金融海嘯中的外匯市場

次貸“海嘯”咆哮而來，外匯市場難逃厄運(yùn)，美元指數(shù)波動加劇，匯率波動風(fēng)險日益加大，卻給投資者提供了豐富的對沖機(jī)會。

2008年9月對于美國華爾街乃至全球金融行業(yè)從業(yè)人員來說都是難以忘記的。在短短一個星期里，美金融體系遭遇前所未有的打擊，次級貸款危機(jī)演繹了全球金融史上一次大“海嘯”，全球金融市場彌漫著恐慌的氣氛。

外匯市場波動也空前劇烈，反復(fù)無常的特性在各幣種走勢中體現(xiàn)得淋漓盡致。在市場動蕩以及美聯(lián)儲利率不變的背景下，美元指數(shù)8月份以來咄咄逼人的上漲勢頭就此止住，波動性加劇。但在這種情況下，美元還表現(xiàn)出了較強(qiáng)的抗跌性。

金融危機(jī)激發(fā)了市場的避險情緒，為澳元這種高收益率貨幣帶來不小的壓力，同時由于國際商品市場的下跌以及澳大利亞本國經(jīng)濟(jì)的不景氣，9月的多半時間美元兌澳元匯率徘徊于0.80－0.83澳元一帶，進(jìn)入10月澳元重拾跌勢，跌破前期低點(diǎn)，現(xiàn)位于0.778附近。

由于市場普遍擔(dān)心歐洲經(jīng)濟(jì)赴美國后塵，尤其在各國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)都很疲弱的情況下，比差效應(yīng)成了左右歐元兌美元走勢的一個重要因素。美元兌歐洲貨幣波動幅度一致，匯率有一段時間一直維持在1.42－1.43美元左右，9月后半段上攻至1.48附近，之后受阻回落，并在1.46附近獲得一定的支撐。但10月份頭一個星期的交易就將歐元漲勢化為烏有，匯率一直跌至近期的一個強(qiáng)支撐位1.388附近；美元兌英鎊匯率與美元兌歐元走勢相類似，其在1.79－1.82美元的震蕩盤整上攻至1.88附近后受阻回落，經(jīng)過短時間盤整后，10月初下挫至1.78一帶；但美元兌瑞郎匯率則在1.00－1.10水平間波動。

在匯率波動風(fēng)險加大的情形下，個人投資者操作難度加大了不少，當(dāng)然，這也給廣大投資者提供了豐富的對沖機(jī)會，投資者可以根據(jù)市場的變化建立和調(diào)整自己的對沖策略。

例如，9月的前半段，歐元累計下挫了1700點(diǎn)，瑞郎則累計上漲近800點(diǎn)，我們可以做空歐元兌美元，同時做多美元兌瑞郎。雖然這個對沖組合在利息方面微虧，但如果雙向開倉，一個多月就會有近900點(diǎn)的收益，而且非常穩(wěn)健且比較有確定性，也不用設(shè)止損和止盈位。

這種操作策略需要投資者在高波動性的特征下能夠?qū)Ω鞣N貨幣的大體走勢做出正確的方向性判斷，更需要市場能夠在一段時間里走出一波單邊的走勢，這對個人投資者來說是比較難把握的。

不過，短期內(nèi)外匯市場仍會出現(xiàn)這樣的機(jī)會，因為金融市場正經(jīng)歷著前所未有的陣痛。

在金融危機(jī)之下，9月份各國表現(xiàn)疲弱的數(shù)據(jù)面消息對外匯市場的影響力已顯得微不足道，外匯市場的走勢主要受次級貸款升級事件發(fā)展的指引。而且可以確信，未來一段時間內(nèi)，外匯市場的走勢將在很大程度上取決于美國政府的救市政策能否提振整個金融市場的信心，能否重新建立一個安全穩(wěn)定的金融秩序，這些因素都將導(dǎo)致外匯市場呈現(xiàn)出前所未有的波動性。

我們相信，危機(jī)不會扭轉(zhuǎn)美元中期反彈基調(diào)，基于美國與其他國家經(jīng)濟(jì)周期的時間差，以及由此帶來的利率前景的變化，仍看好美元的中期前景。