張啟文：在金融風(fēng)暴的沖擊下提升風(fēng)險(xiǎn)管理能力

在一場全球性的危機(jī)面前，沒有人可以獨(dú)善其身。中國保險(xiǎn)業(yè)要提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識和能力，尤其對現(xiàn)行的信用風(fēng)險(xiǎn)體系和架構(gòu)，要重新進(jìn)行審視。

最早叫做“美國次貸危機(jī)”的這場危機(jī)所引發(fā)的“蝴蝶效應(yīng)”，已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出了絕大多數(shù)人的預(yù)期。從2008年秋天起，從金融到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，金融風(fēng)暴全球肆虐，中國的保險(xiǎn)業(yè)也未能幸免。采訪中，張啟文表示，保險(xiǎn)業(yè)要提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識，尤其對現(xiàn)行的信用風(fēng)險(xiǎn)體系和架構(gòu)，要重新進(jìn)行審視。

危機(jī)對資本市場信心產(chǎn)生沖擊

B：我們看到，有關(guān)最近保險(xiǎn)監(jiān)管部門已經(jīng)接連出臺舉措，來應(yīng)對日益嚴(yán)峻的局面，有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在這場風(fēng)暴中，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)并沒有受到太大的直接沖擊。

Z：是的，由于國內(nèi)保險(xiǎn)公司的海外直接投資和間接投資規(guī)模較小，因而受國際金融風(fēng)暴的直接影響較小。雖然目前進(jìn)入中國市場的外資保險(xiǎn)公司已達(dá)幾十家。但其所占的市場份額不足10％，對境外金融風(fēng)險(xiǎn)的傳導(dǎo)很弱。除了個(gè)別案例，保險(xiǎn)業(yè)并沒有受到此次金融危機(jī)的深度影響。不過，大量的間接經(jīng)濟(jì)影響還是出現(xiàn)了。

長期來看，保險(xiǎn)行業(yè)將更多地受損于金融危機(jī)的間接影響。一是如果經(jīng)濟(jì)陷入深度且長期的衰退，資本市場持續(xù)低迷，保險(xiǎn)業(yè)的投瓷回報(bào)將大幅度降低，分紅、投連、萬能等理財(cái)型產(chǎn)品的銷售將受到一定影響；二是對保險(xiǎn)產(chǎn)品的需求減弱。金融危機(jī)向?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)蔓延。引發(fā)經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)率增加，人們可支配收入減少，保險(xiǎn)需求也將受到抑制；三是信貸危機(jī)會導(dǎo)致監(jiān)管更加嚴(yán)格，保險(xiǎn)公司的快速擴(kuò)張和創(chuàng)新發(fā)展可能因此受到一定影響。

B：間接的影響對中國的資本市場信心產(chǎn)生沖擊，對國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)也是一個(gè)警示和觸動。

Z：間接的影響主要是本輪金融危機(jī)引致中國資本市場的低迷和投資者的信心下降，對公司的股權(quán)投資收益產(chǎn)生一些不利影響。同時(shí)，為應(yīng)對金融危機(jī)的不利影響，國家貨幣政策繼續(xù)放寬，直接收窄了公司債權(quán)類資產(chǎn)投資收益。公司所面臨的監(jiān)管環(huán)境可能日趨嚴(yán)格。國際間的保險(xiǎn)業(yè)監(jiān)管框架可能發(fā)生重大變化，全球保險(xiǎn)業(yè)償付能力監(jiān)管將更加嚴(yán)格，同時(shí)，也將會對中國的保險(xiǎn)監(jiān)管產(chǎn)生影響和示范作用，這對我們這樣的償付能力足、經(jīng)營穩(wěn)健、實(shí)力雄厚的大公司發(fā)展會更加有利。

B：您在農(nóng)大教授的是再保險(xiǎn)課程，在這次金融危機(jī)影響下，您認(rèn)為，國內(nèi)保險(xiǎn)公司在今后的發(fā)展中如何規(guī)避相對風(fēng)險(xiǎn)呢?

Z：再保險(xiǎn)跟保險(xiǎn)的一點(diǎn)區(qū)別和關(guān)系就是再保險(xiǎn)本身是承接保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移出來的那一部分責(zé)任，直接面對的都是保險(xiǎn)公司的客戶群，不直接對社會大眾來營銷。

在這次金融危機(jī)影響下，對于國內(nèi)的保險(xiǎn)公司來說，相對風(fēng)險(xiǎn)更是可控。從它的沖擊來說，一個(gè)是業(yè)務(wù)層面。一個(gè)是公司層面。從業(yè)務(wù)層面來說，因?yàn)楸ｋU(xiǎn)公司有兩個(gè)輪子，一個(gè)是業(yè)務(wù)承保，一個(gè)是資金運(yùn)用。這兩個(gè)輪子的運(yùn)轉(zhuǎn)對保險(xiǎn)公司的競爭能力來說是非常關(guān)鍵。這次金融危機(jī)對保險(xiǎn)行業(yè)最直接的沖擊就是資金運(yùn)用方面充分提高出來了，在資金運(yùn)用這一塊，我們可以直接的看到，國際上一些保險(xiǎn)公司由于受次貸產(chǎn)品這方面產(chǎn)生的負(fù)債，大量的投資產(chǎn)生了巨額的虧損，AIG是非常典型的例子。

另外。由于次貸引起資本市場大幅的波動，或者叫調(diào)整，對于整個(gè)行業(yè)投資，也就是資金運(yùn)用來說。收益也產(chǎn)生大幅度下降的趨勢。應(yīng)該講，今年以來保險(xiǎn)公司的權(quán)益收益都有大幅下降的趨勢。這是從投資角度對于保險(xiǎn)公司是有一個(gè)直接的沖擊。

從保險(xiǎn)業(yè)務(wù)來看，保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的產(chǎn)品，信用違約保險(xiǎn)產(chǎn)品在國際引發(fā)一些保險(xiǎn)公司的巨額虧損，這是從國際上來看對直接保險(xiǎn)公司的損失非常巨大。在國內(nèi)也能夠表現(xiàn)出來，與資本市場緊密掛鉤的非傳統(tǒng)型保險(xiǎn)產(chǎn)品也受到?jīng)_擊。像投聯(lián)險(xiǎn)，它與資本市場密切掛鉤，由于資本市場不穩(wěn)定或者下滑，相繼產(chǎn)生一些退保，對于壽險(xiǎn)公司的穩(wěn)定經(jīng)營來說可能會波及到整個(gè)行業(yè)。另外還有萬能險(xiǎn)，在結(jié)算利率上也出現(xiàn)明顯下調(diào)。進(jìn)入第三季度由于資本市場不景氣。國內(nèi)市場萬能險(xiǎn)結(jié)算率都出現(xiàn)了下調(diào)，這為今后它的增長帶來了壓力。

具備應(yīng)對危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力

B：您認(rèn)為，這次金融危機(jī)對國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略，及經(jīng)營結(jié)構(gòu)會有明顯的改變么，有什么樣的機(jī)遇呢?

Z：通過對發(fā)展戰(zhàn)略的調(diào)整是應(yīng)對這次危機(jī)比較好的手段。在保險(xiǎn)公司的經(jīng)營過程當(dāng)中，它的發(fā)展戰(zhàn)略是極為重要的。但是，結(jié)合市場不斷發(fā)生的新情況和新變化，保險(xiǎn)公司的發(fā)展戰(zhàn)略應(yīng)跟隨經(jīng)濟(jì)周期及時(shí)調(diào)整。

在調(diào)整戰(zhàn)略的過程當(dāng)中應(yīng)該重點(diǎn)考慮的一些因素有以下這樣幾個(gè)方面：一個(gè)是從高管人員，從公司的經(jīng)營層，高層人員要處理好規(guī)模與效益的關(guān)系問題。科學(xué)的發(fā)展對于公司長期、穩(wěn)定的發(fā)展是極為重要的，也是極為寶貴的一條經(jīng)驗(yàn)。吳定富主席曾指出要從思想上摒棄傳統(tǒng)的設(shè)機(jī)構(gòu)、鋪攤子、上規(guī)模的發(fā)展速度，把規(guī)模和速度轉(zhuǎn)化為效益的提高和競爭力的增強(qiáng)，努力做到速度與結(jié)構(gòu)相協(xié)調(diào)，規(guī)模與效益相統(tǒng)一。通過這次的危機(jī)，要牢牢把握一個(gè)科學(xué)發(fā)展的辯證關(guān)系。

下一步作為保險(xiǎn)公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)的調(diào)整是很關(guān)鍵的。壽險(xiǎn)上由于利率的影響，投資收益的影響，一些非傳統(tǒng)的險(xiǎn)種發(fā)展的壓力會急劇增加。要審慎推進(jìn)綜合化經(jīng)營的一個(gè)時(shí)機(jī)。如何抓住機(jī)遇，這次危機(jī)使一些優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)和價(jià)值大幅下降，也為國內(nèi)保險(xiǎn)公司開展綜合化經(jīng)營提供了一次非常好的機(jī)會。

另外，中央的四萬億刺激經(jīng)濟(jì)的計(jì)劃以及地方政府配套措施的出臺，這也會對投資帶來一些良好的機(jī)會。

其次。保監(jiān)機(jī)關(guān)最近有表示將開展保險(xiǎn)資金投資上市公司股權(quán)的試點(diǎn)工作，這為保險(xiǎn)公司開展綜合化的經(jīng)營提供了一個(gè)非常好的政策。

作為保險(xiǎn)公司來說，在風(fēng)險(xiǎn)管理方面應(yīng)該具有應(yīng)對危機(jī)的能力。在應(yīng)對危機(jī)這要有一個(gè)預(yù)防，一方面要充分發(fā)揮保險(xiǎn)保障基金的作用，在保險(xiǎn)公司面對突發(fā)事件面對流動性緊缺的時(shí)候提供必要支持。在經(jīng)營當(dāng)中，在戰(zhàn)略資產(chǎn)配置上應(yīng)該充分考慮好流動性的狀況，以科學(xué)、合理的模型和方法來審慎評估公司的流動性風(fēng)險(xiǎn)和償付能力。

B：您剛才提到保險(xiǎn)公司的流動性風(fēng)險(xiǎn)問題，那么，對于償付能力風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)急管理，是否也應(yīng)提高相應(yīng)的應(yīng)急管理措施。

Z：對于償付能力風(fēng)險(xiǎn)的應(yīng)急管理，這是目前應(yīng)引起高度關(guān)注的，我們要考慮建立一個(gè)快速、靈活的發(fā)行保險(xiǎn)公司次級債的機(jī)制，這樣使保險(xiǎn)公司在一些危機(jī)到來或者即將到來的時(shí)候有一些應(yīng)急的措施和機(jī)制，可以相應(yīng)做好預(yù)警或者是防范。

我們知道保險(xiǎn)公司發(fā)行次級債，它是一種次級債務(wù)，相比銀行的次級債券來說，我們的流動性還不夠，這也是應(yīng)該呼吁監(jiān)管機(jī)構(gòu)和相關(guān)的金融領(lǐng)導(dǎo)機(jī)關(guān)要重點(diǎn)研究的一個(gè)內(nèi)容。因?yàn)榱魍ㄐ圆粔驅(qū)ι鐣Y金的吸引力就不夠，發(fā)行面很窄，花的時(shí)間也很長。銀行在這方面具有一定的流通性，所以對資本市場的吸引力比保險(xiǎn)公司的次級債要高。償付能力萬一出現(xiàn)不足這樣的局面，就是充分利用好再保險(xiǎn)這種機(jī)制。在風(fēng)險(xiǎn)管理當(dāng)中如何發(fā)揮再保險(xiǎn)的作用，要在這方面充分考慮加大對再保險(xiǎn)手段的利用，提高保險(xiǎn)公司的償付能力，使它達(dá)到監(jiān)管的要求。

另外，保險(xiǎn)公司還要提升日常經(jīng)營中的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警能力。建立集中統(tǒng)一的信息平臺，動態(tài)掌握經(jīng)營數(shù)據(jù)，提升非現(xiàn)場監(jiān)管、監(jiān)控的能力，

在保險(xiǎn)公司內(nèi)部應(yīng)該形成比較完善的風(fēng)險(xiǎn)制衡機(jī)制，切實(shí)加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理執(zhí)行力的建設(shè)，還有提高風(fēng)險(xiǎn)管理部門在重大決策上的話語權(quán)。從商管層來說，重視內(nèi)部機(jī)制當(dāng)中風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)構(gòu)在業(yè)務(wù)決策過程當(dāng)中的話語權(quán)是很重要的，建立一個(gè)強(qiáng)有力的技術(shù)團(tuán)隊(duì)，提升高層決策的專業(yè)化支撐水平。對于資本市場來說，專業(yè)市場研究機(jī)構(gòu)對一些趨勢的判斷具有很大的滯后性和不準(zhǔn)確性。充分利用市場判斷的同時(shí)，加強(qiáng)保險(xiǎn)公司自身對市場變化的研究，提高自我的技術(shù)力量也是非常重要的。

B：您一再強(qiáng)調(diào)保險(xiǎn)業(yè)要提高風(fēng)險(xiǎn)管理意識，尤其對現(xiàn)行的信用風(fēng)險(xiǎn)體系和架構(gòu)，要重新進(jìn)行審視。

Z：是的，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)要引進(jìn)和開發(fā)一些先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)工具，提升公司風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的效率和水平。現(xiàn)在國際市場上有針對保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)，流動性風(fēng)險(xiǎn)，市場風(fēng)險(xiǎn)，信用風(fēng)險(xiǎn)等等量化的模型，我們應(yīng)該加以借鑒和引用。

眾所周知，保險(xiǎn)業(yè)安身立命的基礎(chǔ)是以“大數(shù)定律”為條件的承保原則，而承保原則首先應(yīng)該遵守的是“風(fēng)險(xiǎn)可分散”原則。保險(xiǎn)業(yè)也許是世界上最希望每一位客戶平安的行業(yè)。那么反思當(dāng)今美國的保險(xiǎn)業(yè)，也許他們所關(guān)注的可能已不僅僅限于顧客的平安，而且還要祈禱每一位顧客講信用。

這里值得我們深入思考的問題是：與金融相聯(lián)系的信用風(fēng)險(xiǎn)是否符合承保原則、是否能夠被有效分散?在當(dāng)今的金融體系中，信用風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)成為了一種難以分散的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。這是因?yàn)樾庞弥饕Q于資產(chǎn)價(jià)格和資產(chǎn)持有者的經(jīng)濟(jì)狀況。

一方面，經(jīng)濟(jì)的發(fā)展有其必然的周期，資產(chǎn)的價(jià)格隨著周期波動，世上沒有只漲不跌的價(jià)格。而且當(dāng)今經(jīng)濟(jì)全球化已經(jīng)走向深入，世界經(jīng)濟(jì)發(fā)展已經(jīng)緊密的聯(lián)系在一起。主要經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)濟(jì)下滑難免導(dǎo)致許多其他經(jīng)濟(jì)體的連鎖反應(yīng)。

另一方面，經(jīng)濟(jì)周期對資產(chǎn)持有者的經(jīng)濟(jì)狀況也會產(chǎn)生極大的影響。目前對信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行完全有效分散已經(jīng)變得不太現(xiàn)實(shí)，保險(xiǎn)業(yè)對信用風(fēng)險(xiǎn)必須重新審視和評價(jià)。對于這次次貸危機(jī)的發(fā)生，國內(nèi)保險(xiǎn)業(yè)還可以保留一份慶幸，但是，卻不能不看到，我國融入全球化的腳步已經(jīng)不可阻擋，剩下的時(shí)間也已經(jīng)不多。