可轉換債券的融資風險及其控制研究

[摘要]可轉換債券作為我國證券市場的一種新型融資工具，有其自身的特點，本文研究發現，上市公司利用可轉換債券融資時會產生各種風險，通過分析這些風險的形成和來源，在此基礎上提出防范對策，以規避和減少風險。[關鍵詞]可轉換債券；融資風險；對策

[中圖分類號]F830.91 [文獻標識碼]A [文章編號]1673-0194(2009)08-0063-03

可轉換債券是一種介于債券和股票之間的可轉換融資工具，由于持有人有權在規定的期限內依據約定條款將其轉換成一定數量的發行公司的普通股票，這種籌資方式成為上市公司直接股權籌資出現障礙時有效的替代籌資工具。從可轉換債券自身的特性來看，除了具有債權性、股權性和期權性的特征外，因其融資成本較低，已成為上市公司極具吸引力的籌資工具。充分認識可轉換債券融資時的各種風險，并采取有效的防范措施，對企業充分使用這一新型復合籌資工具，避免籌資風險，具有一定的現實意義。

一、問題的提出

近幾年以來，隨著市場的不斷發展和制度的不斷完善，我國證券市場上發行可轉換債券的上市公司數量迅速增加，可轉換債券的發行規模迅速擴大，其融資數額所占證券市場籌資總額的比重也越來越大(參見表1)。從1998年至2008年2月，共有57家上市公司發行了可轉換債券，募集資金累計646.98億元。同期證券市場再融資和負債融資總額2307022億元，其中負債融資總額9400.78億元，可轉換債券融資規模已占負債融資的6.88％。可轉換債券已成為再融資市場中負債融資的重要工具，正越來越被我國資本市場所接受并受到企業的重視。……