鐵礦石變局前夜

伴隨著合作與競爭、爭吵和猜疑，鐵礦石正將中澳這兩個鐵礦石最大進(jìn)口國和出口國前所未有地聯(lián)系在一起

在澳大利亞西澳首府珀斯的機場，四川德勝集團(tuán)鋼鐵有限公司（下稱德勝集團(tuán)）財務(wù)總監(jiān)朱維站在辦理登機手續(xù)的隊伍中。他的手提袋上印著三個字母“FMG”——那是在必和必拓（BHP Billiton）和力拓（Rio Tinto）之外，澳大利亞另一家最有潛力的鐵礦石生產(chǎn)商Fortescue Metals Group Ltd的簡稱。

這是3月29日，朱維剛剛結(jié)束在FMG的訪問。他拿到了一份每年200萬噸、為期十年的鐵礦石長期合同。此前，上海寶鋼也已成為FMG未來的鐵礦石買主之一。截至目前，F(xiàn)MG還沒有向其客戶正式發(fā)送一塊鐵礦石，不過，朱維告訴《財經(jīng)》記者：“5月FMG第一船貨就會運出來，雖然不是給我們的?！?/p>

同一天，另一家中國國有鋼鐵企業(yè)中國中鋼集團(tuán)總裁黃天文，正在悉尼開始對澳大利亞鐵礦石企業(yè)中西部公司（Midwest Corporation）的收購——有些媒體冠之以“中國首例海外敵意收購”。

鐵礦石正把中澳這兩個鐵礦石最大進(jìn)口國和出口國前所未有地聯(lián)系在一起。兩國的經(jīng)濟利益看起來如此緊密和互補，卻又伴隨著諸多爭吵和猜疑，眼下最引人關(guān)注的鐵礦石價格談判以及必和必拓與力拓的合并，則成為這些關(guān)系的焦點。

3月31日和4月1日，在全球最大礦業(yè)公司必和必拓澳大利亞墨爾本總部辦公室，董事長安德（Don Argus）與首席執(zhí)行官高瑞思（Marius Kloppers）分別接受了中國媒體的訪問，對話亦圍繞著上述焦點話題展開。

特殊情況

4月1日，高瑞思接受采訪當(dāng)天，依照慣例，全球主要鋼鐵企業(yè)與鐵礦石生產(chǎn)商將開始采用新的結(jié)算價格。不過，這個慣例今年再一次被打破，必和必拓與力拓至今仍未與鋼鐵企業(yè)確定價格。對此，高瑞思并不驚訝。

“在我進(jìn)入這個行當(dāng)?shù)?5年，更多的時候，鐵礦石價格是在4月1日以后確定的?！备呷鹚颊f，“我們都必須保持冷靜，今天只是4月的第一天。過去我見過談判有時持續(xù)到9月。目前并沒有出現(xiàn)特殊情況。”

高瑞思說“沒有出現(xiàn)特殊情況”，其實并不盡然。鋼鐵企業(yè)與鐵礦石生產(chǎn)商的價格談判往往曠日長久，容易錯過4月1日，但今年的談判的確有些不同。

通常，每年10月到次年4月，全球主要鐵礦石廠商——淡水河谷（Vale）、必和必拓和力拓，分別與日本、歐洲和中國主要鋼鐵生產(chǎn)商談判，以確定從4月1日開始的新一財務(wù)年度的鐵礦石長期合同價格。一般只要有兩家談定價格，其他鋼鐵企業(yè)和鐵礦石生產(chǎn)商就會隨之接受該價格。這一由日本鋼鐵企業(yè)與澳大利亞鐵礦石廠商形成的慣例，延用至今已經(jīng)有多年。

今年2月，巴西淡水河谷先后與各主要鋼鐵生產(chǎn)商達(dá)成協(xié)議，新財年鐵礦石長期合同基準(zhǔn)價上漲幅度為65%-71%。不過，主要在澳大利亞生產(chǎn)鐵礦石的必和必拓和力拓均未接受這一價格漲幅。力拓鐵礦石業(yè)務(wù)首席執(zhí)行官森姆·威爾士（Sam M.C. Walsh）明確表示，65%-71%的價格漲幅沒有反映供應(yīng)緊張的市場基本面，也未能反映澳大利亞的運輸優(yōu)勢。澳大利亞距離亞洲遠(yuǎn)比巴西近得多。

其后，力拓與中國上海寶鋼之間的談判陷入膠著，而分歧已不僅僅集中于價格漲幅高低。正如一家澳大利亞礦業(yè)公司高層告訴《財經(jīng)》記者的，更重要的是在于定價機制。

三年以前，正是由高瑞思最先提出這一變革想法，但當(dāng)時不僅遭到鋼鐵企業(yè)反對，也未得到另一家鐵礦石生產(chǎn)商力拓的支持，反而令必和必拓遭致鋼鐵企業(yè)巨大的批評。這一次，力拓走到了臺前，成為要求改變定價機制的談判主角。與此同時，高瑞思領(lǐng)導(dǎo)必和必拓正在展開對力拓的收購。

恰在4月1日當(dāng)天，中國中鋼集團(tuán)總裁黃天文在悉尼接受《澳大利亞金融評論》記者采訪時明確表示，目前的鐵礦石定價機制，對于鋼鐵生產(chǎn)商和鐵礦石供應(yīng)商都很合適。

對此，高瑞思回應(yīng)說，定價機制其實已經(jīng)變化，市場上有許多不同機構(gòu)發(fā)布的鐵礦石價格?！斑^去40年里，我們看到鋁、銅、石油、動力煤都經(jīng)歷了這種變化，現(xiàn)在我們開始看到鐵礦石開始了這種改變。”高瑞思說。

高瑞思說話語速緩慢，似乎力圖把每個詞都說得一清二楚，而在回答復(fù)雜問題時，他喜歡將之回歸到簡單的基本道理。

“如果由供需決定的合同價格與市場現(xiàn)貨價格差別很大，就會給這個機制施加很大的壓力，我們看到壓力導(dǎo)致了機制的改變。今年由于鐵礦石短缺如此嚴(yán)重，這個機制存在的壓力就更加明顯?！备呷鹚颊f。

不過，高瑞思明確表示，鐵礦石并非中長期內(nèi)他最擔(dān)憂的供應(yīng)不足的產(chǎn)品。他相信，隨著現(xiàn)有和新加入的鐵礦石生產(chǎn)商擴大產(chǎn)能，未來鐵礦石會得到充足供應(yīng)。相比之下，他認(rèn)為焦煤中長期會出現(xiàn)嚴(yán)重供應(yīng)不足，因為擴大焦煤產(chǎn)能的難度比鐵礦石大。

改變定價

促使必和必拓與力拓如此強烈要求改變目前定價機制的動因，是目前鐵礦石現(xiàn)貨市場與談判確定的長期合同價格之間巨大的差額。在巴西淡水河谷確定價格漲幅以后，現(xiàn)貨市場鐵礦石價格漲至每噸200美元以上，已超出長期合同價1倍。高瑞思據(jù)此認(rèn)為，必和必拓和力拓向中國銷售的鐵礦石可以獲得更合理的價格。

2007財務(wù)年度（2006年7月1日至2007年6月30日），必和必拓總計生產(chǎn)了將近1.08億噸鐵礦石，其中50%左右出口到中國。據(jù)高瑞思介紹，必和必拓大部分鐵礦石都按長期合同銷售，僅有10%在現(xiàn)貨市場銷售。

據(jù)威爾士介紹，2007年力拓向中國出口的鐵礦石約為8000萬噸，其中約有400萬-500萬噸為現(xiàn)貨交易，其他為長期合同或綜合合同交易。

不過，高瑞思也承認(rèn)，對于具體鐵礦石市場該如何定價，他難以預(yù)測。他相信這一切問題將會在市場中得到解決，最起碼有其他金屬資源可供參照。

高瑞思舉動力煤為例說，以前只有年度合同價格，就像目前鐵礦石市場一樣，市場上一些機構(gòu)每周發(fā)布價格，人們開始簽署與這些價格掛鉤的合同；接著這種掛鉤合同標(biāo)準(zhǔn)化，人們以此為基礎(chǔ)開始交易合同?！敖裉煳覀冧N售的所有動力煤都與市場價格掛鉤，但仍然是長期合同。一些客戶傾向于確定一年的價格，但是也要與指數(shù)掛鉤。”

高瑞思認(rèn)為，未來更多的合同會以不同的定價機制簽署，中國國內(nèi)生產(chǎn)的鐵礦石也可以采用這種機制來定價。不過，他表示不確定是否更多的產(chǎn)品會轉(zhuǎn)到現(xiàn)貨市場?！叭绻a(chǎn)商和消費者發(fā)現(xiàn)新的價格機制，比如與寶鋼，就不需要把產(chǎn)品銷售到現(xiàn)貨市場上。”他說。

高瑞思認(rèn)為，鐵礦石只是剛剛開始這一過程。雖然不能確切地說明未來鐵礦石市場的情形，但他認(rèn)為市場的參與者會找到發(fā)現(xiàn)價格的辦法。而且，即使鐵礦石定價機制改變，長期合同仍將對于生產(chǎn)商和消費者都有利。

令中國鋼鐵企業(yè)擔(dān)憂的是，在目前鐵礦石價格處于高峰時，簽署長期合同可能處于不利地位。對此，高瑞思表示，在新的定價機制下，買家并不會處于劣勢。

“對于供應(yīng)商和生產(chǎn)商，合同根據(jù)市場價格經(jīng)常重新定價。如果未來市場價格低，合同的價格將下調(diào)?！备呷鹚颊f，“這與其他產(chǎn)品的合同一樣，簽署的合同也只是確定供應(yīng)量，價格要根據(jù)索引價格來確定?！?/p>

3月初，在淡水河谷確定了鐵礦石價格漲幅以后，花旗發(fā)布研究報告認(rèn)為，80%或更高的鐵礦石價格漲幅也是可能實現(xiàn)的目標(biāo)。如果這一預(yù)測最終成為現(xiàn)實，則意味著全球鐵礦石定價機制出現(xiàn)重大變化。屆時，淡水河谷會否隨之要求改變定價，也將成為疑問。

1月30日，必和必拓與上海寶鋼集團(tuán)簽訂了一份鐵礦石長期供應(yīng)合同，在某種程度上已經(jīng)預(yù)示著這一改變的到來。

至今寶鋼與必和必拓對于合同具體條款秘而不宣，不過根據(jù)必和必拓對外發(fā)布的新聞稿，必和必拓將在未來十年，“每年按雙方認(rèn)可的價格”向?qū)氫撎峁?000萬噸鐵礦石，并且首批鐵礦石將于2008年4月出運。

在解釋這份合同時，高瑞思說，每年會與寶鋼按照市場價格確定當(dāng)年的合同價格，但是合同并沒有規(guī)定以什么作為參考價?！叭绻覀儫o法達(dá)成一致，則我們不按照合同履行付貨?！?/p>

必和必拓一位營銷負(fù)責(zé)人則明確對《財經(jīng)》記者表示，未來不會再簽署傳統(tǒng)協(xié)議價格的長期鐵礦石合同。

尋求對話中鋁

除了鐵礦石定價機制，必和必拓與力拓合并案的進(jìn)展也令人關(guān)注。據(jù)必和必拓董事長安德介紹，自從2007年2月6日對力拓發(fā)出正式要約被拒絕以后，必和必拓并未就此罷休，目前正與合并涉及的各國監(jiān)管機構(gòu)就反壟斷問題進(jìn)行初步接觸。

在必和必拓提出收購力拓之后，另一礦業(yè)巨頭淡水河谷也一度傳出向Xstrata提出收購要約，最終由于種種原因而放棄。高瑞思認(rèn)為這并不影響他對與力拓合并的看法。

“當(dāng)我們提出要約時，淡水河谷與Xstrata還沒有談。所以，什么都沒有改變，現(xiàn)在與我們最初提出要約的條件是一樣的?！备呷鹚颊f。

同時，他也不認(rèn)為美國次貸危機或目前全球經(jīng)濟形勢的變化對合并案有不利之處。相反，必和必拓因為規(guī)模大、邊際利潤率高，更具優(yōu)勢了。

“我們的邊際利潤率比力拓高出約10%，如果世界經(jīng)濟變差，這意味著我們受影響更小。世界經(jīng)濟變壞了，交易對于力拓的股東好處只會更大。”

由于力拓管理層拒絕與必和必拓就合并討論，必和必拓只能寄望于說服力拓股東接受合并，這其中就包括中國鋁業(yè)公司（下稱中鋁）。在必和必拓宣布要約之前，中鋁聯(lián)合美國鋁業(yè)公司出資140.5億美元，購買了力拓英國公司12%股份。

安德與高瑞思都明確表示，希望與中鋁對話。安德稱，如果（必和必拓收購力拓）交易能夠達(dá)成，而中鋁有自己的主張，他想了解中鋁的主張是什么。

高瑞思明確表示，希望將來能跟中鋁總經(jīng)理肖亞慶會談，說服肖亞慶相信兩家公司合并之后價值會更高?！叭绻M(jìn)行最佳的投資，應(yīng)該把投資放到合并后的公司?！?/p>

不過，兩人都不忘強調(diào)，由于有收購要約的約束，與中鋁的對話方式與其他力拓股東是一樣的。

高瑞思還強調(diào)，雖然必和必拓希望能100%獲得力拓，但是收購要約中最低的條件是50%，因此“一個持有力拓9%股份的股東（中鋁）無法阻止這項交易”。

中鋁方面拒絕對此發(fā)表評論。在中國，不少業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，必和必拓與力拓保持獨立，才最有利于中國鋼鐵企業(yè)。不過，中國也需要做好另一種準(zhǔn)備，即必和必拓與力拓合并可能成功。對中鋁而言，目前手持力拓股份，已在談判桌上占據(jù)一席之地，但中鋁必須隨時判斷形勢向什么方向變化，以為自己爭取最有利的條件。

在中鋁入股力拓之后，力拓英國股價雖然一度上漲，但至3月最低時跌破每股49英鎊。以中鋁入股時所付超過59英鎊的價格計算，投資浮虧驚人。

3月19日，中鋁總經(jīng)理肖亞慶曾對《財經(jīng)》記者表示，由于力拓價格下跌，中鋁“增持力拓的可能性比減持的可能性要大得多”。

“至于增持的目標(biāo)為何？是15%以上，還是15%以下？我們沒有明確的目標(biāo)?！毙啈c說。

4月9日，就在澳大利亞新任總理陸克文（Kevin Rudd）開始訪問中國之際，澳大利亞媒體《澳大利亞人報》報道稱，中國在考慮入股必和必拓。

該報道并未引述消息來源，并稱這一計劃還處于初步階段，并提到寶鋼的可能性。不過寶鋼內(nèi)部人士對《財經(jīng)》記者表示，此事“不可能”。

對此，一家國際投行資深人士對《財經(jīng)》記者表示，入股必和必拓并非不可能。不過，中國應(yīng)當(dāng)將在這些大型礦業(yè)公司的投資視作一種“財務(wù)對沖”，即對未來資源價格繼續(xù)上漲而帶來的購買成本上升進(jìn)行對沖，而非簡單獲取財務(wù)回報。如果中國企業(yè)確實長期看好資源價格，成本更低的作法是投資新項目，而非入股必和必拓或力拓。

由于必和必拓和力拓均為“雙重上市”（Dual Listed Companies，DLC）結(jié)構(gòu)，必和必拓董事長安德亦曾對《財經(jīng)》記者表示，如果中鋁希望控制力拓或必和必拓，難度會非常大。

當(dāng)被問到如果與力拓合并成功、目前的力拓股東中鋁公司可否派代表進(jìn)入管理層時，高瑞思沒有直接回答。他表示：“我不想預(yù)言未來，但是我知道，力拓的董事會里不包括中鋁的董事。我只能說，我聽到肖亞慶公開表示，這是一筆投資，不尋求董事會席位和管理層控制?！?/p>