企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效關(guān)系的驗證
——基于湖南省上市公司數(shù)據(jù)

高 峰，朱 軍

(長沙理工大學(xué) 經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，湖南長沙 410076)

隨著我國市場經(jīng)濟(jì)的持續(xù)快速發(fā)展，倡導(dǎo)建設(shè)資源節(jié)約型和環(huán)境友好型社會，企業(yè)履行社會責(zé)任已不再是可有可無的社會公益行為,而是關(guān)系到企業(yè)生存和發(fā)展的重要活動,是企業(yè)實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展的必要條件。企業(yè)履行社會責(zé)任與其財務(wù)績效是相互促進(jìn)，相互約束的。履行社會責(zé)任,使得企業(yè)與政府、公眾、員工等各利益相關(guān)者建立良好的關(guān)系，擁有良好的社會環(huán)境、經(jīng)濟(jì)制度和高素質(zhì)的員工，企業(yè)因此會有更多的機(jī)會，實現(xiàn)較好的財務(wù)績效；同時，企業(yè)較好的的財務(wù)績效既揭示出其較好的社會責(zé)任感，又為承擔(dān)更多的社會責(zé)任提供了財務(wù)保障。因此,企業(yè)應(yīng)該社會效益與經(jīng)濟(jì)效益并重，積極履行社會責(zé)任, 為企業(yè)未來發(fā)展創(chuàng)造一個和諧的財務(wù)環(huán)境，更好地增加股東的利潤,實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

一、企業(yè)社會責(zé)任與財務(wù)績效相關(guān)概念的界定

(一)企業(yè)社會責(zé)任的定義

美國管理學(xué)大師斯蒂芬·P·羅賓斯(Stephen P·Robbins )認(rèn)為：“企業(yè)的社會責(zé)任是指超過社會法律和經(jīng)濟(jì)要求的、企業(yè)為謀求對社會有利的長遠(yuǎn)目標(biāo)所承擔(dān)的責(zé)任”[1]。英國國際工商領(lǐng)袖論壇(IBLF)給出的定義指：“企業(yè)的社會責(zé)任是指企業(yè)運營應(yīng)當(dāng)公開透明,符合倫理道德,尊重勞工、社區(qū)以及保護(hù)自然環(huán)境,從而既能為股東也能為全社會持續(xù)創(chuàng)造價值”。周三多教授認(rèn)為：“企業(yè)的社會責(zé)任(倫理)具有非強(qiáng)制性、非官方性、普適性、揚善性等特性,主要包括企業(yè)對環(huán)境、員工、顧客、競爭對手、投資者和所在社區(qū)的倫理行為,通過企業(yè)社會責(zé)任(倫理)的履行,不僅能使企業(yè)自身效益得到提高,而且還能夠使企業(yè)的利益相關(guān)者(Stakeholder)(如債權(quán)人、員工、顧客、供應(yīng)者、競爭對手、社區(qū)和政府等)的利益得到不同程度的提高”[2]。

綜上所述，企業(yè)社會責(zé)任是指企業(yè)追求利潤最大化的同時,也應(yīng)該追求所有利益相關(guān)者的價值最大化。企業(yè)要在遵守國家法律法規(guī)、社會倫理道德、行業(yè)準(zhǔn)則、職業(yè)道德等的前提下，積極承擔(dān)對員工、社會和環(huán)境的社會責(zé)任，保護(hù)員工的合法權(quán)益、積極投身公益事業(yè)、節(jié)約資源、保護(hù)環(huán)境，等，以實現(xiàn)企業(yè)、社會與環(huán)境的協(xié)調(diào)可持續(xù)發(fā)展,追求企業(yè)和社會的長遠(yuǎn)利益和長期績效最優(yōu)化。

(二)企業(yè)財務(wù)績效的界定

企業(yè)財務(wù)績效的考量主要包括市場收益指標(biāo)和會計指標(biāo)。前者是基于資本市場的交易數(shù)據(jù),著重于對股東的回報；后者是基于企業(yè)的財務(wù)報表數(shù)據(jù),反映整個企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的財務(wù)成果,有每股收益、總資產(chǎn)報酬率、凈資產(chǎn)報酬率等。研究選擇凈資產(chǎn)報酬率(ROE)作為企業(yè)財務(wù)績效的衡量指標(biāo)(凈資產(chǎn)報酬率是稅前利潤與凈資產(chǎn)的比率，是衡量上市公司盈利能力的重要財務(wù)指標(biāo))。

二、研究假設(shè)、研究的變量選擇與模型構(gòu)建

(一)研究假設(shè)

假設(shè)1：與供應(yīng)商保持良好的關(guān)系是提高企業(yè)財務(wù)績效的有力保障，由此則假設(shè)供應(yīng)商權(quán)益與企業(yè)財務(wù)績效正相關(guān)。

假設(shè)2：員工權(quán)益的保障是提高企業(yè)財務(wù)績效的重要基礎(chǔ)。企業(yè)通過改善職工工作條件,擴(kuò)大職工權(quán)利,增加職工工資待遇及社會福利,激勵職工發(fā)揮主人翁精神，盡心為企業(yè)服務(wù)，提高企業(yè)財務(wù)績效。因此假設(shè)員工權(quán)益的保障與企業(yè)財務(wù)績效正相關(guān)。

假設(shè)3：政府公共收益的滿足是提升企業(yè)財務(wù)績效的重要保障?，F(xiàn)實經(jīng)濟(jì)中,需要市場機(jī)制這只“看不見的手”進(jìn)行自我調(diào)節(jié),還需要政府這只“看得見的手”來進(jìn)行宏觀調(diào)控,由政府主導(dǎo)的社會制度和經(jīng)濟(jì)制度是企業(yè)良性發(fā)展的基礎(chǔ)，這已經(jīng)為各國經(jīng)濟(jì)實踐所證實[3]。由此假設(shè)政府公共收益保障與企業(yè)財務(wù)績效正相關(guān)。

假設(shè)4：債權(quán)人的利益保障是提高企業(yè)財務(wù)績效的關(guān)鍵因素。企業(yè)一旦陷入“債務(wù)糾紛”或“債務(wù)危機(jī)”,會極大影響企業(yè)的社會形象、聲譽,進(jìn)而影響企業(yè)的經(jīng)營與獲利甚至破產(chǎn)，所以企業(yè)要有良好的信譽，保障債權(quán)人的利益。固假設(shè)債權(quán)人利益保障與企業(yè)財務(wù)績效正相關(guān)。

假設(shè)5：良好的顧客及公眾關(guān)系是企業(yè)財務(wù)績效提高的前提。顧客作為企業(yè)產(chǎn)品的消費者,直接影響著企業(yè)的獲利,從而決定著企業(yè)財務(wù)績效的高低。因此,樹立良好的企業(yè)形象贏得顧客的青睞是實現(xiàn)股東財富的重要手段[4]。因此假設(shè)良好的顧客及公眾關(guān)系與企業(yè)財務(wù)績效正相關(guān)。

(二)研究樣本選擇與數(shù)據(jù)來源

選取2008年滬深兩市湖南省的上市公司作為研究樣本?？紤]到極端值對統(tǒng)計結(jié)果的影響，剔除了企業(yè)業(yè)績過差的ST和PT企業(yè)以及被注冊會計師出具過非標(biāo)準(zhǔn)保留意見、拒絕表示意見、否定意見等審計意見的上市公司，同時剔除了既發(fā)行A股又發(fā)行B股和H股的企業(yè)的上市公司，共得出樣本44家。數(shù)據(jù)主要來自RESSET數(shù)據(jù)庫，文中相關(guān)數(shù)據(jù)的處理及檢驗均采用SPSS13.0統(tǒng)計軟件進(jìn)行。

(三)研究變量選擇與模型構(gòu)建

根據(jù)以上的理論分析及提出的假設(shè),選擇凈資產(chǎn)報酬率(ROE)作為財務(wù)績效的指標(biāo)，并分別用應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、職工工資福利率、資產(chǎn)稅費率、利息保障倍數(shù)、捐贈收入比率來衡量對供應(yīng)商、員工、政府、債權(quán)人、顧客及公眾利益的社會責(zé)任。具體變量選擇見表1。

根據(jù)表1的因變量、自變量和控制變量，運用多元回歸分析方法，構(gòu)建如下模型對假設(shè)進(jìn)行檢驗。

ROE=β0+β1X1+β2X2+β3X3+β4X4+β5X5+β6X6+β7X7+￡

其中：ROE是凈資產(chǎn)報酬率，表示財務(wù)績效；β0為截距項，β1～β7是回歸系數(shù)，￡為隨機(jī)誤差。

三、企業(yè)社會責(zé)任指標(biāo)與財務(wù)績效的實證分析

(一)樣本數(shù)據(jù)的描述統(tǒng)計

各變量的統(tǒng)計結(jié)果描述如表2所示。

表1 模型變量選擇

表2 描述性統(tǒng)計

從表2中可以看出：2008年湖南省上市公司平均凈資產(chǎn)報酬率為0.0403元，最大值為0.36元，而最小值只有-0.41元，說明了上市公司之間自有資金獲取收益的能力有較大的差異；應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率相差也大，說明公司間還款能力存在較大的差異；職工工資福利率與資產(chǎn)稅費率的最大值與最小值也相差較大，尤其是資產(chǎn)稅費率，這說明不同的公司繳稅情況有很大的差異；平均利息保障倍數(shù)平均值為37.9903，可以達(dá)到債權(quán)人的要求，但也應(yīng)看到，有些公司的利息保障倍數(shù)卻在-100以下，其還款能力令人擔(dān)憂；上市公司的捐贈收入比率均值最大為 0.23，最小為0，說明湖南省上市公司的捐贈數(shù)額相差較大；資產(chǎn)負(fù)債率最大值0.86，最小值0.12，說明各上市公司負(fù)債規(guī)模差異性較大。

(二)實證分析及結(jié)論

使用統(tǒng)計軟件SPSS13.0對各統(tǒng)計量進(jìn)行回歸分析與檢驗，方程的回歸結(jié)果如表3所示。

從表3中的回歸結(jié)果來看,方程調(diào)整后的R2為0.627,回歸方程的擬合程度較好;F值為43表明很顯著;各項自變量也均顯著,變量應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率、職工工資福利率、資產(chǎn)稅費率和利息保障倍數(shù)與預(yù)期符號相符, 變量應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率和捐贈收入比率預(yù)期符號不相符；控制變量總資產(chǎn)和資產(chǎn)負(fù)債率的|T|>2，表示很顯著，說明公司的財務(wù)績效受公司規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率等公司自身因素影響顯著，而且樣本公司的規(guī)模和資產(chǎn)負(fù)債率的差異性可能會影響公司社會責(zé)任的履行狀況。可以得出以下結(jié)論。

表3 多元回歸分析

(1)反映對供應(yīng)商社會責(zé)任的指標(biāo)應(yīng)付帳款周轉(zhuǎn)率與公司財務(wù)績效呈弱負(fù)相關(guān)。這與假設(shè)1不符，說明應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率越慢，應(yīng)付賬款的付款期限長，占用供應(yīng)商資金長，將供應(yīng)商的資金作為低成本或無成本融資來源，降低財務(wù)費用，公司財務(wù)績效反而提升。從長期來看，企業(yè)還是應(yīng)該加強(qiáng)與供應(yīng)商的合作，維護(hù)企業(yè)聲譽，和供應(yīng)商達(dá)成協(xié)議，實現(xiàn)雙贏，保持一個合理的應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)率，因為與供應(yīng)商保持良好的關(guān)系是真正且長期提高企業(yè)財務(wù)績效的保障。

(2)反映對員工社會責(zé)任的指標(biāo)職工工資福利率與公司財務(wù)績效呈弱正相關(guān)。這說明支付給職工的工資及福利等增加,公司的財務(wù)績效也會相應(yīng)提高，但是不顯著。這說明，一方面職工工資福利總額低且提升幅度不大，工資福利等作為費用對財務(wù)績效影響相對較?。涣硪环矫嬖黾庸べY福利能一定程度提高職工積極性，增加收入，由此帶來的收入增加比費用增加幅度大，驗證結(jié)果與假設(shè)2相符。

(3)反映對政府社會責(zé)任的指標(biāo)資產(chǎn)稅費率與公司財務(wù)績效顯著正相關(guān)。這表示公司實際支付的稅金占總資產(chǎn)的比例越大,不但不會損害公司的利益,而且還可能會提高公司的收益。因為當(dāng)企業(yè)能夠及時、充足納稅時,說明企業(yè)經(jīng)營狀況好，支付能力強(qiáng)，可以使得企業(yè)和政府之間保持一個良好的關(guān)系, 公司得到許多政策上的優(yōu)惠,進(jìn)而提高財務(wù)績效。驗證結(jié)果與假設(shè)3相符。

(4)反映對債權(quán)人社會責(zé)任的指標(biāo)利息保障倍數(shù)與公司財務(wù)績效弱正相關(guān)。這表明當(dāng)公司的利息保障倍數(shù)越高時,從債權(quán)人角度來看,公司能夠按時支付利息或按時還款的可能性越大,即公司違約的風(fēng)險越小。此時,債權(quán)人可能會降低貸款利息并減少或消除限制性條款,從而就會使公司的財務(wù)績效提高。驗證結(jié)果與假設(shè)4相符。

(5)反映對顧客與公眾利益社會責(zé)任的捐贈收入比率與公司財務(wù)績效為顯著負(fù)相關(guān)。驗證結(jié)果與假設(shè)5不相符。這表明公司從事慈善、公益事業(yè),大量資金物資流出公司，營業(yè)外支出增加，導(dǎo)致公司的財務(wù)績效降低。這可能是因為所取的樣本是2008年的數(shù)據(jù)，當(dāng)年正好我國發(fā)生特大地震，部分公司捐贈數(shù)額較大，對當(dāng)年財務(wù)績效影響大，導(dǎo)致捐贈收入比率與公司財務(wù)績效為顯著負(fù)相關(guān)。對社會公益事業(yè)的付出，是企業(yè)對社會、對公眾的回報，能提升企業(yè)正面形象，促進(jìn)整個社會和企業(yè)的和諧發(fā)展，也是企業(yè)價值的體現(xiàn)。

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