股市難救

目前，困擾中國股市的最大問題應該是“大小非”問題，在這一問題沒解決之前，頻繁的救市措施似乎也難救股市

目前的救市措施，顯然無助于“大小非”問題的解決。它實際上只是一種“趙本山式的忽悠措施”。因為沒有對癥下藥，因此難以解決實際問題。某些措施的出臺，確實存在忽悠投資者的成分。分析目前管理層已出臺的相關措施以及目前市場流傳的某些潛在利好，我們大可將其歸納為幾類。

一是宏觀調控型。如降息、下調存款準備金率、免征利息稅等。這類利好的出臺，所面對的是整個宏觀經濟，而并非直接作用于股市。雖然也是股市的利好，但這種利好的作用往往是錦上添花，在弱市中的作用較為有限。

二是避重就輕型。如印花稅單邊征收、上市公司回購、提高現金分紅比例、減免紅利稅、推出平準基金等。這些措施雖然都是股市的利好，但對解決困擾股市的主要問題毫無幫助。在這些利好中，推出平準基金應是重磅型利好了。但在“大小非”問題沒有解決的情況下，推出平準基金也只是為“大小非”接盤而已。因此，其救市的結果也就相對有限了。

三是濫竽充數型。如目前不少市場人士呼喚的股指期貨、T+0交易等，并不能簡單地用利好來衡量。交易方式的改變本身是中性的，對于投資者來說，則是雙刃劍。可能給某些投資者帶來收益，也可能給某些投資者帶來損失。

四是顧此失彼型。如大股東增持，在短期看來有利于股市穩定。但從長遠來看，有很大的負面影響。大股東的增持，進一步加劇了“一股獨大”局面，中小投資者進一步失去了話語權。而且，大股東增持也使“大非”問題更加難以解決。

五是混淆是非型。如融資融券、可交換公司債、二次發售等。融資融券本身是雙刃劍，并不能簡單地用“利好”來認定。就融券而言，則是在中國股市引入做空機制。這對于現階段的中國股市來說，實際上是重大利空。至于可交換公司債與二次發售，則是為“大小非”套現開辟新的減持渠道，是為“大小非”加速減持提供方便。因此，這就更不是股市的利好。

基于目前救市措施的上述屬性，決定了目前的救市只是一種“趙本山式救市”，并不能使目前的A股市場真正擺脫困境。在這樣一些措施的作用下，股市只能是重復“救市——反彈——下跌——創新低”的老路。

要解決“大小非”問題，首先要切斷“大小非”增量，從新股發行上市開始，就讓新股做到“凈身”上市，將“大小非”問題在新股發行階段就予以解決。即以新股發行價格為基準對“大小非”持股進行換算，然后在新股上市時一并上市流通，從而使新上市公司不再帶有“大小非”的尾巴。

其次，是對新老劃斷后發行上市的公司進行股改。在目前的“大小非”中，這類公司的“大小非”占據了最大比例。根據中登公司發布的統計數據，股改形成的限售股為4572億股，而新老劃斷后發行上市公司帶來的“大小非”增量卻高達1萬億股左右。因此，解決新增“大小非”，是解決“大小非”問題的重中之重。這類公司的“大小非”并未向流通股股東支付任何對價，必須納入股改程序。鑒于之前股改所留下的教訓，這類公司的股改，“大小非”必須向公眾投資者支付足額的對價（不低于10送20股），然后“大小非”直接上市流通。而在股改之前，這部分上市公司的“大小非”上市流通全部予以凍結。

此外，對于已股改公司的“大小非”，應引導大股東作出“慢爬”承諾，將原來的“大小非”上市流通方式“鎖一爬二”，改為“爬五”、“爬八”、“爬十”，延長“大小非”減持時間，降低“大小非”們的持續、密集套現沖動。