堅持貨幣從緊謹防通脹風險

國家統計局中國經濟景氣監測中心于3月進行的中國百名經濟學家信心調查顯示，2008年一季度經濟學家信心指數為5.08（取值范圍在1－9之間），比2007年四季度低0.44點。

這表明，面對美國次貸危機對全球經濟的影響加劇以及國內通脹壓力加大等宏觀環境的變化，經濟學家信心指數有所回落，但仍處于樂觀的區間（見圖1）。

參與調查的經濟學家普遍認為，當前經濟總體較好，投資、信貸快速增長，外貿失衡壓力緩解，資產價格回落，經濟運行熱度持續降低。目前的突出問題是經濟減速的同時通貨膨脹壓力加大。

展望最近的經濟走勢，經濟學家們預期，世界經濟形勢持續走弱，國內經濟增長放緩，人民幣升值壓力依舊，外商直接投資增長趨緩，國際石油價格平穩趨升。

對此，經濟學家們建議：應當堅持從緊的貨幣政策和穩健的財政政策，注意外部因素對宏觀調控的影響，注意平衡企業發展的短期利益和經濟發展的長期要求；增強消費對經濟增長的拉動作用，促進出口產品結構的調整和產業結構的升級，積極推進各領域改革。

此次參與調查的經濟學家有：巴曙松、常修澤、陳道富、陳淮、陳浪南、陳興動、陳宗勝、程恩富、程永照、遲福林、丁寧寧、賀力平、胡必亮、華而誠、黃少安、黃衛平、紀玉山、金雪軍、雎國余、李泊溪、李觘、李國璋、李善同、李天德、李曉西、李子奈、歷無畏、梁優彩、梁中堂、劉厚俊、劉世錦、劉憲法、劉小川、茅于軾、馬曉河、潘云、任若恩、史晉川、舒元、談敏、談世中、唐壽寧、田秋生、王謘、汪丁丁、汪同三、王建、王小廣、王小魯、王一鳴、魏杰、吳曉求、夏興園、夏業良、徐長生、葉灼新、易憲容、喻新安、袁鋼明、曾五一、張寶通、張承耀、張軍擴、張曙光、章錚、趙凌云、趙志耘、鄭超愚、鄭京平、鐘偉、周黎安、周立群、周天勇、周學曾、周業安、周振華、祝寶良、左小蕾。

現狀：經濟熱度降溫通脹壓力加大

調查顯示，與此前經濟學家信心指數波動主要源于預期波動的特點不同，這次經濟學家信心指數的波動，主要與經濟學家對當前經濟形勢的憂慮增加密切相關。

從指數構成看，即期景氣指數 （經濟學家對當前經濟形勢的判斷）為5.00，比2007年四季度低0.60點；預期景氣指數 （經濟學家對未來六個月總體經濟發展趨勢的判斷）為5.17，比2007年四季度低0.27點；預期景氣指數自2005年二季度以來首次超過即期景氣指數（見圖2）。

經濟學家信心指數（尤其是即期景氣指數）回落的根源在于，經濟學家對目前中國出現經濟增長趨緩的同時通貨膨脹壓力加大這一矛盾的擔憂。

一方面，受出口需求減弱、宏觀調控趨緊等因素影響，經濟運行熱度明顯降低。調查顯示，認為當前經濟運行“過熱”和“偏熱”的經濟學家分別為5％和49％，比2007年四季度分別低11和19個百分點，而認為“正常”的由2007年四季度的16％提高到37％（見圖3）。具體來說，主要表現在如下：

——投資、貨幣信貸增長企穩。調查顯示，55％的經濟學家認為目前固定資產投資增長“正常”，比2007年四季度提高23個百分點；而認為“過快”的則從2007年四季度的67％降低到42％（見圖4）。相應地，認為貨幣信貸增長“過快”的為57％，比2007年四季度降低12個百分點；而認為“正常”的由2007年四季度的30％提高到42％。流動性過剩的壓力也因此有所緩解，認為2008年流動性過剩壓力比2007年“加劇”的經濟學家僅有14％，比2007年四季度減少13個百分點。

——出口增長明顯趨緩。調查顯示，31％的經濟學家認為當前出口需求“旺盛”，比2007年四季度降低24個百分點；認為“不足”的由2007年四季度的1％提高到12％。而對于未來六個月，71％的經濟學家認為出口會“減慢”，比2007年四季度提高36個百分點，比同期認為會“加快”和“持平”的分別高64和49個百分點（見圖5）。因此，雖然有78％的經濟學家認為當前外貿順差“過大”，但是55％的經濟學家認為未來六個月順差會“減少”。

——資產價格漲勢趨穩。調查顯示，認為目前平均房價水平“過高”和“較高”的分別為45％和50％，與2007年四季度基本持平；而認為2008年房價將比2007年“上漲5％以內”、“下降”和“持平”的分別占33％、20％和13％，比2007年四季度分別提高5、15個百分點和基本持平，三者合計比認為“上漲10％以上”和“上漲5％-10％”的合計比重高32個百分點（見圖6）。認為未來六個月國內股市價格“穩定（或小幅波動）”和“下降”的經濟學家分別為51％和20％，比2007年四季度分別高6個和1個百分點（見圖7）。

另一方面，通貨膨脹壓力加大。2008年一二月居民消費價格指數（CPI）同比分別上漲7.1％和8.7％，漲幅比上年同月分別高4.9和6個百分點。

調查顯示，79％的經濟學家認為未來六個月通貨膨脹率將比2007年“上升”，比2007年四季度提高28個百分點；經濟學家預計2008年CPI同比增長的平均值達5.8％，比2007年四季度高0.8個百分點，更比政府確定的2008年4.8％的目標高1個百分點。不過，認為2008年會出現“全面通貨膨脹”的比重并不高（18％），多數（61％）認為會出現“結構性通貨膨脹”（見圖8）。

此外，國際經濟環境趨于惡化加大了經濟學家對今年經濟形勢的擔憂。調查顯示，認為美國次貸危機將“繼續惡化”和“延續目前狀況”的分別為21％和32％，比2007年四季度分別提高兩個和8個百分點；而認為其對中國影響“很大”和“較大”的合計比重雖然只有30％，但比2007年四季度提高了17個百分點。

經濟學家認為，其影響主要是“進一步加重人民幣升值壓力”、“增加了我國宏觀調控的難度”和“嚴重影響我國出口”，認同率分別達53％、49％和40％。

前瞻：經濟增長趨緩升值壓力依舊

——世界經濟形勢嚴峻。受美國次貸危機等因素影響，60％的經濟學家認為與2007年相比，2008年世界經濟總體趨于“惡化”，比2007年四季度提高22個百分點，比同期認為“好轉”的高59個百分點。

——國內經濟增長趨緩。受世界經濟形勢和國內宏觀調控政策等因素影響，經濟學家普遍調低了對2008年經濟增長的預期。調查顯示，僅有15％的經濟學家預測2008年GDP增長達到或超過11％，比2007年四季度降低了24個百分點；而預測10％及以下的則達到47％；平均預測值為10.2％，比2007年三四季度分別低0.6個和0.3個百分點。

——人民幣升值壓力依舊。調查顯示，60％的經濟學家預期未來六個月人民幣匯率（兌美元）升值3％以上，與2007年四季度持平；其中21％預期“升值5％以上”，比2007年四季度增加四個百分點。預期“升值3％ 以內”的為32％，比2007年四季度降低4個百分點（見圖9）。

人民幣升值的壓力主要來自于美元，其次是英鎊和歐元。調查顯示，54％的經濟學家認為美元被“高估”，比2007年四季度提高10個百分點；認為“合適”和被“低估”的分別為34％和12％。而認為英鎊和歐元被“高估”的經濟學家分別為52％和47％，與2007年四季度持平和基本持平。認為日元“合適”的經濟學家達62％，比2007年四季度提高6個百分點。

——外商直接投資增長趨緩。調查顯示，27％的經濟學家認為未來六個月外商直接投資增長會“減慢”，比認為會“加快”的高10個百分點；56％認為會“持平”，比2007年四季度降低19個百分點。

——國際石油價格平穩趨升。調查顯示，55％的經濟學家認為，未來六個月國際市場石油價格會“小幅上漲”，比2007年四季度降低兩個百分點；6％認為會“大幅上漲”，比2007年四季度提高2個百分點；22％認為會“平穩”，比2007年四季度降低1個百分點；17％認為會“下降”，比2007年四季度增加1個百分點。調查表明，經濟學家普遍認為國際石油價格將保持平穩趨升態勢（見圖10）。

建議：調控方針無需調整

堅持從緊的貨幣政策和穩健的財政政策，注意調控的靈活性。調查顯示，67％的經濟學家認為，年初部分省份發生的低溫雨雪冰凍災害對中國經濟的不利影響“較小”。

因此，55％的經濟學家認為，中央經濟工作會議所確定的從緊的貨幣政策和穩健的財政政策調控方針“不需要”調整。而且，63％的經濟學家認為，未來六個月存貸款利率應該“提高”，比認為應該“不變”的高26個百分點。

同時，由于受外部因素影響，貨幣政策運用的難度增加，經濟學家普遍認為，應更好地發揮財政政策在宏觀調控中的作用。

在此過程中要特別注意：一是明確調控目標和調控政策的定位；二是貨幣政策具體方式的選擇及其與財政政策的協調；三是注意調控的時機和力度；四是密切跟蹤和關注外部因素如美國次貸危機等現實和潛在的影響；五是注意宏觀調控政策的系統性和效應的滯后性。

加大消費對經濟增長的拉動作用，保證出口發展的穩定。鑒于目前中國經濟增長對投資和出口高度依賴的現實，以及宏觀調控和世界經濟特別是美國經濟增長趨緩等外部因素對投資、出口增長的不利影響，經濟學家建議應通過提高個人所得稅起征點、提高社會保障水平、增加低收入群體補助、調整收入分配制度等方式和途徑，提高人們的消費能力和消費意愿。面對能源、原材料和人工成本上升以及人民幣持續升值等對中國出口企業所形成的挑戰，經濟學家建議，通過提高自主創新能力等方式，促進出口產品結構的調整和和產業結構的升級，保證出口總體水平的平穩發展。同時，要支持企業走出去，特別是投資于海外資源、能源開發，增強中國全球資源保障能力。

注意平衡企業發展的短期利益和經濟發展的長期要求。經濟學家認為，《勞動合同法》的實施，從短期來看，尤其在當前緊縮政策的外部環境下，對企業經營尤其是中小企業經營形成一定壓力。調查顯示，分別有56％、42％和42％的經濟學家認為，該法的實施會帶來“企業成本明顯增加”、“影響中小企業發展”和“增加就業壓力”（見圖11）。

同時，經濟學家也肯定了該項法律的積極意義，分別有35％、35％、33％和31％的經濟學家認為，會“轉變經濟發展方式，激勵企業的創新動力”、“增加居民收入，提高消費對經濟增長貢獻”、“有利于企業長遠發展”和“有利于經濟結構的調整”。為此，經濟學家建議要在法律實施過程中充分考慮企業特別是中小企業的實際情況，同時還需要通過減免稅費等方式減輕中小企業、個體戶的負擔，鼓勵創業，促進和擴大就業。

經濟學家對改革提出建議：推進政府管理體制改革、促進收入分配體制改革、推動財稅金融體制改革。

作者供職于國家統計局中國經濟景氣監測中心