一季度股基：風水輪流轉

2009年一季度，受經濟回暖和政府4萬億元經濟刺激計劃的影響，A股大幅上漲，成為全球的明星股市。但從具體的基金表現來看，卻讓許多投資者大跌眼鏡。從收益率排名前20名的股票型基金來看，有8只為被動型指數基金，12只為主動型基金，幾乎各占半壁江山。但具體到基金品種，不少老基金風光不在，甚至大幅落后，如泰達菏銀成長、富國天益等。而許多2008年表現不佳的基金卻排名靠前，如中郵核心優選。

被動復制型指數基金領先

從8只指數型基金來看，易方達深證100ETF漲幅最高，為40.83％。從該8只基金結構來看，體現為兩個特點：一是跟蹤深證指數的基金漲幅最高，其次是紅利指數和滬深300類；二是對于跟蹤同一個指數的基金來說，復制指數擬合度越高的基金，表現越出色。雖然目前國內主要有被動復制型和增強型兩類，但一般來說，很少有增強型基金可以戰勝它模擬的指數表現。在指數高漲時，往往是擬臺度越高的基金模式，越能提高收益。ETF作為擬合度最高的指數基金模式，取得優勝是可以預期的。例如同樣是深證100指數，易方達深證100ETF采用的是擬合度最高的ETF結構，要比融通深證100表現更佳。

從一季度A股市場整體表現來說，截至3月31日，深證指數年內上漲38.5％，上證指數年內上漲30.34％，滬深300指數上漲37.96％，中小板指數上漲30.85％。很明顯，深證強于上證，大盤藍籌強于小盤。這也是導致跟蹤不同指數的指數基金表現有差異的原因。

操作積極的中小基金后來居上

從12只主動型基金來看，表現最優的是中郵核心優選，上漲45.53％。同時整體公司表現最好的也是中郵公司，其共有兩只基金人選前10(另一只中郵核心成長名列第7)。從該12只基金來看，大致有如下特點。

積極風格的基金占主要多數例如中郵系列，華夏大盤，廣發小盤，金鷹中小盤等等，都是屬于基金風格積極，換倉頻繁的基金。

中小盤基金表現出色雖然主要上漲的是大盤指數，但是金鷹中小盤和廣發小盤分列第4和第18，該兩只基金是比較有代表的中小盤基金。

部分老基金風光不在前20強里出現了不少新面孔。例如國聯安德盛精選基金，相信很多投資者連這個基金公司都沒聽過，其實他的外資股東是大名鼎鼎的安聯保險，但是以往表現一直不在上游水平，這次入選，且排名不低。相反，幾只2008年表現不錯的老基金，例如排名前列的泰達菏銀成長、富國天益及上投系基金，都未出現在20強，而且排名相當靠后。

雖然一季度大盤大幅度上漲，但事實上不少基金公司鑒于風險控制，并未及時加倉，在最開始的上升期還處在觀望狀態。越是風險控制越強的基金，在此時越容易錯失良機。基金公司對大盤的判斷和謹慎的操作策略，反而在這種兇悍的熊市反彈下，被打得措手不及。

中小公司更靈活大基金公司的謹慎和中小基金公司的積極成鮮明對比，一方面來說，由于很多基金公司的旗下基金都是交叉持股、抱團取暖，中小基金公司由于規模小、吸收新資金不易，因此對業績的追求更強烈，也導致他們會采用相對積極的手段進行波段操作。例如中郵基金公司，向來以操作積極甚至激進型波段操作為主，因此在2008年熊市時損失慘重。但在2009年初的反彈里，卻能抓住機會把握上漲。而大型基金公司往往調倉復雜，容易喪失反彈機會。

指基VS股基

從這20只基金排名綜合來看，指數型基金占據了接近半壁江山，而目前指數基金約有22只，主動型基金約有278只。從比例上看，指數型基金在第一季度的上漲中可以說是大勝，同時中小基金公司表現出色，風格積極的基金領先于風格穩健或保守的。結合該情況，反映出在一季度熊市觸底強烈反彈過程中，指數要領先于個股，完全被動反應的指數型基金也因此領先絕大部分基金。盤面以輪番炒作、波段操作為主。基金公司判斷越準確，加倉反應越迅速的表現更佳。

投資風格決定基金業績

以上分析對二季度基金投資有很大的指導意義，應堅持熊市反彈還將繼續。央行并沒有收緊流動性的政策出臺，經濟持續回暖。從股市反彈來看，當大部分資金都回過神來打算加倉時，往往也是股市新一波上漲的動力，相信被動投資的指數型基金依然是很好的選擇，建議可以盡量選擇擬合度高的ETF型。同時，需要繼續關注一些操作積極的基金公司旗下基金，例如海富通，國投瑞銀，廣發等公司，4月份這些公司的旗下基金均有明顯上漲。

如果等到反彈乏力、上升缺乏空間時，可以考慮到選擇2009年均未發過力，且風險控制較好的基金，例如富國天益、上投阿爾法等基金。