ＱＤＩＩ晦澀加劇 信貸新品穩健依舊

據統計，整個9月份，30家中資銀行、6家外資銀行共發行理財產品573款。

本月，首先是“華爾街風暴”拉開序幕，與雷曼、美林相關的QDII產品倍受市場關注。據普益財富數據庫統計，截至9月25日，4家在華經營的外資銀行，有76款代客境外理財QDII產品與美林相關。這4家銀行分別是德意志銀行、花旗銀行、渣打銀行、匯豐銀行。

其次，國內貸款利率下調對已發行的信貸資產類銀行理財產品有一定影響，對新發信貸資產類產品則影響不大。

QDII產品形勢嚴峻

受金融危機拖累，4家外資銀行的QDII產品被“華爾街風暴”席卷，QDII理財產品的整體表現更加晦澀。

近期，大宗商品重獲市場寵愛。我們看到，9月17日，黃金漲幅高達11.16％，創出金價歷史上最大的單日漲幅，受益于此，當周掛鉤于黃金以及其他大宗商品的QDII產品平均漲幅達8.04％，位列前端。

普益財富對正在運行的252款銀行系QDII理財產品跟蹤研究結果顯示，9月19日－9月26日這一周，正收益的QDII理財產品有6款，相比上一周增加2款。但這并不能說明QDII產品已經打了“翻身仗”，其整體形式依然嚴峻。

其中，中資銀行46款QDII產品中，正收益有4款，其余42款負收益，虧損超過40％的有11款，占比近二成五，其中包括3款累計虧損超過50％的QDII產品。外資銀行206款QDII產品，正收益的有2款，其余204款負收益，虧損超過40％的有43款，其中6款QDII產品累計虧損超過50％。

在此期間，中信銀行QDII產品巨虧的事實也浮出水面。截至9月18日，中信銀行共有9款QDII產品在運行，并已全部虧損，其虧損幅度也較深，虧損介于30％－40％的2款，介于40％－50％的3款，超過50％的3款。據悉，9款QDII產品運行期都在8個月以上，平均虧損高達41.36％，運行期限已經可以說明管理能力。

據分析，虧損最為嚴重的3款QDII產品的產品結構設計與匯豐銀行QDII如出一轍，均銀行為用募集的資金購買海外票據資產，票據的掛鉤標的為某類單一境外基金，這3款QDII產品的掛鉤標的為霸菱香港中國基金。據悉，霸菱香港中國基金是QDII產品掛鉤標的中虧損較為嚴重的基金之一。

同時，中信銀行沒有公布這些產品的投資管理人，只有境外托管人的相關信息，這樣的問題也存在于眾多的QDII產品中。理財專家建議，若投資者無法從公開渠道獲取產品的重要信息，就應該對產品提出質疑，境外投資管理能力、實力是決定投資收益的關鍵。

近期QDII產品的發行量逐漸萎縮，截至9月26日，9月發行了13款QDII產品，最后一周則沒有QDII新品發行。

四家外資銀行卷入金融風暴

配置美林相關資產的QDII產品包括兩個大類，一類是投資于美林相關資產的QDII產品，另一類是投資于貝萊德美林相關資產的QDII產品，由于美林持有貝萊德美林投資管理公司近一半的股權，因此該類產品同樣受到市場的關注。

投資于美林相關資產的QDII產品，主要以掛鉤美林世界能源金屬類基金、美林環球動力股票基金以及美林新興市場基金為主。其中共有3家外資銀行涉及45款該類產品，包括德意志銀行2款，花旗銀行15款，渣打銀行28款。投資于貝萊德美林相關資產的QDII產品，主要以掛鉤貝萊德美林環球資產配置基金、貝萊德美林世界礦業基金為主。其中的31款該類產品，均為匯豐銀行旗下所有。

美林證券以及貝萊德美林投資管理公司目前未對美林被收購后的相關資產重組事件進行披露，關于涉及美林和貝萊德美林相關資產的QDII產品的后續情況，有關銀行也表示將保持關注。

暫時可以慶幸的是，中資銀行QDII產品中，暫無配置雷曼、美林以及貝萊德美林的相關資產。與雷曼事件略有關系的，也僅有中國銀行的兩款中銀穩健增長(R)和中銀新興市場(R)。據中國銀行的相關披露顯示，該兩款產品用雷曼兄弟1－10年美國政府債券指數，作為衡量管理人業績表現的基準，作為該指數的編制和數據提供商，雷曼兄弟公司申請破產保護后，可能不再提供該項服務，上述兩款產品管理人將更替債券部分的業績基準，更換為與之接近的其他投資銀行編制的債券指數，業績基準的修改不會對產品凈值造成任何影響。

降息不影響信貸新品

9月16日，央行下調“雙率”。貸款基準利率與信貸資產理財產品的關系非常密切。北京銀行多款產品在貸款利率下調后因借款人提前還款而提前終止，這是由于產品發行時貸給借款人的是固定利率貸款，借款企業在利率下降后決定提前償還高息貸款并借入低息貸款以減少成本。

此類影響主要表現在已發行的產品上，下調之后貸款基準利率，對新發信貸資產理財產品的收益率影響不大。

理財專家提醒投資者，雖然目前僅有北京銀行的產品發生這種現象，但是這表明其他銀行的同類理財產品也可能提前終止，持有這類理財產品的投資者需要注意自己持有的產品是否已經提前終止。

目前，國內銀行最大的利潤來源為存貸利差，貸款利率降低意味著銀行收入減少，銀行以減少信貸資產理財產品收益率來獲得更多的收入也并非不可能。

此次調整將6個月貸款基準利率下降0.36％達到6.21％，1年貸款基準利率下降0.27％達到7.20％，相應期限的信貸資產理財產品的收益率在4.90％和5.80％左右，下調之后貸款基準利率和理財產品收益率之間的差值仍然比較大。