試論基于剩余收益的凈現值法

［摘 要］剩余收益不僅可以作為一項投資績效評價指標，還可以用來計算投資項目的凈現值，進行項目投資決策分析。與傳統的基于現金流量的凈現值法相比較，基于剩余收益的凈現值法不僅計算結果一致，而且實現了項目投資決策評價與項目投資績效評價的有效統一。［關鍵詞］剩余收益；凈現值；現金流量

doi:10.3969/j.issn.1673-0194.2009.12.006

［中圖分類號］F232［文獻標識碼］A［文章編號］1673-0194（2009）12-0018-03

所謂剩余收益是指獲得的利潤扣減最低投資收益后的余額。剩余收益通常作為一項考核指標，用以評價投資績效。但筆者經過研究后認為，還可以利用剩余收益來計算投資項目的凈現值，進行項目投資決策分析。筆者將這種計算方法稱為基于剩余收益的凈現值法，以區別于傳統的利用現金流量來計算投資項目凈現值的方法（筆者稱之為基于現金流量的凈現值法）。

一、基于剩余收益的凈現值指標的計算

對于基于剩余收益的凈現值指標，筆者將其定義為“在項目計算期內，按照設定的折現率計算的各年剩余收益現值的代數和”，其計算公式如下：

n為項目計算期；

剩余收益是一個比較寬泛的概念，有多種表達方式。本文采用的剩余收益的計算形式為稅后營業凈利潤扣減最低投資資本回報額后的余額。因此，上述計算公式還可以表述為：

期期末（也即第t期期初）的投資資本，投資資本一般為營業流動資金、廠房設備凈額（已扣除折舊）以及其他資產凈額的總和；

ic為設定的折現率（該投資項目預期應達到的最低投資報酬率）；……