管住“閑不住的手”

跌宕起伏的中國證券市場是觀察中國社會變化的重要窗口，可是對證券市場的發展歷史進行系統研究的著作還是屈指可數。世紀之交曾出現過幾本有自己的思考的著作。這幾年股市再度走熱，有認真思考的著作反而出得少了。這本《閑不住的手》，是作者長期浸淫于證券市場貼身觀察和思考的結晶，也是對中國證券市場發展過程的系統性研究，較為全面地揭示了中國證券市場的特質。他把這種特質看做中國股市從建立之日起就與生俱來的“體制基因”。

陸一的研究表明，證券市場從一開始就受到“看得見的手”的管制。從最初的國有企業股份化改革開始，到中國股市的誕生，貫穿其中的爭議是中國股市是一個自發形成的市場過程，還是有特殊的政治需要考慮?現代經濟學理論較為推崇自發形成的秩序，但在中國的現實中，經濟發展卻面臨多重約束，而政治上的考慮就是一個重要的約束條件。陸一考證的結果是:1989年成了證券市場的誕生契機，政治考量推動了股市的建立。

中國股市不僅在開市時帶有強烈的政府色彩，而且在開市以后也難逃政府之手的多方面干預。證券市場的管理當局明白地宣布:中國是一個社會主義國家，證券市場要為國有企業服務。一些具體的制度安排，例如IPO的額度控制、股權分置等，都與這一目標相適應。這也使得股市一直未能擺脫“政策市”的陰影。1991年1月，深圳市證券市場領導小組決定建立深圳市證券市場調節基金。這是中國證券市場第一次設立的政府干預基金，樹立了政府主動進場買賣股票、調整市場指數、干預股價起落的先例。

與消費品市場政府的逐漸退出不同，股市上政府退出要緩慢得多。更加值得警惕的是， 政府對市場的直接干預造成了寬松的尋租環境，使腐敗活動得以蔓延。某些有權力背景和本身就執掌權力的官員可以利用這種環境大發橫財，并且不會受到法律的懲處。這也就是為什么我在《十年紛紜話股市》的序言中說股市是一個“沒有規矩的賭場”的原因。

2000年10月的時候，《財經》雜志發表了一篇《基金黑幕——關于基金行為的研究報告解析》的文章，引起了巨大反響。我當時在接受中央電視臺采訪時指出，《財經》雜志的文章揭示了中國證券市場長期存在的一個公開秘密，即違法違規的內幕交易，操控市場，“對敲拉升”“造勢做局”等活動盛行。對此，從平民百姓到政府高官都是早就心知肚明的。這種活動發展下去的趨勢則是權力與資本相結合的“權貴資本主義”。

我同意陸一此書的基本論點，中國證券市場問題的癥結，正在于一些政府機構的那只“看得見的手”老是“閑不住”。正像一些分析腐敗尋租活動的經濟學著作早就指出的那樣，問題的根源在于 “閑不住的手”，束縛住了“看不見的手”。而在中國證券市場的創建和發展歷史上，在中國的整個改革過程中，市場那只“看不見的手”往往由于政府之手的壓制而萎縮。中國改革是從“放權讓利”起步的;但在改革30年之后，有些政府機關卻想以“集權爭利”來駕馭市場經濟體制。政府之手一直“閑不住”，過多的干預，加上“政大于法”的“潛規則”，使得看得見的手不僅“閑不住”，而且也由于法治沒有建立而“管不住”。改革至今，市場經濟有了長足的發展。但是，中國會不會因為權力對經濟活動干預的強化、尋租活動基礎的擴大而走向“權貴資本主義”道路，卻是擺在我們面前的嚴峻考驗。

2007年，我在《呼喚法治的市場經濟》一書里引述過現代經濟學的一個重要論斷:徒市場不足以自行，它的有效運轉需要有其他方面的制度，例如，憲政下的法治、有利于發展的意識形態等配套制度的支持。市場經濟有兩個基礎，一個是道德基礎，另外一個是法治基礎。改革開放30年，市場經濟的這兩個基礎并沒有明顯夯實，反而可能有所削弱，尤其是在道德方面。中國股市的問題盡管有制度上的問題，但在道德觀念上也有偏頗，而下一步推進改革，需要建立一個公正法治的市場經濟。讓市場經濟擁有道德和法治兩條健康的腿，改革才能大步向前邁進。■

《閑不住的手——中國股市體制基因演化史》，陸一著，中信出版社2008年12月第一版