投資者陷阱

與以往不同，債市在本輪衰退中并沒有成為預(yù)期中的資金避險。

投資者們意識到，除了那些極端勇敢的人，現(xiàn)在的股市對于絕大多數(shù)人來說已經(jīng)無法進入了。接下來的趨勢取決于2009年將會發(fā)生什么，但在目前美國政府以及世界其它地區(qū)罕見的大規(guī)模救市的背景下，傳統(tǒng)經(jīng)濟衰退時期的投資行為并不可取。

從傳統(tǒng)意義上講，當(dāng)衰退發(fā)生時，投資者會因安全而對債券趨之若鶩。在市場不好的情況下，固定收益工具能夠達到兩個目的。首先，它們比股票的安全性高很多；其次，如果商品和服務(wù)的需求下滑導(dǎo)致利率下跌，那么固定收益工具便提供了資產(chǎn)升值的可能性。不幸的是，這些現(xiàn)象在目前的市場中都沒有發(fā)生。

就在最近，當(dāng)股市下滑的時候，投資者們還試圖從大宗商品中尋找規(guī)避風(fēng)險的可能性。但是隨著每桶石油價格跌幅近100美元，大宗商品短命的繁榮結(jié)束了。農(nóng)業(yè)產(chǎn)品的價格回落，對沖基金紛紛關(guān)閉了很多投機頭寸，拋下發(fā)展中國家收拾留下的爛攤子。

投資的匱乏將對實體經(jīng)濟產(chǎn)生兩方面的影響，并會在未來得到真實的顯現(xiàn)。很多養(yǎng)老金計劃的價值已經(jīng)大幅縮水，而且不可能在近期恢復(fù)到原先的水平。這將對美國和歐洲嬰兒潮誕生的人口產(chǎn)生深遠的影響。由于上世紀(jì)70年代的立法開始允許養(yǎng)老金投資于股市，現(xiàn)在養(yǎng)老金中的很大一部分都深陷于股市中。

基于某些方面的考慮，人們在過去便已經(jīng)開始懷疑，隨著這些嬰兒潮時期的人口開始退休，他們對股票的需求減少，對現(xiàn)金的需求增加，從而對未來的投資行為減少，這些都會對股票市場帶來負面影響。……