０８世界金融危機分析及我國企業(yè)應對策略

摘要：次貸危機引發(fā)的金融危機徹底粉碎了華爾街神話，愈演愈烈的次貸危機，致使華爾街主要金融機構或者倒閉，或者被接管。2008年9月15日美國第四大投資銀行雷曼兄弟公司陷入嚴重財務危機并宣布申請破產(chǎn)保護，更加重了金融危機的來臨。金融危機危害的全球性使得各國紛紛采取不同的策略予以應對，對于主要靠出口拉動經(jīng)濟的中國來說，金融行業(yè)受到一定影響，但其他的實體行業(yè)受到的影響更廣泛嚴重。

關鍵字：金融危機；次貸危機；應對策略；宏觀政策；拉動內(nèi)需

一、金融危機產(chǎn)生的根源

1.金融危機含義

金融危機又稱金融風暴，是指一個國家或幾個國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(如：短期利率、貨幣資產(chǎn)、證券、房地產(chǎn)、土地價格、商業(yè)破產(chǎn)數(shù)和金融機構倒閉數(shù)等)的急劇、短暫和超周期的惡化。

2.次貸危機

2008年危及全球的金融危機源于美國的次貸危機。次貸危機又稱次級房貸危機，指因次級抵押貸款機構破產(chǎn)、投資基金被迫關閉、股市劇烈震蕩引起的風暴。它致使全球主要金融市場出現(xiàn)流動性不足的危機。美國的次貸危機是從2006年春季開始逐步顯現(xiàn)，2007年下半年席卷美國、歐盟和日本等世界主要金融市場。

引起美國次級抵押貸款市場風暴的直接原因是：美國的利率上升和住房市場持續(xù)降溫。美國次級抵押貸款市場通常采用固定利率和浮動利率相結合的還款方式，即：購房者在購房后頭幾年以固定利率償還貸款，其后以浮動利率償還貸款。在2006年之前的大約5年里，由于美國住房市場持續(xù)繁榮，加上前幾年美國利率水平較低，美國的次級抵押貸款市場迅速發(fā)展。

隨著美國住房市場的降溫和短期利率的提高，次級抵押貸款的還款利率也大幅上升，購房者的還貸負擔大大加重。同時，住房市場的持續(xù)降溫使得銀行出售抵押房產(chǎn)所得不能彌補貸款本金，也使得購房者出售住房或者通過抵押住房再融資變得困難。這種局面直接導致大批次級抵押貸款的借款人償付能力下降，不能按期償還貸款，進而引發(fā)“次貸危機”。

3.引起金融危機的具體原因包括以下幾個方面：

一是過度消費的投資者。美國的消費理念很超前，一般都是預支消費，通過貸款或透支來買房買車然后分期償付，無限制擴張的信用透支靠資本市場的泡沫來維持，實際上市場被無限制地放大了。

二是金融從業(yè)者的貪婪欲望。華爾街有著高智商和貪欲的金融從業(yè)者，為了巨大利潤的獲取，利用金融創(chuàng)新的思路，推出各種高風險但高回報的金融產(chǎn)品，來不斷擴張市場，從而造成的金融市場的泡沫越來越大。

三是不作為的金融監(jiān)管者。美國的資本市場歷史悠久，比較成熟，這在一定程度上淡化了監(jiān)管機構的力度。寬松的監(jiān)管制度顯然已經(jīng)無法跟上金融創(chuàng)新的速度，從而使得金融創(chuàng)新毫無阻礙的一路狂奔，最終導致了這次風波。

四是相對保守的亞洲國家給美國的金融創(chuàng)新提供了流動資金的支持。

二、金融危機的危害性

美國國內(nèi)具體的危害表現(xiàn)在：投資者恐慌拋售致使股價、房價大跌；金融企業(yè)虧損、破產(chǎn)或被接管，大眾對金融體系的信心開始動搖；金融行業(yè)的破產(chǎn)使得失業(yè)率上升，造成了一定的社會問題，一些失業(yè)人員承受不了生活的壓力走了絕路；食品和能源價格不斷攀升，消費者信心持續(xù)下降；經(jīng)濟增長放緩；甚至還影響了總統(tǒng)選舉，金融危機使得民眾對目前執(zhí)政的共和黨失去了信心，而對民主黨充滿了期望。經(jīng)濟的全球化使得美國金融危機的危害也波及全球。

對其他國家經(jīng)濟的影響具體表現(xiàn)在以下幾方面：

第一，美國次貸危機的連鎖效應使得多國的金融業(yè)受到了很大沖擊。2008年2月18日，英國決定將諾森羅克銀行收歸國有；2008年2月20日，德國宣布州立銀行陷入次貸危機；2008年2月21日，英國議會批準國有化諾森羅克銀行；最嚴重的當屬冰島，這個曾經(jīng)令無數(shù)國家的公民向往的天堂，卻面臨著整個國家的破產(chǎn)，以資本市場為依托的經(jīng)濟發(fā)展在金融危機來臨的時候卻是這樣的不堪一擊。

第二，金融危機使得美國經(jīng)濟增長減緩甚至陷入衰退，居民消費信心和消費能力下降，從而使各國產(chǎn)品對美國的出口減少，從而影響各出口國的經(jīng)濟增長。尤其與美國聯(lián)系密切的亞歐地區(qū)，比如日本、中國、印度等亞洲國家的出口受到較大影響。中國和印度的經(jīng)濟增長率已呈明顯的放緩趨勢。歐洲制造業(yè)也已出現(xiàn)自2001年以來的首次衰退，大量工廠倒閉，進一步引起失業(yè)率上升，服務業(yè)的增長速度也已降至自2005年以來的最低水平。

第三，美國經(jīng)濟的衰退可能抑制了全球原油及初級產(chǎn)品價格的上漲，目前原油價格已開始下降，從最高到最低幾乎縮了一半，原油出口國已采取措施抑制價格的繼續(xù)下降，比如減少原油的出口；美元的持續(xù)貶值也使人民幣、歐元、日元等貨幣升值，從而抑制了這些國家的出口和經(jīng)濟增長；美元貶值還會使大量持有美元外匯儲備的國家遭受巨大的損失。

第四，金融機構破產(chǎn)和金融資產(chǎn)價格的下跌給一些亞洲以及歐洲的外國投資者造成巨大損失，使投資者盈利水平下降甚至出現(xiàn)虧損和財務狀況惡化，嚴重影響了投資者對美國金融市場的信心。

三、金融危機對中國的影響

（一）對金融行業(yè)的直接影響相對有限

中國官方外幣儲備、商業(yè)銀行投資的及個人投資的美元資產(chǎn)在本次危機中一度暴露于風險之中，但總體而言投資損失有限。因為中國具有龐大的外匯儲備，中國存在嚴格的資本管制（這就為中國金融行業(yè)筑起了一道“防火墻”），中國具有穩(wěn)健的貨幣政策（中國政府過去4年都實現(xiàn)了財政盈余）。因此金融危機不會對中國金融體系產(chǎn)生較大沖擊。

（二）對實體經(jīng)濟的間接影響廣泛而嚴重

1.國內(nèi)房地產(chǎn)行業(yè)價格持續(xù)走低，從而影響相關行業(yè)低迷不振。由于消費者信心不足，即使房價降低老百姓還是觀望的占大多數(shù)。各地政府紛紛出政策救市，但一時也改變不了人們的信心。鋼材價格從年初的節(jié)節(jié)攀升到目前的連環(huán)下跌，裝修公司的連連倒閉，建筑工人的陸續(xù)失業(yè)等都受到了不景氣的房地產(chǎn)業(yè)的影響，甚至還影響了各地政府的政績。

2.南方沿海中小企業(yè)大量倒閉或停產(chǎn)。最近國內(nèi)關系民生的一個問題，是沿海的一些地區(qū)、長江三角洲和珠江三角洲出現(xiàn)了大量的工廠倒閉或歇業(yè)，特別是10份珠三角地區(qū)最大玩具廠商合俊公司的突然倒閉。這家在香港聯(lián)交所上市的公司雇員超過一萬人，產(chǎn)品主要出口，其年銷售額超過7億港元。規(guī)模如此之大的企業(yè)都要倒閉，這不得不引起國內(nèi)對金融危機的關注。南方一些企業(yè)大多為出口企業(yè)，商品百分之八十用來出口，美國的金融危機使得國外消費急劇下降，嚴重抑制了出口額。比如一些服裝行業(yè)的老板開始減少投資、收縮戰(zhàn)線、查收欠款、降低薪酬、裁減員工。

3.失業(yè)人數(shù)增多，畢業(yè)生就業(yè)形勢嚴峻。今年有大約七成的公司不再招聘新員工，而裁員還在繼續(xù)。09年畢業(yè)生有590萬，在加上未就業(yè)的往屆畢業(yè)生，今年總共會有600萬人在掙扎。當然就業(yè)問題也與教育體制和一直不斷的擴招有關，但今年的金融危機使得這個問題更加嚴重。武鋼、寶鋼等大型企業(yè)在醞釀降薪裁員，萬科、中原降薪裁員，東航、南航降薪裁員，波導、夏新也被迫大幅裁員。降薪裁員已波及房地產(chǎn)、航空、石化、電力、IT、證券、金融、印刷等一系列行業(yè)。由于鋼、鐵、鋁等的價格急劇下降，使得拾荒者被迫改行或回鄉(xiāng)，大部分回收站關門停業(yè)。

（三）金融危機對中國金融業(yè)未來發(fā)展的影響

1.中國政府對金融風險的管理將進一步加強，對金融創(chuàng)新監(jiān)管將更加穩(wěn)健和充分；

2.國際熱錢流入，國內(nèi)金融形勢將更難以把握；

3.中國金融機構可能會在國外股市一片低迷的情況下掀起海外并購潮。

四、中國對金融危機的應對策略

（一）加強金融監(jiān)管

如果-國在防范金融風險問題上認識不足或處理不當，當金融危機來臨時，就難以從這股浪濤中抽身而出，而是難以保證自身的經(jīng)濟安全。因此加強金融監(jiān)管是重中之重。

第一，建立強有力的監(jiān)管機構，完善外資銀行監(jiān)管的法律體系。人民銀行現(xiàn)有的“外資金融機構管理司”可以作為最高權力機構，全權負責外資銀行監(jiān)管及相關事宜。還可下設地方監(jiān)管組織，對不同地區(qū)的不同外資銀行進行監(jiān)管，并直接受各地人民銀行領導，獨立于地方政府。

第二，外資銀行市場準入、運營、退出的監(jiān)管。市場準入一定要按有關法規(guī)和達成的協(xié)議進行；運營中一定要注意透明度問題，不透明的銀行運轉(zhuǎn)往往會引起金融危機，這方面可以加強外部審核的作用。

第三，控制金融創(chuàng)新資產(chǎn)的審批。金融行業(yè)的發(fā)展需要一些創(chuàng)新資產(chǎn)的產(chǎn)生，但要加強風險評估的管理，美國這次金融危機的爆發(fā)就源于其無休止的金融創(chuàng)新。

（二）做好宏觀調(diào)控

1.貨幣政策。9月15日，央行宣布自次日起下調(diào)人民幣貸款利率及部分金融機構人民幣存款準備金率。這是央行4年來首度下調(diào)貸款利率，并下調(diào)了存款準備金率。10月9日起又暫免征收個人儲蓄存款利息稅。這一系列的國家宏觀調(diào)控政策的實施，在某種程度上意味著一系列“有保有壓、結構優(yōu)化”的組合拳開始出擊。

我國主動下調(diào)人民幣貸款基準利率和降低中小金融機構人民幣存款準備金率，已表明宏觀政策的首要目標已經(jīng)從控制通貨膨脹轉(zhuǎn)移至促進經(jīng)濟平穩(wěn)增長上來。目前，就我國的基本面而言，宏觀經(jīng)濟仍應繼續(xù)以保持平穩(wěn)增長為主。

上半年由于通貨膨脹壓力，利率一直往上調(diào)。隨著這次金融危機的到來，全球經(jīng)濟衰退的預期越來越強，大宗商品價格所帶來的通脹壓力，在未來幾個月將會不斷得到緩解，通貨膨脹在未來一段時間應該不再會是首要問題。由于金融危機的影響，美國民間消費受到根本性的沖擊，未來一兩年由于出口大量減少中國的經(jīng)濟肯定會因為這些負面影響受到非常大的沖擊。央行降息和下調(diào)存款準備金率，正是為了刺激經(jīng)濟增長，是預防性的舉措。

2.財政政策。為了刺激實體經(jīng)濟的增長，財政政策方面也應該有調(diào)整。比如給企業(yè)減稅，幫助他們度過難關；給中低等收入的居民等城鄉(xiāng)居民減稅，政策調(diào)整的最終目的，就是讓居民充分享受經(jīng)濟增長帶來的收入增長和消費能力的提高，通過需求的增長，來拉動整個經(jīng)濟增長。

（三）拉動內(nèi)需，刺激國內(nèi)消費

工業(yè)革命帶來生產(chǎn)能力的大幅提升，使得美國在19世紀后，基本是靠消費拉動經(jīng)濟增長?，F(xiàn)代社會各國之所以也要靠消費驅(qū)動經(jīng)濟，是因為工業(yè)技術、農(nóng)業(yè)技術已足夠完善，人類的物質(zhì)生產(chǎn)能力大大提高，所以制約人類經(jīng)濟增長的不是生產(chǎn)能力不足，也不是投資不足，而是消費需求不足，消費需求是經(jīng)濟增長的瓶頸。

由于受到出口下滑等諸多因素的影響，中國工業(yè)企業(yè)不得不延緩生產(chǎn)速度，減少新的投資增加。在國內(nèi)，又由于分配差距拉大，大部分國民的消費需求上不去，目前的狀況是：產(chǎn)能過剩，外需沒有，內(nèi)需打不開。這種情況壓制了中國物質(zhì)產(chǎn)業(yè)的增長，使物質(zhì)產(chǎn)業(yè)面臨需求不足的問題。

所以國家應先考慮把投資、出口和工業(yè)生產(chǎn)救起來，物質(zhì)產(chǎn)業(yè)的增長保住了，才有資產(chǎn)價格堅挺的基礎。而這方面的措施就需要大力拉動內(nèi)需刺激人們的消費。

在刺激內(nèi)需方面，中國可以增加農(nóng)村投入、實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級、加強教育和醫(yī)療開支等。如何刺激中國八億多的農(nóng)村人口的消費是拉動國內(nèi)需求的關鍵，農(nóng)村消費是中國經(jīng)濟增長的核心瓶頸。在這方面需要國家加大對農(nóng)民的補償、提高土地流轉(zhuǎn)中農(nóng)民獲得的利益、提高農(nóng)村產(chǎn)業(yè)化程度等。只有農(nóng)民手頭有錢了，才會去消費。

五、結束語

總之，面對全球性的金融危機，政府應該有所作為。在分析金融危機的原因與危害之后，積極采取應對措施。在金融領域，要加強金融控制力度來確保金融安全。國家要依法嚴格監(jiān)管，只要監(jiān)管有效，金融風險就可以得到控制。在其他實體行業(yè)國家應該通過宏觀調(diào)控來調(diào)整經(jīng)濟結構，刺激內(nèi)部需求，從而拉動整個經(jīng)濟的增長。

參考文獻：

[1]廣州日報.專家訪談.

[2]朱賢佳.上海證券報.

[3]IDC：金融危機對中國金融企業(yè)的影響和對策.

[4]http://www.sina.com.cn.經(jīng)濟觀察報.

（作者單位：成都軍通通信有限公司）