金融危機(jī)后美國經(jīng)濟(jì)狀況和走向分析

2008年9月，美國次貸危機(jī)蔓延并惡化，爆發(fā)了自1929年大蕭條后最嚴(yán)重的金融危機(jī)。這次金融危機(jī)表明，上個世紀(jì)70年代以來，采納了許多金融自由化創(chuàng)新內(nèi)容的現(xiàn)代金融體系缺乏制度規(guī)范。美國政府和聯(lián)儲會直接出面急救，雖然可以保全美國乃至全球的金融系統(tǒng)不至于毀于一旦，但是，隨之而來的將是一場不可比避免的長痛。本文試圖對美國經(jīng)濟(jì)未來走向進(jìn)行一般性的分析。

一、政府救助計劃代價過大

下屆由奧巴馬總統(tǒng)領(lǐng)導(dǎo)的新政府，至少在4年任期中，擺脫不了國家干預(yù)經(jīng)濟(jì)的做法。過去主導(dǎo)美國的經(jīng)濟(jì)的自由主義將在現(xiàn)實中暫失光彩。為幫助主要金融機(jī)構(gòu)擺脫困境，美國政府需要新發(fā)行約5000億美元國債，這會使美國財政赤字激增，美國經(jīng)濟(jì)因此受損。

美國政府的救助行動會給未來美國經(jīng)濟(jì)帶來問題。政府不得不在它援助和獲得控股的金融和保險公司的重組和運作中扮演重要的角色。它用納稅人的錢從銀行業(yè)收購的與房地產(chǎn)有關(guān)聯(lián)的巨額呆滯壞賬，也需要政府去處理和消化。而且，政府干預(yù)這個頭一開，就有剎不住車的可能。在美國政府直接或間接干預(yù)下，摩根大通收購美國第五大投資銀行貝爾斯登，美國銀行收購第三大投資銀行美林證券公司，這種兼并將締造新的金融寡頭，政府日后可能更容易被大型企業(yè)“綁架”，為將來的金融穩(wěn)定埋下隱患。

既然政府可以用納稅人的錢來解救，甚至直接接管某些大的金融公司，那么當(dāng)其他行業(yè)發(fā)生危機(jī)，政府到底要不要管？現(xiàn)在經(jīng)濟(jì)不景氣，加上日本等國汽車業(yè)的強(qiáng)勢競爭，美國的通用，福特和克萊斯特三大汽車公司，都出現(xiàn)了嚴(yán)重虧損，也有維持不下去的跡象。這三大汽車公司的存亡，同樣關(guān)系到幾十萬雇員就業(yè)問題。三大汽車廠已向政府提出250億的資助。如果政府一路管下去，民眾將看到一個越來越大的政府。政府的支出也會不斷增長。本年度的國債完全有可能達(dá)到政府要求國會批準(zhǔn)的最高法定限額的11.3兆，大大高于去年的水平。在這種情況下，錢從哪里來？政府只有兩條路可走，一是加稅；二是開動印刷機(jī)，用通貨膨脹，化解債務(wù)，增加貨幣供應(yīng)；或者交錯進(jìn)行，或者兩手兼用。盡管本月24日美國國會剛剛通過了1000億美元的減稅方案，但將來能否減得起還是個未知數(shù)。

二、房地產(chǎn)市場短期內(nèi)難以復(fù)蘇

房地產(chǎn)市場會很難在短期內(nèi)復(fù)蘇。市場經(jīng)濟(jì)是由看不見的手來調(diào)節(jié)的。當(dāng)某一行業(yè)出現(xiàn)泡沫，如果投資人受利益的驅(qū)使，判斷失誤，不知進(jìn)退，一旦泡沫爆破，許多公司和個人就會破產(chǎn)。該行業(yè)的投入就會減少，從事該行業(yè)的公司就要從新洗牌，有的破產(chǎn)，有的重組，供需之間趨向于均衡。從上個世紀(jì)末開始到2006年，美國以及世界各國的房地產(chǎn)市場幾乎翻了一番，個別城市如紐約，波士頓等大城市甚至翻了兩到三番，與此同時，美國的家庭和個人的收入并沒有相應(yīng)的增長幅度。房地產(chǎn)價格的增長，靠的是市場上過于寬松的資本供給，以及金融業(yè)不計風(fēng)險的放貸。盡管華爾街從2006年起就不斷地抱怨房價下跌，房市交易不景氣，拖累了整個經(jīng)濟(jì)，但事實上，房價并沒有跌到與消費者的收入相適應(yīng)的水平。像紐約市房價還剛剛開始下跌，其周圍的長島地區(qū)僅跌了5%左右，即使大跌的地區(qū)，也還沒跌到與有實際支付能力的需求接近的水平。

現(xiàn)在，政府向金融業(yè)注入資金，援助付不出房貸的個人減免或延緩支付放貸的時間，扭曲市場的自然調(diào)節(jié)，將阻滯房地產(chǎn)市場的健康復(fù)蘇：一方面，手中握有大量壞房貸的金融公司和銀行，甚至房地產(chǎn)開發(fā)商，獲得了政府資金的注入，不必降低價格出售或拍賣收回的房地產(chǎn)，房市的價格下跌受到人為的阻力；另一方面，這些注入資金不僅不能提高民眾的購買力，反而要從民眾的口袋里掏錢出來，房地產(chǎn)市場的有效需求不增反減。一個有價無市，長時間得不到消化的房地產(chǎn)市場將來不知道又會給美國經(jīng)濟(jì)帶來怎樣的震蕩。

三、失業(yè)率高企

失業(yè)率上升，個人債務(wù)加重，消費者支出將出現(xiàn)緊縮。這一波的金融危機(jī)，即使政府直接干預(yù)，購買金融業(yè)的壞賬，減少了金融業(yè)的壓力，但這個行業(yè)的許多公司，經(jīng)過的破產(chǎn)、重組、并購、接管等一系列折騰，還是要大幅削減雇員才能起死。美國金融部門，去年已裁掉15萬3千個工作機(jī)會，今年又裁去10萬3千個，加上最近的震蕩，裁員總額將超過去年的水平。一般來說，金融業(yè)一個工作機(jī)會，可以帶動其他行業(yè)兩個產(chǎn)生兩個工作機(jī)。金融業(yè)失去一個工作機(jī)會，相關(guān)行業(yè)也要流失兩個工作機(jī)會。美國勞工部的報告說，美國的失業(yè)率8月份已達(dá)6.1%。今年以來，美國已經(jīng)有60多萬人失去了工作。經(jīng)濟(jì)不景氣，失業(yè)率增加，加上納稅人必須分擔(dān)政府救援的開銷，美國民眾的債務(wù)將進(jìn)一步增長。2007，美國各級政府和民眾欠債總額已達(dá)53兆，幾乎4倍于2007年美國的GDP總。平均每人欠債175，154美元，每個四口之家欠700，616元，比2006年增長33，781元。（1）僅信用卡一項，平均每個家庭欠9，200元。儲蓄低，負(fù)債高，勢必影響消費者的支出。消費者支出占美國經(jīng)濟(jì)總量的2/3，消費支出縮小，與消費支出相關(guān)的行業(yè)，特別是零售業(yè)將受到?jīng)_擊，可以預(yù)料，今年圣誕節(jié)后，我們將看到一波零售商破產(chǎn)的高潮。

四、信貸危機(jī)向貨幣市場蔓延

美國愈演愈烈的信貸危機(jī)正在向貨幣市場蔓延。美國主要基金公司PUTNAM投資公司18日突然宣布，由于機(jī)構(gòu)投資者贖回壓力增大，其決定將旗下一只規(guī)模120億美元的貨幣市場基金清盤。

貨幣市場多用于短期資金融通，通常被認(rèn)為收益穩(wěn)定、風(fēng)險很低。購買投資這類市場的基金，也被認(rèn)為是儲蓄的一種很好的替代方式。不過，由于目前美國的金融形勢動蕩，投資者信心不穩(wěn)，紛紛將各類資產(chǎn)變現(xiàn)，貨幣市場也受到波及。

17日，一只大型零售貨幣基金RPF遭遇大規(guī)模贖回，導(dǎo)致其每單位美元資產(chǎn)凈值大降，跌破1美元。這意味著投資者出現(xiàn)損失。不過，PUTNAM公司稱，其決定關(guān)閉的這只基金的凈值仍在1美元之上，且不存在資產(chǎn)信用質(zhì)量下降的問題。但考慮到市場的流動性緊缺現(xiàn)狀及客戶贖回要求，基金受托管人投票決定清盤并盡快將資金返還投資者。據(jù)悉，這只基金只針對養(yǎng)老保險金管理公司等機(jī)構(gòu)投資者銷售。

80年代末，美國的房市泡沫和接踵而來的房貸危機(jī)，曾使美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退。后來靠著新興的高科技帶動才走出困境。但是，上一波高科技的未來收益早就被預(yù)算在股價中，提前消費掉了，有的甚至還超額消費了。從現(xiàn)在的情況看，更新，更有經(jīng)濟(jì)前景的創(chuàng)新還沒有出現(xiàn)。所以，美國的房市，金融業(yè)，進(jìn)而言之，美國的經(jīng)濟(jì)要從這次的低谷中走出來，可能要比上次需要的時間更長，也更加困難。

但是，美國畢竟地大物博，人口數(shù)量適度，經(jīng)濟(jì)和科技的基礎(chǔ)仍然雄踞世界之首。即使采用最近幾年通過出售未來的辦法來應(yīng)對經(jīng)濟(jì)危機(jī)或衰退，保障國家和民眾的消費需要，這個辦法或許能幫助美國渡過此次金融危機(jī)。對美國現(xiàn)在的問題不能不擔(dān)心，對美國的未來又不必過于擔(dān)心。

（作者單位：江西理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理）