北京“新招”破解中小企業融資難

北京破解中小企業融資難有新招。

不久前，北京市發改委和市財政局聯合啟動中小企業創業投資引導基金，將正式向社會公開征集合作創業投資機構。據北京市發改委中小企業處郭俊峰處長介紹，該基金規模為10億人民幣左右，分8-10只基金，政府投資入股不超過30%，且不成為第一大股東；將面向社會公開招募GP（基金管理者）和LP（投資者），主要投資方向是符合北京城市功能定位和相關產業政策、產業投資導向的創業期科技型、創新型中小企業。郭處長還專門提到，該基金旨在創新政府資金扶持方式，通過發揮財政資金的杠桿放大效應，引導民間資金進入創業投資領域并鼓勵其增加對創業期中小企業的投資，基金不以盈利為目的。有資料顯示，創業投資產生的效應是國家通過其他途徑投入相等資金產生效應的3倍。這種“四兩撥千斤”的放大效應，是助推一個地區高新技術產業發展、自主創新的有效手段。

重點投資中小企業

郭俊峰繼而指出，與其他地方成立的政府引導基金相比，北京市中小企業創業投資引導基金將主要面向中小企業投資，“我們更強調投資于中小企業初創階段。”并且，與風險投資以直接向企業投資為主不同，引導基金引導社會資金投資于創業期中小企業，引導基金本身并不直接投資于中小企業。按照相關規定，引導基金以參股支持方式引導創業投資機構共同設立創業投資企業，重點投資于符合北京城市功能定位和相關產業政策的創業期科技型、創新型中小企業。

“引導基金有利于解決創業期中小企業融資難題。”北京市發改委委員張燕友表示，企業在創業初期，利用資本市場直接融資還不具備相應條件，通過銀行貸款間接融資又相當困難，創業投資是一條比較好的途徑。市發展改革委、市財政局借鑒國外政府運作引導基金的成熟經驗，通過設立引導基金，引導帶動民間資本，重點解決創業期企業股權融資問題，能夠有效促進高新技術、創新型中小企業發展，增強我市中小企業創業、創新活力。”

目前北京市中小企業發展迅速，已成為推動經濟發展和構建和諧社會的重要力量。但同時，中小企業發展中也面臨著一系列問題，如融資困難、核心競爭力不強、整體素質較低、信息渠道不暢、信用體系不健全、服務體系不健全以及資源環境制約等。特別是中小企業融資難問題還沒有從根本上得到解決，創業期中小企業融資難問題就更為突出。據統計，截至2007年底，北京市小企業授信戶數不足9000戶，貸款余額僅占內資金融機構貸款總余額的1.2%；注冊在北京的80家創業投資機構2007年僅能對100多家企業進行股權投資，同時由于利益驅動和風險考慮，創業投資機構目前注重對成熟期企業的投資，很少投資于創業期中小企業。

放大天使效應

按照規定，引導基金中，政府出資比例最高不超過參股創投企業實收資本的30%，且不能成為第一大股東。據了解，市財政初步安排人民幣3億元作為試點期間引導基金的資金來源。這樣，加上基金引導的資金，規模至少在10億元。引導基金的設立吸引了多家創投機構的合作意向，包括深創投等多家機構在與引導基金聯系，“第一批合作機構會有5家左右，此后還會選擇第二批。”郭俊峰表示。

“設立引導基金有利于發揮政府資金的引導帶動作用，提高資金使用效率。”張燕友說，今年力爭實現20家以上中小企業發行上市。目前，北京市扶持中小企業發展的資金使用方式主要是補助和貼息。設立引導基金，實現了政府資金的循環使用，提高了使用效率和扶持效果；同時，3億元的引導基金將拉動民間投資7億元以上，進一步發揮了政府資金的引導帶動作用。并且引導基金與民間資本合資設立創業投資企業，具體投資項目由創業投資企業專業管理團隊按照市場化原則自主選擇，能夠有效實現引導基金“項目選擇市場化、資金使用公共化、提供服務專業化”的目標。

值得注意的是，政府資金在整個投資過程中不以盈利為目的。該基金退出機制中載明：一般投資期限不超過10年，如果基金在3年內退出，則以原始價格退出，國有資金保本即可。如果基金參股企業的時間超過3年，則轉讓價格參照引導基金原始投資額與轉讓時1年期銀行貸款基準利率計算的收益之和。

郭俊峰處長表示，就政府的角度來說，他希望投資階段越往前越好，使基金最大限度地發揮它的“天使”作用。這也意味著，這種基金類似于西方“天使基金”，以扶持需要投資的初創期中小企業為投資對象，實現扶持目的后即退出。

眾所周知，基金的最大價值在于資產的保值增值，而天使基金在這方面恰恰處于劣勢。談到如何平衡兩者這個問題，振華投資總經理王軍提到，兩者是可以在某些方面達到雙贏的：比如在早期項目論證方面，政府可以多給機構提供一些透明的行業分析、論證、審核，為機構搭建一個真正的投融資引導服務體系。就投資階段的分配可以采取劃分比例或額度的形式，把一定資金固定投向早期企業，另外，還可以做一些投資組合，比如不同行業的項目進行組合，爭取做到收益最大化，這樣可以彌補投資早期帶來的一些損失。王軍也提到，這是一個政府和創投機構共同達成的認可度問題。政府一般以公益性為主，以獲得低收益為目標，同時可以用所獲得的低收益再去撬動更大的產業基金，這樣既能最大限度發揮政府引導的杠桿作用，還能使基金不斷循環做大。另外，政府還應該在投資引導方向和戰略規劃上做出合理安排，盡量給基金一個市場化的氛圍運行。

在采訪中，大部分人都提出了可以用一定比例（如30%-50%）的資金用于“天使投資”，另外50%-70%的資金用于中后期投資，畢竟就目前國內環境來說，大部分創投機構還是傾向于投資中后期的。融勤國際中國區總裁孫紅偉專門談到了天津渤海金石基金的運作方式：渤海金石基金2期就專門有30%明確為天使投資。雖然很多人認為天使投資很多時候意味著“血本無歸”，但是根據多年的投資經驗，他感覺只要在前期項目篩選更到位，天使投資也能找到很好的項目，因此，如果用于天使投資的資金，孫紅偉認為可以通過在項目選擇上嚴格把關，是可以把損失減到最小的。

“引導基金合作伙伴的選擇，不排斥外資機構參與。”郭俊峰最后提到。