組合治通脹

經(jīng)濟(jì)增長和防止通脹的平衡點(diǎn)，就在于防止出現(xiàn)滯脹，“美國現(xiàn)在有這個(gè)問題，中國沒有”

3月23日，在中國發(fā)展高層論壇2008年會(huì)開幕式上，新任國務(wù)院副總理李克強(qiáng)向與會(huì)的中外人士，闡述了中國2020年“全面建成惠及十幾億人口的更高水平的小康社會(huì)”的遠(yuǎn)大目標(biāo)。

由國務(wù)院發(fā)展研究中心主辦的發(fā)展高層論壇一年一度，本屆主題為“中國2020：發(fā)展目標(biāo)和政策取向”。

在強(qiáng)調(diào)堅(jiān)持改革開放、著力改善民生的政策取向的同時(shí)，李克強(qiáng)對(duì)中國經(jīng)濟(jì)作出這樣的判斷：當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)形勢總體是好的，但也存在一些突出問題。他提出，將繼續(xù)加強(qiáng)和改善宏觀調(diào)控，進(jìn)一步加強(qiáng)薄弱環(huán)節(jié)，增加有效供給，優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)，抑制不合理需求。同時(shí)，根據(jù)新情況新問題，合理把握宏觀調(diào)控的節(jié)奏、重點(diǎn)和力度，把經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展的好形勢保持下去。

就在數(shù)天前，獲得連任的國務(wù)院總理溫家寶在會(huì)見中外記者時(shí)坦陳，由于國際、國內(nèi)不可測的因素較多，“今年恐怕是中國經(jīng)濟(jì)最困難的一年”。

決策者之難，難在如何在有效抑制通脹與保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展之間“走出一條光明的路”。

“美國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入衰退”

美國經(jīng)濟(jì)會(huì)走向何方，美元貶值何時(shí)見底，即為不可測因素之首。

“我個(gè)人的看法是美國經(jīng)濟(jì)已進(jìn)入衰退。”美國國家經(jīng)濟(jì)研究局（NBER）局長馬丁費(fèi)爾德斯坦（Martin Feldstein）3月22日接受《財(cái)經(jīng)》記者專訪時(shí)說。不過，國家經(jīng)濟(jì)研究局尚未作出正式?jīng)Q定。他預(yù)計(jì)可能還需兩至四個(gè)月，在經(jīng)濟(jì)研究局將數(shù)據(jù)搜集齊備后才有決定。

對(duì)于美國經(jīng)濟(jì)是否進(jìn)入衰退，國家經(jīng)濟(jì)研究局的結(jié)論即屬官方認(rèn)定。但此前，經(jīng)濟(jì)學(xué)家早已發(fā)出衰退預(yù)言。

美國哥倫比亞大學(xué)教授、諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)獲得者約瑟夫斯蒂格利茨（Joseph Stiglitz）在論壇上表示，“美國這一次的經(jīng)濟(jì)衰退可能是比較嚴(yán)重的一次。”美國需要一個(gè)非常長時(shí)間的恢復(fù)和復(fù)蘇過程。

斯蒂格利茨還批評(píng)美國政府的刺激經(jīng)濟(jì)政策“規(guī)模太小，來得太遲”。

費(fèi)爾德斯坦則認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)對(duì)危機(jī)的降息舉措是正確的，但其有效性尚待觀察。“美聯(lián)儲(chǔ)的行動(dòng)并沒阻止美國經(jīng)濟(jì)減緩的步伐，三個(gè)月以來就業(yè)率一直下降，零售和工業(yè)生產(chǎn)也都在減低。”

斯蒂格利茨對(duì)記者表示，預(yù)計(jì)明年會(huì)有220萬美國人因失去住房抵押權(quán)而無家可歸。“事實(shí)上，大概有1400萬美國家庭的住房貸款可能會(huì)出現(xiàn)重新估值情況，會(huì)出現(xiàn)大量違約情形。”

他預(yù)計(jì)，在未來六個(gè)月到一年間，次級(jí)抵押貸款將進(jìn)入還款的高峰期，而這對(duì)于市場的沖擊將不言而喻。

目前的問題是，美國房屋市場的蕭條經(jīng)金融市場放大，進(jìn)一步擴(kuò)散至實(shí)體經(jīng)濟(jì)，信貸收縮，金融市場動(dòng)蕩，消費(fèi)者信心受挫，制造業(yè)和非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)紛紛創(chuàng)下歷史新低。市場對(duì)美國經(jīng)濟(jì)的悲觀看法已經(jīng)拖累美元不斷走低。而此時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)的持續(xù)降息，不僅繼續(xù)壓抑美元匯率，而且加劇了以美元計(jì)價(jià)的國際能源、初級(jí)產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲，各國特別是發(fā)展中國家均面臨通脹壓力。

3月18日，美國聯(lián)邦公開市場委員會(huì)（FOMC）議息會(huì)議決定降息75個(gè)基點(diǎn)，至2.25％，同時(shí)再次調(diào)低貼現(xiàn)率至2.5％。這是次貸危機(jī)爆發(fā)以來美國第六次降息，累計(jì)下調(diào)幅度已達(dá)300個(gè)基點(diǎn)。

美國經(jīng)濟(jì)與外界，特別是新興市場是否“脫鉤”（decoupling）一直是經(jīng)濟(jì)學(xué)家的爭論點(diǎn)。

“期望中國經(jīng)濟(jì)與美國‘脫鉤’不太現(xiàn)實(shí)。” 斯蒂格利茨稱，幾乎可以肯定，中國經(jīng)濟(jì)將會(huì)放緩，但這對(duì)于中國調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)會(huì)是一個(gè)有利的機(jī)會(huì)。

香港中文大學(xué)校長劉遵義教授則較為樂觀。他認(rèn)為，“中國經(jīng)濟(jì)不會(huì)被美國出現(xiàn)的問題所影響”，理由是，中國對(duì)美出口產(chǎn)品的附加值與GDP比值不到3％，中國每出口一美元，實(shí)際上國內(nèi)的增加值只有17％，也就是17美分。盡管現(xiàn)在中國某些地區(qū)，尤其是依賴對(duì)美出口的地區(qū)，感到壓力很大，但對(duì)整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)的影響并不是特別大。

“中國的實(shí)際GDP增長可能只會(huì)下降0.5％。”劉遵義就此影響作出預(yù)測。

國家統(tǒng)計(jì)局局長謝伏瞻在論壇上提出，外部需求的減弱，短期內(nèi)在一定程度上與防止經(jīng)濟(jì)增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱的調(diào)控目標(biāo)沒有大的沖突。

價(jià)格走高的國際因素

不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，正是美國的寬松貨幣政策，導(dǎo)致美元持續(xù)貶值和流動(dòng)性過剩，推動(dòng)了去年以來國際市場能源和農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的持續(xù)快漲。

面對(duì)持續(xù)走軟的美元，費(fèi)爾德斯坦認(rèn)為，美元實(shí)際上迄今貶值幅度不大，走弱還會(huì)持續(xù)較長時(shí)間。他分析了美元繼續(xù)貶值的兩大原因：一是美國還有高額的貿(mào)易逆差，美元還要繼續(xù)貶值才能縮小貿(mào)易逆差；二是盡管美元最近下跌較快，但與十年前比，貿(mào)易加權(quán)后實(shí)際只貶值了6％-7％。“所以其實(shí)沒有降低很多。”

國際農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易巨頭嘉吉公司（Cargill Inc.）董事長兼首席執(zhí)行官彭國瑞 (Gregory R. Page)認(rèn)為，目前國際農(nóng)產(chǎn)品高漲趨勢短期內(nèi)難以扭轉(zhuǎn)，其影響因素包括能源價(jià)格上漲、生物燃料需求迅速增長、全球主要谷物庫存持續(xù)下降，中國和世界其他國家居民收入增加，以及對(duì)食品品質(zhì)的需求不斷增加等，這都對(duì)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格形成支撐。

彭國瑞透露，目前有超過41個(gè)國家立法，通過行政命令、稅收優(yōu)惠、補(bǔ)助金和其他方式促進(jìn)生物燃料的使用。而美國政府提出到2015年玉米生產(chǎn)的乙醇產(chǎn)量將達(dá)150億加侖。以此類推，這意味著40％的美國玉米產(chǎn)量會(huì)用來生產(chǎn)乙醇，而目前這一份額為30％。

國務(wù)院發(fā)展研究中心農(nóng)村經(jīng)濟(jì)研究部部長韓俊認(rèn)為，目前中國的通脹與農(nóng)業(yè)的周期波動(dòng)有關(guān)，更重要的是受到國際市場的傳導(dǎo)。“大豆和植物油的市場已經(jīng)完全國際化。所以全球的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格正在整體上攀上一個(gè)新的臺(tái)階。中國也不例外。”

韓俊認(rèn)為，目前中國每年消費(fèi)的谷物占到世界的五分之一，是世界糧食貿(mào)易量的兩倍以上。因此，從保證糧食安全的角度考慮，中國歷來強(qiáng)調(diào)要保持比較高的谷物自給率。

“如果中國放開對(duì)玉米加工業(yè)的限制，中國有能力進(jìn)口大量玉米，但是從哪買這么多玉米呢？這樣對(duì)國際谷物市場會(huì)產(chǎn)生巨大的沖擊。”韓俊如此表示。

彭國瑞也認(rèn)為，目前中國“食物還是燃料”之爭中，仍是堅(jiān)定支持“食物”的。為應(yīng)對(duì)迅速攀升的玉米需求，政府在近年減少玉米的出口。

但目前可能存在的問題是，受出口政策限制，部分糧食品種國內(nèi)外價(jià)格出現(xiàn)巨大價(jià)差。“國際市場小麥顯著上升，現(xiàn)在國際市場上的小麥價(jià)格是中國的兩倍。相當(dāng)于降低農(nóng)民的積極性，也為下一步糧食突然進(jìn)行漲價(jià)，埋下了不確定因素。”中國科學(xué)院農(nóng)業(yè)政策研究中心主任黃季焜表示了這種擔(dān)憂。

綜合治通脹

中國正像大多新興市場國家一樣面臨通脹高壓。今年前兩個(gè)月，中國CPI連創(chuàng)11年來新高，2月增幅達(dá)8.7％。政府試圖在經(jīng)濟(jì)持續(xù)較快發(fā)展與抑制通脹之間找出一個(gè)平衡點(diǎn)。

在本屆中國發(fā)展高層論壇上，多數(shù)專家學(xué)者均認(rèn)同，中國目前面臨的通脹問題更多受到輸入型因素的影響。

諾獎(jiǎng)得主斯蒂格利茨演講時(shí)稱，“中國目前的通脹屬于輸入型通脹，主要是由能源和食品價(jià)格的上漲推動(dòng)的。”它是全球經(jīng)濟(jì)形勢造成的，而非中國的內(nèi)部政策。他認(rèn)為，傳統(tǒng)的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，可能并不會(huì)對(duì)現(xiàn)在的通脹情況會(huì)有特別大的效果。“中國不能再用傳統(tǒng)的單一模式來治理通脹，而需要一個(gè)不同政策工具的組合。”

對(duì)于中國應(yīng)對(duì)通脹的有效政策組合，亞洲開發(fā)銀行行長黑田東彥提出，最重要的政策措施還是宏觀經(jīng)濟(jì)政策，包括財(cái)政政策、貨幣政策和匯率政策。他表示，相信中國政府在實(shí)施穩(wěn)健財(cái)政政策和從緊貨幣政策的同時(shí)，會(huì)讓人民幣匯率比過去幾年更快升值。

斯蒂格利茨稱，現(xiàn)在確實(shí)應(yīng)加快人民幣匯率調(diào)整。“因?yàn)樗赡軙?huì)進(jìn)一步消除或者是減緩?fù)泬毫Α！彼⒀a(bǔ)充，要關(guān)注信貸的有效分配問題。對(duì)于信貸的控制和限制，應(yīng)關(guān)注究竟是誰獲得了銀行的信貸。他認(rèn)為，現(xiàn)在人們過多關(guān)注不同措施對(duì)于信貸分配所帶來的后果和影響，而忽略了整體信貸供給本身。

而中國面臨的一個(gè)問題是，中美兩國利率政策的相反走向，可能加劇海外熱錢或游資進(jìn)入中國。斯蒂格利茨建議，如果還要有加息的行動(dòng)，須采取額外的措施限制外資流入，比如對(duì)資本征稅。

劉遵義認(rèn)為，中國通脹的來源主要是農(nóng)產(chǎn)品，而農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格上漲和宏觀調(diào)控沒關(guān)系，因此緊縮貨幣政策不會(huì)把農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格降下來。目前的解決辦法是適當(dāng)增加農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口，政府亦需要增加一些庫存。現(xiàn)在的農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)出現(xiàn)短缺，是因?yàn)闆Q定生產(chǎn)時(shí)的價(jià)格太低。

“防止通脹和防止經(jīng)濟(jì)過熱基本上是沒有沖突的。”劉遵義教授向《財(cái)經(jīng)》記者表示，經(jīng)濟(jì)增長和防止通脹的平衡點(diǎn)，就在于防止出現(xiàn)滯脹。“美國現(xiàn)在有這個(gè)問題，中國沒有。”