債市有望繼續(xù)走強(qiáng)

第二次降息，貨幣政策進(jìn)一步松動，上交所和中證公司下發(fā)《關(guān)于免收債券相關(guān)費(fèi)用的通知》，債市再迎利好。

10月7日，中國證券登記結(jié)算公司發(fā)布《關(guān)于完善債券結(jié)算業(yè)務(wù)安排有關(guān)事項(xiàng)的通知》，同日，上海證券交易所和中國證券登記結(jié)算公司都下發(fā)了《關(guān)于免收債券相關(guān)費(fèi)用的通知》的通知。通知稱，結(jié)算公司自2008年10月13日至2009年11月30日期間，對交易所市場發(fā)行的公司債券、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券免收初始登記費(fèi)；對在上述期間交易所市場的國債、公司債券、企業(yè)債券、可轉(zhuǎn)換公司債券、分離交易的可轉(zhuǎn)換公司債券的兌息兌付業(yè)務(wù)免收兌付兌息手續(xù)費(fèi)，努力降低債券發(fā)行成本。

在豁免相關(guān)費(fèi)用大力發(fā)展債市通知出臺的第2天，央行即宣布下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率和金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率：從10月15日起下調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，從10月9日起下調(diào)一年期人民幣存貸款基準(zhǔn)利率各0.27個(gè)百分點(diǎn)，其他期限檔次存貸款基準(zhǔn)利率作相應(yīng)調(diào)整。在此之前，央行于9月中旬宣布下調(diào)了貸款利率和中小銀行存款準(zhǔn)備金率。

監(jiān)管機(jī)構(gòu)的動作對近期債券市場來說可謂利好消息不斷。有市場分析人士指出，利好政策不斷出臺，債券市場將在資金面等因素的推動下繼續(xù)走強(qiáng)。實(shí)際上，在降息政策正式出臺之前，由于市場已經(jīng)對其有較強(qiáng)預(yù)期，市場普遍出現(xiàn)了中長期品種的惜售情緒。

6日上午，債券市場有零星的中長期賣盤。

7日上午，銀行間市場賣盤全部消失，隨后就出現(xiàn)了一輪雙邊點(diǎn)擊，惜售情緒明顯加強(qiáng)。當(dāng)日，一年期央票發(fā)行利率下行9.73BP，跌至4％下方。受央票發(fā)行利率下降消息影響，市場對降息的預(yù)期更加強(qiáng)烈，債券市場因此受到資金的強(qiáng)有力支撐，連續(xù)兩日創(chuàng)出新高。其中，國債指數(shù)8日報(bào)收于117.61點(diǎn)，上漲0.69％，企債指數(shù)報(bào)收于126.23點(diǎn)，上漲1.95％。

對于今年度第2次降息，市場普遍熱議，降息會造成股市反彈，但股市不會因此而反轉(zhuǎn)，對于債市則是明顯利好。但是，隨著貨幣政策的松動，資金面能否支撐債市整體上揚(yáng)?

我們知道，從短期看，影響債市行情的直接推動因素是銀行間資金面的變化，由于發(fā)放貸款和債券投資是銀行資金運(yùn)用主要領(lǐng)域，所以，當(dāng)廣義貨幣供應(yīng)量的增長超過信貸的增長時(shí)，多余的資金大部分都會投向債券市場，債市因此就會出現(xiàn)上漲的局面，這一特點(diǎn)在通脹水平穩(wěn)定時(shí)表現(xiàn)更為顯著。

宏源證券債券研究員羅剛對記者說，一般情況下債券價(jià)格與基準(zhǔn)利率呈反向變化，因此降息會對債市產(chǎn)生積極的影響。此外，《關(guān)于免收債券相關(guān)費(fèi)用的通知》的發(fā)布也在很大程度上鼓勵投資者投資債市，有利于債券牛市行情的進(jìn)一步強(qiáng)化。

利好頻出，近期如何投資債市?本刊特約理財(cái)師建議，對于機(jī)構(gòu)投資者來說，由于前期中短期債券收益率已經(jīng)大幅下降，因此3年期以內(nèi)的品種，建議以配置央票和優(yōu)質(zhì)短融為主；3至5年期，應(yīng)該以配置政策性金融債和優(yōu)質(zhì)中期票據(jù)為主；而對于5年期以上，建議超配行業(yè)信用風(fēng)險(xiǎn)處于中下水平的高收益信用資產(chǎn)，以在降息周期中獲得超額收益。對于個(gè)人投資者來說，交易所公司債和分離交易可轉(zhuǎn)債由于前期漲幅過高，降息的利好一定程度上已經(jīng)投資，目前面臨一定回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，因此建議關(guān)注收益率較高的國債和企業(yè)債。