誰上了麥道夫的當？

如果伯納德·麥道夫(BernardMadoff)讓客戶損失了500億美元——如他本人已承認的——為什么那些客戶當初會把錢委托給他呢?

事后看來，整個事件似乎很難讓人相信。我們知道，沒有人能年復(fù)一年的帶來穩(wěn)如磐石般的、15％或更高的投資回報，除非他(她)要么是個天才要么是個騙子。

然而，人們排著隊將自己的儲蓄委托給麥道夫。他們中的許多人從朋友或投資顧問那里得知了一個內(nèi)部消息：有位華爾街高手的投資紀錄棒極了。麥道夫的經(jīng)紀商網(wǎng)絡(luò)還包括許多富有金融經(jīng)驗的基金的基金(FOF)和私人銀行。

他們?yōu)槭裁磿袭斈?

原因并無新意：華爾街內(nèi)幕人士的誘惑力。沒有人想到麥道夫是在經(jīng)營一個旁氏騙局(Ponzi Scheme)，但許多人以為他擁有不公平優(yōu)勢。麥道夫是納斯達克前董事長以及華爾街最大的做市商之一。這就夠了。

“我們都曾滿懷希望，但我們內(nèi)心深知這美好得不太可能，對嗎?我的意思是，如果投資回報如此強勁和穩(wěn)健，為什么人們不全都參與到這場游戲中來?”麥道夫的一位投資者羅伯特·丘(Robert Chew)在Time.com上寫道。這位投資者妻子的家人已因麥道夫損失了3000萬美元。“當時我們得到的描述是，那些‘紐約人’有一套系統(tǒng)。”

紐約人總有一套系統(tǒng)，尤其是在牛市最火爆的時候——那時候華爾街內(nèi)幕人士似乎占據(jù)有利地位，能比別人賺更多的錢。只要有機會，誰不想與他們一起投資昵?

以前曾擔任分析師的亨利·布洛杰特(Henry Blodget)曾在2003年被美國證交會(SEC)指控發(fā)布欺詐性研究報告，后來他賠付400萬美元達成和解。他在其博客Clusterstock上主張，許多華爾街資深人士都認為麥道夫在搞鬼。

布洛杰特稱，這些人士并未料到麥道夫是在用客戶資金拆東墻補西墻；他們猜測他是在利用從自身的大型做市業(yè)務(wù)得到的內(nèi)幕信息。為自己的客戶“搶先”做交易。這種猜測可以解釋麥道夫穩(wěn)健得有點奇怪的高回報。

即便華爾街人士不這么想，麥道夫的一些百萬富翁客戶可能也會這么想。

麥道夫去年在紐約菲羅克忒忒斯中心(Philoctetes Centre)的一場辯論中，自己暗示了這一點。他首先悍然斷言，由于存在監(jiān)管保障措施，“內(nèi)幕交易違規(guī)行為不可能不被發(fā)現(xiàn)，肯定無法天長日久的隱藏”。

但他補充說，這屬于“公眾實際上并不理解的東西。如果你在報上發(fā)現(xiàn)某人違反了規(guī)則，你會說：‘哼，他們不一直在這么做嘛。’”

的確如此，如果你有幸進入棕櫚灘或日內(nèi)瓦湖畔的那些鄉(xiāng)村俱樂部，你有一半會認為，這樣的奢華很不光彩，另一半則會納悶：“我怎樣才能加入這個圈子?”

麥道夫的推銷，與華爾街基金經(jīng)理在繁榮時期利用熱門投資來誘惑普通人這一悠久而卑鄙的傳統(tǒng)完全符合。

查爾斯·米切爾(Charles Mitchell)在上世紀20年代就是這樣做的，他通過紐約國家城市銀行(花旗銀行的前身)的投資銀行部門出售證券，該業(yè)務(wù)隨后在1929年的股災(zāi)中崩潰。這一丑聞造成的結(jié)果是，1933年《格拉斯·斯蒂格爾法》規(guī)定銀行與證券公司分離。

同樣規(guī)模的丑聞上次發(fā)生在上世紀60年代。在那個時代里，進取型共同基金盛行，而對沖基金成了知名投資工具。

“1965年時的對沖基金……是華爾街僅剩的帶有秘密、神秘、排外和特權(quán)色彩的堡壘。它們是美差中的美差。”約翰·布魯克斯(John Brooks)在其描寫上世紀60年代股市狂潮的《沸騰歲月》(TheGo-Go Years)一書中寫道。那場狂潮以1970年的股災(zāi)告終。

上世紀60年代也出現(xiàn)了一位伯納德：伯納德·科恩費爾德(BernardCornfeld)。他的投資者海外服務(wù)曾是全球規(guī)模最大的共同基金集團，最終卻淪落為一場旁氏騙局。“你是否真的想發(fā)財?”是這位伯納德對求職者提出的問題。

麥道夫比科恩費爾德更巧妙，因為他的銷售對象已很富有(或者相當富有)，并且偏好舒適的安全感而不是令人眩目但起伏不定的投資回報。這些人尋求的是對沖基金投資的特權(quán)再加上年金的安全性。

這在現(xiàn)實世界中是無法擁有的，或者至少無法長期擁有，但麥道夫則向他們提供這種天堂境界。雖然我們現(xiàn)在會對這些人的輕信感到吃驚，但有兩點確實讓麥道夫看上去可信。

首先，這是一個輕信的時代。人們對房價兩位數(shù)的上漲已經(jīng)習以為常，華爾街上到處都是從投資銀行跳槽、去擔任對沖基金經(jīng)理的人。而麥道夫則定位于提供回報相對適中、且令人安心的投資。他不會進行孤注一擲的投資，而是要帶給人們安全無憂的富足。

其次，麥道夫擁有一個金融顧問網(wǎng)絡(luò)，這些顧問中的許多人也在麥道夫的業(yè)務(wù)中投入了自有資金，他們把跟隨麥道夫投資描繪成一種特權(quán)。這是一個大眾版本的投資特權(quán)，就像機構(gòu)投資者和基金會擁有投資私人股本和對沖基金的特權(quán)一樣。

從表面上看，基金的基金、私人銀行和投資顧問在推介麥道夫時，只是將他描述為金融市場一位資深操盤手，擁有老派的價值觀，以至于他不收取對沖基金式的費用。

在這背后，有些人察覺到了心照不宣的承諾——伯納德會利用他在華爾街的關(guān)系網(wǎng)，確保客戶們能得益于他的交易。人們認為華爾街“一直在這么做”這一事實，并沒有成為阻礙，反而成了引誘。