私募基金操盤手：跌破１８００點，機會越來越近

即使現(xiàn)在重新來過，我們也未必能夠做出在選擇5000多點時空倉的決定，能夠減倉已經(jīng)是很幸運的了。在從6124點跌到現(xiàn)在，私募能夠勝出的根本原因還是在于倉位控制，如果你沒有選擇空倉的話。

左前面和正前方是兩臺顯示器，右手邊是一臺外接了數(shù)字鍵盤的筆記本電腦，三個屏幕前方的王強（化名）正仔細盯著盤面中跳動著的紅紅綠綠的數(shù)字。

王強是一名操盤手，更準確的說，他是一名私募基金經(jīng)理。

盡管至今尚未獲得監(jiān)管層一張明確的“準生證”，但“王強們”在這兩年的A股市場中正在扮演著越來越重要的角色。

來自最新的數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度168只股票型公募基金產(chǎn)品平均凈值回報是-44.25%，同期可比的75只陽光私募基金（信托渠道）產(chǎn)品的平均凈值回報率是32.73%，而同期上證指數(shù)跌幅高達58.86%；更值得一提是，在所有股票型基金遭到全面虧損時，仍舊有5只私募產(chǎn)品取得了正回報。

不過，本文的主角并非來自于這些借到信托的陽光私募，而是一名至今尚未擁有正式身份的私募基金經(jīng)理，他今年43歲，曾經(jīng)做過一家券商營業(yè)部的總經(jīng)理和一家上市公司的副總；從1993年開始進入股市至今，整整15年沒有離開資本市場，是前幾輪牛市和熊市的親歷者。

這一年的驚心動魄

王強現(xiàn)任一家投資咨詢公司的投資總監(jiān)，去年年初的理財規(guī)模在4億左右，那在當時可以算是一個中等規(guī)模的私募基金。

去年一年時間，王強所在公司的整體收益為180%左右，領(lǐng)先上證指數(shù)近80個點，這也是他擔(dān)任投資總監(jiān)3年來業(yè)績最好的一次。

“其實，我自己的錢和幫幾個朋友搭理的賬戶的收益率都超過200%，資金規(guī)模比較適中，一般在幾百萬左右，除非流動性特別差的股票，否則不需要考慮買入和賣出給當天股價表現(xiàn)造成較大的波動。”王強回憶起去年賺錢的日子仍舊津津樂道。

也正是抓住了這波行情，目前王強公司的客戶八成以上都是去年的老客戶，“一方面彼此合作已經(jīng)有了較好的了解，另一方面今年4月之后我們就沒有在投入精力去發(fā)展新的客戶，原因是對于大勢不太看好。”

和市場中絕大部分資金一樣，王強所在的公司也沒有能夠在6000點上方的位置撤出，“當時其實誰都明白市場幾乎瘋狂，到了6000點的時候我們的倉位還有8成左右呢，幫助朋友看的幾個賬戶也都沒有動。”

不過，值得慶幸的是，今年元旦之后不就，王強所在的公司決策層做出了兌現(xiàn)一半籌碼的決定。

“當時做出這個決定確實很艱難，我們幾乎花了整整三個晚上在討論這個問題，這其中還有一個大客戶對于我們的操作提出了異議，不過我們最終還是說服了他。”回憶起那段經(jīng)歷王強至今心有余悸，“現(xiàn)在看來，正是這一做法使得我們現(xiàn)在的虧損（較之年初）減少了至少20%，否則肯定要腰斬。”

正在王強和他的同事們商議減倉的同時，執(zhí)掌“赤子之心”的私募基金經(jīng)理趙丹陽公開宣布清盤離場，趙給出的理由是“在A股已找不到符合其投資標準的產(chǎn)品”；盡管當時赤子之心不盡人意的表現(xiàn)讓人們對于趙丹陽此舉褒貶不一，但是9個月之后所有的言辭幾乎呈現(xiàn)了一邊倒的趨勢，因為上證指數(shù)在那之后又跌去了近2/3，個股的跌幅更是慘不忍睹。

為什么能跑贏公募

截至1月中旬，王強所在的公司的倉位被降至40%，而在之后的9個多月中，他們只有兩次倉位超過70%，一次是4月底印花稅下調(diào)，一次是在“919”政府公布了三大救市政策的時候。

“自從年初主動減倉之后，差不多一半的資金我們用來打新股，和二級市場這邊建立了防火墻，除非特別情況否則這部分資金不會再拿來買股票，而是在等待機會。”據(jù)王強介紹，“4月那次滿倉時候來進入的資金大部分買了中國遠洋和萬科，不過兩天后我們就全部出來了，畢竟還是不看好后市。”

“我們也不是神，大盤這樣跌法除非空倉否則不可能避免虧損，對于我們來說通過倉位控制將損失盡量降低，這也是私募走強于公募基金的一個重要原因。”除此以外，私募基金能夠在本輪下跌行情中跑贏公募基金的另外一個重要原因，則是兩者的業(yè)績激勵和費率機制之間的差別。

據(jù)王強介紹稱，在去年底牛市行情中，他所在的公司不僅僅能夠獲得固定的管理費（1.6%），而且還可以從超額收益（預(yù)期收益之外）中提留20%的利潤，這顯然是一筆不菲的收入；“相比之下，今年雖然跑贏了指數(shù)，跑贏了公募基金，但是沒有能夠為客戶帶來絕對收益，最終的提成肯定是沒有了，不過公司會根據(jù)幾個不同產(chǎn)品的表現(xiàn)發(fā)放一些獎金作為內(nèi)部獎勵。”

過著一周五天朝九晚四生活的王強對目前公司的狀態(tài)還算滿意，“得益于適時建倉和倉位控制，到昨天（10月28日）我們今年整體虧損不到28%，短期內(nèi)還沒有開大倉的計劃，A股市場現(xiàn)在受外圍影響太大，在全球經(jīng)濟沒有見底跡象之前我們不會貿(mào)然動手，即使政府再度出手救市，我們重倉只是做幾個交易日的短線，肯定不會戀戰(zhàn)。”

相對于公募基金乃至于同行如此良好的業(yè)績，使得王強所在的公司目前的操作手法獲得了客戶的認可，“現(xiàn)在很少有客戶來過問具體操作，畢竟這個時候能夠保住現(xiàn)金，能夠活下來就是贏者。”

“現(xiàn)在更多的時候是尋找機會，雖然我們目前還有兩、三成的倉位，但是隨著指數(shù)跌破1800點，我能夠感覺到機會離我們越來越近，到來只是時間早晚而已。”王強最后總結(jié)稱。