中國式金融綜合經營　得失難料

王雨佳

綜合式經營在中國金融業剛剛起步,對這種經營模式優劣的爭論也從未停止

中國平安成功入主深發展,得到了全國性銀行牌照。中國平安距離“一個客戶、一個賬戶、多個產品、一站式服務”的金融超市又近了一步。從1999年至今,中國的金融綜合經營制度實行了不過十年。作為一家由外資、國有、民營企業、員工、公眾投資者共同持股的上市公司,中國平安在綜合經營上已經走在了同行業的前列。

但是,“金融超市”卻在此次金融危機中遇到了問題,世界著名的綜合金融集團,如花旗集團、富通銀行都出現了巨額虧損。2009年年初,花旗集團宣布,將旗下業務一分為二,保留集團傳統的銀行業務,剝離資產管理和消費金融等業務。

平安與花旗沒有可比性

“嚴格來講,中國的綜合金融集團只有中信和平安。”北京工商大學保險學系主任王緒瑾教授對《新財經》記者說:“民生銀行、招商銀行等等,都不算綜合金融集團。”李明旭則指出,民生銀行、招商銀行等都是經營銀行業務的企業。但是,平安集團從本質上是控股公司,不具體經營一種金融業務。平安保險、平安銀行還有深發展都是平安集團控股的子公司。平安主要是通過集團控股旗下各個不同行業的子公司,來達到集團層面的綜合經營,而各子公司是分業經營、分業監管的。事實上,中國平安的第一大股東,匯豐保險背后的匯豐集團就是多元化經營,旗下的銀行、保險、投資銀行、基金等業務都久負盛名。而花旗集團的綜合經營模式與平安不同,資產和盈虧都記在一張財務報表上。

對于花旗集團的業務剝離,王緒瑾說,“這只是一種市場行為,不能證明整個模式出了問題。當市場流動性充裕、信心樂觀的時候,新興業務較傳統存貸業務能帶來更高的利潤。而當資產泡沫破滅、整個市場經歷去杠桿化的過程時,以前帶來高盈利的非傳統業務遭受打擊也最大。現在,花旗的這種做法只是想讓財務報表看起來好看一些,是在清理壞賬。當市場再度繁榮起來時,花旗沒有理由不繼續新興業務。”

中國式綜合經營,與歐美相反

自1999年中國實行金融綜合經營制度以來,如民生銀行、招商銀行、中國銀行都在嘗試,但業務的擴張卻一直趨于保守。反倒是中國平安,從保險起家,如今成功并購了一家全國性商業銀行。

“中國的情況與歐美正好相反,歐美的普遍現象是銀行發展壯大之后,涉足保險業,而保險公司比較保守,大多只是與銀行合作。”武亮介紹說,“在歐美國家,保險公司與銀行合作,控股只是其中一種,戰略協議聯盟的形式比較常見,也就是借助銀行網絡賣保險。因為保險公司的投資能力比較弱,而且保險產品種類單一,無法吸引投資者。商業銀行的投資能力要強一些,因此,保險公司會與券商、銀行合作,共同推出‘保險理財綜合產品。歸納而言,就是銀行和券商利用保險公司的銷售團隊,保險公司利用券商和銀行的投資品牌與專業投資團隊。”

事實上,中國的大型商業銀行,特別是五大國有商業銀行,一直依靠傳統存貸業務及政策優勢生存,例如貸款給國有企業。其銷售團隊是一個軟肋,因此在創新業務領域不及平安。平安擁有強大的銷售團隊,銷售能力正是所有金融創新業務的核心。“但是,過度開拓新興業務必將帶來相對應的風險。因此,比起傳統商業銀行,平安的資產伴隨的風險也更高,不確定性更大。”武亮說,“但是,控股集團一樣有辦法分散風險。比如,恒生銀行的大股東是匯豐集團,但是恒生是獨立經營的。如果匯豐有困難,匯豐可以在股東大會上要求恒生大幅派息,援助母公司。”

監管難題

在這次金融危機中,由于盲目地金融創新,不少綜合金融集團的業務受到了拖累。有人認為,金融綜合經營的弊端已經暴露了出來,也顯示出了監管的不力。“如果雷曼這些證券公司有商業銀行作為支持,問題只會被暫時掩蓋,然后泡沫會繼續吹大,連綜合經營的集團都保不住,那個時候,整個集團會一起倒下去。”曾就職于花旗集團的張慧峰對媒體這樣說。

事實上,長期無止境地濫用杠桿,的確會導致銀行的資金鏈斷裂,造成擠兌。金融綜合經營的確比分業經營更有效率,各個業務部門能做到資源共享,綜合經營還意味著更低的成本、更多的融資渠道。然而,綜合經營需要相匹配的管理與風險監控能力。“現在看來,這樣水平的管理與風險監控能力,在北美、歐洲都沒有,國內暫時應該也沒有。另外,商業銀行從單一經營到混合經營,需要先有相應的硬件和人才的配置,否則創新業務做不好,還會連累傳統業務,1989年的美國存貸危機就是如此。”武亮說。

“目前,中國的大部分金融機構都是分業經營,中國的分業監管比西方更嚴,綜合經營在中國才剛剛起步,目前還看不到什么問題。”王緒瑾說。但是,現在越來越多的機構加入了綜合經營的行列,金融創新也會越來越多。相對于傳統存貸業務的單一性,創新金融業務在金融結構上要復雜得多,加之銷售團隊在其中的作用,實際操作中糾紛不可避免。

例如,對于復雜的金融理財產品,客戶不可能完全理解其中的每個細節,那么,應該提供多少產品信息?提供少了,有欺騙嫌疑,提供多了,客戶不能理解,仍然不行。海外的金融機構往往使用這種辦法:把所有專業信息丟在客戶眼前,客戶看不懂,還是被騙。

再例如,金融產品的銷售人員使用哪些銷售方法是合理的?由于銷售人員對于復雜產品的知識本身就十分有限,加之銷售提成的動機,沒有明確的法律規定必然會帶來問題。中國的監管架構和法制架構遠遠沒有成熟到可以支持復雜的金融交易和龐大的金融財團。

在中國,綜合經營模式是否是金融業發展的大方向,一直爭論很大,“一行三會”(央行,銀監會、保監會、證監會)也沒有明確的態度。目前,越來越多的綜合經營主體出現已經對“一行三會”的分業監管模式提出了很大挑戰。“市場上也有‘三會要合并的聲音。英國的模式就是三方監管,央行、財政部和金融監管局,其中,金融監管局就相當于我國的‘三會。”李明旭說。

銀行綜合經營利弊PK

中國銀監會主席劉明康:銀行在綜合經營上幾乎沒有成功的例子

劉明康認為,組織機構的發展要考慮成本和風險的因素,最終由經營效益來決定,不能一味追求規模,不能盲目搞機構的擴張,特別是不能通過放松風險控制和放大杠桿率而迅速做大規模。

國際金融危機教訓說明,過于復雜的金融模式增加了風險管理的實際難度,一旦失控,就會釀成不可預測的后果。任何經營模式都必須和風險管控的能力相適應,從國內外金融實踐看,綜合經營也基本沒有成功的例子,應保持經營流程和管理手段的簡潔有效。金融機構還應致力于產品服務的專業化。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇:綜合經營對銀行有很多幫助

郭田勇表示,綜合經營不能說沒有成功的例子。國外的綜合經營比國內要早,在這次金融危機中受到的沖擊和危機比較大。但是,綜合經營有深層次和淺層次的,銀行代銷保險之類的業務,還是會給銀行增加盈利點。

銀行入股保險公司可以給客戶提供更加多元化、全方位的服務,對銀行來說肯定是好事。銀行入股或參股保險公司,未來在監管上,還是要防止銀行和保險公司之間的關聯交易和利益輸送行為。