2009年五個盈利小竅門

重返中國、大宗商品與金融股

上個月，我們列出五項2008年底最好的投資建議。現在，我們即將步入2009年，延續上期投資的話題，本期我們討論2009年五個盈利小竅門。

——謹慎。2009年，投資最重要的一點是要謹慎:不要把所有的錢都投到市場，也不要試圖買每件資產。不錯，金融市場全面下跌，從股票到債券到貨幣，無一例外，新興市場看起來特別便宜。但是，全球經濟依然處于衰退前期，許多新興市場仍然面臨全球流動性逃離帶來的潛在危機壓力。在這種環境下，無法保證任何投資計劃都能成功。所以，到市場開始復蘇之時，應該謹慎投資，緩步增持。

特別是，正如前文所述，投資者應該避免貨幣交易，例如，揣測美元兌歐元的走向，或做多新興市場的貨幣。美元兌歐元走勢的不確定性較大，并且市場波動也較大。此外，整體而言，2009年新興市場貨幣兌美元和歐元可能繼續貶值。

——在股票中尋找價值。在過去12個月，全球股票市場同步暴跌，大多數國家股市損失了50%-70%。當然，這在一定程度上反映出去年的股價存在泡沫。但即便如此，股市的跌幅已經超過被高估的價值。在發達國家，市盈率(P/E)和市賬率(P/B)已經低于歷史平均水平，股價變得比較便宜。新興市場股市更是從未出現過如此低的股價。

另外，過去一年里，發達國家和新興市場的股市同樣遭到拋售，新興市場之間也沒有太大差異。這表明，市場完全是受到恐慌情緒的驅使，而不是反映新興市場的基本面。這意味著，現在市場中必然有大量“錯誤定價”的股票。……