，用糖大戶的時尚(休閑)食品、飲料、面包以及乳業領域，將會面臨糖這一基礎原料漲價削薄利潤的可能。

有數據顯示，工業用糖中，乳制品、碳酸飲料、果汁飲料和罐頭的用糖占比分別為32%、22%、21%和10%，四者合計超過工業用糖的80%，占白糖總消費的50%。

今年上半年，食品制造業銷售產值為4023.8億元，同比增長15%，飲料業銷售產值3392.8億元，同比增長17.8%，分別比全國工業銷售產值增幅高出13.7和16.5個百分點。

用糖產品的產量來看，6月份，乳制品、碳酸飲料、果汁飲料和罐頭的環比增幅分別達到3.35%，32.3%，23.55%和27.28%。而1到6月產量累計同比增幅也出現好轉，乳制品和碳酸飲料同比跌幅收窄，碳酸飲料和罐頭的同比增幅則分別達到5.52%和10.88%。下游用糖產品的需求將隨著經濟和消費的回升保持環比增長的勢頭，從需求面保證三四季度糖價的堅挺。

糖市告別低迷

據路透社報道，受到糖價上漲推動，國內最大的糖業上市公司——南寧糖業股價今年以來漲幅達到136%，明顯高于同期大盤56%的漲幅。而A股市場上其它涉及糖業生產的企業還包括中糧屯河和貴糖股份。

糖市素來具有季產年銷的特點，但主要多集中在上半年。截至2009年6月，南寧糖業已銷售了絕大部分機制糖。而據多位證券分析師的報告，其上半年的平均售價在3450元/噸左右，同比略降。

公司今年一季度因糖價過低，虧損逾5600萬元，但受糖價逐步上升支撐，公司在二季度成功扭虧為盈，總體上半年實現凈利潤3766.69萬元，但同比仍下降58.74%.基本每股收益為0.13元。

據公司人士稱，現在的糖價比上半年好多了，企業可能會提前開榨，而下半年的公司業績也將主要取決于第四季度新糖上市后的銷售情況。

中信證券分析師毛長青表示，該公司第四季度新糖銷售預計將達4100元/噸，這將帶動公司全年機制糖平均售價達到3600元/噸左右，明年將至4000-4200元/噸。預期每股收益今明兩年分別為0.28元和0.63元。而根據他的測算，當噸糖價大于3500元的時候，每變動100元，理論上公司的每股收益(EPS)變動為0.06元。

“總體來說，制糖業已經走出了盈利低點。但當前糖價上漲對各制糖企業今年的業績貢獻還體現不多，因為這個榨季的糖上半年就賣得差不多了，下榨季今年能賣的也不會太多。不過明年有望充分受益。”毛長青說。

但需要提醒的是，強周期性仍是糖價運行的基本特征，大漲之后亦要提防大跌風險。