從股市起伏看新醫改走勢

新的醫改方案經過三年多的爭論終于面世。舉國上下從一片短暫的歡欣之后，很快回復到冷靜和從容，股市的跌宕起伏就是一個作證。

新方案公布的下午，股市已經收市，次日一開盤，醫藥生物板塊高開低走。申銀萬國醫藥生物指數收于2367.91點，漲0.9%，在全部23個申萬一級行業指數中，列第十位。

市場對此反應頗為平淡。為什么?我比較贊同這樣的一種說法:這是一個均衡的、綜合的方案，并且是各方利益兼顧的產物。還有一種說法是在此前的一年多時間里，醫藥板塊的利好已經被透支。

有專家說，從更為長遠的眼光看，醫藥板塊估值已經有點高處不勝寒。新方案公布之后，對醫改方案持觀望態度的人越來越多。

醫改的總目標是解決看病難看病貴的問題。讓百姓看病不貴無非就是讓百姓少掏錢，手段就是建立保障體系和壓低醫藥價格。如果政府不愿意維持目前的價格，新醫改，壓價無疑使利益鏈上的既得利益者造成極大的沖擊。如果政府是誠心糾正價格體系的扭曲現象，必然是使醫生的灰色收入變得陽光些，政府就通過對醫院的補償，使醫生的身價回復到理性的價格。同時，如果政府愿意讓藥品流通在低價運行的話，就必須忍痛壓低虛高作價的那一部分。

目前，大家比較關心的是8500億元如何投，權威人士已經在報章上解讀了。實際上，8500億元對醫藥市場的影響并不像數字體現的那么巨大，或者說間接的正向影響因素為主。醫改帶來的是醫保的擴容，而不是醫療市場的直接擴容。

一些專家對8500億的認識的致命弱點是認為“百乘效應”，我出300元套你出3000元。實際上，醫藥行業并非簡單用消費原理去解釋投入預期的，期望投資拉動醫療消費，是達不到預想的效果的。如果政府是期望達到“百乘效應”的話，更是執政理念的錯誤。公共產品非私人產品，如果說拉動健康產業尚有道理，因為健康產業是私人產品。

隨著醫改方案水落石出，對醫藥市場來說，期待的下一個熱點就是基本藥物目錄的公布。基本藥物制度的建立本身就是一把雙刃劍。

我也問過不同的藥企人士，他們表現出無奈的心情，甚至不積極。本身很有市場競爭力的產品，一旦進入了基本藥物目錄后，價格必定要下降，可能要進入薄利多銷的境地，企業的邊際效益一定減少，成本也會增加。所以有的藥企進入了目錄笑不出來，沒有進目錄的卻依然故我，銷量甚至會下滑。

由于新政，醫藥流通企業或將迎來洗牌的時期。醫改的目標之一，就是減少流通環節，縮小藥品差價。醫改的結果可能是使小的醫藥流通企業，慢慢淪為“搬運工”，而具備現代物流配送和信息管理、藥事服務能力的流通企業，將受益于規范藥品生產流通，藥品經營許可分類分級管理、統一配送，減少中間環節。

細分下來，醫藥行業的分化之勢更趨明顯。短期政策對基本藥物、醫療器械、預防性疫苗會有推動，高端專科藥物則受惠于保障水平提升，人們可以騰出其他的支出，購買一些沒有進基本藥物目錄而又有效的生物制品。

但我的結論是，醫藥行業的整體基本面，不會因醫改方案而有所改變。

(作者為廣東省衛生廳副廳長)