倉位曝光基金擇時能力

2008年9月19日，滬深股市在印花稅單邊征收、匯金入市、國資委鼓勵央企增持等三大利好的刺激下，出現空前暴漲。除停牌股外，兩市股票全部漲停(包括ST股票)，這使得平常對普通投資者顯得不夠，透明的基金股票倉位出現了難得的大曝光。從這些數據，我們可以看到基金公司在弱市中的操作策略。

基金公司倉位整體降低

我們把基金公司旗下偏股型基金9月19日的倉位相對中報時所公布的倉位的變化做簡單平均，可以發現，現有近60家基金公司中，僅中歐基金公司、交銀施羅德基金公司、長城基金公司、匯豐晉信基金公司等6家基金公司整體倉位有所增加，分別增加6.28個百分點、6.10個百分點、2.96個百分點和5.66個百分點。其它基金公司整體倉位均有所降低，降低幅度較大的基金公司有新世紀基金公司、天弘基金公司、中海基金公司、申萬巴黎基金公司，幅度分別為63.39個百分點、28.80個百分點、21.64個百分點和20.99個百分點。倉位的降低既可能是基金公司主動減倉，也可能是由于股票市值縮水導致的被動減倉。不論是何種原因，客觀上倉位的降低都表明普遍持謹慎的態度，這種謹慎的態度也使基金規避了部分風險。從6月30日至9月19日，偏股型基金的平均跌幅為18.49％，小于上證A指下跌幅度24.50％。

特點不同，業績表現不一

觀察基金表現可以發現，各個公司基金運作呈現兩種特色，一種是同進同退，統一操作，另一特色是有進有退，百花齊放。

前一類基金公司中大成基金公司比較典型，從9月19日測得的倉位和6月30日公布的倉位對比來看，大成基金公司旗下偏股型基金倉位一致降低，旗下基金大成藍籌劃穩健減倉幅度最大為33.84個百分點，大成精選增值下降25.41個百分點，平均公司旗下開放式偏股型基金減少13.48個百分點；后一類的代表如長城基金公司，旗下基金倉位有升有降，其中長城品牌優選倉位增加最多，增加幅度為18.39個百分點，而另一只基金長城久恒下降幅度達12.09個百分點。兩種不同的特點，對應不同的結果，前者業績一榮俱榮一損俱損，后者業績參差不齊，有高有低，如大成公司旗下基金今年以來業績整體偏弱，處于同類基金后列，長城基金公司今年以來業績則表現不一，既有長城久恒位于同類積極配置基金的前列，也有長城安心回報位于同類股票型基金后列。

擇時能力突出的公司

擇時能力作為基金主動管理能力之一，是基金業績超過同類的重要原因。

從基金公司操作特征，結合基金公司業績表現來看，華夏基金公司體現出較強的擇時能力，旗下基金今年以來整體持續減倉，使其旗下基金部分規避了市場下跌的系統性風險，業績位于同類前列。除去2只指數型基金和2只2007年3季度以后成立的基金，華夏8只偏股型基金在一、二季報公布的倉位全部比上一季減少，減少幅度分別為4.49個百分點和16.08個百分點。

易方達基金公司也表現出這一特點，旗下基金今年以來持續減倉，除去兩只指數型基金，旗下基金一、二季度整體倉位分別比上季度減少6.3個百分點和10.24個百分點。今年以來該公司旗下基金業績整體表現良好。