關注基金費用水平

與一次性申購、贖回費不同，基金費用主要包括管理費和托管費，這些費用不會提醒投資者支付，但卻會在日常基金的運作中提取。更進一步，這些費用率通常在基金的招募說明書以及更新招募說明書中列示，投資者便于在同類基金中比較費率水平，但基金的運作費用不僅止于此，日常從基金資產中扣除的還包括交易、銷售服務費及其他費用。為了明明白白地花錢，投資者不妨關注基金整體的運作費率水平。

投資策略決定費率

不同的投資策略成就不同的費用水平。指數基金由于完全或基本上采取被動投資的方式，很少主動投資股票，其交易費用對整體費用的貢獻程度不如管理費高，因此其整體運作費率主要受管理費率的拉動影響。

截至2008年12月31日，費用率水平偏低的基金均為指數基金，見表1(不考慮ETF基金)。

換手率與費用同升降

以國內A股主動管理型基金為例，在管理費率和托管費率差別不大的情況下，交易費用占凈值的比重將使基金的費用率出現明顯的差距，而最直接導致這種差距的原因是股票交易的換手率。

截至2008年12月31日，晨星股票基金的平均換手率是151.32％。主動管理型基金中，運作滿1年的基金中，換手率最低的基金是富國天益價值，基金經理基本采取買入并持有的策略，組合長期重倉金融保險、消費品以及相關的消費連鎖商業股，呈現出低費用率，低換手率的“雙低”特征，見表2。

申贖量影響基金成本

投資者需要回避費率偏高的基金，特別是費用偏高、業績表現落后的基金。晨星統計顯示，費率偏高的基金同時換手率也偏高，說明基金經理頻繁買賣操作給基金帶來了較大的潛在成本。

偏大的規?？梢允够鹪谶\作中發揮規模效應，簡言之，資產規模增長50％并不會導致管理費和日常交易費用等同比增長50％。據晨星統計，上述晨星股票型基金2008年上半年平，均凈資產為73.45億元，而費用率和換手率均偏高的基金其資產規模均處于同類平均之下。

如果基金的申購贖回量較多時，會給基金經理的流動性管理帶來干擾，特別是資產的集中申購和贖回，都會增加基金潛在的交易成本。如果同時基金規模偏小，這種潛在的費用會進一步上升，這也可能導致小規?；鸪霈F換手率及費率較高的情況。以天治品質優選為例，2008年該基金的股票換手率為823.58％，高于股票型基金的平均水平151.32％。除了基金經理積極的操作策略外，規模偏小，投資者申購贖回頻繁一定程度上迫使基金經理加大了換倉力度。

整體來看，堅守買入股票并長期持有的基金經理，為投資者節省了不必要的交易成本，這些基金品種是我們提倡投資者關注的。選擇基金時，費率因素應該位列于投資目標，投資周期、基金經理過往的投資業績和投研團隊穩定性之后。