刷新知識(shí)

一些過(guò)時(shí)的理論，就如同那些壞習(xí)慣一樣，需要很長(zhǎng)的時(shí)間才能改變

突然有一天，你被告知你學(xué)到的關(guān)于過(guò)去30多年金融市場(chǎng)的知識(shí)都是錯(cuò)誤的，你會(huì)作何反應(yīng)?大多數(shù)人可能都不會(huì)相信，這就是典型的認(rèn)知失調(diào)(cognitive dissonance)——人們即使面對(duì)客觀事實(shí)，也難以自我否定。社會(huì)心理學(xué)家是在診治一些世界末日論精神病患者時(shí)，發(fā)明這個(gè)術(shù)語(yǔ)的。面對(duì)此次正在全球深入發(fā)展的金融危機(jī)，許多新古典經(jīng)濟(jì)學(xué)家可能也面臨這種認(rèn)知失調(diào)的境況了。

隨著現(xiàn)代金融市場(chǎng)效率日益提高，金融學(xué)家們已經(jīng)忘乎所以地將新古典理論全部搬過(guò)來(lái)，用以模擬仍然不夠完美的現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)。現(xiàn)實(shí)是復(fù)雜的，而理論是簡(jiǎn)單的，正確地使用理論的確有助于我們洞察復(fù)雜的現(xiàn)實(shí)世界。同時(shí)，我們必須記住的是，簡(jiǎn)單的理論總是伴隨著各種各樣不現(xiàn)實(shí)的抽象和假設(shè)，這就注定了理論只能解釋部分的現(xiàn)實(shí)世界，而不是全部。問(wèn)題往往就在于:當(dāng)理論家們將自己的理論模型發(fā)展到無(wú)與倫比的典雅之時(shí)，他們也忘記了自己理論的內(nèi)在盲點(diǎn)所在。

目前的這場(chǎng)金融危機(jī)，最終證明了我們正在廣泛使用的金融理論存在嚴(yán)重的缺陷，現(xiàn)在正該將人類復(fù)雜的心理和行為整合到原來(lái)的理論中，以求更好地模擬市場(chǎng)行為。市場(chǎng)歸根到底是由人類行為驅(qū)動(dòng)的，因此，市場(chǎng)參與者的激勵(lì)機(jī)制和觀點(diǎn)，無(wú)論對(duì)錯(cuò)，都可能影響市場(chǎng)走勢(shì)。

目前各國(guó)金融市場(chǎng)(包括中國(guó)股市)的波動(dòng)，乃至繁榮與崩潰交替的周期特征，很大程度上歸因于散戶投資者的同質(zhì)單向預(yù)期(one-way beliefs)，風(fēng)格雷同的機(jī)構(gòu)投資者的參與則是雪上加霜?！?br>