高盛不勝寒

是什么將這家華爾街頂級投行推上盈利巔峰，再讓其從云端狠狠墜落?

自從11月下旬股價跌破1999年的IPO價格以后，最近高盛在華爾街上的另一個神話也瀕臨破滅：它在終結(jié)于11月的第四財季出現(xiàn)上市以來的首次虧損幾成定局，唯一的懸念是數(shù)字的大小——最樂觀的估計是10億美元，最不樂觀的是27億美元。至于將被減計的資產(chǎn)，請將這些數(shù)字再翻上幾倍。

原因?最大的可能就是在趨于惡化的形勢中，各類資產(chǎn)和投資要么面臨著股價下跌后按市值計算的價值蒸發(fā)，要么面臨著因評級機(jī)構(gòu)下調(diào)評級而導(dǎo)致的價格下跌和撥備增加。投行奧本海默的分析師表示，高盛第三財季公布的數(shù)據(jù)顯示有風(fēng)險的資產(chǎn)總額與上一財季相比略有5個百分點(diǎn)的下降，卻仍高達(dá)3792億美元。這些“隱形炸彈”中的50％具有市場風(fēng)險，40％具有信用風(fēng)險，剩下的10％則具有經(jīng)營風(fēng)險，高盛若在風(fēng)險對沖上失手，結(jié)局就會更加悲慘。

以高盛在2006年對中國工商銀行的投資為例，賬面收益曾高達(dá)20億美元，但工行股價在其第四財季中下跌28％，僅此就可能帶來7億美元的減計。如果說尚屬藍(lán)籌股的工行都讓高盛損失慘重，那么它在繁盛年月中大舉投資的不良資產(chǎn)更讓人擔(dān)心。從泰國的不良汽車貸款、韓國的酒商債務(wù)到陷入困境的日本高爾夫球場，高盛在過去10年“收集”了不少問題資產(chǎn)，2005年的此類投資高達(dá)250億美元。

這些隸屬于固定收益部門、隱含風(fēng)險最高的投資將帶來多少減計尚不清楚，但不良資產(chǎn)確實(shí)曾是高盛最重要的高利潤業(yè)務(wù)之一?！?br>