經濟:雙刃“4萬億”

中國龐大的經濟刺激計劃，是GDP增速“保八”的有力支撐，但其固化原有經濟結構、不利增長方式轉變等副作用不可小覷

《財經》記者 張環宇

全球金融風暴來襲，中國經濟增長大幅放緩的陰霾揮之不去。

“4萬億”經濟刺激計劃的出臺，無疑為中國經濟注入一針“強心劑”，增加了人們對經濟增速“保八”的信心。但投資遠不是國民經濟的全部，而且空前龐大的計劃，不僅給政府財政平衡帶來巨大壓力，亦為既定的經濟結構調整方向平添變數，更不必提固有的資金使用效率問題。其可能的“后遺癥”如何防范，值得深思。

“保八”靠投資

“4萬億”計劃中的絕大部分集中于投資方面。在中國GDP結構中，投資占比高達40%，即使不考慮地方政府投資，兩年4萬億元左右的規模，也足以拉動投資增速達到15%，簡單估算，其對GDP的總體拉動接近6個百分點。

而近來人們普遍擔憂的凈出口，在GDP中所占比例約為8%;即使下降40%，對GDP的負面影響也不過3個百分點。消費和政府支出雖然不會有投資那樣的高歌猛進，但即使小幅下行，經濟也足以從投資方面獲得強有力的支撐。因此，中國經濟增長2009年實現“保八”目標，或許并非難事。

但是，“4萬億”計劃的缺點與其作用一樣明顯。龐大的投資支出雖可為未來兩年的經濟增長提供保障，卻于經濟結構調整無多大助益，甚至可能適得其反。長期以來，投資過度和消費不足的問題始終困擾中國，經濟擴張之際，轉型難度尚且很大;如今陷入低迷，試圖在此時調轉消費和投資的相對重要性，更是難上加難。

對靠投資拉動經濟的負面影響，政府亦有擔憂。去年12月10日閉幕的中央經濟工作會議就提到，“搞建設項目，要嚴格按照項目審批和建設程序辦事，堅決防止高耗能、高污染、低水平重復建設，絕不能降低工程質量，絕不能搞勞民傷財的形象工程和脫離實際的政績工程。”

這絕非杞人憂天。近年來，政府為實現“十一五”規劃提出的轉變經濟增長方式的目標，加大了對“兩高一資”(高能耗、高污染、資源性)行業的治理力度。其成效尚待鞏固，新的投資計劃又倉促上馬，如果不能保證投資效率，重復投資和“面子工程”繼續涌現，“保八”目標雖可能實現，其代價卻著實令人難以接受。

未來，如果“4萬億”方案能夠從產業鏈較長的行業的末端啟動，對穩定全局經濟增長將有較大幫助。否則，過多注重基礎設施和上游行業，不但會產生新的產能過剩壓力，也可能導致“上游熱、下游冷”的不平衡局面。

地方政府的經濟刺激計劃，同樣依賴投資。截至2008年12月19日，共有18個省市公布了未來一至兩年的投資計劃，總規模超過25萬億元。類推全國，即使保守估計，未來兩年地方政府的投資總規模將高達31萬億元，是中央“4萬億”的近8倍，是2007年全社會固定資產總投資13.7萬億元的2倍多。

地方政府的意圖不難理解。目前，官員績效考核仍以經濟數據為先，地方經濟增速因而成為當地政府最為關注的指標。與其他經濟活動相比，在GDP創造過程中，投資顯然更易為政府所掌控。加上投資對消化就業壓力亦有直接效果，于是，轉變經濟增長方式的重要性往往就被忽視了。

無論如何，以投資保增長，實為無奈之舉。但無奈之舉亦應有所針對。給定當前如此龐大的投資計劃，如果資金能被有效率地使用，不管外部需求如何糟糕，中國完全可能憑借自身的力量渡過難關。因此，政府投資必須慎之又慎。否則危機過后，人們只能無奈地發現，一直困擾中國經濟的痼疾變得更加頑固而難以解決。

外需恢復路漫長

在當前環境下，政府投資或許能“保”增長，但經濟要真正復蘇，仍然取決于全球經濟的復蘇進程。目前，次貸危機陰影籠罩全球，雖然金融市場動蕩略顯平息，但其在實體經濟中的余波仍在擴散蔓延。

美歐經濟在2009年的低迷，將令出口這一中國經濟增長的引擎減速甚至熄火。中國出口增速已經開始明顯下行，其中，機電類和高科技產品出現負增長，鋼鐵增速亦大幅回落，而服裝等低附加值產品繼續穩定在較低水平。這暗示著，外部需求放緩及人民幣升值等負面因素，此前已經在服裝等行業中充分顯現。而未來出口的下降，可能仍要落在占出口比重較大的機電類和高科技產品上。

促進外貿出口，是中國政府刺激經濟計劃的一部分。從2009年1月1日起，政府進一步提高部分技術含量和附加值較高的機電產品出口退稅率。此次退稅率調整涉及553種產品。

與此同時，政府還進一步調整加工貿易禁止類和限制類目錄，把符合國家產業政策，不屬于高耗能、高污染的產品，以及具有較高技術含量的產品從禁止類目錄中剔除。

這些政策的傾向性非常明確，對緩解出口企業的壓力會有所幫助。但由于這些商品在出口結構中所占的比重較小，其影響可能十分有限。

進口方面，由于大宗商品特別是原油價格持續回落，目前進口商品價格指數較之數月前已出現很大下降。與此同時，加工貿易不振，也令進口量受到一定影響。這意味著，即使出口大幅下滑，貿易順差也可以通過銳減的進口獲得一定支撐。

當然，這里也存在較大的不確定性。例如，中國龐大的投資計劃啟動后所導致的國際原材料需求增加，以及國際政治局勢動蕩和資源出口廠商強大的議價能力，都可能令國際原材料價格獲得支撐，從而使進口額保持在相當水平上。

從全局來看，中國外貿環境的恢復，終究還是要落在美國身上。如果美國經濟復蘇，那中國的困難也就不再成為問題。

而美國經濟當前最大的障礙，在于失業率走高;伴隨失業率持續上行，個人可支配收入和消費支出下降。從目前趨勢來看，美國制造業、金融業以及貿易業相關就業在金融風暴中受到波及，后續影響仍在不斷擴散。

很多經濟學家預測，2009年上半年，美國失業率仍將居高不下。這也意味著，美國消費提振暫時無從談起，即使美國政府再次大規模減稅，其效果也將僅僅是維持GDP數據不致過于慘淡。

在外需放緩的背景下，為出口企業減負自然是必要的舉措。但更加重要的，是如何在危機中盡可能地兼顧產業結構調整，至少應避免重走老路。■