Ｌ型衰退帶來九大轉(zhuǎn)折

當(dāng)前國際經(jīng)濟(jì)形勢面臨的是一個L型衰退，理由有三：一是2007年處于上一周期的最高峰，接下來必然進(jìn)入回落期。二是國際金融結(jié)構(gòu)矛盾集中爆發(fā)，西方過度消費(fèi)和東方過度儲蓄都不可持續(xù)。三是全球過度依賴美元的金融體系也不可持續(xù)。

三個問題交織促成的L型衰退，會給金融發(fā)展帶來九大轉(zhuǎn)折。

首先是銀行的經(jīng)營模式向傳統(tǒng)回歸，利息收入占比逐漸回歸到50％以上，交易和表外業(yè)務(wù)收費(fèi)將大幅下降。

第二，在去杠桿化的過程中和今后低杠桿的運(yùn)營環(huán)境之下，金融機(jī)構(gòu)回報將大幅度下降。長期堅守一種資產(chǎn)配置的投資模式需要進(jìn)行反思。

第三，投資者和資產(chǎn)管理人的利益分配模式將會改變。2％的管理費(fèi)，20％的超額利潤分成，這種模式可能將不會被市場接受。

第四、投資者將會看重金融產(chǎn)品同實體經(jīng)，濟(jì)聯(lián)系的方式以及因果關(guān)系。過度虛擬化的會被投資者冷落。

第五，系統(tǒng)性風(fēng)險排除后，抵押品的作用以及其凈值調(diào)查的價值將凸顯。系統(tǒng)性風(fēng)險沒有完成排除之前，大家仍互相不信任，擔(dān)心黑天鵝事件。

第六，大宗商品價格會持續(xù)上漲的神話破滅之后，三五年之后即使經(jīng)濟(jì)恢復(fù)了，價格也會遠(yuǎn)低于高峰時。不會再出現(xiàn)100美元一桶的石油價格，可能是一半。

第七，現(xiàn)有會計方法、經(jīng)營和薪酬激勵被強(qiáng)烈質(zhì)疑，西方的會計方法可能會再次變化。

第八，社會安全網(wǎng)的可持續(xù)性將受到高度關(guān)注。美國的“401K”以及前段時間做實個人賬戶的辦法，將個人賬戶資金投到資本市場，具有高度不確定性，存在巨大缺陷。

第九，國際組織和一些曾被奉為金科玉律的政策公信力將受到考驗，國際金融體系的合理性等都會受到強(qiáng)烈的質(zhì)疑。