全國性商業銀行競爭力財務評價

前言

本部分報告從財務指標角度分析討論2008年全國性商業銀行的競爭力。全國性商業銀行可分為大型商業銀行和全國性中小股份制商業銀行兩類，是我國銀行業的重要組成部分。截至2008年底，全國性商業銀行資產總額40.64萬億元，比上年增長15.26%;負債總額38.25億元，比上年增長14.73%。所有者權益2.4萬億元，比上年增長25.38%;各項存款33.57萬億元，各項貸款20.63萬億元，均較上年有較大增長;資本充足率全部達標，資產質量大幅改善，盈利能力、抗風險能力、流動性管理水平均有較大提升。

以下分資本狀況、資產質量、盈利能力和流動性水平四個方面對全國性商業銀行財務狀況予以分析。各項財務數據除另有注明外，均取自監管部門及各銀行的定期報告、新聞稿件等公開披露的信息，其中部分銀行因未披露完整的財務報告，無法獲取足夠的資料，在個別項目的分析中只好加以省略。

資本狀況

截至2008年底，我國商業銀行整體加權平均資本充足率為12%，比上年提高3.7個百分點，超過國際監管水平。達標銀行204家，比上年增加43家，未達標銀行僅1家(非全國性商業銀行);達標銀行資產占商業銀行總資產的99.9%(見圖1)。全國性商業銀行資本充足率達標率為100%。

2008年，我國經濟減速趨勢明顯，銀行業風險進一步暴露。為應對風險，實現穩健發展，監管部門和商業銀行對補充資本十分重視。銀監會非正式提出監管導向，敦促上市銀行在2008年底資本充足率保持在10%以上;全國性商業銀行為達到新的監管要求，也為了業務發展與規模擴大，紛紛采取增發與發債等形式積極補充資本金，提高資本充足率。

圖2列示截至2008年底全國性商業銀行資本充足率的情況。圖中可見，歷經年內多種形式的補充資本金的努力，17家全國性商業銀行資本充足率全部達到了8%的及格線，中信、交行、中行等11家銀行在10%以上，其中中信在上年基礎上略有下降，但仍處于17家銀行中最高的水平;深發展、恒豐、浦發等6家銀行在8%～10%之間，其中深發展、恒豐分別為8.6%和8.9%，相對較低。農行和光大通過注資與次級債的發行，核心資本充足率與資本充足率都達到監管要求。整體看來，資本充足率最高的幾家多是新近上市的銀行，且以大型銀行為主;資本充足率偏低的多是上市經年的中小銀行，相對較低的資本充足率是在快速的規模擴張中消耗資本較多所造成的。

圖3列示2008年底全國性商業銀行核心資本充足率的情況。圖中可見，全國性商業銀行核心資本充足率均在4%的達標線之上。其中，渤海、中信最高，分別達到13.2%和12.3%;包括農行在內的大型銀行，其核心資本充足率均在8%以上;而中小銀行中，除興業略高(8.9%)外，均相對較低。核心資本充足率最低的是浦發和深發展，為5.1%和5.3%，雖屬合格，但按照銀監會的政策導向，仍逼近達標紅線。

進入2009年，隨著信貸規模的大幅放大，各行資本充足率與上年底相比進一步降低。其中，中行2009年一季度核心資本充足率為9.88%，比上年度末下降0.93個百分點;資本充足率12.34%，比上年度末下降1.09個百分點。工行2009年一季度核心資本充足率為9.97%，比上年度末下降0.78個百分點;資本充足率12.11%，比上年度末下降0.95個百分點。深發展及浦發2009年一季末資本充足率分別為8.53%與8.72%，離10%的嚴格要求仍有一定差距。為有效補充資本，各行采取發債與增發等多種形式積極應對。

發債是2008年以來商業銀行補充附屬資本，從而提高資本充足率的最主要方式。除農行和光大分別發行了500億元和160億元次級債外，招商、深發展、民生、浦發、恒豐、建行和工行也先后在股東大會通過了發行債券的議案。其中，2008年8月，招商發行300億元次級債;10月，深發展獲準發行100億元次級債、100億元金融債及80億元混合資本債;12月26日，浦發發行總額不超過82億元的次級債;此外，2009年1月，恒豐發行10億元次級債;2月，建行發行300億元次級債;3月，民生發行50億元混合資本債券;7月，工行發行350億元次級債。各行均明確表示該資金將用于提高資本充足率。

增發與IPO也是補充資本的途徑，但受制于2008年股票市場的疲軟，IPO與二級市場增發股票難度很大。2008年只有華夏于2008年11月向首鋼總公司、國家電網公司、德意志銀行三家股東定向增發了7.9億股股份，募集資金115.58億元，從而成功地將其資本充足率大幅提高至年末的11.4%，擴大了資產規模的增長空間，為利潤進一步增長奠定了基礎。進入2009年，股票市場回暖，銀行上市增發之念重啟。民生于2009年6月重啟H股上市之旅，計劃赴港發行不超過38.18億股的股份;光大、農行的IPO進程正在積極推進，一旦完成，相信會大大提高其資本充足率水平。

近年來隨著資產業務規模的迅速增長，風險資產不斷增加，加之工行、招商、民生等銀行對外并購活動踴躍，資本耗費較大，各行資本充足率與核心資本充足率總體上呈現逐年下降的趨勢。以工行為例，其核心資本充足率從2006年的12.23%下降到2008年的10.75%，資本充足率也從2006年的14.05%下降到2008年的13.06%。進入2009年，工行一季度核心資本充足率9.97%，資本充足率12.11%，進一步下降。較高的資本充足率為商業銀行擴大業務規模提供了前提和潛力，反之則成為瓶頸。從本質上看，目前以發債補充附屬資本從而提高資本充足率的做法主要還是商業銀行間友好互持，在價格上沒有優勢，風險仍留在銀行系統之中;且監管部門還規定，長期次級債務的可計算價值以核心資本凈額的50%為限，商業銀行持有他行發行的次級債和混合資本債總額不得超過其核心資本的20%?？梢姡虡I銀行補充資本、提高資本充足率的王道還在于股東追加投資，用真金白銀補充核心資本，形式上應以IPO和定向增發為主。

2009年，股票市場絕地反彈，帶來了無盡的希望。相信商業銀行應該會抓住這一大好時機，在切實補充資本方面有所作為。

資產質量

2008年，面臨全球性金融危機，我國商業銀行資產質量盡管在第四季度一度出現反復，但總體情況并沒有如普遍預期一樣出現較大問題，反而延續了前幾年持續下降的趨勢。

截至2008年底，我國銀行業按貸款五級分類的不良貸款余額5603億元，比年初減少7082億元，下降了55.83%;不良貸款率2.4%，比年初下降3.7個百分點，商業銀行資產結構與資產質量均有所改善，風險抵補能力進一步提高。

以下從不良貸款、撥備覆蓋率和貸款集中度三個角度分析全國性商業銀行2008年資產質量情況。

2008年全國性商業銀行不良貸款情況

2008年，全國性商業銀行不良貸款余額4865.13億元，較上年下降7145億元，降幅達59.49%;其中，次級、可疑及損失類不良貸款余額為2249億元、2122億元和495億元，次級類較上年上升22%，可疑類與損失類則分別下降51%和91%。農行于2008年11月剝離處置8156.95億元不良資產，是全年全國性商業銀行不良貸款情況總體向好的最重要因素。

圖4列示2003～2008年全國性商業銀行不良貸款余額的變化情況。圖中可見，2003～2008年間，除2007年較上年有小幅增加外，全國性商業銀行不良貸款余額呈現整體下降的趨勢，由2003年的21045億元下降至2008年的4865億元，降幅達76.88%。其中2008年與上年相比，下降的絕對額和降幅均為第一。

圖5列示全國性商業銀行2003～2008年不良貸款率的變化情況。圖中可見，2008年全國性商業銀行不良貸款率為2.4%，較上年下降4.3個百分點，延續了自2003年以來全國性商業銀行不良貸款率的下降趨勢，下降幅度僅次于2003～2004年度;其中次級類1.1%，可疑類1.1%，損失類0.2%，除次級類較上年有所增加外，可疑類和損失類均保持了自2003年以來一直向下的變動趨勢，且變動幅度十分可觀。

從2008年內不良變化的情況來看，2008年四季度全國性商業銀行資產質量出現拐頭傾向，無論是余額和比率都上升非常快，反映出在需求大幅下滑所帶來的經濟暫時性休克過程中，銀行資產質量承受了較大的沖擊，尤其是一些與外需和經濟周期密切相關的行業，如輕工、紡織、批發、房地產等。

進入2009年后，隨著刺激經濟的宏觀政策發揮作用，銀行信貸快速擴張，經營情況和資產狀況均有所好轉。截至2009年6月末，全國性商業銀行不良貸款余額4435.8億元，比年初減少429.5億元，不良貸款率1.74%，比年初下降0.7個百分點。其中，大型銀行不良貸款余額3763.5億元，比年初減少444.8億元，不良貸款率1.99%，比年初下降0.81個百分點;中小銀行不良貸款余額672.3億元，比年初增加15.2億元，不良貸款率1.03%，比年初下降0.32個百分點。

2008年，各行不良貸款率均在5%以下，其中五家大型銀行不良率在1.92%～4.32%之間，中小型銀行在0.25%～2.86%之間。不良貸款率最低的是渤海銀行，為0.25%;浙商、恒豐緊隨其后，分別為0.39%和0.55%。上述三家銀行或成立時間短，或資產規模相對較小，不具備很強的代表性。除此之外，不良貸款率低于1%的有兩家，即深發展(0.68%)和興業(0.83%)。招商、民生和浦發分別為1.11%，1.20%和1.21%，繼續保持較低的不良率水平。不良貸款率最高的是農行和廣發兩家非上市銀行，分別為4.32%和2.86%，其中農行在財務重組后，其不良貸款率大幅降至監管部門對大型國有商業銀行所設定的5%警戒線內，已經躋身合格之列。

不良貸款余額基本隨各行資產規模排序。在五家大型銀行中，農行不良貸款余額的絕對值最高，為1341億元;交行最低，為246億元。在中小銀行中，除渤海、浙商和恒豐因規模相對較小及成立時間較晚的因素而不良貸款余額在0.89億元～3.62億元之間外，深發展不良額19億元，興業不良額41億元，相對而言最低;招商、光大最高，分別為97億元和92億元。

圖6列示了2008年各家全國性商業銀行不良貸款率相對于2007年的變化情況。盡管在第四季度出現拐頭跡象，2008年全國性商業銀行的不良貸款率總體上仍呈下降的趨勢。同2007年相比，除浙商和渤海在原來近乎為零的基礎上微有增加外，各行不良貸款率均有所下降。其中，農行和深發展下降最多。農行通過按賬面值剝離處置不良資產8156.95億元，使其不良率較上年一舉下降19個百分點;深發展繼統一核銷2007年第四季度損失類不良資產9.71億元后，在2008年第四季度進行了一次特別的大額信貸撥備與核銷，計提撥備56億元，同期核銷呆賬貸款94億元，使不良貸款率從上年的5.64%降至0.68%，下降了近5個百分點。此外，光大和廣發2008年不良率分別下降了2.52和1.14個百分點，降幅也屬可觀。

圖7列示對比全國性商業銀行2007和2008年不良貸款余額較各自上一年的變動情況。圖中可見，盡管大部分銀行2008年不良額仍在下降，但除深發展、光大、華夏和恒豐外，其余不良額下降幅度均小于2007年。在2008年出現不良額增長的銀行中，交行2007年較上年尚減少8億元，2008年即增加28億元;中信2007年同比減少31億元，而2008年則同比增長6億元;民生更是連續兩年出現不良額的增加，2007年同比增長9億元，2008年同比增長11億元。

2008年全國性商業銀行風險抵補能力

2007年，為應對全球性的金融危機的沖擊，進一步防范風險，監管部門要求中小型銀行(包括股份制及城商行)的撥備覆蓋率要達到150%以上，大型銀行撥備率達到130%，全國性商業銀行撥備覆蓋率普遍提高，風險抵御能力進一步增強。

截至2008年底，五家大型銀行貸款損失準備充足率達到153%，同比上升122.2個百分點，撥備覆蓋率達到109.8%，同比上升76.4個百分點;中小銀行貸款損失準備充足率達到198.5%，同比上升28.3個百分點，撥備覆蓋率達到169.6%，同比上升55.1個百分點，大大超過監管部門設定的要求。

圖8列示2008年全國性商業銀行撥備覆蓋率及其與2007年的對比情況。圖中可見，大型銀行中，交行撥備覆蓋率最高，達到166%，建行與工行分別為132%和130%，也超過監管及格線，而農行和中行分別為64%和122%，沒有達標。在中小銀行中，除渤海和浙商不具備可比數字外，大部分銀行都實現達標，其中興業和招商均超過200%，浦發以192%的撥備覆蓋率繼續保持較高的撥備水平。中小銀行中撥備覆蓋率最低也是唯一一家沒有達到監管及格線的是深發展，為105%，顯見屬于為其整體戰略有所取舍。值得關注的是大部分及格的中小銀行，其撥備覆蓋率都剛剛越過150%的監管及格線，如中信、廣發和民生為150%，華夏、光大分別為151%和152%，令人聯想到在數字背后，各行在年終為達標而做出的“神奇的一跳”。

進入2009年，我國銀行業繼續加強風險抵補能力的建設，加大風險準備。截至2009年6月底，商業銀行撥備覆蓋率134.3%，比年初上升17.9個百分點。

全國性商業銀行貸款集中度情況

貸款集中度是考察商業銀行資產質量的重要指標，在宏觀經濟形勢嚴峻的大環境下，貸款集中度問題尤其值得關注。監管標準要求最大單一客戶貸款不得超過銀行凈資產的10%，前十大客戶貸款總額不得超過凈資產的50%。從披露相應數據的全國性商業銀行的情況看，2008年底各行的這兩項指標均符合監管要求。

圖9和圖10分別列示對比全國性商業銀行2008年及2007年單一最大客戶貸款比例及最大十家客戶貸款比例情況。在單一最大客戶貸款比例方面，興業、浦發和工行不足3%，其余銀行亦多集中在3%～5%之間，只有浙商、光大與渤海較高，其中渤海單一最大客戶貸款比例在上年6.4%的基礎上進一步攀升至9.03%，在各行中繼續排名第一，并已經逼近10%的監管紅線。在具可比性的14家銀行中，有9家的這一指標較上年下降，其中光大由上一年的15%下降8.5個百分點至6.7%，已達到監管要求;華夏、興業、浦發、深發展和建行下降超過1個百分點;中行保持不變;交行、中信、民生和渤海有所提高，其中交行提高1.11個百分點，幅度最大。

在最大十家客戶貸款比例方面，光大、浙商最高，分別為48%和40%;渤海較低，為13%;其他銀行大多集中在20%～30%之間。除中行和建行微有增加外，各行該項指標均有所下降，尤其是部分中小銀行下降幅度很大。光大較上年下降48個百分點，從而最終實現了公布此類數據的銀行全部達標;華夏和深發展在上年超過40%的高位上分別下降14和16個百分點，成功遠離監管紅線。其余銀行則年際變化較小，反映出其客戶基礎相對穩定的特點。

監管指標中對于全國性商業銀行貸款的行業集中度沒有規定。但是銀行貸款的行業、地區、客戶集中度越大，越容易受到宏觀經濟波動和企業經營周期的影響，嚴重的情況下甚至可能出現系統性風險。尤其是在宏觀形勢嚴峻的大背景下，在當前信貸高速擴張的過程中，信貸資產的集中度風險日益凸顯，銀行新增貸款可能出現行業集中的趨勢更應引起認真的關注。本文選擇披露相關信息的全國性商業銀行前三大貸款行業占貸款總額的比重作為判斷其貸款行業集中度的參考指標。

2008年，全國性商業銀行結合國家宏觀調控和產業政策導向，紛紛修訂完善行業信貸政策，強化信貸投向管理，加大國家重點建設項目、中小企業、三農、災區重建等重點領域信貸投放力度，著力提高電力、交通、能源等行業貸款占比;通過實施行業限額管理，加快行業結構調整步伐，加強行業集中度風險控制，取得較好的成效。從貸款的行業投向結構上看，制造業、房地產業、批發和零售業、交通物流、電力能源等行業貸款在各大銀行貸款中占比較大。

圖11列示全國性商業銀行貸款的前三大行業占全部貸款總額的比重。圖中可見，2008年全國性商業銀行該指標較上一年平均下降4.12個百分點至53.13%，貸款的行業投放集中度總體上有所下降。各行三大行業貸款集中度多在45%～60%一線，光大、交行相對較低，分別為38%與44%;深發展該項指標在上年基礎上提升兩個百分點至73%，行業集中程度最高。總體而言，在具有可比數據的12家銀行中，除工行微升0.5個百分點、建行與深發展上升2個百分點外，大部分銀行的前三大行業貸款集中度均較上年有不同程度的降低。其中，中行下降幅度最大，達22個百分點，交行和華夏也分別有12和11個百分點的降幅，顯示出較強的控制貸款集中度的能力。

盈利能力

2008年，盡管面臨全球性的經濟危機，全國性商業銀行整體上仍然取得了較好的經營業績，體現出一定的盈利能力。以下先從凈利潤增長率、凈資產收益率和總資產收益率三個角度評價全國性商業銀行盈利能力的整體水平，然后再分別從影響銀行利潤的三個最主要部分——凈利息收入、中間業務收入和支出管理水平——出發，具體評述全國性商業銀行的盈利能力。

總體情況

凈利潤增長率

2008年，我國銀行業在急劇變化的經營環境中繼續保持了盈利的良好成長。在受歷史罕見國際金融危機、資本市場低迷、利率調整以及特大自然災害等諸多減收增支因素影響的情況下，盈利表現高于預期水平，取得了良好的成績。其主要的盈利因素在于主營業務的較快增長、中間業務的創新發展、營業成本的有效降低以及風險管理水平的不斷提升。

分季節看，受撥備計提上升和利差收窄影響，2008年全國性商業銀行盈利狀況呈現先高后低、逐季遞減的態勢。以除農行外的四家大型銀行為例，四行凈利潤全年平均增速達27.20%，各季度凈利潤同比增速分別為76.98%、30.34%、14.09%和-26.24%，四季度甚至出現負增長。

圖12列示2008年各全國性商業銀行凈利潤的增長情況。2008年，各行凈利潤平均增長42.4%。工行、建行、中行、農行和交行等五家大型銀行分別實現凈利潤1112億元、926.4億元、643.6億元、514.53億元及283.93億元，工行和建行以凈利潤排名，已位居世界第一和第二大銀行。九家中小銀行(為與上年度有效對比，不含恒豐、廣發和渤海)平均增幅37.03%，低于上一年度45個百分點。

就增幅而言，除農行外的四家大型銀行平均增幅32.28%，低于上一年度22個百分點。農行增長65%，增幅最大;除中行因國際化程度高、受到金融危機的沖擊較大而僅增長16%外，工行、建行和交行凈利潤增幅均在30%以上，普遍好于預期。

中小銀行多數增幅在30%以上，恒豐因基數較小增長105%，增幅最大;浦發增長91%，其穩健經營所帶來的突出盈利能力令人側目;深發展因年末計提撥備56億元，使其凈利潤同比大幅下降76%，是唯一一家凈利潤同比下降的全國性商業銀行。廣發與民生凈利潤同比增長相對較少，反映其年末為滿足監管要求而將撥備覆蓋率大幅提至150%所致的捉襟見肘。

影響全國性商業銀行利潤增長的因素包括:一是各行規模增長與利差擴大共同推高凈利息收入增幅;二是成本費用得到有效管理，費用的投入產出能力提高;三是各行不良率進一步下降，信用成本下降顯著;四是有效稅率不同程度地有所降低，稅率降低抵消資產減值影響。

凈資產收益率和總資產收益率

凈資產收益率和總資產收益率很好地反映了各行的盈利能力和水平。通常，決定這兩個指標的因素包括凈利潤與資產平均余額，此外，信貸資產質量、中間業務收入、利息及經營支出水平，以及稅收等因素對其也有一定的影響。根據中國銀監會《商業銀行風險監管核心指標》的要求，凈資產收益率不應低于11%，總資產收益率不應低于0.6%。

圖13對比列示全國性商業銀行2007和2008年度凈資產收益率。除深發展和渤海銀行外，其他銀行均在監管指標的及格線之上。浦發2008年度凈資產收益率為35.66%，遙遙領先于其他銀行，恒豐、招商凈資產收益率接近30%，在各家銀行中僅次于浦發。深發展年末計提撥備，凈利潤大幅降低，引致凈資產收益率降為4.36%，僅高于因開業時間短而不具備相關可比性的渤海銀行。單就大型銀行而言，建行凈資產收益率最高，超過20%;中行受累于全球金融危機，匯兌損失拖累利潤增長，凈資產收益率相對最低。農行在財務重組后，盈利能力有所提升，凈資產收益率錄得17.72%，已屬難能可貴。

同上年相比，浦發、恒豐凈資產收益率分別提升12個和10個百分點，是增幅最大的銀行;深發展下降29個百分點，降幅最大。其余各家銀行的變動幅度均在正負3%之間。由此可見，拜國際化程度較低之賜，我國銀行業整體盈利能力并未因全球金融危機而出現明顯的波動。

圖14對比列示全國性商業銀行2007和2008年總資產收益率。2008年，在總共17家全國性商業銀行中，只有華夏、廣發、深發展與渤海四家銀行未達到0.6%的監管及格線，其中廣發及深發展均為由上年及格線上滑落至不及格的。余下的13家銀行中，招商、建行、工行、興業等6家銀行的總資產收益率已達到國際優秀銀行1.17%～1.2%的水平。其中招商總資產收益率為1.46%，繼續保持各行中最好的水平，傳統上出色的個人業務仍然是招商較強盈利能力的制勝法寶;在大型銀行中，建行與工行總資產收益率分別為1.31%和1.21%，顯示出較好的盈利能力;在中小銀行中，興業和中信分別以1.22%和1.21%排名第二和第三，其中興業以資金業務和個貸業務為特色，中信強調以特色經營參與競爭，在傳統強勢對公業務基礎上踐行特色零售銀行業務戰略，顯見成績斐然。因計提撥備因素而全年業績深受影響的深發展，一直致力于壓低非存款負債、提高資金流動性、細分市場尋求高利潤回報，并且以同業拆借方式降低資金成本和穩定息差，已經形成一種充分利用和調配現有資源、壓低經營杠桿和提高財務杠桿的業務模式，相信在快刀亂麻的戰略調整后，未來必將受惠。

除去受次貸危機影響的中行，大型銀行的總資產收益率在整體上增幅相當，年際增長在0.2～0.3個百分點之間;中小銀行增長差距較大，招商、興業和浦發增長逾0.4個百分點，其中招商最高，提高0.55個百分點，而增幅最低的華夏只提高了0.04個百分點。

同上年相比，多數銀行總資產收益率有所提升。浦發提升0.27個百分點，升幅最大;中信與工行分別提升0.24與0.2個百分點，僅次于浦發。在農行、中行、廣發和深發展四家總資產收益率下降的全國性商業銀行中，深發展下降最多，為0.73個百分點;華夏雖較上年水平有所提升，但仍在及格線下，盈利能力有待提升。

利息收入水平

存貸款息差收入是我國銀行業最主要的盈利來源。利息收入水平是銀行盈利能力的重要體現，2008年全國性銀行的凈利息收入水平有較大增加。以除農行外的四家大型銀行為例，2008年其凈利息收入較上年增加928億元，增幅為14.9%，其中規模增加因素貢獻為74.6%，利差變動因素貢獻為25.4%。四家銀行利息收入較上年增加2068億元，其中規模增加因素貢獻為59%，利差變動因素貢獻為41%;利息支出較上年增加1140億元，其中規模增加因素貢獻為46.3%，利差變動因素貢獻為53.7%。

本文從利息收入比、凈利息差與凈利息收益率三個角度討論全國性商業銀行的利息收入水平。

利息收入比

利息收入比是凈利息收入占營業收入的比重。圖15列示對比全國性商業銀行2007年與2008年的利息收入比。圖中可見，除中行、華夏外，各行2008年利息收入比均在80%以上，浙商、浦發和光大甚至在90%以上，其盈利模式過分依賴利差收入的特點十分明顯。即便對于利息收入比最低的中行(71%)和華夏(77%)，由于投資收益分別占其營業收入的15%和14%，表明其營業收入中中間業務的份額十分有限，仍很難說其盈利模式進入多元化發展的階段。

同2007年相比，多數銀行的利息收入比都有所降低。除中行與渤海下降7個百分點以上外，降幅多在3～6個百分點之間;招商、農行和光大利息收入比有所增加，其中招商提升了2個百分點，增幅最大，原因在于其利息收入增幅超過中間業務收入增幅近10個百分點。

凈利息差與凈利息收益率

考察商業銀行利息收入能力的重要指標是凈利息差和凈利息收益率。凈利息差按日均生息資產收益率與日均計息負債付息率的差額計算，凈利息收益率是凈利息收入與平均升息資產總額的比率，考察單位生息資產所創造的利息收入，兩者各有側重。但整體而言，凈利息收益率的變化趨勢和原因同凈利差相似，可以相互參照。

全國性商業銀行凈利息差整體上升的宏觀原因包括:(1)2007年央行六次升息產生滯后影響，使客戶貸款平均收益率提高，盡管受到始于2008年第四季度的降息影響，貸款收益率在第四季度出現了回落，但其負面影響沒有超過滯后的正面影響;(2)人民幣債券市場收益率的上升使得銀行證券投資收益率上升;(3)在降息周期中，各行都要經歷貸款和存款的重新定價。在短期，存款利率的下調速度要快于貸款利率的下調速度，有利于銀行的利差擴大;然而從長期看，隨著重新定價效果的逐步顯現，貸款下調幅度高于存款，凈利差會有所縮小。

自2008年9月以來央行先后5次調整存貸款基準利率，1年期人民幣貸款利率累計下降2.16個百分點，高于同期存款利率下調幅度0.27個百分點，直接對商業銀行利差產生不利影響。同時，持續降息令市場收益率大幅下降，貨幣市場利率、債券收益率相應下降，進一步降低商業銀行利差，減少盈利;加之我國正進入降息周期，可以預計2009年全國性商業銀行凈利息差將有所收窄，信貸成本趨于上升，各銀行盈利能力面臨嚴峻挑戰，以利差收入為主的傳統盈利模式將面臨很大挑戰。

中間業務收入水平

2008年，商業銀行中間業務經歷了嚴峻的考驗。年中，資本市場出現深度調整，2007年以來推動中間業務迅猛發展的基金代銷等資本市場相關業務風光不再。本文中，中間業務是指商業銀行作為中間人參與的金融服務，其收入反映為利潤表上的“手續費及傭金收入”。判別中間業務的重要標準是商業銀行利用自己的人才、網點和系統等資源提供收費服務，其自身并不作為交易主體參與業務并承擔風險。

相對于資產負債業務，中間業務風險小、收益相對穩定、不占用或少占用資本。中間業務發達與否，客觀反映了商業銀行服務收入多元化的能力和水平。

中間業務凈收入及其增幅

中間業務凈收入是手續費及傭金收入減去支出后的凈額，反映商業銀行中間業務的絕對水平。圖18對比列示2008年全國性商業銀行中間業務凈收入及其增幅。2008年，11家銀行的中間業務平均增長45.82%，遠遠低于2007年度平均124.51%的增幅。顯而易見，資本市場過山車式的運行軌跡已經全面映射到商業銀行的中間業務，尤其是2007年曾經火爆異常的基金代銷等資本市場相關業務更是深受影響。盡管在絕對數值上中間業務仍然有可觀增長，但是其劇烈的變動幅度還是反映出各行中間業務在結構上過于集中于同質的產品，主動應對宏觀環境變化的抗風險能力略嫌不足。

中間業務占比

中間業務凈收入占營業收入之比(以下簡稱“中間業務占比”)是衡量中間業務發展水平的重要指標。2008年，全國性商業銀行的中間業務占比整體上穩中有升?？傮w而言，工行、中行、建行和交行等四大行中間業務占比較高，建行、工行最高，均超過14%，中行、交行也在11%以上。中小規模銀行間，中間業務占比差異明顯。招商和民生分別達到13.86%和12.74%，是其中的佼佼者;華夏、浦發和深發展雖有所改善，但仍是此中最低者(參見圖20)。

動態而言，往年該項指標占優的銀行略有下降，而基數相對較低的銀行則分別錄得不同程度的增加。從圖21可見，2007年各行無一例外，中間業務占比均有較大幅度的提高，而2008年則苦樂不均:工行、中行、交行和招商這四家上一年度中間業務占比表現突出的銀行后繼乏力，指標出現下滑，招商更是下降了1.65個百分點，為四行之最;而其他銀行的中間業務占比在2008年普遍提升較多，其中民生提高3.74個百分點，最為突出。

中間業務收入結構

由于各行披露的中間業務收入明細詳略不一，口徑也不盡相同，只能對其披露的有關信息加以整理后才有望窺見2008年中間業務收入結構的一些共性特點。本文所做兩處較大的調整包括:一是根據本文定義和大多數行的做法，暫將中行所列“外匯買賣價差收入”從其手續費中去除;二是將委托貸款、理財業務手續費劃歸代理類。

整體而言，目前商業銀行中間業務集中于支付結算、擔保承諾、銀行卡、咨詢顧問、代理和資產托管六大類，但在披露時各行有時根據業務發展情況省略掉其中的一兩項。檢視2008年全國性商業銀行中間業務的收入結構，有以下幾個特點值得關注:

代理業務結構占比有較大下降，但仍是中間業務的主流業務。所謂“成也蕭何，敗也蕭何”。資本市場的火爆曾經帶動了銀行代理業務(主要是代理基金銷售)的迅猛發展，并進而推動銀行中間業務整體上的“大躍進”;然而2008年中資本市場的飛流直下瞬間凍結了代理業務，也成為影響當年銀行業中間業務的最主要因素。從披露相關信息的九家銀行中，2008年代理業務所占比重都有較大幅度的下降。除深發展和興業分別下降2個和6個百分點外，其他7家銀行的下降幅度均在10個百分點以上，建行和招商更是下降了20多個百分點。盡管如此，代理業務在各行中間業務中仍然具有舉足輕重的地位。九家銀行中，有兩家代理業務結構占比排名第一，還有四家排在第二。工行代理業務結構占比最高，占到全部中間業務的30%;其他銀行中，除深發展外，代理業務所占比重均在15%以上。

銀行卡業務穩中有升，結構占比普遍提高。與代理業務相反，銀行卡業務在2008年對中間業務貢獻增大。11家銀行全部披露了銀行卡的數據，其結構占比無一例外地有所提升。

銀行卡業務涵蓋借記卡和信用卡，其手續費主要來自年費和交易手續費。歷經多年共同耕耘，我國銀行卡消費習慣漸入人心，各行銀行卡業務從發卡量到卡均余額、消費額等都有長足的發展、向上勢頭非常明顯，有望成為中間業務持續穩定發展的重要支撐。需要重點關注的是信用卡業務在經濟下行階段時所遭遇的信用風險上升問題。

對公中間業務全面發展

始自2006年的上一輪中間業務大發展主要源自以個人為對象的收費與代理服務傭金，而對公中間業務除中小銀行在咨詢顧問業務方面偶有亮點外，基本上波瀾不驚。2008年中間業務的一大特點就是以對公客戶為對象的中間業務全面發展，填補了代理業務所讓出的份額，主要體現在擔保承諾和咨詢顧問方面。

圖23列示對比了2007和2008年擔保承諾業務在全國性商業銀行中間業務中的結構占比情況。圖中可見，浦發、華夏和中行的擔保承諾業務占到其中間業務的20%以上，成為手續費的主要來源。除華夏下降5個百分點、中信和興業分別微降1個百分點外，其余七家銀行均有不同幅度的增長。其中民生和中行增長最多，分別提高了8個和7個百分點;工行盡管占比僅有4%，但事實上已經在上一年度基礎上提高了3個百分點。

咨詢顧問業務是中小規模銀行中間業務發展的一個特色，由于其中的融資顧問業務收入游走于利息與非利息之間，還曾經引起很多關注與爭論。從圖24可以看出，2008年無論大行還是中小銀行，其咨詢顧問業務均較上年有了很大發展。在結構占比的絕對數上，盡管因上年占比過高而收縮了7個百分點，民生的咨詢顧問業務占比36%，依然是其最重要的中間業務;其他銀行的咨詢顧問業務占比均有所提高，其中興業咨詢顧問業務占比大幅上升16個百分點;深發展的咨詢顧問業務從無到有，占比迅速達到16%;中信、建行、浦發和華夏較上年提高了9～10個百分點;工行專注于投融資顧問、常年財務顧問、企業信息服務和短期融資券等內容，咨詢顧問業務收入持續增加，在較高基數上提升6個百分點至80.28億元，相當于2008年國內前二十大券商的投行收入總和。

商業銀行的中間業務往往與其資產負債業務相互支持，相得益彰，可謂完善服務的業務延伸，這在對公業務中體現得最為明顯。2008年，除上述兩類業務外，各行支付結算、資產托管等對公中間業務的份額也普遍有不同幅度的提升。應該說，代理業務份額下降，其他業務份額提升，意味著中間業務在形勢所迫下走向穩定均衡與理性發展的第一步。

成本控制水平

成本收入比是銀監會風險監管核心指標中的風險抵補類指標之一，該指標通過對比商業銀行營業費用與營業收入的相對變化來衡量其成本支出管理水平，在數值上等于營業費用與營業收入之比。按照監管要求，該指標不應高于45%。

圖25對比列示2007和2008年全國性商業銀行成本收入比情況。圖中可見，2008年除渤海銀行的成本收入比因成立不久、營業費用較高而突破監管要求達到59%以外，其他各家全國性商業銀行均不高于監管要求的45%。大部分銀行的成本收入比集中在30%～40%之間，農行、浙商剛好在45%達標線上，民生和華夏超過40%，成本控制任務依然艱巨。比較而言，規模較大銀行的成本收入比較低，工行和建行該項指標分別為30%和31%，是全國性商業銀行中最低的，表現出良好的成本控制能力。

對比2007年，面臨全球性金融危機，多數全國性商業銀行有意識地壓縮營業成本，內部管理得到進一步加強，成本控制能力有所提高，成本收入比指標普遍下降。不含廣發在內的16家銀行中，有十家較上年有所下降，其中渤海下降8個百分點，工行、中行和建行三家大型銀行均在原來較低的基數上下降了5個百分點，從另一個側面反映出其控制成本的能力較強。在中小銀行中，中信的成本收入比一直在較低的水平上，2008年下降2個百分點至33%，是同類銀行中最低的;民生傳統上成本收入比一直居高不下，2008年較上年下降了4個百分點，降至監管要求的及格線以內，在同類銀行中雖屬最高，但降幅最大。

流動性分析

2008年國際金融危機進一步蔓延，我國貨幣政策由上半年的適度從緊轉為下半年的適度寬松。2008年上半年，人民銀行執行從緊的貨幣政策，采取綜合措施，加強銀行體系流動性管理，連續6次上調法定存款準備金率，從年初的14.5%上調至17.5%，流動性逐步趨緊;2008年9月份以來，人民銀行實行適度寬松的貨幣政策，先后4次下調存款準備金率，截至2008年末，動態測算共釋放流動性約8000億元，各行人民幣存款持續增長，資金穩定性不斷增強，貸款發放較為平穩，金融體系流動性總體充裕。

宏觀經濟環境和宏觀政策的急劇變化是對全國性商業銀行的流動性管理能力的嚴峻挑戰。首先，宏觀經濟政策由適度從緊轉為較寬松的貨幣和財政政策，迫使全國性商業銀行在流動性管理政策上相應地做出應急性的快速調整;其次，一方面市場流動性因適度寬松的貨幣政策而增強，但另一方面受金融危機影響，實體經濟需求萎縮，商業銀行資金合理運用的難度加大;第三，受全球性金融危機影響，投資收益降低，公允價值波動較大，部分流動性資產的變現代價較大。

流動性風險指標衡量商業銀行流動性狀況及其波動性，主要包括貸存比、流動性比率、核心負債比例和流動性缺口率，按照本幣和外幣分別計算。貸存比是銀行貸款金額與存款金額的比例，目前監管部門為商業銀行設置的監管紅線是不超過75%。流動性比率為流動性資產余額與流動性負債余額之比，衡量商業銀行流動性的總體水平，不應低于25%。核心負債比例為核心負債與負債總額之比，不應低于60%。流動性缺口率為90天內表內外流動性缺口與90天內到期表內外流動性資產之比，不應低于-10%。鑒于數據的可獲取性，本文選擇貸存比和流動性比率衡量全國性商業銀行的流動性管理水平。

2008年我國商業銀行流動性情況概述

2008年底，我國銀行業金融機構流動性比率50.07%，比年初上升9.9個百分點(見圖26)。存貸比69.2%，比年初下降3.3個百分點。12月底，商業銀行人民幣超額備付金率5.6%，比年初上升2.0個百分點。全部商業銀行流動性比率均達到25%以上的監管標準，流動性管理水平總體上升。

貸存比分析

貸存比是銀行貸款金額與存款金額的比例，貸存比越高，說明吸收的存款大部分被貸出去了，銀行的盈利水平越高，但是貸存比過高，就會出現流動性資金不足，加大銀行的流動性風險。

圖27列示對比2007和2008年全國性商業銀行貸存款比例。圖中可見，除上年度唯一貸存比超標的深發展在2008年仍處于超標狀態外，其余16家全國性商業銀行貸存比均在75%的監管紅線之下。工行等五家大型銀行貸存比整體上相對較低，分布于51%～64%之間，農行最低，交行最高，顯示出規模較大的銀行其流動性相對充裕。中小銀行的貸存比一貫較高，2008年均在70%以上，其中深發展貸存比最高，為79%，與上年度持平;興業最低，也近71%。其中，恒豐、民生距離監管指標已咫尺之遙，在發展訴求與監管要求間的艱難平衡躍然紙上。

動態而言，由于銀監會要求自2008年起計算貸存比指標時，分子“各項貸款”中不再扣減“貼現”，但各行所公布2007年貸存比均未作調整，使其實際口徑較公布數值為大。從趨勢看，五家大型銀行除工行、交行的貸存比微升0.1和0.6個百分點外，均較上年有所下降，農行下降15個百分點，下降幅度最大(同口徑的下降幅度實際上更大);中小銀行則正好相反，除中信、光大有輕微下降外，大多數銀行的貸存比呈上升趨勢，華夏、廣發和渤海上升幅度在4個百分點以上。

貸存比提出十幾年來，我國金融業日新月異，商業銀行的資產負債結構發生了深刻變化:資產方面，債券資產的占比逐步提高;負債方面，同業存款和發行債券的資金來源占比也穩步提高。隨著國內商業銀行信貸資金來源的多樣化、資產結構的日益復雜化，以及資產負債管理手段的改進和管理信息化的發展，不論從總量管理手段的角度來看，還是從管理手段實用性的角度來看，存貸比作為衡量商業銀行流動性風險的核心非現場監管指標已經出現了一定的現實局限性。在現實分析中，一些銀行已經逐漸開始放棄使用這一指標描述流動性。盡管如此，在監管指標框架下，我們還是能夠據此對全國性商業銀行流動性情況有一個初步的概念和印象。

流動性比率

流動性比率為流動性資產余額與流動性負債余額之比，衡量商業銀行流動性的總體水平，監管要求該指標不應低于25%。

圖28對比列示全國性商業銀行2007和2008年末的流動性比率。圖中可見，各行2008年流動性比率均在25%達標線上，均較上年有較大幅度的增長。工行流動性比率最低，為33%;光大、深發展、興業略低，均在41%左右;恒豐和浙商最高，分別為68%和63%。除此之外，其余各行的流動性比率集中分布在50-50%之間，流動性水平接近。

同2007年相比，僅有恒豐和浙商的流動性比率下降，其余各行均呈上升態勢。其中，中行、浦發均提高16個百分點，上升幅度最大;中信、廣發、建行和民生也有10個百分點以上的升幅。全國性商業銀行流動性比率整體上升的局面真實地反映了2008年下半年以來我國銀行業在寬松的貨幣政策和積極的財政政策下流動性相對充裕的客觀現實。

(本部分報告執筆人:張云峰)