新加坡和泰國的證券借貸機制及對我國的啟示

摘要：本文分別考察了新加坡和泰國關于證券借貸的有關法規條例。考察結果表明這兩個國家的賣空交易都建立在一個完善的證券借貸體系上，兩個國家采取的都是以中央登記結算公司為授信主體的瑞士模式。我國在推出賣空機制前應先建立一個完善的證券借貸體系，以保證賣空交易有效進行。

關鍵詞：新加坡 泰國 證券借貸 瑞士模式

一、引言

證券借貸(Securities Borrowing＆Lending，SBL)是指借券人支付借券費并提交相應的擔保品暫時從出借人取得標的證券的所有權，并在出借人要求歸還或合同到期時歸還標的證券以及出借期間標的證券產生的經濟利益的行為。證券借貸在本質上屬消費借貸，在證券借貸中，標的證券的所有權以及證券擔保品的所有權均發生轉移。但證券借貸并不完全等同于賣空，從證券借入方的角度來看，證券借貸的目的主要有：1、交割需求，避免由于不能及時交付證券而產生的信用風險；2、策略性交易需求，包括賣空交易、可轉換債券的轉換、存托憑證的套利、現貨市場與期貨市場之間的套利以及風險規避等：3、做市需求。做市商為了維持雙邊報價，有時需要借券完成相關交易；5、其他需求。有的借券交易是為了出借資金以獲得收益，如逆回購等。

2006年7月3日，中國證監會同時發布《證券公司融資融券業務試點管理辦法》和《證券公司融資融券業務試點內部控制指引》兩個重要文件，這意味著合法的賣空交易將在我國正式啟動。……