金融危機中對企業財務管理的反思

黨凱飛

2008年9月以來，美國金融市場風云再起，雷曼兄弟公司破產、美洲銀行收購美林集團、AIG集團陷入危機，強烈震撼了美國金融市場，并在國際金融市場掀起滔天巨浪，美國次貸危機轉化為嚴峻的世界性金融危機。金融市場瞬息萬變，危機將走向何方并止于何處?巨大的不確定性籠罩全球。同樣，這場危機的影響范圍和影響程度仍是未解之謎。

為應對危機，各國政府相繼或聯合采取了一系列的措施來加強對金融機構和金融市場的支持，除直接對金融機構的接管以及通過貨幣政策大量注入流動性以外，還涉及一些制度調整，這些調整可能給全球未來的金融發展帶來長遠的影響。目前，金融危機已對全球實體經濟產生了巨大的沖擊，世界經濟發展速度明顯放緩，下行風險逐步加大，前景更加不確定。

面對嚴峻的全球經濟形勢，中國經濟不可能獨善其身。受全球金融危機的影響，中國經濟出現了增速放緩、成本上升、效益下滑等現象，已影響到部分企業的投資意愿和能力，進而對消費增長構成制約。一些企業面臨倒閉，更多的企業則陷入現金財務危機。

一、財務危機導致企業陷入困境的實例

中國金屬是一家注冊地在百慕大群島、總部設在蘇州、并在新加坡上市的臺資企業。2008年10月8日，中國金屬系企業的20余名臺籍高管突然集體返回臺灣，事先無任何預警，旗下5家子公司全面停產。次日，中國金屬在新加坡發出的公告顯示，公司無法償還約7.06億元人民幣的營運資本貸款，其已經到期和可能到期的各類借款高達52億元之巨。10月10日起，中國金屬正式停牌至今。

當地媒體的報道稱，中國金屬2007年實現銷售收入113億元，稅收1.7億元，凈利4億元，鍍鋅板產量在全國排名第2。

中國金屬依靠投資銀行的融資，商業銀行的巨額貸款以及海內外各路資本的支持，實現了“裂變式的成長”。即使在法院主持清算階段，連債權人都認為中國金屬的市場前景并不差，而導致企業猝死的根本原因在于其高負債的運營模式和激進的財務戰略。

由于資金鏈緊張導致的財務危機通常有以下3種情況：

一是企業規模擴張過快，以超過其財務資源允許的業務量進行經營，導致過度交易，從而形成營運資金不足。

二是由于存貨增加、收款延遲、付款提前等原因造成現金周轉速度減緩，此時，若企業沒有足夠的現金儲備或借款額度，就缺乏增量資金補充投入，而原有的存量資金卻因周轉緩慢無法滿足企業日常生產經營活動的需要。

三是營運資金被長期占用，企業因不能使營運資金在短期內形成收益而使現金流入存在長期滯后效應。

二、加強財務管理，控制財務風險

1.慎重選擇合作的金融機構

別把自己的“血汗”放在不安全的籃子里，那將給企業帶來滅頂之災。中國境內很多外資銀行因為要拯救母公司，同時又因為前些年存貸比拉得太高，現階段急需境內融資以解決流動性問題，而境內銀行因考慮到風險因素謹慎拆借導致外資銀行頭寸短缺，如果企業的合作銀行只是外資銀行的話，即使有額度也可能放不出款，導致現金流的嚴重不足。

2.重新審視業務伙伴

雖然全球金融風暴的影響力很大，但多數大型企業現金流基本上還是正常的，銀行額度也還算充足，但是他們上下游的中小企業卻未見如此。隨著國內部分中小型企業的倒閉，大型企業原材料的供應及產品的逐級銷售均可能出現問題，并對大型企業本身的資金鏈產生巨大影響。所以大型企業一方面需要盡可能地去了解供應鏈上關鍵企業的生存狀況，并適時給與幫助；同時應未雨綢繆，為公司設計好應急方案。

3.重新調整資金管理戰略

企業需要重新審定合作銀行，并對各個銀行的業務量做出相應的調整，盡量壓縮財務成本。同時要廣開財路，寧可資金管理麻煩一點也要根據業務的需要多找一兩家合作銀行以做備用。曾有資深的資金管理人在2008年宏觀調控之前就用承諾費的方式固定了銀行的借貸利率和信貸額度，雖然花費了一定的承諾費用，但是在之后大多數公司都出現有額度貸不到錢的狀況下，這家公司卻可以安安心心地按照承諾合同規定的額度和利率進行融資安排。

4.謹慎經營金融衍生產品

各種理財產品的背后都有各自的風險結構安排，而公司財務管理部門必須清楚這背后的風險意味著什么，而且要判斷自身的承受能力。銀行畢竟是為了自己賺錢的，而公司財務管理部門的職責就是分析清楚這些產品的特點，為公司管理層提出自己的專業意見以供決策參考。必須高度警惕風險，遠離那些錯綜復雜的交易程式，否則最后還是自己為損失埋單。從來都不采納復雜理財工具的NIKE這次就可以笑得很大聲，因為他們的錢從來都是非常老實地放在銀行里吃利息，最多做點結構性存款。

5.保持合理的負債水平

高于行業平均水平的資產負債率，往往意味著較大的財務風險。資產負債率是國際公認的衡量企業負債償還能力和經營風險的重要指標，盡管要將它控制在合理的水平比較難，但還必須下大力氣予以有效控制。資產負債率偏高會造成公司融資難度、償債壓力加大，財務費用高企，對公司的長遠發展不利。為此，企業要將資產負債率作為一項重要經濟指標納入財務管理范疇，甚至應將其作為年度經營目標和經理層年薪的否決指標。企業必須采取切實措施，加強對資產、負債、所有者權益的管理，并嚴格按《會計法》和財政法規的規定，統一計算資產負債率的口徑，真實反映企業的資產、負債、所有者權益的情況，提高資產負債率的可比性和真實性。總之，將資產負債率控制在一個比較合理的水平，是財務管理工作的一項長期任務。這樣既有利于公司的長遠發展，也可以有效防范風險。

6.提高資產的流動性，準備充足的備用金

資產的流動性是資產增值的原動力,是資產安全的保障。流動性的本質其實就是一種資源。在資產的安全性、流動性和效益性“三性”中,效益性是終極目標,安全性是基本要求，而效益性和安全性是通過流動性來實現的。可以說,流動性是效益性和安全性的源泉和保障,如果資產沒有流動性,那么資產的效益性和安全性也就無從談起。

流動比率和速動比率低，資產流動性差，不利于短期債務的償還，不利于危機狀況下資產的變現。較低的資產流動性還會使銀行的信心不足，不利于融資業務的開展。公司應該在配套資金允許的范圍內進行投資，盡量不要超出資金所能允許的范圍。

備用金對一個公司來說至關重要，它是保證公司各項業務正常運轉的最后一道屏障。沒有充足的備用金，危機襲來就會捉襟見肘、無法應對。這次金融危機使很多公司都意識到充足備用金的重要性。相信危機之后很多公司的財務管理部門會在備用金方面做出充分的安排。

7.加強資金集中管理，強化集團資金統一調撥意識

面對金融危機，各企業內部的齊心協力和密切配合顯得尤為重要。如果在執行過程中，部分單位和個人集團意識不強，小團體主義嚴重，對集團的指令置若罔聞或執行不力，就會對集團應對金融危機產生嚴重的影響。企業集團應進一步加強資金集中管理，繼續強化資金統一調撥意識，在非危機狀態下也要建立應對危機的機制，這樣才能從容不迫地應對隨時可能發生的各種挑戰。

金融危機為我們敲響了警鐘，表面的繁榮不會長久，穩扎穩打才是企業發展的必由之路。危機讓我們飽嘗了“危險”，但同時給我們帶來了“機遇”，讓我們放慢腳步去查找自身存在的管理漏洞，反思之前的發展戰略，從而使企業重新步入發展的正軌。如果危機還未見底，那么就讓我們用深刻的反思和調整來應對新一輪危機的挑戰。

(作者單位：中國中鋼集團公司)

（責任編輯 ：方涵）