郎咸平說熱點的背后

我這本書是有點特別。特別之處首先在于有別于一般的經濟學著作：翻開目錄，你見不到經濟學里面那些“價格理論”、“制度經濟學”之類的繃著臉唬人的詞語。第二點特別之處在于，讀者雖然見不到什么“福利經濟學第一定理、第二定理”之類的空洞討論，卻能明白我“批評房地產”，其實是“為了老百姓能過上好日子”。更特別之處是，在與你討論人民幣匯率問題時，我非但不空談理論，更苦口婆心地給你分析“人民幣升值讓你更富裕了嗎”。我之所以在這里不談理論，是因為我想告訴大家：真正的經濟學是應該經世濟民的，應該是能指導各方面實際問題的，應該是能挺立在時代潮頭的!——作者自序在此，我們選摘《郎咸平說熱點的背后》一書中的幾節，與讀者共享作者所說的“經世濟民”的經濟學

最“牛”散戶的背后

證監會的職責是監管市場，不是打壓泡沫

我們證監會等機構把監管簡單地理解為打壓泡沫，在2007年5月31日把印花稅提高到千分之三，不準新基金入市，就是在打壓過熱的股市。這個做法本身就是錯的，錯在哪里?全世界以美國為代表的先進國家，他們的證券監管部門絕對不會打擊股市泡沫，因為這不是它的權力范圍，而且我再告訴各位，全世界沒有一個機構，沒有一個個人，沒有一個專家學者知道，如何判定股市泡沫。

所以對美國證券交易委員會而言，它所做的事情就是對股票市場的不法行為，例如內幕交易、操縱股價等，給予嚴厲的打擊，但是對于泡沫它是不碰的，因為美國證券交易委員會沒有被授權去控制泡沫。那么今天我們的監管剛好和別人相反，我們做的是，股市有泡沫了，趕快提高印花稅，禁止新基金入場；股價大跌了，又開始放新基金出場，降低印花稅。這等于政府操作股市。這是不對的。你應該做什么呢，應該對我們的最“牛”散戶以及包括基金機構在內的投資人進行嚴格監管，監管的目的是保護中小股民有一個公平公正的交易環境。

那么你們可能會問，像任淮秀夫婦、劉芳等等這樣的個人，我們沒有證據，我們查不到啊!怎么去監管呢?

各位來賓，是真的查不到還是根本不去查?那么這個就牽扯到了監管的基本精神。那么我想請問全國老百姓，你如何定義內幕交易?

內幕交易為證券市場大敵，受到世界各國法律明令禁止。2007年，曾風光一時的“帶頭大哥”王秀杰因非法經營落網，他通過網絡收取會費，以至涉案金額達上千萬元。他所憑借的幌子就是透露“內幕消息”。股民們所看到的股市異動，如消息公布前突然大漲、復牌后連續漲停等往往與此有關。由于我國證券市場處于初級階段，整體上市、重組、資產置換等題材層出不窮，大量對股價有重大影響的信息為內幕交易提供了溫床。

內幕交易在理論上的定義是指利用自己的特殊信息在股票市場上謀利。在實際的運作中，股票市場上的內幕交易應該如何定義呢?

我來給你定義。假設今天下午3點鐘某家公司宣布一個好消息，股票價格上漲，那么，在3點鐘以前，所有帶動股價上漲的交易全部都是內幕交易。可是3點鐘以前帶動股價上升的內幕交易很多呀，有幾千幾萬個，你抓哪個呢?在美國是這樣的，就抓一個，打典型。抓到之后用美國政府的力量和你打官司，打到你家破人亡，妻離子散為止。

美國證券交易委員會如何監管內幕交易

在美國，這個事情是很有意思的，一旦被美國證券交易委員會抓到內幕交易，你知道被抓到的人要干什么事嗎?馬上離婚。離婚的話，他太太還可以保有一半的財產。那被定罪以后怎么辦?搬到佛羅里達州去居住。因為美國的《破產法》規定，一旦被定罪宣告破產之后，如果留在紐約，只能保有一棟大概幾萬元的房子，保有一輛幾千元以下的車子。可是到了佛羅里達州就好了，表面上也是只能保有一棟房子一部車子，但是價值不限。你可以買貴的房子，貴的車子，老婆那還有一半的財產。這就是美國抓內幕交易的情況，他們就是這么干的。

美國證券市場建立之初，內幕交易橫行，于是在1933年和1934年分別通過《證券法》及《證券交易法》，嚴禁內幕交易發生。而美國證券交易委員套(SEC)成立第一年，首任主席約瑟夫‘肯尼迪就關閉了12家小型的股票交易所，調查了2300多個證券欺詐案。1984年以來，美國接連出臺幾部關于內幕交易的法律，對靠內幕消息獲益者處以3倍罰款，個人罰金在10萬至100萬美元之間，法人可處250萬美元罰款，最多可監禁25年……嚴刑峻法讓美國人眼中的股市與我們股民眼中的股市完全不同。

我們談最“牛”散戶的時候，我相信各位來賓會問，有沒有可能這些最“牛”散戶確實有水平，確實能夠用基礎分析或者是技術分析來判斷一支股票的好壞，然后進入市場做交易?這個觀點我個人認為值得討論。我想給你舉一個例子，美國的基金經理，他們在美國奉公守法，到了香港就開始操縱股價、內幕交易，原因在哪里?在美國，他動用資金去購買某一支股票的必然結果，或者由于資金量龐大，這支股票立刻漲價，股價上升，或者運氣不好，過兩天之后好消息宣布。麻煩了，按照我的推論你犯了什么罪?內幕交易罪，這時候證券交易委員會讓你解釋，你買股票的時候知不知道有好消息，你要證明不知道，就得拿出你的研究報告，這才可以證明清白。這就產生一個后果，這些基金經理在美國基本上都做基礎研究，因為怕被抓。你既然做了基礎研究，既然是股票價值被低估了，那你買了之后就不能馬上賣，必須得做長期投資，這逼得你不得不做長期投資。

國外投資人搞基礎研究，不是他想這么做，而是為了應對證券交易委員會的調查。這是美國證券交易委員會對辯方舉證的要求，他只能這么做。在香港他當然不會這么做了，因為香港沒有這個法條，所以美國人到了香港做內幕交易、操縱股價…什么都搞，而且手段很高。我們這個QFII，本來是想引進這些國外投資人，希望他們到中國以后，也能夠像在美國一樣，做長期投資，做基礎研究。但我告訴你，根本不可能。今天中國沒有這種法律，他絕對不會這么做。他去做莊家多好啊!QFII就是引進這些更厲害的莊家到中國來，股民們又要遭殃了，這就是結論。

打擊內幕交易要依靠法律，而全球范圍內的打擊內幕交易是20世紀90年代才出現的。20世紀80年代末，華爾街內幕交易丑聞震驚全世界，年輕白領戴上手銬從辦公室里被帶走，這成為一代人的記憶。隨即，歐盟強制要求其成員國制定更為嚴厲的禁止內幕交易的法律。1998年，馬來西亞、印度、越南、埃及和荷蘭等國家紛紛宣布強化對內幕交易的監管。2007年5月，中國證監會認定天山股份副總經理陳建良違規從事內幕交易活動，對其罰款20萬元，5年市場禁入。這是中國證監會查處首例內幕交易案，而如何界定內幕交易也成為當下討論的熱點。

利用“有罪推定”監管內幕交易

那么抓內幕交易怎么抓?這個特有意思。我還記得一個案子，是一個香港人犯的。1997年底，這個香港人聽到了美國萬豪酒店將被收購的消息，所以在1998年1月初，他跑到美國去收購了很多股票。到了1月3日下午，公司突然宣布了好消息，這家公司股價大漲。他由于事先買進萬豪酒店的股票，所以賺了1億多美金。

你說怎么抓?放在我們內地不會抓，因為你根本不懂監管。但我告訴你美國怎么抓：第3天，美國法警來了，先沒收護照。接著傳票來了，6月份送上美國法庭，以內幕交易罪起訴。那么下面的情節當然是我自己為了給你們做節目所虛構出來的。這位仁兄一定要去找律師，說自己買這支股票純屬運氣好。我為什么會買呢?因為我跟我老婆沒有吵架，心情好，而且紐約也沒有下雪，心情更好，就去買了。誰曉得運氣這么好，剛好碰到好消息云云。太牛了，最“牛”散戶。

如果真的去查的話，你發現，他跟老婆真的沒吵架，因為他老婆不在紐約，當然沒吵架。第二，紐約也真的沒有下雪，好像真的沒有騙你，那他買股票不行嗎?我告訴你，在中國可以，在美國不行。你知道律師會怎么給他講嗎?這位同志，你完全搞錯了，在美國少來這一套。今天，你要證明你在買這些股票的時候不知道第二天有好消息宣布。你要把這個拿出來。同學們，他怎么證明?

我打個比方，現場來賓，同學們，如果讓你證明一下你跟女朋友上個禮拜去看過電影，這個很好證明，你拿出電影票票根，或者我把電影劇情講給你聽，不就證明了?那么你們想想看，證明你上個禮拜沒有看過電影，你怎么證明？難證得不得了，因為你隨時隨地都要有證人證明你沒有看電影，很難。證明不出來是吧，那就是有罪，這就是美國。因此這位香港人沒法證明他在買股票的時候不知道第二天股價會上漲，他證明不了。

證明不了就有罪，內幕交易罪，就這么簡單。因此，和你們所學習的法律常識剛好相反，現場來賓大概學過法律吧，通常法律上都先假設你是清白的，除非檢察官或者法院證明你有罪，你才是有罪。在證明你有罪之前，你都是清白之身。但我告訴你，那是刑法，美國證券交易法剛好相反。它的理念是你只要一炒股就是有罪，除非你能證明自己清白。如果證明不了，就是內幕交易。

美國證券交易委員會就是利用這種威懾的手段讓你不敢犯罪。那既然證明無罪是非常難的，干嘛讓你證明呢?就是因為難度大才讓你證明，這樣你下次就不敢再犯。所以一旦被美國證券交易委員會抓到，你日子就難過得很。

美國證券交易委員會運作70余年，其專業、迅捷與廉潔操守，讓人嘆服。近幾年來，證券交易委員會查處的案件數量穩定在每年50件左右，如1999年為57件，2003年為56件，2005年則為53件。隨著經濟全球化的深入，這樣的事件也離我們越來越近，如2007年5月爆出的香港東亞銀行主席李國寶內幕交易風波。

最近，東亞銀行李國寶案鬧得沸沸揚揚。李匡寶是香港非常有名的銀行家，東亞銀行的董事長，他被美國證券交易委員會控告內幕交易。你們知道他做了什么事嗎7他從香港坐飛機好像是飛到北京，我不大記得了，跟他同機的有一個人，他們有沒有講話，我不知道，但過了不久，這個人在美國就犯下內幕交易罪，美國證券交易委員會就查這個消息是誰告訴你的?回頭查，發現李國寶是事先知道這個消息的。

李國寶知道這個消息，在飛機上碰到這個人，不一定跟他說了，你怎么就說他有罪呢?李國寶知道這個消息，如果他自己去炒股票的話你可以說他內幕交易，他沒有，他只是坐這班飛機，跟內幕交易的人剛好坐同一班飛機。但美國證券交易委員會就認為李國寶犯了內幕交易罪，除非他能證明坐飛機的時候沒跟這個人說話。他怎么證明啊?就跟你很難證明自己上個禮拜沒有看電影一樣，證明這個是非常難的。你怎么說’我沒有跟他講，我發誓，我自己也沒有買股票，我也沒有賺錢，我沒有內幕交易……說這些都不重要，重要的是什么?你坐了這班飛機，而那個內幕交易的人也坐同一班飛機，那你就有罪。這就是嚴刑峻法，它的威懾力量讓你不敢去內幕交易。我們呢9劉芳能夠連續做42個漲停板，這樣竟然不被逮捕!

人民幣升值讓你更富裕了嗎

“吃喝玩樂”拉動美國GDP

各位來賓大家好。今天我想問你們一個問題。你認為我們這10余年來經濟發展的最大推動力量是什么?要解答這個問題，我們得先拿美國和中國做個對比，從美國的GDP說起。什么叫GDP?GDP叫國內生產總額，這是什么意思?比如說你一年賺100塊錢，你個人的GDP就是100塊，明白我的意思嗎?在這里把個人換成國家就可以了，國家的GDP就是國家每一年賺的錢，就這么簡單。我們媒體公布GDP每年以10％的速度在增長，就是說國家每年比上一年多賺10名的錢。GDP是衡量國家財富的一個指標，它的意義就相當于說你的個人資產有多少，說你有幾套房子一樣。

我們具體來看看美國的GDP。美國GDP的70％是消費產生的，就是說，正常的吃喝玩樂拉抬了美國的GDP。那你知不知道中國GDP中消費占了多少?是35％左右，也就是我們GDP組成中消費所占的比例是美國的一半。GDP或者說財富是怎么創造的7就你個人而言是通過你的辛勞創造的，炒股票、炒房子、工作、打工……就是這么創造的。對國家來說，財富是怎么創造的?一個是政府做投資，個就是消費。我買東西，買多了以后就拉動生產。生產的東西多了，國家就更富裕了，所以消費也是創造財富的方法。那么我們國家的財富、我們國家的GDP有接近50％是靠固定資產投資創造的，而美國的這個數字還不到我們的一半。

什么叫固定資產投資?就是各位所看到的高速公路、高架路、橋梁和各種高樓大廈。這些加在一起，創造了幾乎高達50％的GDP。也就是說，我們這么多年的經濟發展，歷來不靠我們老百姓買東西，而是依靠什么?依靠各地政府拉抬GDP的方式創造。怎么拉抬?很簡單，造條高速公路就可以拉抬。比如一個城市，如果高架公路建完了怎么辦?拆掉往地下去建，反正政府做很多項投資，不管怎么重復都無所謂。我們GDP就是這么創造出來的，就是政府投資創造出接近國家一半的財富，而美國在這上面的比例是我們一半，在25％左右。這個問題很清楚，就是消費所占的比重太低，因此這是一種不健康的GDP成長。你們再想想我們這么多的工J，生產出這么多的產品，而我們的消費只有別人的一半，消費不了，那怎么辦呢?就給別人去消費，給外國人消費。

還得說說日本。日本是一個以出口為主的國家，他們的貿易順差占GDP的比例是比較高的4.5％。我們和日本相比怎么樣?由于我們GDP中消費太少，固定資產投資太多，因此我們被迫只得將產品大量出口到別的國家，賺取一些必定貶值的美元外匯回來。這樣一來，我們貿易順差占GDP的比重是日本的兩倍。也就是說，我們國家GDP的9％是貿易順差所創造的。9％是什么意思呢?它會使得我國外匯儲備很快從1，2萬億跳到1.3萬億，幾個月后跳到1.4萬億，幾個月后又跳到1.5萬億，可是，這種積累是不太正常的積累，是一種以投資拉動經濟成長所創造的積累，消費是不足的。

人民幣升值帶來的投資機會

那你什么時候能感覺到人民幣升值的好處?我們的網民是這么告訴我的

第一，出國留學更便宜，因為人民幣升值了。第二，旅游價格下跌。第三，購買外國商品更便宜了。其他的好處跟企業有關，與個人關系不大，我就不談了。可是你想想看，如果個人既不留學，也不到外國旅游，又不買外國產品，那你就虧慘了。如果你很不幸在出口制造業工作還有可能會被炒魷魚。我們的這個產業很奇怪的，我們有以出口為導向型的產業，沒有以進口為導向性的產業。我們很多密集型產業(比如鋼鐵、紡織)都從國外進口原料到中國，再加工出口。進口原料便宜一點，再出口又因為人民幣升值而遭到打擊。這是我們目前產業的現況。我們有沒有一種以進口產業為主的制造業?非常少，大概就是中國石油。中國石油我們節目也談過了，它是什么樣的公司，缺乏信托責任。這就是我們所面臨的人民幣升值的困境。

人民幣不斷升值使得我們出口制造業經營日益困難。我們以出口制造業為主的省份是廣東省。這就解釋了深圳房價翻三四番的原因。而很大部分因素是由于匯率的上漲，大家經營不下去。

臺北市的房價逆勢而行，房價漲了30％到40％。按照我的理論，臺北市房價上漲是因為我們廣東地區投資環境惡化。我發現2007年由臺灣地區特殊結匯銀行從我們內地匯回臺灣的資本高達130億美金，其中大部分應該都是在內地經營不下去的臺商把錢匯回去。這130億美金中的很大一部分跑回臺北市炒樓去了。再給各位舉一個例子，臺北市的樓盤里面，最火爆的樓盤叫信義計劃小區，這個小區有一半的房子是由大陸回臺灣的臺商買的。這個現象和我們前面所談的深圳的情況是相同的當地投資環境惡化、企業家去炒深圳的樓盤，從而導致了房價大漲。同樣，這些企業家到了臺灣，正在炒臺灣的樓盤。

但是臺灣整體現狀有一點值得我們關切，就是像我們網友所講的，人民幣升值，使我們大陸企業對外投資能力增強。這一點我想解說一下。這次胡錦濤和蕭萬長在博鰲會面之后給兩岸三通帶來一個非常大的轉機，那么，在這個時刻，我想跟各位做一個說明：臺灣一定會在短期內開始三通，三通會重蹈大陸對香港自由行的效果。

由于索羅斯的沖擊，1997年以后，亞洲金融危機導致香港樓盤價格大跌，甚至跌幅超過60％。在這種環境之下，1997年到2004年，香港經濟蕭條不堪，我們中央政府推出香港自由行，使得香港經濟穩定成長。到2008年，香港經濟逐漸好轉。2004年，大學生很多找不到工作，當時香港大學生就業的平均工資是9千塊港幣：2007年～2008年，香港大學生就業的平均工資是1萬多港元，整個就業情況好轉，這些就是自由行所帶來的。

我們把握與臺灣三通的機會，可以對臺灣做某種程度的投資。這個投資對我們有利，因為你不但把握了人民幣升值的優勢，也把握了三通的優勢。這也是為什么有一個9人的炒房團，包括潘石屹，帶隊的是鳳凰衛視劉長樂。這些人到臺灣去，臺灣的電視也好、媒體也好把這些大陸的地產商講得像神一樣的偉大，他們自己也吹牛，我不好意思說他名字：“我們不是神，但跟神差不多。”我這個節目一定要給他們看。臺灣給他們最高規格的接待，他們穿著什么衣服、拿著什么包，媒體都給報道。但我相信真正推動三通，會使臺灣經濟跟香港樣不斷地好轉。在人民幣不斷升值的過程中，這個轉變是有利的。說到這，我請各位多關注臺灣的事，包括三通、股票、房地產等等。

我還有點擔心，擔心什么呢?擔心臺灣會重蹈大陸某些地方的覆轍，以房地產為發展的核心，到最后房價上去了，經濟表面看上去好了，但是產生了二元經濟。如果產生二元經濟會給臺灣經濟發展帶來陰影。

讓你的生活質量和人民幣一起升值

最后我想說說我前面講的題目，就是羅杰斯最近對人民幣的態度。從他的態度上我們應該可以看得出來人民幣的走勢。在2008年4月中旬，美元兌換人民幣匯率破了，剛才說過，通貨膨脹率太高，所以人民幣升值的好處我們是體會不出來的。你存在銀行必然損失，不如拿去炒樓炒股，所以我認為炒樓炒股行為是合理的。對外投資也是合理的，包括剛才我跟各位談三通的投資機會。

羅杰斯說，與美元、港元相比，人民幣是最重要的可投資對象。你知道他怎么做7我相信他一定會以深圳為渠道，進入香港來回炒作，這個炒作將提高人民幣升值的幅度，這是他們會做的事。他一旦這么呼吁，就證明國際炒家已經盯上了人民幣。那么在坐的各位，在人民幣可預見的不斷升值的過程當中，你們能夠得利嗎?我建議各位考慮臺灣，考慮香港。尤其是香港，他們有外幣定存。我以香港恒生銀行為例：恒生推出兩種貨幣的定期存款，假如我存一年期，我今天存100塊，一年過后我可以選擇兩種貨幣，到最后哪種貨幣的升值幅度高，他就用哪種貨幣的升值幅度付給你利息，明白我的意思嗎?如果各位想去香港，或者臺灣炒這種外幣存款的話，我給你個建議，你們想不想聽?

如果你去炒兩種貨幣的定存，有一個原則一定把握住第一，相對于港幣而言，你一定要找一個穩定升值的貨幣：第二，相對于港幣而言，你一定還要找一個大幅波動的貨幣，一定是這兩個組合，不能找其他組合，找其他組合你都會有風險，這兩個組合風險最低。穩定的貨幣就是人民幣，相對于港幣它一定升值。所以第一貨幣你們一定要選人民幣，第二種貨幣大幅波動的就是日元。你們當然不一定要聽我的，回去以后上網把幾十種貨幣過去的走勢畫出來。相對于港幣而言，挑一個最穩定的，再挑一個波動幅度最大的，把這兩個組合在一起，你相不相信你是戰無不勝?不一定非要炒股。與其炒股不如買這個貨幣勝算還大一點。目前按照我的推算，你要炒港股不太容易，它比我們A股風險還要大。如果人民幣持續升值，你可以在兩種貨幣定存上面獲取豐厚的利潤。

在節目最后我給各位做個總結。人民幣升值這個問題，主要根源是什么呢?根源是我們整個國家的財富組成是有問題的。也就是說，這么多年來經濟發展是投資拉動形的，比如建高樓、建大橋、開發房地產，而不是像國際上一般的以消費來拉動，比如買個茶杯、買臺電腦這種消費。這種消費會促進生產，這個才算是正常的GDP增長。因此在整個GDP里面，消費所占的比重美國是70名，而我們只有35％，人家是我們的2倍；固定資產投資美國是25％，我們是接近50％，我們是美國的2倍。我們消費不足，生產出這么多產品肯定消費不了，所以不得不出口給別人消費，必然結果就是我們外匯一定會迅速積累，出口減去進口所得的貿易順差占我們GDP的比重是9％。外匯增長從1.2萬億美元到1.5萬億美元會在短期內完成。在這種情況下，羅杰斯也看好人民幣匯率的升值，他嘴上講人民幣是最好的投資貨幣資金，你可以判斷出人民幣會持續穩定地升值。人民幣持續穩定地升值，對我們老百姓有什么好處呢?

結論很清楚，今天我們所面對的問題就是嚴重的進口型的通貨膨脹，我們人民幣升值的幅度不夠大，因此無法阻絕進口的通貨膨脹，因此你會越來越貧窮。因為通貨膨脹，使得東西越來越貴，但是更可怕的是我們人民幣匯率增值幅度雖然不足以阻絕國外進口通貨膨脹，但對我們出口制造業已形成了嚴重地打擊。當出口制造業遭到嚴重打擊，企業家會怎么做?他不干了，把廠關了，拿這個錢炒樓、炒股去了。這就解釋了深圳2007房價翻幾番的原因，因為深圳出口制造業倒閉最多。深圳樓價上升，臺北樓價上升都是由于出口制造業喪失了競爭力，他不干了，所以開始炒樓。

對我們老百姓而言，我們如何把握這個機會?除了我們前面所講的出國留學、旅游、購買國外產品之外，關注臺灣問題、香港問題，還可以關注香港2004年推出的自由行。臺灣2008年即將與內地實現三通，會給臺灣經濟打一劑強心針，讓臺灣經濟迅速上升。這個時候，在人民幣匯率不斷上升的過程中，我們對香港和臺灣直接投資都是很有利的，而這種直接投資不一定投資工廠，不一定投資房地產。我在剛才提到了，你可以投資他們的外幣定存。

我們網友提出人民幣升值有好處，出國留學便宜，出國旅游費用下降，購買外國名牌便宜，這個當然是我們平常想得到的。我提出一個新的思維，跟他們不太一樣。這一點值得我們關注。