影響金融產(chǎn)業(yè)集聚的核心因素研究

陳云橋

摘要：影響金融產(chǎn)業(yè)集聚的因素很多，從不同角度探討會得出不同的結論。通過進一步深入研究發(fā)現(xiàn)，影響金融產(chǎn)業(yè)集聚的各種因素，都會最終指向金融產(chǎn)業(yè)這個組織形式下資本流動性。因此，資本流動性是影響金融產(chǎn)業(yè)集聚的核心因素，流動性也是金融產(chǎn)業(yè)的生命力。增量的資本流動性促進了金融產(chǎn)業(yè)集聚。

關鍵詞：金融；金融產(chǎn)業(yè)集聚；資本流動性

中圖分類號：F830文獻標識碼：A文章編號：1004-0544(2009)11-0068-04

對于影響金融產(chǎn)業(yè)集聚因素。很多學者從不同角度進行了探討，取得了一些研究成果，認為政府及政策(粱穎、羅宵2006；余中東、胡志龍2006；)、金融產(chǎn)業(yè)特性(梁穎2006；黃解宇2008)、信息流(Porteous1999；Martinl999；Thrit1994；勞拉詹南2001)、金融地理運動(勞拉詹南2001；)、實體經(jīng)濟因素(Park1990)等都是影響金融集聚的相關因素。對上述影響因素進行分析就會發(fā)現(xiàn)，影響金融產(chǎn)業(yè)集聚因素之間單獨或者相互作用因素中，最終指向是金融產(chǎn)業(yè)這個組織形式下資本流動性。流動性是金融產(chǎn)業(yè)的生命力，是促進金融產(chǎn)業(yè)集聚的核心推動因素。同時也是金融產(chǎn)業(yè)集聚必要性之原因。流動性導致和促使了金融產(chǎn)業(yè)集聚。金融產(chǎn)業(yè)集聚有自身目的性。是為了進一步加速資本流動性而集聚的，不是為了集聚而集聚。

一、影響金融產(chǎn)業(yè)集聚因素屬性分析

本質(zhì)屬性是事物的內(nèi)部聯(lián)系，是內(nèi)在的、相對穩(wěn)定的方面，這種本質(zhì)屬性決定了事物成為自己的原因，是事物自身特別“擁有的”，具有一定客觀性。金融產(chǎn)品本質(zhì)屬性是其內(nèi)在的、最基本的屬性，是金融產(chǎn)品區(qū)別于其他產(chǎn)品的原因。

1金融內(nèi)涵釋義。金融產(chǎn)業(yè)這個集合名詞是由“金融”和“產(chǎn)業(yè)”組成，“金融”是“產(chǎn)業(yè)”限定語，是區(qū)別于其他產(chǎn)品的屬性限定詞。了解和把握“金融”的本質(zhì)屬性是研究金融產(chǎn)業(yè)本質(zhì)屬性的出發(fā)點。“金融”是由“金”和“融”兩個字組成的詞語。在我國古漢語里，“金”乃金屬的總稱，后來演變?yōu)辄S金等金屬貨幣的代指，俗稱金錢；“融”是通、遍的意思，兩者合起來意思就是金錢之流通。“金融”在這里已經(jīng)不是單純的名詞了，已經(jīng)包含一種行為了。即金錢流通行為。

“金融”一詞在我國并不是古已有之的詞語，而是隨著西方經(jīng)濟學傳人到我國的譯文。在西方“金融”相對應的英文詞語是“Financial”，原意是指財源、資金等與金錢有關的事情。“金融”一詞被納入經(jīng)濟學分析范疇中以后。西方傳統(tǒng)辭書對金融的解釋是指“即用于貨幣資財、貨幣收入，指對金錢事物的管理。具體包括三個方面：政府的貨幣資財及其管理、工商企業(yè)的貨幣和管理、個人的貨幣資財及其管理”(黃達1998)；韋伯斯特詞典的定義，金融的“管理貨幣是科學”。現(xiàn)代西方經(jīng)濟理論中。并沒有對金融得出一個完整的定義。只是描述金融所涉及的范圍，包括的范圍比較廣。凡是和貨幣、信用有關的活動都可以稱為金融。

黃達(1991，1998，2001)對中西方關于金融的內(nèi)涵進行了考證，經(jīng)過幾次修訂，給出了一個至今比較完整的關于金融方面的定義，認為凡是既涉及貨幣。又涉及信用，以及貨幣與信用結合為一體的形式生成、運用的所有交易行為的集合；換一個角度。也可以理解為：凡是涉及貨幣供給，銀行與非銀行信用。以證券交易為操作特征的投資、商業(yè)保險，以及類似形式進行運作的所有交易的集合。這個定義中，他把金融基本范疇限定在和貨幣及信用有關的經(jīng)濟活動，實際上也是把金融存在的基礎界定為貨幣和信用，在貨幣或者信用的基礎上而進行的一切交易行為集合稱為金融。黃達教授的定義是個中西結合的、基本上能揭示金融內(nèi)涵的一個定義，是一個值得研究的一個定義。

2金融的本質(zhì)屬性：流動性。在黃達給出的這個金融定義中，金融在這里不僅僅是個名詞，實際包含的是—類行為的集合，即所有和貨幣或者信用有關的交易行為的集合就是金融。金融是經(jīng)濟活動，經(jīng)濟活動基礎是貨幣。貨幣原有含義就是為了交易而生的中介工具，從職能上可以分為四種，即充當價值尺度、價值儲藏、交易媒介和支付手段，前兩個基本職能屬于信用方面，而后面兩個基本職能屬于流動性方面。流動性是貨幣存在的基礎。只有具有流動性了才有可能充當價值尺度和價值儲藏手段，缺乏流動性的貨幣就缺乏了基本價值基礎，沒有人愿意使用它和儲藏它。貨幣的價值尺度和價值儲藏手段實際上是信用行為，有人相信它，才拿它作為價值尺度和儲藏手段。信用本質(zhì)也是貨幣，麥克魯?shù)略谒摹缎庞玫睦碚摗分兄赋觯骸叭藗円陨a(chǎn)物與勞務和人交換，而換得貨幣，此貨幣既不能用以果腹，也不能用以蔽體，然而人們卻樂于用其生產(chǎn)物與勞務換取貨幣，這是為什么呢?就是因為換得貨幣以后，可在需要之時，憑以換取所需之物的緣故。所以，貨幣的本質(zhì)不過是向他人要求生產(chǎn)物與勞務的權利或符號，從而實為一種信用”，“因此。金銀貨幣也可以正確地稱之為金屬信用。”麥克魯?shù)抡J為信用與貨幣兩者的本質(zhì)是一致的，信用創(chuàng)造就是貨幣的增加，兩者可以統(tǒng)一于“通貨”的概念之下，只是在程度上有所不同。貨幣最大特點就是具有流動性，是交換或者交易的媒介，而金融是和貨幣有關交易的集合，交易本身就是貨幣的流動，雙重流動性疊加在一起，決定了金融基本的、內(nèi)在的屬性就是流動性，沒有流動性就沒有金融行為的產(chǎn)生，在貨幣和信用的基礎上產(chǎn)生的交易行為(流動性)造就了金融。

“流動性”一詞首先出現(xiàn)在凱恩斯《就業(yè)、利息和貨幣通論》一書中，至此出現(xiàn)了經(jīng)濟學意義上的“流動性”詞語。但是，到現(xiàn)在為止，還沒有一個得到廣泛認可的流動性定義。“流動性是一種高度復雜的現(xiàn)象，其具體形式深受金融機構及其實際活動變化的影響，這些變化在近幾十年里異常之快”(巴曙松，2007)。流動性一詞使用往往和金融市場聯(lián)系在一起的，國際清算銀行Claudic Borios認為“一個有效運行的市場也是一個有流動性的市場。大致來說，如果交易能夠迅速完成并且對價格幾乎不產(chǎn)生影響的話。那么就可以說市場是有流動性的(Cgfs,1999a；Bis,2001a)。在有流動性的市場中，買賣的差價很小。市場中不受市場價格影響的交易規(guī)模很大，交易執(zhí)行的速度很快，并且價格在短暫的波動后，能夠迅速調(diào)整回歸‘正常水平”，在這段話里，他從市場交易的深度、速度、彈性等方面描寫市場的流動性，可以概括為市場流動性是指一種資產(chǎn)通過買賣轉(zhuǎn)換成另一種資產(chǎn)的難易程度，這種轉(zhuǎn)換不會造成價格的顯著波動，且造成的價值損失最低(余永定，2007)。

Hicks(1967)把流動性資產(chǎn)分為三類：一是交易者維持其活動所需要的運營資產(chǎn)；二是為了對經(jīng)濟沖擊中難以預見的變動保持靈活反應而持有的儲備資產(chǎn)；三是為獲取收入而持有的投資資產(chǎn)。在宏觀經(jīng)濟層面上，流動性通常被定義為經(jīng)濟系統(tǒng)中不同統(tǒng)計口徑的貨幣信

貸總量，如流通中的現(xiàn)金MO、狹義貨幣供應量MI、廣義貨幣供應量M²等(張明，2007)。

流動性是金融的本質(zhì)屬性。勞拉詹南從金融地理學角度論證了金融的流動性本質(zhì)，他(2001)說“金融并不是經(jīng)濟地理學家廣泛研究的領域。大部分地理學家感興趣的是實體事物，而貨幣，在現(xiàn)代意義上說，是非實體性的。這種非實體性給人們一種印象，即作為地理學研究的核心的距離摩擦被邊緣化了。當距離摩擦消失了，地理學也就喪失了它的大部分基礎。這種觀點暗含一個假設，即金融景觀是同質(zhì)的。如果它確實是同質(zhì)的，這個觀點就可以成立。但實際上金融景觀完全是不同質(zhì)的。具有極端的異質(zhì)性和不規(guī)則性。這種特性導致了流動。否則流動就不會發(fā)生，而有了流動也就有了解釋的必要”。他指出金融景觀是具有“極端的異質(zhì)性和不規(guī)則性”，金融景觀在這里是指金融本身，其本身的屬性導致了流動，也就是說金融本身就具有流動性。“有了流動也就有了解釋的必要”，即有了流動金融才有存在的意義和研究的必要。

總之，流動性是金融的基本屬性，是金融的內(nèi)在機理，也是金融市場的基本屬性。流動性是金融的一個常態(tài)，缺乏流動性的金融市場是不存在的。

二、金融產(chǎn)業(yè)是依靠流動性整合在一起的

金融產(chǎn)業(yè)是金融活動的產(chǎn)業(yè)組織形式，“由金融產(chǎn)業(yè)化發(fā)展演變?yōu)槌墒斓慕鹑诋a(chǎn)業(yè)是一個市場化的集合概念，它是以經(jīng)營金融商品和服務為手段、追求利潤為目標、市場運作為基礎的金融組織體系及運行機制的總稱”(溫濤，2004)。金融產(chǎn)業(yè)在經(jīng)營活動中充當?shù)氖侵薪榻巧菫槠渌麑嶓w產(chǎn)業(yè)服務的一種經(jīng)濟活動。在經(jīng)濟發(fā)展最開端，整個經(jīng)濟活動中交易是實物交易，也就是物物交易。這個交易活動在經(jīng)濟總量很少的情況下是可以進行的，但是，當經(jīng)濟發(fā)展到一定程度時，用實物進行交易就出現(xiàn)很多不便，于是產(chǎn)生了貨幣。貨幣是充當一般等價物，發(fā)揮著充當交易工具作用，大大方便了人們的交易，也促進了經(jīng)濟發(fā)展。

而貨幣這個價值符號，開始散落在個人手里，只是充當價值儲藏和交易手段。隨著商品交易進一部擴大，由價值貨幣開始轉(zhuǎn)變?yōu)樾庞秘泿牛@個時候貨幣不僅僅充當交易的工具，也充當更多、最重要的投資融資功能。隨著經(jīng)濟的發(fā)展，人們需求增加，簡單的小規(guī)模生產(chǎn)已經(jīng)無法滿足人們的需求，就要采取大規(guī)模的生產(chǎn)來滿足人們?nèi)找媾蛎浀男枨蟆５恰Ｒ郧暗男∫?guī)模生產(chǎn)者苦于資本缺乏，無法在短時間內(nèi)就積累出大規(guī)模生產(chǎn)所需要的資本。這個時候就產(chǎn)生了資本供給和需求之間的矛盾。為了解決這個矛盾金融中介機構就應運而生。它利用自己的優(yōu)勢把散落在個人手里的資本集中起來，然后再利用信用工具把它貸給需要資本的人。這樣就解決了那些想擴大再生產(chǎn)的人所需要的資本，從而可以實現(xiàn)大規(guī)模生產(chǎn)活動，滿足日益增加的社會需求，促進了經(jīng)濟進一步發(fā)展。而手中擁有小資本的人，也從資本流動中得到保值和增值。金融中介機構的出現(xiàn)加速了貨幣轉(zhuǎn)化為資本，提高了資本轉(zhuǎn)移和流動速度，供求雙方是共贏的。大規(guī)模金融中介機構出現(xiàn)，就催生了一個新產(chǎn)業(yè)——金融產(chǎn)業(yè)。可以說是金融產(chǎn)業(yè)出現(xiàn)實現(xiàn)了資本有序流動。使金融資本找到它發(fā)揮更大作用的平臺。金融產(chǎn)業(yè)之所以發(fā)揮如此大的作用，重要的原因是它讓資本流動起來，有了資本的流動性，經(jīng)濟也活躍起來了，同時也使金融產(chǎn)業(yè)有存在的必要性和存在的動力，金融產(chǎn)業(yè)就是靠盤活資本流動性而生存的。因此，金融產(chǎn)業(yè)最主要的功能就是提高資本流動性，有了資本流動性，金融產(chǎn)業(yè)才能完成自身增值。金融產(chǎn)業(yè)在充當中介過程中也在追求自己的利益，它在追求利益過程中和一般產(chǎn)業(yè)不同，不生產(chǎn)任何事物產(chǎn)品，它經(jīng)營的就是資本流動性，在資本流動中實現(xiàn)自己的利益。依靠資本流動性催生了金融產(chǎn)業(yè)。

在現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟學中，市場分為多個產(chǎn)業(yè)，依照產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)品及加工順序，可以對產(chǎn)業(yè)的市場結構進行如下劃分：有實體經(jīng)濟產(chǎn)業(yè)部門和虛擬經(jīng)濟兩個部門，而金融產(chǎn)業(yè)屬于虛擬經(jīng)濟的體系。從產(chǎn)業(yè)結構圖可以看出來，金融產(chǎn)業(yè)是嵌入式產(chǎn)業(yè)的，為其他產(chǎn)業(yè)提供金融方面的服務。如圖所示：

金融產(chǎn)業(yè)為實體經(jīng)濟提供更有效率的流動性。從而促進各個行業(yè)的發(fā)展。金融產(chǎn)業(yè)在為其他產(chǎn)業(yè)提供服務的同時也促進了自身的發(fā)展。資本流動性是金融產(chǎn)業(yè)嵌入其他產(chǎn)業(yè)的紐帶，資本流動性促進和整合了金融產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

三、金融產(chǎn)業(yè)集聚加速了資本流動性。促進了經(jīng)濟增長

金融產(chǎn)業(yè)集聚增加了其本身調(diào)動資本流動性的能力，它有兩個方面的含義，一是它將凝固的、閑散的資產(chǎn)變現(xiàn)為具有流動性資本的能力：二是使流動性資本具有在不同使用主體之間流轉(zhuǎn)的能力。因此，金融產(chǎn)業(yè)集聚加速了資本的流動性，刺激了實體經(jīng)濟的發(fā)展。傳統(tǒng)經(jīng)濟理論只是單純討論貨幣和經(jīng)濟增長關系，一般的是兩個觀點：一是認為貨幣的中性的，是覆蓋在實體經(jīng)濟上的“面紗”，就是所謂面紗觀；二是認為貨幣是非中性的，貨幣變量會引起實際經(jīng)濟變量的波動。后來興起的金融發(fā)展理論從各個方面論證了金融在經(jīng)濟增長中的作用，比如熊彼特從金融的信用創(chuàng)新功能、格利和肖從金融的儲蓄轉(zhuǎn)化功能、希克斯從金融提供的流動性能分散風險方面的功能等來探討金融和經(jīng)濟增長的關系，開創(chuàng)了研究金融領域的視野；麥金農(nóng)和肖(1973)分別出版了《經(jīng)濟發(fā)展中的金融深化》和《經(jīng)濟發(fā)展中的貨幣與資本》兩部著作，從不同的角度論述了金融在經(jīng)濟發(fā)展中的作用。第一次比較系統(tǒng)地論述了金融體制與經(jīng)濟發(fā)展的密切關系，從而打破了以前只就真實變量論述經(jīng)濟發(fā)展的傳統(tǒng)。隨著研究的深入展開。在金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間的因果關系上存在三個看法：一是認為金融發(fā)展引領經(jīng)濟增長，即“供給引導”型的關系；二是認為實體經(jīng)濟增長導致了對金融服務的需要。即“需求跟隨”型的關系；三是認為金融發(fā)展和經(jīng)濟增長是“雙向”因果關系，即互相影響和互相促進。為了進一步研究金融和經(jīng)濟發(fā)展的關系，金融產(chǎn)業(yè)及金融產(chǎn)業(yè)集聚就進入了人們的研究視角。

金融產(chǎn)業(yè)集聚往往會形成金融中心，就世界范圍而言，已經(jīng)形成了紐約、倫敦和東京世界上三大金融中心。許多學者以產(chǎn)業(yè)集聚理論研究金融集聚的經(jīng)濟效應。Kindleberger(1974)認為金融機構集聚起來能夠提高跨地區(qū)支付效率和金融資源跨地區(qū)效率，節(jié)約周轉(zhuǎn)資金余額，可以提供融資和投資便利，有效節(jié)約交易成本；TschoegI(2000)認為大都市本身具有吸引金融產(chǎn)業(yè)集聚的拉力，紐約、倫敦和東京是世界大都市，同時也是世界金融中心；潘英麗(2003)認為金融機構集聚提高了市場流動性，降低了融資成本和投資風險。這種外部規(guī)模經(jīng)濟效益加速了金融中心的形成；梁穎(2006)認為金融產(chǎn)業(yè)集聚在某一特定地區(qū)。必然會帶來可觀的外部規(guī)模經(jīng)濟效益，可以帶來金融機構之間相互協(xié)作和基礎設施共享，信息的傳遞的效率得到了提高，其帶來的巨額國際資金的流動及其存量有利于所在國的利用；劉紅、葉耀

明(2007)在交易費用視角下研究金融集聚效應。認為金融產(chǎn)業(yè)集聚作為產(chǎn)業(yè)集聚的一種形式，通過和服務業(yè)、制造業(yè)的互動拓寬了金融業(yè)的市場廣度。通過金融企業(yè)之間的競爭合作關系增加了金融產(chǎn)業(yè)的市場深度。對區(qū)域金融產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生經(jīng)濟的集聚效應。促進了地區(qū)金融業(yè)的良性發(fā)展。王步芳(2006)研究首都金融產(chǎn)業(yè)集群優(yōu)勢后，認為金融產(chǎn)業(yè)發(fā)展為金融集群后可以從降低金融市場交易費用、減少尋租行為和政府干預、加強金融產(chǎn)業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟性、塑造金融信息共享和外溢的氛圍等方面發(fā)揮重要作用。因此，金融產(chǎn)業(yè)集聚對經(jīng)濟的推動作用，主要表現(xiàn)在金融產(chǎn)業(yè)集聚激發(fā)了其自身調(diào)動和集聚資本的能力，加速資本周轉(zhuǎn)，增強了資本流動性，使資本利用更加具有效率。

金融產(chǎn)業(yè)集聚對經(jīng)濟發(fā)展所起的作用，金融地理學者們從信息流的研究人手。金融地理學家勞拉詹南(2001)認為金融集聚使金融在空間差異、空間過程和空間相互作用下形成的金融中心，能提高金融的協(xié)同性和流動性。同時使金融中心在收集、交換、重組和解譯信息方面的能力得到加強。Porteousfl995,19991、Manill(1999)，Thrlft(1994)、Corbridge(1994)等認為金融產(chǎn)業(yè)集聚可以使集聚空間里的信息倍增，使集聚的金融企業(yè)獲得“信息外在性”而從中獲益，并且促進了投資者和企業(yè)家之間的信息交流，提高整個生產(chǎn)環(huán)節(jié)的價值量。信息流本身沒有價值，它的價值表現(xiàn)在掌握信息資源的人能夠提高“金融的協(xié)同性和流動性”。因此，獲取信息所產(chǎn)生的價值還要依靠資本的流動性而完成的。

也有學者從實證方面考察金融發(fā)展和經(jīng)濟增長之間的關系。Fry(19881在麥金農(nóng)和肖的金融發(fā)展模型的基礎上，運用發(fā)展中國家的資料證明金融自由化發(fā)展是經(jīng)濟增長的動力；Rousseau和Sylla(1999)考察了1790-1840年美國金融系統(tǒng)的發(fā)展，進而發(fā)現(xiàn)金融上的變化才是美國現(xiàn)代經(jīng)濟增長的真正動力；Kngrg和Levine考察了80個國家1960-1989年的數(shù)據(jù)進行了跨國回歸分析，結果發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展和經(jīng)濟增長指標一直是呈正相關關系。他們得出結論斷言金融導致了經(jīng)濟增長；Cetorelli和Cambera(2001)研究表明，銀行集中度能為企業(yè)特別。是新興企業(yè)提供信貸便利。也會促進那些依賴外部融資程度較高的行業(yè)的成長；Aghion等(2005)對發(fā)展中國家金融發(fā)展和經(jīng)濟增長的關系進行了研究，他們采用了71個發(fā)展中國家1960-1995年數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展水平越低，經(jīng)濟增長率提高的可能性就越低。以上實證研究雖然沒有專門探討金融集聚對經(jīng)濟增長的作用，但是，他們基本一致認為金融發(fā)展中金融增量的變化會帶來經(jīng)濟增量的變化。金融增量變化過程中，實際上并沒有增加金融本身數(shù)量，只是增加了金融資源的流動性及流轉(zhuǎn)次數(shù)，使金融資源在一定時間內(nèi)能夠被反復使用，發(fā)揮了對經(jīng)濟增長的推動作用。

影響金融產(chǎn)業(yè)集聚相關因素很多，但是最終都指向資本流動性。資本流動性是指，由于金融產(chǎn)業(yè)的中介作用，使金融資源可以更充分、更有效率的流動。而金融資源充分而有效率的流動促進了經(jīng)濟發(fā)展，它使得處于閑置狀態(tài)的金融資源通過金融產(chǎn)業(yè)這個管道能被投入實體經(jīng)濟活動中。它使運用效率低的資源通過金融產(chǎn)業(yè)這個管道流向更有效率的用途。

因此，在研究金融產(chǎn)業(yè)集聚的過程中，應該從影響金融產(chǎn)業(yè)集聚的這個核心因素入手，以此為基礎，才能發(fā)現(xiàn)和理順影響金融產(chǎn)業(yè)的各種相關因素。同時，在促進金融產(chǎn)業(yè)集聚過程中，相關政策制定和金融產(chǎn)業(yè)集聚環(huán)境的培育，都應該從影響資本流動性相關因素人手，才能抓住問題的關鍵。

責任編輯李萍