商業銀行衍生品交易的風險管理

芮宏華

摘要:文章通過對巴林銀行倒閉原因的探討,從市場風險和操作風險兩方面分析了商業銀行應如何通過完善內控體系管理金融衍生品交易中的風險。市場風險來自于銀行外部,可以通過數學模型量化。而操作風險主要來源于銀行的日常營運,其量化可以選擇基本指標法、標準法等高級計量法。此外還應制定恰當的操作風險戰略,建立獨立的風險管理部門,確保合理的授權和責任分離制度,從而有效地控制衍生品交易的操作風險。

關鍵詞:巴林銀行;市場風險;操作風險;內部控制;風險管理

一、引言

隨著銀行業的迅速發展,商業銀行已經突破了傳統的存貸業務模式。金融衍生品交易成為商業銀行的重要業務領域之一:一方面,商業銀行為滿足客戶的需求為其提供衍生品的代理業務;另一方面,商業銀行根據自己對市場動態的判斷,利用衍生品進行投機。與利用衍生品進行套期保值減小風險敞口相比,利用衍生品進行投機蘊藏著巨大的風險。對市場動態預測的錯誤有可能帶來巨額損失,如歷史悠久的巴林銀行倒閉就直接起因于新加坡巴林銀行期貨交易負責人里森衍生品交易的損失。因此,探討商業銀行如何管理其金融衍生品交易的風險是非常必要的。

二、巴林銀行倒閉案例分析

巴林銀行成立于1763年,由一家小規模的家族銀行發展成為一個業務全面的銀行集團。截至1993年底,全部資產總額為59億英鎊,1994年稅前利潤高達1.5億美元。1995年2月26日,英格蘭銀行宣布:巴林銀行因發生8.6億英鎊的巨額虧損申請資產清理,10天后巴林銀行以1英鎊的象征性價格被荷蘭國際集團收購。

造成巴林銀行倒閉的直接原因是巴林銀行新加坡分行期貨與期權交易部門經理尼克·里森在衍生品交易中造成13億美元巨額虧損。里森剛開始是利用新加坡商品交易所和大阪交易所上市的日經指數期貨從事跨國套利,該交易是代客操作,只賺取傭金,風險不大。1992年7月,由于下屬的操作失誤致使虧損2萬英鎊,里森為了隱瞞錯誤,將其計入“錯誤賬戶”88888,其后因為日經指數上升,損失擴大至6萬英鎊。此后類似的錯誤都被計入“88888”賬戶。為了彌補損失,里森開始惡性增資,試圖通過跨式部位交易,依賴穩定的日經指數賺取期權權利金。但1993年下半年幾天內日經指數市場劇烈波動,加上清算記錄的電腦故障,一天內的損失已達170萬,這些損失仍通過“88888”賬戶被隱瞞。1995年1月,日本神戶地震后日經指數暴跌。里森判斷日經指數將會出現反彈,未經授權直接買入價值77億美元的日經指數期貨,并賣空160億美元的日本10年期國債期貨。但與里森的預測相反,日經指數在小幅反彈后一路下跌,跌至17000點以下,而國債價格上升,里森的期貨組合出現巨大虧損,巴林銀行不得不宣布破產。

三、商業銀行衍生品交易的市場風險管理

(一)巴林銀行市場風險管理缺陷

市場風險是因市場價格變動而導致表內外頭寸損失的風險。商業銀行利用衍生品進行投機,一旦市場波動方向與銀行預期相反,銀行就會遭受損失。市場風險的大小取決于交易頭寸大小,頭寸越大,風險也就越大。加上衍生品名義合同金額遠遠大于銀行所投入的交易資本額,使得損失成倍擴大。對市場走向的判斷出現偏差是難以避免的,關鍵在于風險部門如何將風險控制在可承受范圍內。

巴林銀行在市場風險管理方面,存在兩大失誤:一是風險管理部門沒有控制前臺的交易頭寸,導致里森不斷增資,損失不斷擴大。二是巴林銀行沒有采用有效的風險測量方法。里森所構建的期貨組合主要由70億美元的日經指數期貨多頭和197億美元的日本國債期貨空頭構成,而日經指數和日本國債負相關,很顯然這一組合不同于用于減小風險的對沖,而是放大了風險。而巴林銀行未采用有效的風險測量方法,在其官方報告中顯示這一投資組合的風險為0。

(二)VaR方法在市場風險測量中的應用

雖然市場風險來自銀行外部,但銀行可以通過數學模型測度正常市場條件下的市場風險,從而采取有效措施將風險控制在可以承受的范圍內。金融市場風險測量的主要方法包括靈敏度分析、波動性方法和在險價值法(VaR)。VaR是目前金融市場風險測量的主流方法。VaR指的是在正常的市場條件和給定的置信度下,某一金融資產或資產投資組合在未來某一既定時期內所可能遭受的潛在的最大損失值。在統計學上,它表示為投資工具或組合的損益分布的c分位數,其表達式為:Pr(ΔP>VaR)=1-c(其中ΔP為某種金融資產或組合在持有期Δt內的損失,VaR為置信水平c下處于風險中的價值)。如假設某種風險資產價格的日波動符合正態分布N(1000,10),即該資產價格的均值為1000,標準差是10,要求計算出平均一日內置信度為95%的VaR值。根據正態分布性質,資產價格有95%的概率落在均值的1.65個標準差內,即95%的概率在[1000-1.65×10,1000+1.65×10]之間,表明該風險資產在95%的置信度下一日VaR值為1000-1.65×10=983.5。如該資產當前價格為1000美元,則每日以95%的概率保證其損失不會高于16.5美元。

四、衍生品交易的操作風險管理

(一)巴林銀行操作風險管理缺陷

操作風險是指由于內部程序、人員、系統不充足或者運行失當以及由于外部事件的沖擊等導致直接或者間接損失的可能性的風險,如未授權行為、不正確的業務或市場做法、產品瑕疵、模型或系統操作錯誤、未經批準進入賬戶、系統崩潰、支持失靈等。由操作風險的定義,我們對巴林銀行倒閉案進行如下分析:

1、業務流程失當。按照崗位分離原則,交易和清算屬于不相容崗位,而在新加坡巴林銀行,里森既是首席交易員,又負責清算工作,這樣在清算交易時很容易隱瞞交易風險和損失。在1994年7-8月,巴林內部審計報告提出了職責分開的具體建議,但這些建議未得到有效實施。

2、企業高層對內控認識不足。在1994年7月損失達到5000萬英鎊時,巴林銀行總部曾派人調查里森的賬目,資產負債表中也記錄了這些虧損。而董事長彼得·巴林卻認為資產負債表組成在短期內就可能發生重大變化,并未引起足夠重視。

3、未對操作風險進行量化。在巴林銀行倒閉之前,對金融風險的認識尚停留在對信用風險、市場風險等單一風險的關注。巴林銀行的資本充足率在1993年年底時遠遠超過8%,1995年1月還被認為是安全的,但到2月末卻宣告破產,這使人們認識到,僅靠資本充足率不足以充分防范金融風險,金融風險是由信用風險、市場風險、操作風險共同作用造成的,在這之后引起了對操作風險量化的深入探討。

(二)操作風險的量化

目前銀行對操作風險主要采取以下量化方法:

1、基本指標法:將總收入作為風險暴露指標(EI)。總收入=凈利息收入+凈非利息收入。各銀行為操作風險持有的資本量等于總收入的一個固定比例α(15%),即資本要求KBIA=GI×α,其中GI為前三年總收入的平均值,d為調整系數。

2、標準法:銀行的業務被分為若干業務單元,每個業務單元的風險監管人員確定一個風險暴露指標。計算各業務單元資本要求的方法是,用各業務單元的總收入乘以該業務單元的風險加權因子β,總資本要求是各業務單元資本要求的加總。

3、內部度量法:銀行利用內部損失數據計算損失事件的概率(PE)和該事件造成的損失(LGE)這兩個參數。利用公式EL(預期損失)=EI×PE×LGE計算每個業務單元的預期損失。設λ為每個業務單元的預期損失轉換成資本要求的轉換因子,整個銀行的操作風險資本要求KIMA=∑i∑j[λ(i,j)×EI(i,j)×PE(i,j)×LGE(i,j)](i為業務單元,j為風險類型)。

4、損失分布法:銀行利用內部數據來估測各業務單元的兩個概率分布函數,一個是在單一事件沖擊下的條件概率,另一個是在下一年度事件頻率的條件概率。在這兩個預測分布的基礎上,銀行計算累積操作損失的概率分布函數。銀行根據每一業務單元的VaR值保留資本。

5、極值理論:操作風險分為高頻低危的日常事件和低頻高危的極端事件(如本文中的巴林銀行例)。對高頻低危的事件進行管理是必要的,但操作風險管理的重點應該是低頻高危事件。極端損失的存在使操作風險的損失分布具有厚尾性特點。而極值法只考慮分布的尾部,即極端事件的發生概率。

(三)操作風險的管理

數學模型僅僅提供了客觀的風險量化方法,鑒于衍生品本身風險的復雜性,沒有一種風險衡量模型可以代替完善的風險管理體系,風險管理作為一個動態過程,更包括完善的風險評估和控制體系。下文將從內部控制的角度探討如何建立強有力的操作風險管理流程和框架。

1、制定恰當的操作風險管理戰略。目前操作風險管理有三種方法:總部集中管理型,總部集中管理與分散支持的類型,稽核部門占主導作用的類型。銀行可根據各自的業務特點、風險偏好程度和自身的風險管理能力選擇采取哪種類型。在對操作風險進行量化的基礎上,結合銀行對風險的容忍度制定操作風險戰略。

2、建立獨立的風險管理部門。風險管理部門與衍生品交易的具體操作部門完全分開,并有制度保證使其合理建議或要求得到有效接受和執行。

3、建立合理的授權和責任分離制度。明確各崗位人員的權力和責任,各職能部門及各級管理人員、操作人員要在各自崗位上按所授予的權限開展工作,保存可靠的交易記錄和報告系統,實行風險管理的層層負責制,形成相互督促、相互制約的工作關系,防止在運作過程中的失誤或極度投機行為。

五、結論與展望

本文通過對巴林銀行倒閉案例的分析得出以下結論:

第一,巴林銀行金融衍生品交易風險管理缺陷主要表現在:初期風險較小的跨國套利逐漸演變成巨額的投機行為,加大了銀行所面臨的風險;風險限額的執行不力,未能避免風險擴大;缺少相互牽制的組織機構,將交易和結算等權力集中于一人;缺乏正確的風險度量方法,沒有采用數學模型量化風險;內控流程不完善,內部審計的建議無法執行。

第二,商業銀行通過建立完善的內控體系管理衍生品交易中的風險可以從以下方面著手:一是采取科學的風險量化方法,對于市場風險的量化可以選擇VaR模型;對于操作風險的量化可以選擇基本指標法、標準法或內部度量法、損失分布法、極值理論模型、計分卡法等高級計量法。二是建立完整的風險控制流程。三是確立完整明確的組織架構,保證風險管理部門的獨立性。

由于研究時間、資料有限,尚有許多有待進一步深入研究的工作,如由于風險案例發生時的現實數據難以獲得,相關系數難以確定。因此本文在探討量化操作風險時只介紹了各種模型的基本思想,未進行具體的數學建模,沒有進行實證研究,這是今后研究的主要方向。

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(作者單位:同濟大學中德學院)