經濟下行有其必然今年走勢謹慎看好

2008年是國內外經濟形勢異常復雜、快速多變的一年，也是我國政府宏觀調控頻度最快、力度最大的一年。由于我國經濟發展潛力巨大，只要政策調整適度，經濟增長就不會發生深度下調。在此基礎上如果能夠把握時機，積極推動結構調整和發展方式轉變，我國經濟將化“危”為“機”，走上更科學的發展道路，邁上新的臺階。

一、經濟下行的主要原因

從產業(供給)來看，工業增速下降是經濟增速回落的主要原因。2008年，第一產業增長5.5％，比2007年提高1.8個百分點；第二產業增長9.3％，下降5.4個百分點；第三產業增長9.5％，下降4.3個百分點。特別是工業增速在6月份以后呈現加快回落的態勢，12月份增速只有5.7％，同比回落11.7個百分點；全年同比增長12.9％，回落5.6個百分點。由于工業占第二產業的比重接近90％，占GDP的比重超過40％，對經濟增長的貢獻率接近50％，因此，工業增速下降是經濟增速回落的主要原因。

從需求來看，投資增速下降是經濟增速回落的主要原因。2008年，三大需求實際增速同比均呈下降態勢。其中，社會消費品零售總額名義增長21.6％，增速比2007年加快4.8個百分點，但如剔除6％左右的零售價格因素，實際增速在2008年第三季度達到高點后已開始下降。全年固定資產投資名義增長25.5％，同比加快0.7個百分點，但如剔除10％左右的投資價格因素，實際增速已呈較大幅度下降，也是近年來首次低于20％。全年出口增長17.2％，同比回落8.5個百分點；進口增長18.5％，同比回落2.3個百分點，實際增速回落更快。由于近幾年投資率基本都在42％左右，投資對經濟增長的貢獻率都在40％左右，投資增速下降是經濟增速回落的主要原因。

從供求關系來看，總供求的結構性矛盾迅速改善，通脹壓力已經消除。食品大幅度上漲，是2007年6月以來CPI持續上漲的主要原因。自2008年2月份以后，食品價格漲幅逐月回落，受此影響，CPI漲幅自5月份以后連續回落，這主要是國家增加供給政策的作用結果。但10月份以后，CPI星加速下行的趨勢，各類價格指數漲幅均出現回落，則主要是總需求下降的結果。盡管全年CPI上漲5.9％，漲幅比上年提高1.1個百分點。但從國內看，總需求增長放緩，糧食連續第5年豐收。工業品出廠價格漲幅也在10月份開始回落，價格上行的國內因素在繼續弱化。從國際看，世界經濟減速，國際市場初級產品價格大幅下降，價格上行的國際因素也在不斷弱化。可以認為，我國短期通脹壓力已經消除。

從深層次原因來看，經濟增速回落是內、外因共同作用，周期性因素和趨勢性因素相互疊加的必然結果。全球經濟增長放緩導致出口下滑是我國經濟增速回落的外因，但外因要通過內因起作用。這個內因主要是我國“出口—投資導向型”的增長方式，具體來說有兩個特點：一是出口和投資對經濟增長的貢獻超過60％，出口、出口導向型投資和房地產投資是這一輪經濟增長的主要驅動力；二是出口和投資相互循環，出口帶動投資，投資形成的產能又推動出口。2008年出口增速下降，不僅導致工業生產下降，還導致投資增速下降。而內因的產生是周期性因素和趨勢性因素相互疊加的必然結果。從周期性因素看，我國經濟具有明顯的周期性；根據經濟周期模型分析，我國本輪經濟增長理論上應在2005年達到峰值，只是由于外需的強勁增長，峰值推遲到2007年。從趨勢性因素看，我國已進入資本相對充裕、勞動力結構性短缺、主要資源嚴重匱乏的新發展階段，符合科學發展觀的總供給增長速度開始放緩；另一方面，國民收入在不斷向企業和政府集中，勞動者報酬占GDP的比重在2007年僅為39.7％，比1995年下降了11.7個百分點，這直接制約了居民消費的增長，可持續的總需求增長速度也在放緩。無論從總供給還是總需求來看，“出口一投資導向型”的高速增長都難以為繼。

二、2009年經濟運行的內外環境

(一)世界經濟可能加快下滑，發達經濟體將全面陷入衰退

當前，美日歐三大經濟體經濟都出現了負增長，尤其是美國經濟在2008年第四季度按年率計算驟降3.8％，創1982年第一季度以來最大單季降幅，經濟衰退正在加深。同時，廣大新興市場和發展中國家經濟增長也開始放緩。這使得國際機構對2009年世界經濟增長的預測數據一再降低。聯合國開發計劃署1月中旬發布的《2009年世界經濟形勢與展望》報告預測，2009年世界經濟增幅最可能的情況可能只有1％，悲觀情況會下降0.4％。其中，發達國家最可能的情況是會下降0.5％左右，悲觀情況則會下降1.5％；發展中國家的增長速度將從2008年的5.9％放緩到4.6％；美國、歐元區和日本的經濟將分別下降1％、0.7％和0.3％。國際貨幣基金組織最新的預測認為，2009年全球經濟增長率將降至0.5％，比該組織去年11月份的預測低1.7個百分點，為第二次世界大戰以來的最低增速；發達經濟體的經濟將出現第二次世界大戰以來的首次全年負增長，降幅將達2％，遠大于該組織去年11月份預測的0.3％的降幅。其中，美國經濟增速預計下降0.7％，歐元區下降0.5％，日本下降0.2％。總的來看，盡管很多國家政府聯手對全球經濟進行干預，但這些措施發揮作用客觀上有一個時滯，同時也具有較大不確定性，2009年我國面臨的國際經濟形勢將更加嚴峻。

(二)國際市場競爭將更加激烈，穩定出口的壓力加大

由于出口對我國經濟增長的全部貢獻度接近40％，美、日、歐三大經濟體占據我國出口市場的60％左右，因此全球經濟尤其是發達經濟體經濟放緩，必然會影響我國出口的增長。同時，2009年世界貿易增長將因經濟下行而顯著放慢甚至停滯，國際市場競爭將更加激烈。許多國家和地區經濟增長放緩、失業率上升，可能采取更為保守的貿易政策和措施，全球范圍的貿易保護主義威脅增大，針對我國的反傾銷、反補貼等措施將會大大增加。我國穩定出口的壓力將會顯著加大。

(三)消費增長可能放緩，投資增長的可持續性尚不明確

從目前的消費者信心指數來看，受物價因素及資本市場的財富縮水等因素的影響，消費者信心下降，消費者對于未來經濟存在憂慮，新的消費增長點還不多。盡管消費增長目前仍保持在較高水平上，但隨著居民可支配收入增速的下降，以及消費者對未來收入與支出的不確定性上升，加上刺激消費的政策效果不會很明顯，2009年消費增速可能出現下滑。同時，雖然政府大規模增加投資，但由于企業利潤增長大幅下降，工業品出廠價格快速下降，房地產市場還會在較長時間處于僵持狀態，中小企業融資困境更加突出，企業景氣指數持續回落，政府投資能否有效帶動社會投資還不明確。

(四)就業壓力逐漸加大，農民工失業現象開始出現

盡管2008年全年新增就業超過1000萬，超過預定目標。但根據相關部門的調查，10月份我國新增就業增長8％，低于前9個月9％的平均增速，這是最近幾年來第一次出現增速下降；第三季度以后的用工需求下降了5.5％，這也是多年來第一次出現下滑。一些企業現有的崗位流失嚴重，沿海地區農民工返鄉潮開始出現。失業人數的增長，不僅會影響消費增長，還會影響社會穩定，制約一些改革措施的出臺。

盡管經濟發展面臨的不確定、不穩定因素在增加，但我國有良好的體制基礎和強大的物質基礎，有巨大的發展潛力、發展空間和發展活力，加快發展、科學發展的戰略機遇期沒有改變，健康發展的基本態勢沒有改變。

第一，我國有強大的物質基礎和巨大的市場潛力。改革開放以來，我國基礎產業和基礎設施得到明顯加強，形成了完備的工業體系，對經濟、社會發展的支撐能力大大提高。我國正處在工業化、城鎮化快速發展的階段，人均GDP還處在較低的水平，地區發展很不平衡，13億人口一多半在農村，投資和消費增長的潛力都很大，加快發展的內在動力很強，擴大內需的回旋余地很大。我國工業化、城市化、國際化、產業和消費結構升級還將持續較長一段時間，2020年之前國民經濟仍具有持續快速增長的潛力。

第二，我國政府宏觀調控的能力和實力大大增強。改革開放30年來，我們積累了較豐富的宏觀調控經驗。2008年，針對國內外經濟形勢的發展變化，我國政府堅持靈活審慎的宏觀經濟政策，適時調整宏觀調控的方向和重點。尤其是第三季度以后，面對國際經濟金融形勢急劇惡化，又及時果斷地采取了一系列有針對性的措施，如適當調高了部分商品的出口退稅率，連續多次降低利率和款準備金率，增加薄弱環節的財政支出等。受此影響，一些重要經濟指標在2008年12月份出現了好轉跡象，這充分說明我國政府有著很強的宏觀調控能力。同時，近年來政府財力明顯增強，目前的財政赤字率還不到1％，離3％的國際警戒線還有較大空間。金融改革取得較大進展，金融體系總體穩健安全。外匯儲備超過1.9萬億美元，支付能力大幅提高。我國的宏觀調控實力大大增強。

第三，微觀主體適應調整變化的能力也在提高。隨著國企改制改革和民營企業的快速發展，我國企業應對市場環境變化的能力不斷增強。比如，2005年匯改以來，人民幣累計升值20％左右，勞動力成本不斷上升，部分商品出口退稅率下調，但我國出口仍保持了較快增長的勢頭，就是充分的說明。

第四，我國出口的產品仍有較強的競爭優勢。改革開放以來，我國已經形成了一批有競爭力的產業和企業，綜合配套能力和勞動力比較優勢仍較明顯，“中國制造”短期內尚沒有足夠的國際替代力量。而且，我國出口的產品大多是日用消費品，收入彈性較低，在質量、價格、性能等方面優勢相當明顯，所受到的沖擊相對較小。

這些潛力和優勢不僅是短期內保持我國經濟增長的基礎，也是全面建設小康社會的重要保障。

三、2009年宏觀政策基本取向

進入2008年第四季度后，我國政府加強和改善宏觀調控，政策方向有明顯改變，政策力度明顯加大。12月8日召開的中央經濟工作會議，提出了2009年經濟工作的五項重點任務：一是加強和改善宏觀調控，實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，要較大幅度增加公共支出，實行結構性減稅，促進貨幣信貸供應總量合理增長。二是鞏固和發展農業農村經濟好形勢，保障農產品有效供給、促進農民持續增收，要高度重視農民工就業和促進農民增收出現的新情況，最大限度拓展農村勞動力就業渠道和農村內部增收空間。三是加快發展方式轉變，推進經濟結構戰略性調整，強調加快發展方式轉變、推進經濟結構戰略性調整的大方向不能動搖，要調整國民收入分配格局、優化產業結構、改善城鄉結構、調整地區結構。四是深化改革開放，完善有利于科學發展的體制機制，要完善資源要素價格形成機制，推進公共財政管理體制改革，加快金融體制改革。五是著力解決涉及群眾利益的難點熱點問題，切實維護社會穩定，實施更加積極的就業政策，全方位促進就業增長。

(一)以“保增長。擴內需，調結構”為基調，將短期目標和長期目標有機結合

首先，保增長是2009年經濟工作的首要任務。只有保持較快的增長速度，才能較好地解決就業問題，才能提高人均收入水平和改善人民生活質量。第二，擴大內需是保增長的根本途徑。2009年將實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，真正把經濟增長的基本立足點放在擴大國內需求上，利用這次國際經濟結構調整的時機，加快形成主要依靠內需特別是消費需求拉動經濟增長的格局。第三，加快發展方式轉變和結構調整是保增長的主攻方向。會議首次提出了經濟結構調整的四個方面任務，并把調整國民收入分配格局放在首位，強調了提高居民收入在國民收入中的比重。第四，深化重點領域和關鍵環節改革是保增長的強大動力。包括價格體制改革、公共財政管理體制改革、金融體制改革，以及增值稅改革、成品油價稅費改革、醫藥衛生體制改革等，這些著眼于科學發展的改革都將為經濟社會發展注入新的動力和活力。第五，改善民生是保增長的出發點和落腳點。將把更多資金投向民生領域，減少居民特別是低收入群體在教育、醫療和住房方面的支出，增強居民的消費能力和消費意愿，既在短期內拉動經濟增長，又能夠促進經濟結構轉型，為長期可持續發展奠定基礎。

(二)以增加政府投資和結構性減稅為重點，實施積極的財政政策

第一，落實好政府投資，盡快發揮帶動效應。加快落實中央出臺的擴大內需、促進經濟增長的十項措施，保障4萬億元投資能及時到位。這4萬億投資未來兩年將主要用于以下領域：一是加快建設保障性安居工程(2800億元)。加大對廉租住房建設支持力度，加快棚戶區改造，實施游牧民定居工程，擴大農村危房改造試點。二是加快農村基礎設施建設(3700億元)。加大農村沼氣、飲水安全工程和農村公路建設力度，完善農村電網，加快南水北調等重大水利工程建設和病險水庫除險加固，加強大型灌區節水改造。三是加快鐵路、公路和機場等重大基礎設施建設，加快城市電網改造(18000億元)。四是加快醫療衛生、文化教育事業發展(400億元)。加強基層醫療衛生服務體系建設，加快中西部農村初中校舍改造，推進中西部地區特殊教育學校和鄉鎮綜合文化站建設。五是加強生態環境建設(3500億元)。加快城鎮污水、垃圾處理設施建設和重點流域水污染防治，加強重點防護林和天然林資源保護工程建設，支持重點節能減排工程建設。六是加快自主創新和結構調整(1600億元)。支持高技術產業化建設和產業技術進步，支持服務業發展。七是加快地震災區災后重建(10000億元)。為盡快扭轉經濟下行的趨勢，今年使用的投資可能會超過2萬億元。

第二，實施減稅政策，增強企業投資能力和意愿。重點是在全國所有地區、所有行業全面實施增值稅轉型改革，可能適當降低增值稅“一般納稅人”認定標準和提高“小規模納稅人”的起征點，促進企業投資和擴大內需。實施促進企業自主創新的財稅優惠政策，鼓勵企業技術改造，推動產業結構調整和技術升級。落實支持中小企業發展的稅收優惠政策，促進就業。

第三，積極擴大國內消費，切實增強消費對經濟增長的拉動作用。一是增加財政補助規模，提高中低收入居民收入比重。提高糧食最低收購價格，提高農資綜合直補、良種補貼、農機具補貼等標準，增加農民收入。出臺相關財稅扶持政策，提高城鄉低保、撫恤對象等人員的補助水平。加大對中西部地區轉移支付力度，縮小地區間收入分配差距。實施義務教育教師績效工資，推進事業單位收入分配制度改革。二是健全農村流通網絡和城市社區便民服務設施，滿足居民便利消費、放心消費需要。三是進一步擴大品種，加大“家電下鄉”推廣力度。中央財政將再增加補貼，并根據各地農村需求，選擇和增加補貼品種。

第四，努力穩定出口，穩定外需。一是繼續提高部分產品出口退稅率，繼續減免農產品出口的出入境檢驗檢疫費，降低紡織、服裝產品出口檢驗費用，適當擴大中央外貿發展基金規模。二是適當擴大政策性銀行出口買方信貸，鼓勵商業銀行開展出口退稅賬戶托管貸款業務，擴大保單融資規模，緩解中小外貿企業融資困難。三是擴大國內有需求的產品進口。重點增加先進技術、關鍵設備及元器件和重要能源原材料等產品進口，增加重要戰略物資儲備。四是促進投資和貿易互動。鼓勵外資投向高新技術、節能環保產業和現代服務業，大力發展國際服務外包，擴大先進型服務企業有關稅收試點政策范圍。

(三)以確保金融體系流動性為重點，實施適度寬松的貨幣政策

第一，及時向金融機構提供流動性支持，確保金融體系流動性充足。取消對商業銀行信貸規模限制，合理擴大信貸規模，保持貨幣信貸的合理增長。加大對重點工程建設、中小企業、“三農”、災后重建、助學、就業等的信貸支持，加大對技術改造、兼并重組、過剩產能向外轉移、節能減排、發展循環經濟的信貸支持，有針對性地培育和鞏固消費信貸增長點，促進經濟結構調整和發展方式轉變。

第二，拓寬大企業的融資渠道，切實緩解中小企業融資難問題。加快發展企業債、公司債、短期融資券和中期票據等非金融企業債務融資工具，擴寬大企業融資渠道。加快發展以機構投資者為主體的銀行間債券市場，為積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策的實施提供平臺。完善中小企業貸款擔保機制，鼓勵商業銀行擴大對中小企業的貸款力度，幫助中小企業融資。鼓勵和引導金融機構擴大出口信貸的規模，對符合產業政策的出口企業提供貸款貼息，探索在出口信貸中提供人民幣中長期融資，放寬出口企業票據融資的條件。

第三，適時適度調整利率和存款準備金率。相對于美國0-0.25％的聯邦基金利率和日本0.1％的無擔保隔夜拆借利率，我國的利率政策處在進可攻、退可守的有利位置，運用空間較大。央行可能進一步放松貨幣政策，下調利率和存款準備金率，降低企業的融資成本，為銀行提供更多的信貸資金，降低國債的發債成本，并預防“通縮”的出現。還可能下調再貼現利率，鼓勵商業銀行開展再貼現業務，活躍企業間商業票據市場，增強企業間的商業信用；也可能降低再貸款利率，為面向農村的金融機構提供流動性支持，并保持利率體系的平衡性和一致性。

第四，堅持區別對待、有保有壓，配合積極的財政政策，著力優化信貸結構。將通過差別化存款準備金率、差別化利率、窗口指導、信貸政策指引等手段引導資金流向，將信貸資金投向戰略領域、主導產業和支柱產業，繼續限制對“兩高”行業和產能過剩行業劣質企業的貸款。

第五，保持人民幣匯率的基本穩定。加強對跨境資金的監管，防范“熱錢”進出，穩定市場預期，保持匯率在合理水平下基本穩定。

(四)以保內需、保民生為重點，積極推進關鍵環節和重點領域改革

全面實施增值稅轉型改革，實施好燃油稅費改革；進一步研究實施擴大消費的財稅政策，如提高所得稅起征點等，增加居民消費需求。加快推進醫藥衛生體制改革，組織好改革試點，抓緊出臺各項具體配套政策。推動電網輸配分開，考慮允許地方政府投資城市配網建設和改造，完善輸配電價，促進輸電骨干網的建設。適度下放城市軌道交通的項目審批權，允許地方政府嘗試多種投融資機制和運營模式，擴大城市軌道交通等基礎設施投資。

四、2009年經濟總體走勢

2009年我國經濟走勢，主要決定于兩個因素：一是世界經濟的下滑程度，二是國內宏觀調控政策力度。而這兩點目前都有較大的不確定性，因此，對2009年我國經濟走勢預測也很困難。

(一)經濟增長率有可能達到8％

國內外多家機構都對我國今年的經濟增長情況進行了預測。從最新的13家機構預測結果看，預測值最高為8.5％，最低為7.5％，均值為8.1％，差距不是很大。

如果按照目前的政策力度，4萬億元投資規模到位，并按兩年平均分配，根據模型預測，2009年全年GDP增長速度在7.7％-8.1％之間。其中，第一產業增長速度在4.3％－4.6％之間，第二產業增長速度在7.9％-8.4％之間，第三產業增長速度在8％-8.3％之間。這一預測結果和大多數機構的結論還是接近的。

(二)消費和進出口增長放緩，投資則具有較大不確定性

消費增長將放緩。在居民收入下滑、消費者信心下滑以及財富效應的反向作用等多重因素的作用下，消費持續增長的勢頭將在2009年發生改變。歷史數據也表明，我國經濟增長和消費增長有較為明顯的滯后關系，即經濟增長出現減慢在前，經過大約1年左右的時間，消費增速必然出現回落。從2007年第四季度算起，目前我國經濟增長已持續回落1年時間，初步預計，2009年社會消費品零售總額增速在18％左右。

出口和進口增速雙雙進一步回落。隨著美、歐、日發達國家經濟集體陷入衰退，以及新興市場國家與發展中國家經濟增長顯著減速，再考慮鼓勵出口政策的時滯性，以及訂單的時滯性，2009年我國出口增長形勢嚴峻，尤其是上半年。國內擴大投資的政策會對進口產生一定影響，在一定程度上扭轉進口快速下滑的態勢，但作用不會很大，進口增速也將繼續回落。初步預計，2009年進口增速可能在12％-13％之間，出口增速可能在13％-15％之間，貿易順差將繼續增長，但增速將下降。

投資增長則具有較大的不確定性。如果目前擴大投資的政策力度不到位，政府投資增長不能有效彌補社會投資下降，固定資產投資增速就可能下降；如果地方政府投資大規模膨脹，則又可能大幅增長。初步預計，如果4萬億元政府投資能按時到位，2009年全社會固定資產投資增速可能在24％左右。

(三)經濟增長速度前低后高，居民消費價格先降后升

受經濟下行慣性和宏觀政策時滯的共同影響，2009年第一季度經濟增長速度可能在7.0％左右，甚至更低；上半年經濟增長速度也可能低于8％。但隨著積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策開始發揮效力，下半年的經濟增速可能明顯反彈。但這種反彈能否持續，則要看社會投資和消費增長能否續接。如能續接上，2010可能維持8％以上的較快增速；如不能續接上，2010年經濟增長速度有可能再度下滑。至于何時能再次進入新一輪增長周期，還要看世界經濟的恢復情況。畢竟，“出口一投資導向型”的增長方式不可能在一兩年內得以完全轉變。在國民收入分配結構沒有得到根本改變的情況下，消費也不可能有較快、持續的增長。而沒有消費和出口的帶動，投資也不可能持續較快增長。