李小琳：靜水之下

在全球金融危機和電力全行業虧損的背景下，中電投集團副總經理、中電國際（2380.HK）董事長李小琳的自信和從容是很難得的。

在京參加“兩會”的李小琳穿著時尚，面帶微笑地面對外界，在接受一些媒體采訪時，她依然會吟上兩句詩句。全國政協主席賈慶林號召企業盡量少裁員，李小琳當即對媒體表示：“我會響應賈主席號召不裁員！”

她的輕松和堅定并不意味著中電國際過去的一年輕松愜意，更不代表今年的發展會一帆風順。1月21日中電國際發布贏利預警公告，稱公司預計2008年將會出現虧損。這是李小琳正式接任中電國際董事長的第一年，困難悄然而至。

2004年10月，中國電力在香港主板上市，母公司為中國五大發電集團之一的中國電力投資集團公司。上市之初，中電國際裝機容量僅為3010兆瓦，此后兩年多時間里，通過收購和新建滾動發展，中電國際的裝機容量在2007年末已經翻了一番，達到7833兆瓦，全部為火電。中電國際與其他在港上市的電力公司相比有兩個優勢：一是坑口電站較多，所以煤炭的運輸成本較其他競爭對手低；二是電廠主要分布在山西、安徽等電力市場競爭并不激烈地區，因此機組利用率高，比如2007年安徽平圩電廠年利用小時為6610小時，山西的神頭一廠為6639小時。在這兩大優勢的作用下，2007年中電國際的經營利潤仍達到5.58億元人民幣。

2008年1月1日，李小琳就任中電國際董事長。在她第一份致股東的信函里，開篇就是一首詩：“揮毫落紙展畫卷，繁花玉樹又一春?！崩钚×障蚬蓶|們保證：“我們把2008年作為發展的新起點，秉承‘靜水深流’企業文化，實踐責任、誠信、智慧、價值的核心價值觀。對內，我們將繼續深化管理，提升經營水平和效益；對外，將加強與上下游企業的戰略合作，增強抵御市場風險的能力?！?/p>

然而，誰都沒有預測到一場80年一遇的全球金融危機在這一年席卷而來。在2007年煤價漲幅超過25%的基礎上，2008年中電國際的燃煤成本再漲23.89%，由于港口煤價降得比坑口煤更大，中電國際的競爭優勢不再明顯。2008年中期年報顯示，公司經營利潤同比下降89.73%。2007年公司公告收購，并應該在2008年完成收購的兩筆資產，位于遼寧鐵嶺的清河一處在建發電廠和受讓廣州發展集團持有的廣州電力25%股權，至今沒有實質進展的音訊。香港大福證券電力行業分析師Anna

Yu認為，這兩塊電力資產的估值都是在2006年所做，2007和2008年火電資產價格下降很大，虧損也增多，收購價格面臨調整；另外，中電國際的并購資金需要進一步融資，但2008年資本市場很差，公司難以融到足夠資金。

經濟嚴冬之中，企業競爭生存的殘酷一面顯露無遺，一如深流靜水的李小琳和她領導下的中電國際將怎樣迎接挑戰？“未來，我們將通過新建和收購兩種手段，優化產業布局和資產結構，實現資產規模與質量的持續提升。預計2010年，公司的裝機容量將再翻一番，達到15000兆瓦?！边@是李小琳在2008年為公司定下的戰略方向和目標，2008年5月，中電國際與母公司中電投集團訂立諒解備忘錄，擬收購中電投集團所持五凌電力全部63%股權。一旦收購完成，中電國際的總裝機容量將達到10114兆瓦，增幅超過28.3%。

更為重要的是，中電國際將憑此交易，首次涉足水電資產。

水電資產估值高，營利能力較穩定，這對中電國際未來業務結構進一步優化會產生積極影響。但同樣的問題仍然存在，即使2009年這筆資產收購能完成，估計也得在年底或明年年初，因為中電國際的資金仍不充裕，它肯定要發債或發新股才行。

然而，近日李小琳在北京表示，母公司中電投的想法是爭取在今年上半年將水電資產注入中電國際。如此短的時間內完成大筆收購，對于李小琳來說恐怕是前所未有的能力考驗，同時，在2009年1月16日召開的中電投2009年工作會議上，李小琳還向集團承諾，今年中電國際要努力實現扭虧為盈，并以“千辛萬苦行大道，兢兢身形不辭勞。俯首甘為孺子牛，扭轉乾坤屬英豪”的詩句自勉。