無知的“外匯幻覺”

黨國英

如果把外匯儲備發給國民，還是要發人民幣，這等于第二次發行人民幣，而外匯儲備本身并沒有消除，這樣做要搞亂國民經濟

中國產生了約2萬億美元的外匯儲備，同時也有了關于外匯儲備的無知。

2萬億美元的確不是一個小數，引發了人們的“外匯幻覺”。一種錯誤的推理是：如果用這個錢來投資，可能產生3萬億人民幣的GDP，使GDP總量在一定時期里(不一定是1年)增加10%左右，同時，投資本身還有需求拉動作用。如果把這個錢發給國民以支持消費，則消費規模也可擴大十幾萬億人民幣。

問題是這個錢是不是那么好用？在媒體上我見過好幾位非經濟學專業人士講，要用這個錢來干這干那。后來見有的經濟學者也提類似的建議，我不免驚訝。看來有人批評有的經濟學家不懂經濟是有根據的啊！就不能有誰能出來做個正確的解釋么？我沒有看到。

今年“兩會”閉幕時，又有西方記者向溫總理提出了這個問題：中國需要錢搞建設，為什么卻把大量的外匯用來買西方的債券？總理回答說，這個錢不是財政收入，而是銀行的借貸。他的意思是說，這個錢并不那么好用。這個回答是正確的。

企業出口了產品或服務，國外客戶用硬通貨支付給我們企業，相當于給我們寫了一些收據，承諾以后給我們對等的產品或服務。如果我們沒有立即用這些收據換取國外產品或服務，就有了外匯儲備。這對中國人來說，相當于自己創造了財富，給別人使用，當了別人的債權人。這種債權的規模如果很大，就相當于自己勒緊褲帶過日子，但樂滋滋地滿足于做債權人的快慰。自然，這種情形維持的時間如果太長，就會有內需縮小、經濟萎靡的毛病。

但再往深里想，如果不實行外匯管制，很難出現外匯儲備，就是說，外匯儲備其實是國家的一種“創造”。因為國家壁壘的存在，一個國家在本國只能流通自己的貨幣。企業出口產品或服務換到外匯以后，必須將外匯換成本國貨幣以方便自己的經營活動。那些需要進口產品或服務的企業剛好要用外匯，于是用他們的人民幣來換取出口企業的外匯。如果我們的企業擁有太多的外匯怎么辦？那就要發生外匯貶值，一直到進口企業感覺到很劃算，有了更大的熱情換取這些外匯，最后總能把這些外匯換取完畢。反過來講，道理也一樣。所以，如果政府不加干預，外匯就相當于商品一樣，在市場上自由流通，它的價格就會跌宕起伏，最終能實行外匯收支平衡，也就沒有了大量外匯儲備。如果銀行由法律規定參與外匯交易，它也不大會囤積外匯，因為這樣做會占用資金。收取交易手續費對他們來說是更好的掙錢辦法。

我們國家實行外匯管制政策。企業出口得到外匯以后要賣給國家的指定機構，且外匯價格并不是隨著外匯的供求變化完全自由變動，這樣，國家手里就可能有大量外匯儲備。在這里一定要知道，外匯作為國家流出財富的貨幣表現，其本質上是企業創造的財富，只是因為國家管制，才形成了國家的財富儲備。國家在要求企業交回外匯時，實際上發行了等量的人民幣給企業，而這些人民幣代表的物質財富已經流到了國外，不能支撐國家發行的這些人民幣。所以，大量的外匯儲備是一種通貨膨脹因素，除非國外資本投資進來抵消儲備。

有了外匯儲備以后，怎么使用？有人批評我們政府買了大量美國政府債券，幫了美國的忙，我以為批評得不對。手里的外匯儲備用來投資能掙錢，而買國外政府的債券相對更安全。大略說來，我國政府做得不錯。

有了上面的分析，我們該知道兩方面的基本道理。

一方面，外匯儲備要適當。太多了，給自己產生通貨膨脹壓力，壓縮國內市場，本質上也降低國民的福利水平。為了抑制通貨膨脹還可能要保持高利率，也不利于經濟增長，還會造成國民收入畸形分配的后果。我們國家的國民收入中，勞動要素的收入很低，不到GDP的40%(正常情況應該在70%左右)，與這種情形不無關系。但適度的外匯儲備有利于對外貿易和引進資本。但無論如何，2萬億的外匯儲備也許是太多了。

另一方面，外匯儲備也不能隨便瞎用，特別是不能按有些人講的，把它發放給國民使用。如果發給國民，還是要發人民幣，這等于第二次發行人民幣，而外匯儲備本身并沒有消除。這樣做要搞亂國民經濟。正確的做法，一是擴大引進外資，起到平衡外匯市場的作用；二是擴大進口，增加國內的有效供應，以降低國內物價，使老百姓享受到實際福利。但因為國民經濟的實際結構與貨幣表現總有不對稱性，這種調整如果太猛，也會有麻煩。

當下中國，雞一嘴鴨一嘴地批評中國自己的經濟學家很時髦，“外匯幻覺”就是一種反映。有的經濟學家喜歡預測，不免錯誤，受人批評也對。但大眾精英的浮躁也是客觀事實，他們就喜歡扯自己專業以外的事情，不免出丑露乖。這毛病也要改。

作者為中國社科院農村研究所研究員